Среда, 31 июля, принесла существенный рост волатильности на глобальном валютном рынке, что отразилось и на рубле. Первый сюрприз пришел из США, где данные о ВВП заметно превысили рыночный консенсус, но лишь на фоне сильно пересмотренного вниз показателя за I квартал 2013г. Все это оставляет суммарный рост экономики за первое полугодие неизменным по отношению к тому, что ожидалось. Предполагается, что годовой рост ВВП за первое полугодие 2013г. составил 1,4%. Однако формальное ускорение во II квартале вызвало на рынке скачок интереса к доллару и снижение пары евро/доллар до 1,3222.
Поводом для продаж евро могли также послужить и данные об экономике еврозоны. Розничные продажи Германии июнь вышли на уровне минус 1,5% в месячном исчислении против прогноза плюс 0,2%, в размерности в годовом выражении показатель упал с 0,8% сразу до минус 2,8%. Столь провальные данные за июнь с лихвой перекрывают рост розничных продаж еврозоны за апрель и май и, таким образом, вообще предвещают спад ВВП Германии во II квартале (поскольку промышленное производство Германии в июне, видимо тоже выйдет со спадом), полагает аналитик ВТБ24 Алексей Михеев. Хотя ранее Минфин Германии прогнозировал рост ВВП Германии во II квартале. Разочарованием стало и то, что уровень безработицы не изменился за прошедший месяц. Безработица в Германии составляет 6,8%, а в еврозоне на уровне 12,1%.
Но торжество долларовых "быков" длилось недолго. Пресс-релиз по итогам заседания FOMC свидетельствует об отсутствии существенных изменений в оценке членами комитета состояния американской экономики с момента предыдущего заседания, что подразумевает скорое начало сворачивания QE (это уже учтено финансовыми рынками). Несмотря на то что оценка экономического роста в первом полугодии 2013г. была несколько ухудшена, ожидается ускорение экономики вследствие снижения эффекта от осуществленного в начале года бюджетного секвестра (правда, не указывается на риски, связанные с достижением в октябре - ноябре потолка по госдолгу). Новым в пресс-релизе стал акцент на устойчиво низкий уровень инфляции (ниже 2%), что создает определенные риски для экономического роста. Как отмечают экономисты "Райффайзенбанка", действие программ QE с 2008г. (увеличение денежного предложения за счет выкупа ценных бумаг на баланс ФРС) так и не вызвало инфляционного эффекта. Это означает нарушение механизмов трансмиссии спекулятивного капитала с финансовых рынков в реальный сектор и косвенно свидетельствует о невысокой эффективности QE. Тем не менее большинство членов комитета не считает низкий уровень инфляции препятствием для сворачивания QE. Базовые ставки будут удерживаться на низком уровне (0,25% годовых) до тех пор, пока безработица не опустится до 6,5% (сейчас 7,6%). Довольно нейтральный пресс-релиз FOMC повышает значимость стенограммы заседания (будет опубликована позже), риторика которой, как показывает практика, может сильно отличаться от пресс-релиза.
Таким образом, каких-либо намеков на сворачивание стимулирующей программы QE3 в комментариях не прозвучало. В них указано на некоторое смещение акцента в сторону недостаточной устойчивости роста и сохранения рисков дезинфляции, что может отодвинуть дату сокращения QE с сентября на декабрь или даже на начало 2014г. Итоги заседания разочаровали рынок, поскольку инвесторы хотели получить более четкий сигнал о сворачивании QE3. В результате доллар оказался под давлением, и пара евро/доллар восстановилась до 1,3340.
В четверг, 1 августа, впрочем, у игроков вновь появился интерес к доллару. По состоянию на 14:00 мск курс евро против доллара составлял 1,3236 (-0,50%). По словам аналитика Nordea Bank Дмитрия Савченко, вероятность сокращения программы выкупа активов осенью крайне высока и рынок рано или поздно начнет закладывать этот сценарий в котировки. А значит, у доллара остается потенциал роста против евро.
В четверг игроков ободрили и данные из Китая. Официальный индекс менеджеров по закупкам (PMI), который охватывает крупные и государственные компании, вырос до 50,3 пункта в июле с 50,1 пункта в июне, сообщило Национальное бюро статистики. В Германии аналогичный индекс подрос до 50,7 пункта, а по всей еврозоне - до 50,3 пункта. В Великобритании показатель производственной активности вырос до 54,6 пункта по сравнению с 52,9 пункта месяцем ранее. Данные спровоцировали краткосрочный рост британской валюты.
В четверг Банк Англии и Европейский центральный банк примут решения по дальнейшей монетарной политике. По словам руководителя аналитического отдела Solid Financial Services-FX Андрея Панды, скорей всего, Марио Драги попробует ослабить европейскую валюту, высокий курс которой крайне невыгоден. В качестве угроз может выступить возможное продолжение понижения ставок для поддержания экономики. Однако сейчас опережающие индикаторы показывают на некоторое восстановление, но только время покажет, будет ли оно таким же устойчивым, как в США. Говоря о снижениях евро, рассчитывать на сильное движение не стоит. Уровень 1,32 по-прежнему выступает серьезной поддержкой, преодолеть которую можно будет в пятницу на данных о рынке труда США. Заседание ЕЦБ может дать более чем достаточный повод для сильного падения евро, подчеркивает А.Михеев.
Накануне валюты развивающихся рынков ослабли, и рубль не стал исключением, хотя продемонстрировал некоторое опережающее движение относительно аналогов. Впрочем, в "ВТБ Капитале" это расценивают как отголосок отстающей динамики на протяжении последних нескольких сессий. По итогам торгов рубль ослаб примерно на 0,1% (4 коп.) относительно доллара (до 33,00). Стоимость бивалютной корзины повысилась на 0,2% (8 коп.), до 37,87 руб., войдя в диапазон, предусматривающий продажу валюты Банком России на сумму 400 млн долл. в день (37,80-38,80; хотя никаких новостей на этот счет пока не было). "Одним из факторов давления на рубль стало снижение нефтяных котировок (которые, правда, восстановились и закрылись в "плюсе" в свете решения FOMC), но в настоящий момент, насколько мы понимаем, основное давление на валютный рынок оказывают дивидендные выплаты", - подчеркивают эксперты.
Между тем экспортеры продолжают продавать валюту, но объем этих продаж недостаточен, чтобы переломить наметившийся тренд. По словам аналитиков, на текущих уровнях рубль уже представляет интерес в качестве долгосрочной ставки, учитывая по-прежнему высокий carry, и специалисты рекомендуют открывать длинные позиции по курсу рубля к бивалютной корзине на отметках 37,85-37,90 со стоп-лоссом на отметке 38,00. "Основной риск с точки зрения длинных позиций по курсу рубля к корзине заключается в вероятности того, что давление на валюты развивающихся рынков возобновится, несмотря на мягкую риторику ФРС. В этом смысле очень важным событием с точки зрения настроя участников рынка станет публикация данных о количестве рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях США в пятницу, 2 августа", - подчеркнули специалисты "ВТБ Капитала".
В четверг рубль закрепился выше 33 к доллару. Из внешних факторов поддержку рублю оказывает рост нефтяных котировок, которые по состоянию на 14:00 мск выросли на 0,93% - до 108,7 долл./барр. на фоне статистики из Китая. Из внутренних факторов в ING отмечают сохраняющийся спрос на валюту на фоне слабой поддержки экспортеров, а также увеличение продаж ЦБ с 200 млн лишь до 230 млн долл. на фоне роста корзины выше 37,80-85. Это заметно меньше, чем ждал рынок (400 млн долл.), что может означать как сдвиг плавающего коридора вверх до этих уровней, так и нежелание ЦБ резко увеличивать объем интервенций в ожидании снижения корзины ниже. Это случилось в четверг, но пока рубль остается под давлением.
Уровень 33 руб. за доллар в целом не так далек от фундаментально обоснованных отметок на 32,5 руб. с учетом текущих уровней на рынке сырья, говорит Д.Савченко. Корзина, напротив, торгуется на годовых максимумах, что обусловлено слишком высокими уровнями единой европейской валюты.
Сессия четверга может вновь оказаться довольно волатильной на фоне большого блока информации. Помимо заседаний ЕЦБ и Банка Англии к публикации в США ожидаются данные о заявках на пособия по безработице, о расходах на строительство и по производственной активности.
Поводом для продаж евро могли также послужить и данные об экономике еврозоны. Розничные продажи Германии июнь вышли на уровне минус 1,5% в месячном исчислении против прогноза плюс 0,2%, в размерности в годовом выражении показатель упал с 0,8% сразу до минус 2,8%. Столь провальные данные за июнь с лихвой перекрывают рост розничных продаж еврозоны за апрель и май и, таким образом, вообще предвещают спад ВВП Германии во II квартале (поскольку промышленное производство Германии в июне, видимо тоже выйдет со спадом), полагает аналитик ВТБ24 Алексей Михеев. Хотя ранее Минфин Германии прогнозировал рост ВВП Германии во II квартале. Разочарованием стало и то, что уровень безработицы не изменился за прошедший месяц. Безработица в Германии составляет 6,8%, а в еврозоне на уровне 12,1%.
Но торжество долларовых "быков" длилось недолго. Пресс-релиз по итогам заседания FOMC свидетельствует об отсутствии существенных изменений в оценке членами комитета состояния американской экономики с момента предыдущего заседания, что подразумевает скорое начало сворачивания QE (это уже учтено финансовыми рынками). Несмотря на то что оценка экономического роста в первом полугодии 2013г. была несколько ухудшена, ожидается ускорение экономики вследствие снижения эффекта от осуществленного в начале года бюджетного секвестра (правда, не указывается на риски, связанные с достижением в октябре - ноябре потолка по госдолгу). Новым в пресс-релизе стал акцент на устойчиво низкий уровень инфляции (ниже 2%), что создает определенные риски для экономического роста. Как отмечают экономисты "Райффайзенбанка", действие программ QE с 2008г. (увеличение денежного предложения за счет выкупа ценных бумаг на баланс ФРС) так и не вызвало инфляционного эффекта. Это означает нарушение механизмов трансмиссии спекулятивного капитала с финансовых рынков в реальный сектор и косвенно свидетельствует о невысокой эффективности QE. Тем не менее большинство членов комитета не считает низкий уровень инфляции препятствием для сворачивания QE. Базовые ставки будут удерживаться на низком уровне (0,25% годовых) до тех пор, пока безработица не опустится до 6,5% (сейчас 7,6%). Довольно нейтральный пресс-релиз FOMC повышает значимость стенограммы заседания (будет опубликована позже), риторика которой, как показывает практика, может сильно отличаться от пресс-релиза.
Таким образом, каких-либо намеков на сворачивание стимулирующей программы QE3 в комментариях не прозвучало. В них указано на некоторое смещение акцента в сторону недостаточной устойчивости роста и сохранения рисков дезинфляции, что может отодвинуть дату сокращения QE с сентября на декабрь или даже на начало 2014г. Итоги заседания разочаровали рынок, поскольку инвесторы хотели получить более четкий сигнал о сворачивании QE3. В результате доллар оказался под давлением, и пара евро/доллар восстановилась до 1,3340.
В четверг, 1 августа, впрочем, у игроков вновь появился интерес к доллару. По состоянию на 14:00 мск курс евро против доллара составлял 1,3236 (-0,50%). По словам аналитика Nordea Bank Дмитрия Савченко, вероятность сокращения программы выкупа активов осенью крайне высока и рынок рано или поздно начнет закладывать этот сценарий в котировки. А значит, у доллара остается потенциал роста против евро.
В четверг игроков ободрили и данные из Китая. Официальный индекс менеджеров по закупкам (PMI), который охватывает крупные и государственные компании, вырос до 50,3 пункта в июле с 50,1 пункта в июне, сообщило Национальное бюро статистики. В Германии аналогичный индекс подрос до 50,7 пункта, а по всей еврозоне - до 50,3 пункта. В Великобритании показатель производственной активности вырос до 54,6 пункта по сравнению с 52,9 пункта месяцем ранее. Данные спровоцировали краткосрочный рост британской валюты.
В четверг Банк Англии и Европейский центральный банк примут решения по дальнейшей монетарной политике. По словам руководителя аналитического отдела Solid Financial Services-FX Андрея Панды, скорей всего, Марио Драги попробует ослабить европейскую валюту, высокий курс которой крайне невыгоден. В качестве угроз может выступить возможное продолжение понижения ставок для поддержания экономики. Однако сейчас опережающие индикаторы показывают на некоторое восстановление, но только время покажет, будет ли оно таким же устойчивым, как в США. Говоря о снижениях евро, рассчитывать на сильное движение не стоит. Уровень 1,32 по-прежнему выступает серьезной поддержкой, преодолеть которую можно будет в пятницу на данных о рынке труда США. Заседание ЕЦБ может дать более чем достаточный повод для сильного падения евро, подчеркивает А.Михеев.
Накануне валюты развивающихся рынков ослабли, и рубль не стал исключением, хотя продемонстрировал некоторое опережающее движение относительно аналогов. Впрочем, в "ВТБ Капитале" это расценивают как отголосок отстающей динамики на протяжении последних нескольких сессий. По итогам торгов рубль ослаб примерно на 0,1% (4 коп.) относительно доллара (до 33,00). Стоимость бивалютной корзины повысилась на 0,2% (8 коп.), до 37,87 руб., войдя в диапазон, предусматривающий продажу валюты Банком России на сумму 400 млн долл. в день (37,80-38,80; хотя никаких новостей на этот счет пока не было). "Одним из факторов давления на рубль стало снижение нефтяных котировок (которые, правда, восстановились и закрылись в "плюсе" в свете решения FOMC), но в настоящий момент, насколько мы понимаем, основное давление на валютный рынок оказывают дивидендные выплаты", - подчеркивают эксперты.
Между тем экспортеры продолжают продавать валюту, но объем этих продаж недостаточен, чтобы переломить наметившийся тренд. По словам аналитиков, на текущих уровнях рубль уже представляет интерес в качестве долгосрочной ставки, учитывая по-прежнему высокий carry, и специалисты рекомендуют открывать длинные позиции по курсу рубля к бивалютной корзине на отметках 37,85-37,90 со стоп-лоссом на отметке 38,00. "Основной риск с точки зрения длинных позиций по курсу рубля к корзине заключается в вероятности того, что давление на валюты развивающихся рынков возобновится, несмотря на мягкую риторику ФРС. В этом смысле очень важным событием с точки зрения настроя участников рынка станет публикация данных о количестве рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях США в пятницу, 2 августа", - подчеркнули специалисты "ВТБ Капитала".
В четверг рубль закрепился выше 33 к доллару. Из внешних факторов поддержку рублю оказывает рост нефтяных котировок, которые по состоянию на 14:00 мск выросли на 0,93% - до 108,7 долл./барр. на фоне статистики из Китая. Из внутренних факторов в ING отмечают сохраняющийся спрос на валюту на фоне слабой поддержки экспортеров, а также увеличение продаж ЦБ с 200 млн лишь до 230 млн долл. на фоне роста корзины выше 37,80-85. Это заметно меньше, чем ждал рынок (400 млн долл.), что может означать как сдвиг плавающего коридора вверх до этих уровней, так и нежелание ЦБ резко увеличивать объем интервенций в ожидании снижения корзины ниже. Это случилось в четверг, но пока рубль остается под давлением.
Уровень 33 руб. за доллар в целом не так далек от фундаментально обоснованных отметок на 32,5 руб. с учетом текущих уровней на рынке сырья, говорит Д.Савченко. Корзина, напротив, торгуется на годовых максимумах, что обусловлено слишком высокими уровнями единой европейской валюты.
Сессия четверга может вновь оказаться довольно волатильной на фоне большого блока информации. Помимо заседаний ЕЦБ и Банка Англии к публикации в США ожидаются данные о заявках на пособия по безработице, о расходах на строительство и по производственной активности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба