14 августа 2013 UFS IC Балакирев Илья
Хороший сигнал заключается в том, что рынок не делал больших различий между более рентабельными и менее закредитованными компаниями, и более рискованными с большой долговой нагрузкой. Интенсивный рост показали ликвидные бумаги. Так, лидер отрасли по рентабельности, Северсталь, чьи акции являются и самыми ликвидными среди черных металлургов, прибавила с конца июня 33%, ближайший конкурент, НЛМК — 26%. Но хороший рост показал и весьма ликвидный Евраз (+26%), несмотря на то, что у компании наблюдались определенные проблемы в угольном сегменте, а еѐ долговая нагрузка одна из самых высоких в отрасли.
Другие компании сектора — ММК (+13%), Мечел (+10%) — пока отстают, но, очевидно, связано это с невысокой ликвидностью бумаг. Поскольку акции сектора растут уже полтора месяца, этот рост трудно назвать спекулятивным, и мы ожидаем, что впоследствии эти бумаги смогут наверстать отставание.
Со стороны спроса на металлургическую продукцию мы пока видим только первые признаки восстановления, но реакция рынка весьма красноречива. Инвесторы верят в восстановление мировой экономики — и это делает металлургию ставкой номер 1.
В нашей Стратегии на второе полугодие 2013 года мы рекомендовали акции металлургических компаний к покупке после того, как будет ясно, что рынок начал восстанавливаться и нисходящий тренд сломлен. Сейчас формируется именно такая ситуация, и мы ждем продолжения роста в бумагах сектора. Неопределенность по-прежнему высока, поэтому акции, которые уже сильно отросли, могут на время потерять внимание инвесторов. В особенности это касается НЛМК, который уже приблизился к нашему целевому уровню в 62 рубля за бумагу. У Северстали еще есть потенциал для роста (порядка 30%, целевой уровень — 362,4 рубля), но интереснее, на наш взгляд, в текущих условиях выглядят бумаги, которые не успели значительно вырасти — Мечел (потенциал роста более 100%), ММК (потенциал роста порядка 40%), ТМК (потенциал более 45%).
Также стоит начинать искать точки для входа в бумаги цветной металлургии. Никель за прошедшую неделю прибавил более 5%, и рост может продолжиться. Сейчас представилась хорошая возможность купить бумаги Норильского никеля на весьма выгодных уровнях. Компания только что погасила оставшийся пакет квазиказначейских акций (8,08%), что является сильным позитивным сигналом. В конце июля Потанин припугнул рынки возможным снижением дивидендов, после чего акции Норникеля были под сильным давлением, однако погашение квазиказначейских акций указывает на то, что акционерное соглашение в силе, а значит, с большой долей вероятности, в силе и обязательства по выплате дивидендов. По нашим оценкам, даже если Норникелю удастся обоснованно снизить запланированные выплаты по итогам текущего года, дивидендная доходность все равно окажется одной из самых высоких на рынке.
РУСАЛ выглядит более рискованным вложением, но если цены на алюминий продолжат восстанавливаться, мы можем увидеть хороший рост в этих бумагах.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба