14 августа 2013 Forex4You Глушков Сергей
Давно не видел такого разброса мнений аналитиков относительно ситуации на глобальном финансовом рынке. Одни эксперты утверждают, что рынки все больше убеждаются в неотвратимости сокращения QE3 уже на сентябрьском заседании FOMC, ссылаясь при этом на сильную статистику из Штатов и снижение американских фондовых индексов по итогам прошлой недели. Другие, наоборот, заявляют, что надежды на отсрочку сворачивания QE3 крепнут ввиду неоднозначности последних американских отчетов.
Я отношусь ко второму лагерю. Если бы инвесторы ожидали от сентябрьского заседания снижения объемов QE, то доллар США на прошлой неделе не просел бы до полуторамесячного минимума против японской иены. И американский фондовый рынок не обновил бы исторические максимумы после выхода отчета NFP за июль. Равно как и доходность государственных облигаций США не поползла бы вниз…
Очевидно, рынки сочли последние сигналы из США недостаточно сильными. Хотя во втором квартале ВВП страны продолжил расти, но пересмотр данных за первый квартал на понижение до +1.1% кв/кв (против первоначальной оценки +2.5%) испортил впечатление от этого отчета. Ключевой отчет по занятости населения за июль тоже «подкачал», оказавшись слабее прогноза. К тому же и в протоколе последнего заседания FOMC не было ни слова о конкретных сроках операции «выход из QE3». В результате многие участники рынка сделали вывод, что ФРС побоится ослабить приток ликвидности в экономику страны.
Что ж, с фактами не поспоришь. Но у меня больший интерес вызывают другие факты.
Во-первых, тот факт, что темпы роста экономики США во втором квартале ускорились по сравнению с первым (+1.7% кв/кв против +1.1% кв/кв). А ведь во втором квартале Штаты уже жили в режиме пресловутого секвестра государственных расходов! Выходит, ведущая экономика мира оказалась достаточно сильна, чтобы продолжить ускорение даже в условиях сокращения подпитки из госбюджета. Очень обнадеживающий сигнал, хотя он и нуждается в подтверждении (все-таки к предварительным данным надо относиться с долей осторожности).
Во-вторых, тот факт, что четырехнедельная скользящая средняя первичных обращений за пособием по безработице вернулась к докризисным уровням 2007 года. Вспомним, что индикаторам рынка труда Федрезерв придает самое важное значение при формировании своей денежно-кредитной политики. Этот сигнал, безусловно, не останется без внимания руководства американского центробанка.
Подведем итоги.
Резюме
Я считаю, что ситуация на рынке в первой половине августа характеризовалась некоторым недоверием инвесторов к экономике США и, как следствие, надеждами на то, что Бернанке и его команда отложат сокращение QE3 до лучших времен. Но эти надежды я считаю ошибочными. На мой взгляд, поступающая макроэкономическая статистика подтверждает тезис об уверенном восстановлении экономики США, что позволяет Федрезерву осенью приступить к реализации своих планов («осенью» – потому что конкретно на сентябре я не настаиваю). Таким образом, моменты кратковременной слабости ни в коем случае не перечеркивают фундаментальную привлекательность доллара США в долгосрочной перспективе. И укрепление USD на этой неделе может свидетельствовать о том, что рынки начинают это осознавать.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Я отношусь ко второму лагерю. Если бы инвесторы ожидали от сентябрьского заседания снижения объемов QE, то доллар США на прошлой неделе не просел бы до полуторамесячного минимума против японской иены. И американский фондовый рынок не обновил бы исторические максимумы после выхода отчета NFP за июль. Равно как и доходность государственных облигаций США не поползла бы вниз…
Очевидно, рынки сочли последние сигналы из США недостаточно сильными. Хотя во втором квартале ВВП страны продолжил расти, но пересмотр данных за первый квартал на понижение до +1.1% кв/кв (против первоначальной оценки +2.5%) испортил впечатление от этого отчета. Ключевой отчет по занятости населения за июль тоже «подкачал», оказавшись слабее прогноза. К тому же и в протоколе последнего заседания FOMC не было ни слова о конкретных сроках операции «выход из QE3». В результате многие участники рынка сделали вывод, что ФРС побоится ослабить приток ликвидности в экономику страны.
Что ж, с фактами не поспоришь. Но у меня больший интерес вызывают другие факты.
Во-первых, тот факт, что темпы роста экономики США во втором квартале ускорились по сравнению с первым (+1.7% кв/кв против +1.1% кв/кв). А ведь во втором квартале Штаты уже жили в режиме пресловутого секвестра государственных расходов! Выходит, ведущая экономика мира оказалась достаточно сильна, чтобы продолжить ускорение даже в условиях сокращения подпитки из госбюджета. Очень обнадеживающий сигнал, хотя он и нуждается в подтверждении (все-таки к предварительным данным надо относиться с долей осторожности).
Во-вторых, тот факт, что четырехнедельная скользящая средняя первичных обращений за пособием по безработице вернулась к докризисным уровням 2007 года. Вспомним, что индикаторам рынка труда Федрезерв придает самое важное значение при формировании своей денежно-кредитной политики. Этот сигнал, безусловно, не останется без внимания руководства американского центробанка.
Подведем итоги.
Резюме
Я считаю, что ситуация на рынке в первой половине августа характеризовалась некоторым недоверием инвесторов к экономике США и, как следствие, надеждами на то, что Бернанке и его команда отложат сокращение QE3 до лучших времен. Но эти надежды я считаю ошибочными. На мой взгляд, поступающая макроэкономическая статистика подтверждает тезис об уверенном восстановлении экономики США, что позволяет Федрезерву осенью приступить к реализации своих планов («осенью» – потому что конкретно на сентябре я не настаиваю). Таким образом, моменты кратковременной слабости ни в коем случае не перечеркивают фундаментальную привлекательность доллара США в долгосрочной перспективе. И укрепление USD на этой неделе может свидетельствовать о том, что рынки начинают это осознавать.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу