· Индекс деловой активности в промышленности ФРБ Чикаго (Midwest manufacturing) выйдет несколько хуже консенсус-прогноза;
· Котировки нефти обоих ключевых сортов возобновят повышательный тренд на росте геополитической напряжённости на севере Африки;
· Квартальная финотчётность Merck выйдет лучше ожиданий.
За пару недель до окончания сезона корпоративной отчётности в США и Европе глобальные инвесторы волей-неволей начинают оглядываться по сторонам в поисках альтернативных инвестиций. Говоря о сырьевых фьючерсах, последний день прошедшей недели не преподнёс никаких видимых сюрпризов: нефть и золото предпочли консолидироваться на достигнутых уровнях в условиях нейтрального новостного фона. Результаты – $104.50 за баррель сорта WTI и $1334 за тройскую унцию соответственно. В долгосрочной перспективе стратегический товарный портфель выглядит более привлекательно за счет роста геополитических рисков, увеличения контанго энергетических фьючерсов и снижения корреляции между представителями группы. Впрочем, пока что базовые металлы, за исключением, пожалуй, лишь меди и олова, показывают весьма скромный рост, поскольку низкие цены приводят к увеличению биржевых запасов. Некоторые сырьевые эксперты называют происходящие процессы на товарном рынке напоминающими ситуацию в 1990-ые годы вплоть до суперцикла 2000-ых годов, однако здесь необходима существенная ремарка. Подобная «вялотекущая картина» связана исключительно с отсутствием понимания рынками дальнейших действий ФРС США. Сырьё в упредительном режиме топчется на месте в ожидании сворачивания программ QE3 и QE4, однако в последнее время слышно всё больше доводов против такого развития событий – по крайней мере, до конца текущего года. Кроме того, даже при снижении остроты пресловутого «логистического фактора Кушинга» нефть будет дорожать на росте геополитической напряжённости на Ближнем Востоке и Севере Африки. В последние дни прошедшей недели возобновились столкновения противоборствующих движений в Египте, и, кроме того, в Тунисе проходили широкие демонстрации против правящей партии мусульманского толка.
Пятница, в отличие от четверга, была весьма скудным днём также и на макроэкономические публикации. Из более или менее важных релизов можно упомянуть разве что индекс потребительских настроений Мичиганского университета США, который в июле вырос до отметки 85.1 против прогноза 84.0. Впрочем, существенного влияния на ход торгов данная публикация не оказала.
Горнодобывающая Anglo American в 1-м полугодии 2013 года снизила базовую прибыль на 28% до $1.25 млрд или $0.98 на акцию по сравнению с $1.74 млрд или $1.41 на акцию годом ранее. Полученный результат оказался несколько хуже консенсус-прогноза, который рассчитывал увидеть цифру $1.26 млрд. «Неопределенность краткосрочных перспектив многих крупных экономик и инфляционные издержки оказывают негативное давление на цены на продукцию, что приводит к значительному снижению маржи», – так прокомментировал слабые результаты исполнительный директор компании Марк Кутифани (Mark Cutifani). Anglo American в первой половине 2013 года произвела 21.6 млн тонн железной руды и 1.177 млн унций платиноидов, что соответствует уровню аналогичного периода 2012 года. Выпуск аффинированной платины снизился на 0.5% до 1.021 млн унций, палладия – на 1% до 583 тыс. унций, родия – на 2% до 126 тыс. унций, никеля – на 34% до 6.7 тыс. тонн. Выручка корпорации за первую половину года незначительно снизилась с $16.48 млрд в 2012 году до нынешних $16.12 млрд.
МВФ в докладе по США, опубликованном на прошлой неделе, выразил своё мнение по поводу наиболее острых текущих фискально-монетарных вопросов крупнейшей экономики мира. Среди прочих первостепенных вопросов, Фонд призвал к формированию большей прозрачности и большей ясности действий ФРС США на фоне сообщений, что американский центробанк рассматривает варианты выхода из длительного периода количественного смягчения. По мнению Фонда, сокращение бюджета США в 2013 году происходило слишком быстро (и это несмотря на лишь частичное исполнение секвестра!). Риски в отношении США по прогнозам указывают на приоритетность сценария некоторого ухудшения. Хотя у ФРС США есть различные альтернативные монетарные инструменты, а также текущие программы стимулирования, на фискальном фронте остаются серьёзные проблемы. Необходимо применение эффективных интерактивных инфоресурсов в контексте «стратегии выхода» ФРС, а также тщательная калибровка по времени. Прогнозы роста экономики США остаются без изменений на уровне 1.7% в 2013 году (при этом, ФРС прогнозирует 2.45%).
Отсутствие ясности относительно решений ФРС США может вызвать резкий рост затрат по займам, что может привести к серьезному осложнению для восстанавливающейся экономики США, а также создать угрозу новых разрушительных ударов для мировой экономики, говорится в докладе МВФ. Глава МВФ Кристин Лагард заявила, что в последние недели МВФ рекомендует ФРС США продолжить программу ежемесячной покупки федеральных и субфедеральных облигаций на сумму $85 млрд по крайней мере до конца 2013 года. По мнению сотрудников МВФ, преждевременный выход ФРС после аккомодативной политики может вызвать резкий рост минимум на 125 базисных пунктов 10-летних казначейских облигаций, особенно если у рынков не будет уверенности в дальнейших действиях ФРС США. Кроме того, резкий выход ФРС из программ QE может негативно отразиться на более слабых глобальных экономиках. В своем докладе относительно ситуации и перспектив еврозоны в четверг, МВФ также сообщал, что ранний выход ФРС может создать серьезные затруднения для выхода из рецессии еврозоны. Тем не менее, члены ФРС США, как ожидается, на очередном заседании на текущей неделе планируют обсудить возможность пересмотра политики сокращения покупок ценных бумаг. МВФ заявляет, что четкое руководство Федрезерва может дать рынкам время, чтобы приспособиться к новым реалиям. В докладе МВФ было также выражено мнение, что курс доллара США завышен как минимум на 10% (видимо, рынок воспринял это мнение как руководство к действию, после чего «зелёный» ускорил своё снижение к основным валютам).
Согласно опубликованному в пятницу докладу Бюджетного комитета американского Конгресса, отказ от автоматического сокращения госрасходов США дополнительно добавит 900 тыс. новых рабочих мест в 2014 финансовом году, начинающемуся уже 1 октября. Количество в 900 тыс. рабочих мест считается экспертами Бюджетного управления срединным прогнозом, однако реальное число может колебаться от 300 тыс. до 1.6 млн вакансий. Как известно, в последние месяцы Барак Обама сделал борьбу с секвестром бюджета одним из приоритетных направлений своей политики. В среду, 24 июля, он заявил, что США должны поддерживать высокий уровень расходов на образование, инфраструктуру, науку и выразил убеждённость, что прежние шаги Администрации в сфере экономики показали свою эффективность. Президент подверг критике республиканцев за нежелание обсуждать смягчение секвестра бюджетных расходов и прочие вопросы экономического возрождения, имеющие принципиальное значение для экономики и благополучия среднего класса.
Как было упомянуто выше, доллар в пятницу упал против большинства основных валют. Падение доллара было вызвано обеспокоенностью инвесторов по поводу возможных изменений ФРС ключевых ставок или, как минимум, сокращения нынешних программ стимулирования. Впрочем, в четверг ряд авторитетных деловых СМИ выразил мнение, что на заседании по обсуждению дальнейшей монетарной политики 30-31 июля Федрезерв сохранит программу покупки облигаций в нынешнем виде. Тем не менее, руководство, вероятно, будет обсуждать пересмотр своих ориентиров. Было высказано предположение, что американский центробанк может понизить целевой уровень безработицы с нынешних 6.5% или заявить, что краткосрочные процентные ставки не повысятся при росте инфляции. Такие шаги будут указывать на то, что сворачивание программы покупки облигаций может наступить не так скоро, как всем представляется.
Европейские фондовые индексы закрылись в последний день прошедшей недели смешанно на фоне продолжающегося сезона отчетностей, который постепенно охватывает всё больше публичных компаний Старого Света. Сводный индекс Euro Stoxx 600 снизился на символические 0.21% до уровня 299. Fitch подтвердил рейтинг Мадрида на уровне «ВВВ», прогноз – негативный.
РОССИЙСКИЙ РЫНОК
Прогнозы на текущий день:
· Мы ожидаем открытие рынка с незначительным понижением около 0.2%, вблизи отметки 1400 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками выступят уровни 1390, 1370 п. В качестве значимых сопротивлений останутся отметки 1410, 1420 п.;
· Выхода важной иностранной статистики в первой половине основной торговой сессии не ожидается. Вероятно, после умеренно-негативного старта торгов индекс ММВБ перейдёт в состояние «бокового» движения вблизи уровня 1400 п. На повестке предстоящего торгового дня вновь значится борьба «быков» и «медведей» за указанную отметку;
· Во второй половине дня участники российских торгов будут привычно ориентироваться на характер движения западных фондовых индексов и фьючерсов на нефть;
· Некоторое оживление в последний час основных торгов может внести публикация июньских данных об изменении количества незавершенных сделок по продаже жилья в США (18.00 мск).
Внешний фон перед открытием российского рынка можно оценить как слабо - негативный.
В минувшую пятницу основные российские фондовые индексы ММВБ и РТС завершили торги с незначительным разнонаправленным изменением. Умеренное внутридневное ухудшение внешнего фона свело на нет утренние попытки игры на повышение. Таким образом, индекс ММВБ вновь приблизился к психологически значимому уровню 1400 п. и провел большую часть дня в состоянии безыдейной консолидации несколько выше указанной отметки.
Можно констатировать, что среднесрочная техническая картина на российском рынке по итогам пятничных торгов не изменилась. Его ближайшие перспективы зависят от уверенного закрепления индекса ММВБ выше или ниже указанного значения.
По итогам основной торговой сессии индекс ММВБ повысился на 0.09%. Индекс РТС днём просел на 0.37%. К завершению вечерних торгов индексы ММВБ и РТС незначительно подросли на 0.01% и 0.09% соответственно.
Под закрытие вечерней торговой сессии недавнее незначительное контанго сентябрьского фьючерса на индекс РТС (RIU3) по отношению к базовому активу, составлявшее 3 п., или 0.2%, сменилось на паритет. Участники срочного рынка близки к нейтральной оценке ближайших перспектив индекса РТС.
На фоне незначительного изменения индекса ММВБ ликвидные акции завершили торги разнонаправленно, со средним отклонением в пределах 1-3% по отношению к уровням предыдущего закрытия.
Как это нередко случается при первых признаках ухудшения среднесрочной рыночной конъюнктуры, несколько слабее рынка выглядели представители отстающего сектора электроэнергетики: «ФСК ЕЭС» (FEES RM, -2.12%), «РусГидро» (HYDR RM, -3.16%), «Россети»-ао (MRKH RM, -2.61%), «Мосэнерго» (MSNG RM, -1.82%).
Дополнительным негативом для акций «ИНТЕР РАО» (IRAO RM, -3.35%) стала публикация бухгалтерской отчетности эмитента за первое полугодие 2013 года по РСБУ, согласно которым компания сократила чистую прибыль за отчетный период на 6.8% по сравнению с величиной чистой прибыли за первое полугодие 2012 г.
Акции ММК (MAGN RM, -1.40%) заметно подешевели по факту публикации операционных результатов группы ММК за второй квартал и 6 месяцев 2013 года. Наиболее показательным индикатором текущего состояния металлургической компании стала динамика изменения объёмов производства стали и товарной продукции. По сравнению с первым кварталом текущего года, во втором квартале эти показатели изменились незначительно. Вместе с тем, по итогам полугодия группа ММК сократила производство стали на 8.3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Объем производства товарной продукции за минувшее полугодие снизился на 5.5% по сравнению с первым полугодием 2012 г.
Бумаги «Уралкалия» (URKA RM, +2.16%) слабо отскочили вверх после резкой трехдневной просадки. С начала минувшей недели они потеряли около 12% на новостях о привлечении эмитентом пятилетнего предэкспортного кредита на сумму в $1 млрд и в связи с ожиданиями скорого завершения действующей программы обратного выкупа акций и ГДР ОАО «Уралкалий». Как выяснилось, ещё одной причиной для столь масштабных распродаж стал выход из акций одного из крупных акционеров, Александра Несиса, контролировавшего около 5.1% акций «Уралкалия».
Бумаги розничной торговой сети «Магнит» (MGNТ RM, +1.38%) после состоявшейся в минувший вторник коррекции, вновь взяли курс по направлению к своему недавнему историческому максимуму (8310 руб.). На прошлой неделе они пользовались повышенным спросом в связи с выходом неожиданно сильных неаудированных результатов деятельности эмитента за 1 полугодие 2013 года в соответствии с МСФО. Чистая прибыль торговой сети за отчетный период увеличилась до уровня в 14520 млн руб., что на 39.44% превысило аналогичный показатель прошлого года.
Акции «Северстали» (CHMF RM, +0.97%) опередили индекс ММВБ на фоне сообщения международного рейтингового агентства Fitch о подтверждении долгосрочного рейтинга дефолта эмитента ОАО «Северсталь» на уровне «ВВ» со «стабильным» прогнозом.
Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с умеренным понижением в пределах 0.2%. Контракты на нефть сорта «Brent» теряют 0.2%. Японский индекс Nikkei225 просел на 2.2%. Гонконгский Нang Seng потерял 0.6%.
ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ
Прогнозы на текущий день:
· Цены корпоративных рублёвых бондов могут и сегодня чуть подрасти благодаря внушительной поддержке Центробанка;
· Ставки денежно-кредитного рынка сохранятся на повышенном уровне (сегодня предстоит рассчитаться по налогу на прибыль);
· Рубль ослабнет по отношению к доллару США.
В пятницу межбанковские ставки продолжили рост предыдущего дня, реагируя на налоговое давление. Индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» добралась до 6.52-процентного рубежа, прибавив ещё 14 б.п. (всего за неделю бэнчмарк «потяжелел» на 31 б.п.). Ликвидности стало на 75 млрд рублей меньше: её совокупный объём (сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ) снизился до 877.5 млрд рублей. Банк России по-прежнему был щедр, фактически оставив лимит по операциям 1-дневного аукционного РЕПО на прежнем, внушительном уровне (450 млрд рублей; меньше всего на 10 млрд рублей). Кредитные организации опять не смогли в полной мере «переварить» этот объём, воспользовавшись лишь 70-тью % этих средств (317 млрд рублей). Благодаря такому бесперебойному денежному питанию Центробанка цены корпоративных рублёвых бондов день ото дня показывают нам хоть небольшой, но всё-таки рост. В пятницу ценовой индекс бумаг MICEX CBI CP, рассчитываемый Московской биржей, прибавил еще 0.02%, закрывшись на уровне 93.36 пунктов. Сектор может и сегодня добиться небольшой прибавки.
Большого интереса к ОФЗ рыночные игроки пока не проявляют, что в целом вполне обоснованно. Доходности бумаг на вторичных торгах зафиксировали рост. В качестве раздражителя по-прежнему выступало «чёрное золото», которое пока никак не соберётся с духом. Неявными пока остаются и перспективы понижения ключевых процентных ставок Банком России, с точностью сейчас никто не скажет, каково будет августовское решение регулятора. Пока мы бы посоветовали не заигрываться с российскими госбумагам, осторожно подходя к вопросу включения их в свои портфели.
Сегодня Банк России проведёт первый годовой аукцион по предоставлению кредитов под нерыночные активы по плавающей ставке, которая, в свою очередь, будет привязана к базовой ставке недельного РЕПО. Регулятор, кстати, в пятницу успел высказаться по этому поводу. Так, заместитель директора департамента финансовой стабильности Сергей Моисеев сказал о том, что для национальной валюты подобный аукцион нейтрален, то есть к радикальному снижению ставок денежно-кредитного рынка это не приведет. Аргументы: предлагаемые на таких аукционах средства будут учтены в лимитах по недельному РЕПО, также такой инструмент не будет массовым и регулярным. Вполне здравая позиция, мы тоже не придерживаемся мнения о том, что появление такого инструмента сможет перевернуть всё с ног на голову, дав банкам неиссякаемый источник ликвидности.
Помимо всего прочего ожидаем купонные выплаты по выпускам: Каркаде БО-01 (12.50% годовых), Северсталь 2013 (9.75% годовых). Погасятся выпуски: ТКС Банк 02 (1.4 млрд рублей), Северсталь 2013 (0.54 млрд долларов); пройдёт оферта по выпуску Мечел 04 (5 млрд рублей). Новых размещений в сегодняшней повестке дня не значится, из ближайших предложений недели ожидаем: 30 июля - КБ Ренессанс Кредит БО-05 (3 млрд рублей), Россельхозбанк 21 (10 млрд рублей); 31 июля – Карелия 34016 (2 млрд рублей), Национальный капитал 03 (5 млрд рублей), Новосибирск 35006 (5 млрд рублей); 1 августа – Газпромбанк БО-05 (10 млрд рублей), НЛМК БО-11 (5 млрд рублей).
http://www.ncapital.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба