24 июня 2013 Алго Капитал Рожанковский Владимир
Различные интерпретации и версии того, что сказал или не сказал инвесторам глава ФРС США Бен Бернанке на прошедшем в прошлую среду заседании Комитета по открытым рынкам открывают поистине безграничные горизонты для роста волатильности практически всех основных классов инвестиционных активов – от акций и сырьевых фьючерсов до «безопасных гаваней». Поскольку мало кто сомневается в том, что в декабре этого года главный финансист США уходит на покой и на этом главном посту появится другой, не менее авторитетный, но наверняка желающий хотя бы немного подкорректировать текущую монетарную политику человек, базовым сценарием остаётся отсутствие серьёзных драм и «разворотов рек вспять». Мнения разнятся только в контексте оценки вероятности обещанного снижения объёмов текущих программ «количественного смягчения» в США. Одни говорят, что начнётся этот процесс чуть ли не этим летом, другие – и мы в их числе – больше склоняются к версии спокойного «ухода на пенсию», т.е. что в оставшееся время, несмотря на остроту вопроса, Бернанке и его коллеги по Комитету будут всячески уклоняться от принятия каких-либо судьбоносных решений в части текущей монетарной политики.
Раз так, то рынки, скорректировавшись до приемлемых уровней, с которых вновь начнут работать их давние помощники – фундаментальный и технический анализы, вынуждены будут всё меньше «жить чужой жизнью» и всё больше ориентироваться как на внутрикорпоративные факторы, так и на глобальную статистику. В последнем случае роль данных из находящегося на отчаянном перепутье Китая радикальным образом повысится. Возвратится также и здоровая порция интереса к японской экономике («Абэномике») в свете её собственных исторических монетарных экспериментов.
Не стоит, впрочем, забывать о приближающемся сезоне полугодовой корпоративной отчётности в США и еврозоне, «ради которого», собственно, индексы и скорректировались вниз, чтобы «всё начать с чистого листа». Мы полагаем, что рынки в этот период будут исключительно волатильными, но индексы в итоге всё-таки продолжат рост, причём в лидерах на сей раз окажутся финансовый и фармацевтический сектора, а в аутсайдерах – производители промышленных материалов.
Что касается перспектив российского рубля, то мы склонны выразить довольно непопулярную в настоящее время точку зрения, что всё худшее для него (равно как и для большинства других валют развивающихся стран) осталось позади. Если Банк России и Минфин не будут заниматься его скандальным искусственным ослаблением, позывы к чему отдельные российские чиновники совсем недавно источали, то в течение июля его курс к доллару должен опуститься вплоть до 31.40…31.60 на фоне постепенного восстановления нефтяных котировок.
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ
На текущей неделе наиболее интересными будут те данные макростатистики, которые смогут подтвердить, либо, наоборот, опровергнуть весьма оптимистичный макроэкономический прогноз по американской экономике, выданный на гора председателем ФРС Беном Бернанке на проходившем на прошлой неделе заседании Комитета по открытым рынкам. Среди прочих, особое внимание привлекут данные по доходам и расходам американцев за май, окончательные данные по ВВП за 1-й квартал, а также заказы на товары длительного пользования. Традиционный интерес вызовут данные министерства труда США по изменению числа первичных заявок на пособия по безработице на неделе, предварявшей прошедшую.
Понедельник будет довольно скудным на интересную макростатистику днём. Так, в 06:00 GMT Британия представит индекс цен на жилье за июнь. В 08:00 GMT Германия опубликует индикатор условий деловой среды от IFO, индикатор оценки текущей ситуации от IFO и индикатор экономических ожиданий от IFO за июнь. Надо отметить, что ожидания рынков от этих цифр - весьма высокие.
Во вторник в 05:00 GMT Япония представит индикатор уверенности в сфере малого предпринимательства за июнь. В 08:30 GMT Британия опубликует данные об объеме ипотечного кредитования за май. В 09:00 GMT Италия проведет размещение 10-ти летних бондов - мы не ожидаем существенного изменения условий и параметров этого аукциона по сравнению с предыдущим. В 12:30 GMT США объявит о динамике объёма заказов на товары долгосрочного пользования за май. Вопреки консенсус-прогнозу рынка, мы ожидаем снижения этого индикатора на 0.5% ввиду больших объёмов накопленных с начала года складских запасов. В 13:00 GMT США выпустит традиционный индекс цен на жильё в 20 крупнейших городах от S&P/Case Shiller за апрель, а также общенациональный композитный индекс цен на жильё S&P/Case Shiller за апрель. В 14:00 GMT США представит индикатор потребительской уверенности за июнь, а также объявит об объёме продаж жилья на первичном рынке за май.
В среду в 06:00 GMT Германия представит опережающий индекс потребительского климата за июль. В 09:30 GMT Британия представит отчёт о финансовой стабильности Банка Англии за июнь. В 10:00 GMT в Британии станет известно об изменении розничных продаж по данным Конфедерации британских промышленников за июнь. В 12:30 GMT США выпустит окончательные данные по изменению объема ВВП (хотя цифра едва ли будет существенно пересмотрена в меньшую сторону, рынки уже знают причину столь высоких значений, существенный вклад в которые внесли весьма спорные статьи, такие как НИОКР и складские запасы), ценовой индекс ВВП, а также индекс личных потребительских расходов и основной индекс личных потребительских расходов за 1 квартал. Мы ожидаем, что данные выйдут хуже консенсус-прогноза роста на 3.4%.
В четверг рано утром Япония выпустит композитный индекс деловой активности в экономике за апрель. В 06:00 GMT Германия объявит об изменении объёма розничной торговли за май, а спустя два часа отчитается по изменению числа безработных и уровне безработицы за июнь. В 08:00 GMT еврозона объявит об изменении агрегата М3 денежной массы за май. В 08:30 GMT Британия отчитается по сальдо счета текущих операций за 1-й квартал. В это же время Банк Англии опубликует ежеквартальный отчёт об условиях кредитования за 2-й квартал. В 08:30 GMT в Британии выйдут окончательные данные по изменению объёма ВВП за 1-й квартал. В этот же день в еврозоне начнётся экономический саммит министров ЕС. В 12:30 GMT США выпустит основной индекс расходов на личное потребление, индекс-дефлятор личных потребительских расходов за май. Как и в случае данных по доходам, мы ожидаем увидеть некоторое замедление роста по сравнению с консенсус-прогнозом. В 14:00 GMT США представит отчёт по изменению объёма незавершенных сделок по продаже жилья за май. Поздно вечером, после окончания торгов, Британия представит индикатор потребительской уверенности от GfK за июнь. В 23:30 GMT Япония объявит об изменении объёма уровня расходов домохозяйств за май, а также выпустит индекс потребительских цен, предварительные данные по объёму промышленного производства, и изменении объёма розничной торговли за май. Мы ожидаем, что эти цифры окажутся несколько лучше ожиданий, и в пятницу азиатские торги, скорее всего, откроются на положительной территории.
В пятницу рано утром Франция отчитается по изменению объёма потребительских расходов за май и выпустит индекс цен производителей за май. В еврозоне продолжится экономический саммит ЕС. В 12:00 GMT Германия представит предварительный индекс потребительских цен за июнь: мы не ждём каких-либо больших сюрпризов на этом фронте. В 13:45 GMT США представит индекс национальной активности Chicago PMI за июнь, а в 13:55 GMT - индикатор уверенности потребителей от университета Мичигана за июнь. Обе цифры имеют склонность к негативным сюрпризам, хотя в базовом сценарии мы ожидаем их близких значений к консенсус-прогнозам.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Раз так, то рынки, скорректировавшись до приемлемых уровней, с которых вновь начнут работать их давние помощники – фундаментальный и технический анализы, вынуждены будут всё меньше «жить чужой жизнью» и всё больше ориентироваться как на внутрикорпоративные факторы, так и на глобальную статистику. В последнем случае роль данных из находящегося на отчаянном перепутье Китая радикальным образом повысится. Возвратится также и здоровая порция интереса к японской экономике («Абэномике») в свете её собственных исторических монетарных экспериментов.
Не стоит, впрочем, забывать о приближающемся сезоне полугодовой корпоративной отчётности в США и еврозоне, «ради которого», собственно, индексы и скорректировались вниз, чтобы «всё начать с чистого листа». Мы полагаем, что рынки в этот период будут исключительно волатильными, но индексы в итоге всё-таки продолжат рост, причём в лидерах на сей раз окажутся финансовый и фармацевтический сектора, а в аутсайдерах – производители промышленных материалов.
Что касается перспектив российского рубля, то мы склонны выразить довольно непопулярную в настоящее время точку зрения, что всё худшее для него (равно как и для большинства других валют развивающихся стран) осталось позади. Если Банк России и Минфин не будут заниматься его скандальным искусственным ослаблением, позывы к чему отдельные российские чиновники совсем недавно источали, то в течение июля его курс к доллару должен опуститься вплоть до 31.40…31.60 на фоне постепенного восстановления нефтяных котировок.
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ
На текущей неделе наиболее интересными будут те данные макростатистики, которые смогут подтвердить, либо, наоборот, опровергнуть весьма оптимистичный макроэкономический прогноз по американской экономике, выданный на гора председателем ФРС Беном Бернанке на проходившем на прошлой неделе заседании Комитета по открытым рынкам. Среди прочих, особое внимание привлекут данные по доходам и расходам американцев за май, окончательные данные по ВВП за 1-й квартал, а также заказы на товары длительного пользования. Традиционный интерес вызовут данные министерства труда США по изменению числа первичных заявок на пособия по безработице на неделе, предварявшей прошедшую.
Понедельник будет довольно скудным на интересную макростатистику днём. Так, в 06:00 GMT Британия представит индекс цен на жилье за июнь. В 08:00 GMT Германия опубликует индикатор условий деловой среды от IFO, индикатор оценки текущей ситуации от IFO и индикатор экономических ожиданий от IFO за июнь. Надо отметить, что ожидания рынков от этих цифр - весьма высокие.
Во вторник в 05:00 GMT Япония представит индикатор уверенности в сфере малого предпринимательства за июнь. В 08:30 GMT Британия опубликует данные об объеме ипотечного кредитования за май. В 09:00 GMT Италия проведет размещение 10-ти летних бондов - мы не ожидаем существенного изменения условий и параметров этого аукциона по сравнению с предыдущим. В 12:30 GMT США объявит о динамике объёма заказов на товары долгосрочного пользования за май. Вопреки консенсус-прогнозу рынка, мы ожидаем снижения этого индикатора на 0.5% ввиду больших объёмов накопленных с начала года складских запасов. В 13:00 GMT США выпустит традиционный индекс цен на жильё в 20 крупнейших городах от S&P/Case Shiller за апрель, а также общенациональный композитный индекс цен на жильё S&P/Case Shiller за апрель. В 14:00 GMT США представит индикатор потребительской уверенности за июнь, а также объявит об объёме продаж жилья на первичном рынке за май.
В среду в 06:00 GMT Германия представит опережающий индекс потребительского климата за июль. В 09:30 GMT Британия представит отчёт о финансовой стабильности Банка Англии за июнь. В 10:00 GMT в Британии станет известно об изменении розничных продаж по данным Конфедерации британских промышленников за июнь. В 12:30 GMT США выпустит окончательные данные по изменению объема ВВП (хотя цифра едва ли будет существенно пересмотрена в меньшую сторону, рынки уже знают причину столь высоких значений, существенный вклад в которые внесли весьма спорные статьи, такие как НИОКР и складские запасы), ценовой индекс ВВП, а также индекс личных потребительских расходов и основной индекс личных потребительских расходов за 1 квартал. Мы ожидаем, что данные выйдут хуже консенсус-прогноза роста на 3.4%.
В четверг рано утром Япония выпустит композитный индекс деловой активности в экономике за апрель. В 06:00 GMT Германия объявит об изменении объёма розничной торговли за май, а спустя два часа отчитается по изменению числа безработных и уровне безработицы за июнь. В 08:00 GMT еврозона объявит об изменении агрегата М3 денежной массы за май. В 08:30 GMT Британия отчитается по сальдо счета текущих операций за 1-й квартал. В это же время Банк Англии опубликует ежеквартальный отчёт об условиях кредитования за 2-й квартал. В 08:30 GMT в Британии выйдут окончательные данные по изменению объёма ВВП за 1-й квартал. В этот же день в еврозоне начнётся экономический саммит министров ЕС. В 12:30 GMT США выпустит основной индекс расходов на личное потребление, индекс-дефлятор личных потребительских расходов за май. Как и в случае данных по доходам, мы ожидаем увидеть некоторое замедление роста по сравнению с консенсус-прогнозом. В 14:00 GMT США представит отчёт по изменению объёма незавершенных сделок по продаже жилья за май. Поздно вечером, после окончания торгов, Британия представит индикатор потребительской уверенности от GfK за июнь. В 23:30 GMT Япония объявит об изменении объёма уровня расходов домохозяйств за май, а также выпустит индекс потребительских цен, предварительные данные по объёму промышленного производства, и изменении объёма розничной торговли за май. Мы ожидаем, что эти цифры окажутся несколько лучше ожиданий, и в пятницу азиатские торги, скорее всего, откроются на положительной территории.
В пятницу рано утром Франция отчитается по изменению объёма потребительских расходов за май и выпустит индекс цен производителей за май. В еврозоне продолжится экономический саммит ЕС. В 12:00 GMT Германия представит предварительный индекс потребительских цен за июнь: мы не ждём каких-либо больших сюрпризов на этом фронте. В 13:45 GMT США представит индекс национальной активности Chicago PMI за июнь, а в 13:55 GMT - индикатор уверенности потребителей от университета Мичигана за июнь. Обе цифры имеют склонность к негативным сюрпризам, хотя в базовом сценарии мы ожидаем их близких значений к консенсус-прогнозам.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter