10 июля 2013 tradersroom.ru Мирошниченко Михаил
Две сильные развитые экономики мира - Европа и США так сильно разнятся в современных условиях? В одном регионе успехи и рост рабочих мест, а в другом регионе абсолютное отсутствие восстановления, особенно в области занятости. Тут следует напомнить о двойственности мандата ФРС, который заставляет Федеральный резерв следить не только за ценовой стабильностью, но и за рынком труда, у ЕЦБ задача только в ценовой стабильности. Не означает ли этот факт, что ФРС прекрасно справилась со своими задачами и стимулирование принесло пользу, а все потуги ЕЦБ ни к чему хорошему в экономике не привели? Неужели ФРС действовала чётко и своевременно, а ЕЦБ всегда запаздывал со своими мерами?
Пусть это и не в моих правилах, но в очередной раз есть желание привлечь к ответственности кукла и прочих вельзевулов. Недавно я писал о том, что "отчёты по безработице и инфляции в ближайшие месяцы будут подтягивать под условия", и здесь большая заслуга штатов в их скоординированности и обособленности, в отличие от разрозненности европейских государств.
Не буду врать, потому что, зная о принципах подсчёта безработицы в США, я не знаю точно возможности фальсифицирования окончательных данных. То, что можно подтасовать любой отчёт практически на любом уровне, мне известно, можно даже сослаться на ошибку в расчётах, как это было не раз. Живым примером такой ошибки может являться недавнее раскрытие неправильности вычислений в работе Кармен Рейнхарт и Кеннета Рогоффа «Рост на фоне долга», основные положения которой были использованы как незыблемая истина при выставлении условий государствам с слишком высоким уровнем долга.
Николя Саркози и правительство, при разработке бюджета в 2010 году, уделило этим расчётам самое пристальное внимание. Многие государственные чиновники отдали дань работе Рейнхарт и Рогоффа и провели корректировки в собственных бюджетах. Боюсь оказаться неточным, но мне кажется, что весь режим строжайшей экономии в еврозоне был основан на работе Рейнхарт и Рогоффа. Американский министр финансов Тимоти Гайтнер тогда заявил: "Это превосходное исследование", а многие экономисты отыскали серьёзные ошибки в исследовании и подвергли его критике. "Широко признано основанное на серьезных исследованиях мнение, что когда государственный долг начинает превышать 90% от ВВП, то это приводит к негативной динамике и низкому экономическому росту на будущие годы", - заявил европейский комиссар по финансам Олли Рен. Всё очень и очень серьёзно, когда дело касается государственной политики.
Вернёмся к отчёту Министерства Труда США. Если ошибки частного исследования повлияли на судьбы многих государств, то можно предположить (только предположить!), что обособленное государство может влиять на собственную судьбу, подводя отчёты к планируемым действиям. А то, что план практически готов, можно судить хотя бы по словам члена совета управляющих Комитета по открытому рынку Лоуренса Мейера, который знает об изнанке ФРС не понаслышке.
Сделаю выводы, в которых субъективного больше, чем в просто выводах "по факту".
- ФРС убедилась в бездействии программ количественного смягчения
- ФРС старается смягчить удар по рынкам после окончания стимулирования фразами типа "окончание QE не означает ужесточения политики Федрезерва сразу после завершения программ"
- У ФРС есть план выхода, который предусматривает постепенное прекращение выкупа на баланс бумаг MBS и казначеек, и этот план начнёт работать самое раннее в сентябре и самое позднее в декабре нынешнего года
- Совсем не обязательно все программы будут завершены именно в середине 2014 года
- Экономические данные по США до декабря текущего года будут выходить в позитивном или нейтральном ключе, негативных показателей будет очень мало, или они будут мгновенно нивелироваться разного рода "исследованиями" специалистов
Вполне вероятно, что я неправ, и данные будут действительно хорошими и никто ничего за уши тянуть не будет. Но в этом случае следует ожидать и неплохих сведений и Европы, к чему я отношусь с очень большим скепсисом.
Останется ли евро в диапазоне?
Если брать целиком прошедшую неделю, то всё прошло в рамках соответствия ожиданий и результата. Я предполагал мрачное настроение Драги на основании предыдущих выступлений и подобающие настроению комментарии. И комментарии и настроения присутствовали, хотя в очередной раз были обещаны улучшения во второй половине года. Рынки не поверили обещаниям улучшений, зато поверили в дальнейшее смягчение монетарной политики.
Обозреватели Блумберга считают, что Драги и Карни добиваются независимости от Бернанке, сохраняя низкие процентные ставки, и продолжая снижать ставки и дальше настолько долго, насколько потребует обстановка. В таком случае, нам и всем рынкам внушают простую и очевидную вещь: в европах (в том числе и в Англии) дела настолько плохи, а в штатах настолько явны улучшения, что ничего другого не остаётся, как ставить на рост доллара и баста. А ведь и правда, штаты собираются сокращать QE, а Англия и не думает снижать покупки собственных облигаций; Америка показывает прогресс на рынке труда, а в европах безработица росла и продолжает расти.
Логично, чёрт возьми. Только непонятно, как это голдманы решились на покупку евро по 1.31 с целью 1.35. Их стопы на 1.28, которые были рекомендованы клиентам, не отработали, планка пока устояла, но до неё несколько пунктов. Такие расчётливые и ушлые товарищи, и вот на тебе...
Предполагаю, что Goldman Sachs видят пресловутый валютный коридор, которым я в своё время все уши прожужжал, и который имеет все основания для существования. Политика центробанков нацелена на ценовую стабильность, а какая может быть стабильность при постоянной смене курса в широких пределах. Загнать её в коридор и придерживать всеми средствами - чем не способ? За рамки выходит Банк Японии и, кажется, нарушает всяческие договорённости, но, после шумихи и пересмотра мнений, оказалось, что никто не против, ни ЕЦБ, ни ФРС, ни остальные центробанки. Значит можно и так, и тут никакой коридор не действует и репрессий против Японии никто не замышляет. Странно, но факт.
По поводу коридора. Он может существовать только в моём возбуждённом мозге, а может оказаться вполне осязаемой реальностью. Дело в том, что потрясения никому не нужны. ФРС собирается заканчивать QE, но, как я уже написал в предыдущем обзоре, всеми силами старается смягчить падение. В европах тоже картина не менее интересная. Только евро вырастает ближе к 1.4, тут же начинается вселенский плач периферии, как только курс опускается к 1.2, начинает стенать Германия. Компромисс - 1.3. Коридор может быть немного шире или уже, но, как я понимаю, его постараются удержать. Кто, возникает вопрос? Красные дьяволята? Нет, те же центробанки, им это нужнее всего.
Немного по графикам. На недельном графике евро с примитивными построениями я поправил линии и добавил горизонталей для большей наглядности ценовых коридоров. Здесь пояснений наверно не надо.
На дневном графике евро осталась последняя линия обороны 1.2765, после пробития которой внизу непаханное поле. В четверг я предполагал, что возможен отскок от стенки серого годичного канала, но оказалось, что отскок состоялся уже в четверг вечером, сразу после Драги. Поэтому после нонфармов у меня сработал отложенный ордер и закрыл я его на 1.2815. Что делать - пока не знаю. Можно дождаться отработки нижней границы диапазона и там купить. Можно дождаться пробоя диапазона и там продать. Можно дождаться возвращения в канал и там тоже купить. Вариантов множество и только начало недели покажет, какой из них приемлем.
http://tradersroom.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба