Судьба российской валюты оказалась не столь печальна, как предрекали. Воспользовавшись слабостью американского доллара на фоне слухов о продолжении QE в полном объеме и дорожающей нефтью, рубль отыграл часть потерь, укрепившись против гринбека на 2,5%, а против евро — на 2,8% от уровней июньских максимумов.
Напомню, отток капитала, ухудшение состояния внешней торговли, риск скорого снижения ставки рефинансирования Банком России и появление крупных продавцов «деревянного» на внутреннем валютном рынке стали основными драйверами падения его котировок. Через некоторое время паника сменилась затишьем, которое вылилось в коррекцию и дало возможность переоценить сложившуюся ситуацию.
Сохранение основных процентных ставок российским регулятором на первом заседании под руководством Эльвиры Набиуллиной сопровождалось заявлениями о том, что во 2-м полугодии инфляция вернется в пределы ценового диапазона, а центробанк при принятии решений наряду с этим показателем будет ориентироваться на оценку перспектив экономического роста.
В пользу снижения ставки рефинансирования до конца текущего года говорит и отсутствие ссылки на соответствие реального выпуска продукции потенциальному. Разрыв между ними, как правило, свидетельствует о сокращении инфляционного давления со стороны спроса.
Вместе с тем снижение процентных ставок, вероятнее всего, уже учтено рынком и даже может положительно отразиться на рубле, так как будет способствовать увеличению притока капитала на отечественный рынок, росту фондовых индексов и возврату интереса к российским активам со стороны иностранных инвесторов.
Не все печально и во внешней торговле. Замедление экспорта обусловлено сокращением поставок газа в страны СНГ и ЕС. В связи с созданием резервов к зиме ситуация в этой сфере должна улучшиться. Кроме того, на динамике показателя негативно сказалось падение котировок нефти на мировом рынке. С третьей декады июня черное золото уверенно отыграло часть понесенных с начала года потерь, восстановившись до отметок, зафиксированных в конце марта — начале апреля, что позволяет рассчитывать на улучшение динамики экспорта в 3-м квартале.
Позитив во внешнеэкономических отношениях может быть связан и с хорошим урожаем зерновых, который приведет к сокращению дефицита торговли продуктами питания и улучшит торговый баланс.
Источник: Bank of America.
Скачок импорта во многом связан с низкой базой прошлого года, так что не стоит слишком критично относиться к данному показателю, тем более что внутреннее потребление и инвестиции остаются слабыми.
В результате роста экспорта и замедления импорта во 2-м полугодии 2013 года профицит счета текущих операций вновь увеличится, что будет способствовать укреплению курса рубля.
Источник: Bank of America.
Что касается оттока капитала, то основной риск был связан с сокращением масштабов программы количественного смягчения в США. Однако потери России могут быть минимальными, так как рубль не входит в топовую десятку валют, получивших наибольшие выгоды от притока ликвидности на развивающие рынки в результате реализации QE.
Дополнительным фактором роста курса «деревянного» станет снижение объема платежей по внешним долгам, величина которых в июне оказалась максимальной.
Динамика погашения внешнего долга, $ млрд
Источник: Bank of America.
Таким образом, у противников дальнейшей девальвации национальной валюты появились веские аргументы, которые позволяют прогнозировать стабилизацию курса USD/RUB в диапазоне 32-34 руб. за доллар. В связи с этим рекомендую продавать доллар при выходе за пределы верхней границы указанного диапазона с последующим возвратом в нее. И наоборот, покупки пары станут актуальными при ее неспособности на длительное время закрепиться ниже поддержки, расположенной на отметке 32 руб.
Напомню, отток капитала, ухудшение состояния внешней торговли, риск скорого снижения ставки рефинансирования Банком России и появление крупных продавцов «деревянного» на внутреннем валютном рынке стали основными драйверами падения его котировок. Через некоторое время паника сменилась затишьем, которое вылилось в коррекцию и дало возможность переоценить сложившуюся ситуацию.
Сохранение основных процентных ставок российским регулятором на первом заседании под руководством Эльвиры Набиуллиной сопровождалось заявлениями о том, что во 2-м полугодии инфляция вернется в пределы ценового диапазона, а центробанк при принятии решений наряду с этим показателем будет ориентироваться на оценку перспектив экономического роста.
В пользу снижения ставки рефинансирования до конца текущего года говорит и отсутствие ссылки на соответствие реального выпуска продукции потенциальному. Разрыв между ними, как правило, свидетельствует о сокращении инфляционного давления со стороны спроса.
Вместе с тем снижение процентных ставок, вероятнее всего, уже учтено рынком и даже может положительно отразиться на рубле, так как будет способствовать увеличению притока капитала на отечественный рынок, росту фондовых индексов и возврату интереса к российским активам со стороны иностранных инвесторов.
Не все печально и во внешней торговле. Замедление экспорта обусловлено сокращением поставок газа в страны СНГ и ЕС. В связи с созданием резервов к зиме ситуация в этой сфере должна улучшиться. Кроме того, на динамике показателя негативно сказалось падение котировок нефти на мировом рынке. С третьей декады июня черное золото уверенно отыграло часть понесенных с начала года потерь, восстановившись до отметок, зафиксированных в конце марта — начале апреля, что позволяет рассчитывать на улучшение динамики экспорта в 3-м квартале.
Позитив во внешнеэкономических отношениях может быть связан и с хорошим урожаем зерновых, который приведет к сокращению дефицита торговли продуктами питания и улучшит торговый баланс.
Источник: Bank of America.
Скачок импорта во многом связан с низкой базой прошлого года, так что не стоит слишком критично относиться к данному показателю, тем более что внутреннее потребление и инвестиции остаются слабыми.
В результате роста экспорта и замедления импорта во 2-м полугодии 2013 года профицит счета текущих операций вновь увеличится, что будет способствовать укреплению курса рубля.
Источник: Bank of America.
Что касается оттока капитала, то основной риск был связан с сокращением масштабов программы количественного смягчения в США. Однако потери России могут быть минимальными, так как рубль не входит в топовую десятку валют, получивших наибольшие выгоды от притока ликвидности на развивающие рынки в результате реализации QE.
Дополнительным фактором роста курса «деревянного» станет снижение объема платежей по внешним долгам, величина которых в июне оказалась максимальной.
Динамика погашения внешнего долга, $ млрд
Источник: Bank of America.
Таким образом, у противников дальнейшей девальвации национальной валюты появились веские аргументы, которые позволяют прогнозировать стабилизацию курса USD/RUB в диапазоне 32-34 руб. за доллар. В связи с этим рекомендую продавать доллар при выходе за пределы верхней границы указанного диапазона с последующим возвратом в нее. И наоборот, покупки пары станут актуальными при ее неспособности на длительное время закрепиться ниже поддержки, расположенной на отметке 32 руб.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба