Недельный обзор рынка: уровни поддержки/сопротивления, рекомендации

Неделя принесла новую волну негатива на рынки, новая волна кризиса продолжает развиваться. В Канаде вышли данные по закладкам новых домов, которые сократились до 218 тыс., или ан 1.5%, цены на первичном рынке жилья остались неизменными. Сальдо внешней торговли продолжило рост и достигло C$5.5 млрд., что не удивительно, т.к. основной рост пришелся на экспорт нефти и нефтепродуктов. На рынке труда всё плохо: безработица выросла до 6.2%, а количество рабочих мест сократилось на 5 тыс. Сокращение рабочих мест не очень значительное, но если посмотреть отчёт внимательнее, то выяснится, что рабочие места с полной занятостью сократились значительно существеннее - на 39.2 тыс. Рынок труда Канады летит вниз вслед за американским. Некоторую поддержку экономике оказывают продолжающие лететь вверх цены на нефть, которые на неделе достигли нового максимума более $147 за баррель. Перед Банком Канады встает вопрос: бороться против инфляции, или противостоять рецессии.

В Японии неожиданно хорошо вышли данные по заказам в машиностроении, которые резко выросли, в то же время потребительское доверие показало новые минимумы. Инфляционное давление продолжает усиливаться, в июне индекс цен на корпоративные услуги взлетел на 0.8%, годовой прирост цен составил 5.6%, что стало максимумом за последние 27 лет. Замедление экономического роста в Японии может ускориться на фоне высокой инфляции и высоких цен на нефть. Поддержку японской йене на неделе оказало резкое падение на фондовых рынках и разворачивание новой волны финансового кризиса.

В Великобритании данные вышедшие на неделе подтверждают, что экономика близка к рецессии, а возможно уже вошла в рецессионное состояние. Промышленное производство обвалилось на 0.8% в мае, за год производство сократилось на 1.6%. Дефицит внешней торговли пока остается достаточно стабильным. Индекс цен на дома от Halifax рухнул на 2.0% за месяц, в итоге годовое падение цен составило 6.1% (квартал к кварталу прошлого года). Но ещё хуже ситуация если посмотреть изменение цен относительно аналогичного месяца прошлого года, падение составило 8.7% и стало самым сильным за всю историю наблюдений с 1983 года. На фоне обваливающегося рынка недвижимости Банк Англии оставил ставку неизменной, не смотря на то, что темпы роста потребительских цен уже в ближайшие месяцы могут превысить 4.0%. Экономика Великобритании продолжает оставаться одной из наиболее уязвимых. Рецессия в английской экономике уже даже ближе, чем в США, а инфляция имеет тенденцию к росту. Если Банк Англии, в этих условиях, решится повысить ставки экономика войдёт в глубокую и продолжительную рецессию.

Европа становится лидером по темпам ухудшения ситуации в экономике, после относительно благополучного периода ситуация резко ухудшается и слова главы ЕЦБ о том, что "фундаментальные показатели благоприятны" выглядят скорее как насмешка, чем как реальность. Промышленное производство в Германии за май рухнуло на 2.4%, а годовой прирост производства сократился с 4.8% до 0.8%. Франция зафиксировала падение промышленного производства на 2.6% за месяц и падение на 1.2% за год. В Италии падение производства за месяц составило 1.4%, за год же производство сократилось на 4.1%. Можно говорить о том, что промышленный сектор уже в состоянии рецессии. Продолжается ухудшение ситуации во внешней торговле Германии и Франции. В то же время инфляционное давление нисколько не ослабевает. Оптовые цены в Германии за май выросли на 0.9%, а годовой прирост достиг 26-тилетних максимумов на уровне 8.9%. ВВП за первый квартал был пересмотрен с понижением темпов роста до 2.1%. В Германии уже заговорили о том, что во втором квартале ВВП может сократиться сразу на 1.5%. Ж.-К.Трише продолжал рассуждать о необходимости сдерживания инфляции, но в его высказываниях уже нет той бравой уверенности. которая присутствовала ещё совсем недавно. Не смотря на удручающую статистику европейская валюта достигла максимальных с апреля уровней на фоне новой волны развития финансового кризиса и общего ослабления доллара.

В США неделя началась с заявления Президента ФРБ Сан-Франциско Джанет Йеллен, которая заговорила о том, что инфляционные риски начинают перевешивать риски экономического спада и возможно повышение ставок, поддержал эту позицию и Президент ФРБ Ричмонда. В тоже время глава ФРС Б.Бернанке был явно более пессимистичен и использует текущий кризис, чтобы продавить расширение полномочий ФРС. Также Бернанке отличился тем, что не отрицал возможности банкротств некоторых участников рынка, но не хотел бы, чтобы это спровоцировало панику. На экономических фронтах всё по прежнему - незавершенные сделки по продажам домов продолжили падение на 4.7%. Относительно неплохо вышли данные по торговому балансу, где дефицит резко сократился за счёт снижения импорта нефти. Небольшой рост показал индекс настроений Мичиганского Университета, в то же время он показал максимальные за последние 27 лет значения по инфляционным ожиданиям. Это подтвердил и взлет импортных цен на 2.6% за май и на 20.5% в годовом исчислении. Судя по всему, период стабилизации темпов инфляционных показателей, на относительно высоких уровнях, завершается и можно ожидать новой волны усиления инфляции в США, на что ФРС придется реагировать уже в текущем году.

Волатильность рынков на неделе возросла на фоне резких колебаний товарных и фондовых рынков. Цены на нефть, после коррекции в район $136 за баррель снова взмыли вверх и достигли нового исторического максимума $147.27 за баррель на фоне плохих новостей с рынков капиталов. Фондовые рынки рухнули до новых минимумов на фоне новой волны финансового кризиса и слабых экономических данных. Слухи о крайне неустойчивом положении таких монстров Fannie Mae и Freddie Mac (компании ипотечных бумаг более чем на $5 трлн. и контролируют около половины ипотечного рынка США) вызвали панику на фондовых рынках, особенно в финансовом секторе. В итоге акции этих компаний обвалились до минимальных с 1991 года уровней. Пошли разговоры о возможности национализации этих двух компаний, но Минфин США эти слухи отклонил, Полсон и Бернанке пообещали помогать им другими средствами. Выступление Г.Полсона и Б.Бернанке не смогли сдержать распродажи на фондовых рынках, в то же время финансовые власти США заявили о новом плане поддержки рынков, который должен быть озвучен на следующей неделе. Встреча G8, которая состоялась в начале недели вышла достаточно бледной, главы государств явно так и не смогли сформулировать какие-то актуальные решения, проблема падающего доллара же была практически проигнорирована. Складывается впечатление, что никто не знает, что делать в этой ситуации, когда экономические данные вполне объективно свидетельствуют о стагфляции.

На неделе можно ждать резкий колебаний на финансовых рынках. В Канаде центральной темой станет решение по процентной ставке Банка Канады, которое будет опубликовано во вторник. Вероятно ставка останется неизменной, не смотря на резкое ухудшение экономической ситуации. Инфляционное давление в Канаде пока остается достаточно низким, но темпы роста цен резко ускоряются, что удерживает Банк Канады от дальнейшего снижения ставок. В четверг будет опубликован отчёт Банка Канады по денежно-кредитной политике. Ситуация в Канаде продолжит ухудшаться, пока канадская экономика отстает от остальных по темпам замедления и по темпам роста инфляции, что позволяет Банку Канады пока занять нейтральную позицию.

В Японии ожидается решение по процентной ставке банка Японии. Уже все привыкли, что сюрпризов Банк Японии предпочитает не делать, и в принципе предпочитает ничего не делать. Стоит обратить внимание на ежемесячный отчет Банка Японии и пресс-конференцию управляющего Центробанка. Учитывая ухудшение экономической ситуации в Японии, на фоне усиления инфляционных рисков, не исключено, что Центробанк внесёт некоторые уточнения в свою оценку ситуации. Поддержку йене продолжит оказывать падение фондовых рынков и неопределённость ситуации в мире.

В Великобритании неделя обещает быть жаркой. В понедельник выйдут данные по динамике производственных цен, ожидается, что годовой прирост цен достигнет 9.9%, что создаст предпосылки для дальнейшего роста потребительских цен. Уже во вторник будут опубликованы данные по динамике потребительских цен за июнь, ожидается ускорение годового прироста цен до 3.6%, хотя нельзя исключать, что показатель выйдет и выше прогнозов. В среду выйдут данные по рынку труда, тут можно ожидать ухудшения ситуации. Усиление инфляционного давления на фоне падения промышленного производства и резкого падения цен на дома ставит перед Банком Англии крайне непростые задачи. Повышать ставки Банк Англии не может, т.к. экономика уже практически в состоянии рецессии, понижать же ставки - значит способствовать усилению инфляции. Судя по высказываниям Главы Центробанка М.Кинга экономике стоит готовиться к рецессии, т.е. пока настроения склоняются к тому, чтобы концентрироваться на борьбе с инфляцией. Английская валюта продолжит оставаться под давлением не смотря на относительно высокие процентные ставки.

По европейской экономике в понедельник будут опубликован отчёт по динамике промышленного производства Еврозоны. Учитывая резкое сокращение производства в Италии, Франции и Германии, можно ожидать, что производство сократится на 2.0%-2.5%, а годовой прирост промышленного производства приблизится к нулевым отметкам. На фоне высокой инфляции это означает, что экономика близка к стагфляции. Индекс экономических ожиданий от института ZEW выйдет во вторник, тут ожидается, что ситуация продолжит ухудшаться, что вполне логично. В среду будут опубликованы уточненные данные по динамике потребительских цен, которые, вероятно, подтвердят высокие темпы роста цен. Ситуация в европейской экономике резко ухудшается на фоне высоких нефтяных цен и высокого курса европейской валюты. Публикуемые в пятницу данные по динамике внешней торговли Еврозоны, вероятно, покажут дефицит внешней торговли в мае. Позиция ЕЦБ постепенно смягчается, заявления представителей Центробанка, хотя и остаются антиинфляционными, уже не столь резки, что говорит о крайне низкой вероятности изменений в монетарной политике. Вероятно ставки будут оставаться неизменными, в то же время европейская валюта останется чувствительной к изменениям цен на ресурсных рынках и ситуации на фондовых рынках.

В США неделя обещает быть очень насыщенной. Во вторник будут опубликованы данные по динамике производственных цен за июнь. Ожидается резкое усиление инфляционного давления, годовой прирост цен может достигнуть 8.5%-9.0%, что заставит ФРС более внимательно относиться к инфляционным рискам. Также будут опубликованы данные по динамике розничных продаж за июнь, тут ждут роста продаж на фоне налоговых льгот, но уже во второй половине года, вероятно, ситуация начнёт снова ухудшаться. Основным событием вторника станет выступление главы ФРС Б.Бернанке в Банковском Комитете Сената. Глава ФРС обещал озвучить новый план поддержки финансового сектора США, к которому приковано внимание всех участников рынка. Кризис развивается очень динамично, не факт, что Бернанке сможет что-то этому противопоставить. Учитывая намеки на то, что ФРС склонна приветствовать банкротство некоторых участников рынка и не намерена поддерживать отдельные компании, давление на фондовый рынок может остаться сильно. В то же время ФРС хочет избежать "эффекта домино" и не допустить обвала всей финансовой системы. Возможно будет объявлено как в этой ситуации будут действовать финансовые власти США, что может вызвать волатильные движения на финансовых рынках.

В среду центральной темой станет публикация данных по динамике потребительских цен в США. Ожидается, что инфляционное давление продолжит усиливаться, при этом не стоит исключать, что цены будут расти более быстрыми темпами, чем прогнозируется. Также стоит обратить внимание на публикацию данных по промышленному производству и данным по притоку капитала в США. Промышленный сектор США остается на грани рецессии, о чем говорит снижение индекса промышленного производства за последний год на 0.1%. Приток капитала в США пока остается на высоком уровне за счёт инвестиций в долговые инструменты правительства США. В среду Б.Бернанке предоставит свой полугодовой отчет уже в Конгрессе США, обычно он не сильно отличается, от того, что высказывается в Комитете Сената. Отличия возможны только в сфере ответов, которые будут даны Б.Бернанке на вопросы присутствующих. В четверг будут опубликованы данные Закладкам новых домов и выданным разрешениям на строительство, которые, вероятно, подтвердят ухудшение ситуации на рынке недвижимости США. Основное внимание на неделе будет приковано к тому, что сможет ФРС противопоставить новой волне финансового кризиса, будет ли спасать финансовые институты от банкротств, будет ли вытаскивать из ямы Fannie Mae и Freddie Mac. ФРС пытается воспользоваться кризисом и пробить себе дополнительные полномочия, что сделает эту структуру ещё более влиятельной. Так что кому убытки, а кому новая власть и новые возможности, вероятно законодательная власть США пойдёт на то, чтобы предоставить ФРС более широкие полномочия. Волатильность на рынка может возрасти ещё больше, при этом динамика рынков не будет однозначной. В случае резкого падения доллара не исключено вмешательство со стороны ЕЦБ и ФРС и проведение интервенций.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация.
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)