21 августа 2013 Инфина Иванищев Александр
Отпускной сезон в разгаре. Обычно рынки акций переживают этот период традиционным сжатием ликвидности и снижением торговой активности. Августовская торговля на нашем рынке акций пока в целом соответствует этому правилу. Торговый оборот в индексе ММВБ за последний месяц снизился до 22,6 млрд. руб., что почти на четверть ниже прошлогоднего показателя. Индекс ММВБ продолжает консолидироваться в торговом диапазоне между ключевыми ориентирами МА60 (1361 п.) и МА200 (1423 п.). В качестве центра притяжения выступают уровни нулевой доходности по месячным (ОВР-20=1391,7 п.) и среднесрочным (ОВР-60=1385,2 п.) позициям. Полагаем, что этот сценарий в ближайшее время вряд ли претерпит изменения.
Невысокий размер спекулятивной прибыли, накопленный на этих временных горизонтах, плюс низкая загрузка портфелей ограничивают возможности продавцов. Незначительным мы считаем и ресурс распродаж остаточных long’ов со стороны наиболее мобильной части игроков в лице краткосрочных спекулянтов – в пределах 2-3 торговых сессий.
Близкое расположение балансовых цен ОВР-20 и 60 указывает на явный консолидационный характер текущего состояния рынка. Полагаем, что данный сюжет может продлиться вплоть до октября, хотя перед этим нельзя исключать спекулятивных попыток раскачать рынок и расширить диапазон колебаний индекса ММВБ, например, в район 1330 или 1455 п.
В этом плане августовская пауза может оказаться короткой. В каждом правиле решающее значение имеют исключения, тем более что в последние годы подобные исключения в августовской торговле стали не редкостью, достаточно вспомнить хотя бы август 2008 или 2011 г. Примечательно, что в обоих случаях главным виновником критической волатильности становились внешние обстоятельства. В этом году потенциальную угрозу для рынков представляет возобновившийся взлет доходности на рынке американского госдолга ввиду резкого снижения спроса на госбумаги США. Вышедшие в прошлую пятницу данные о притоке капитала в США указывают на усилившийся вывод средств со стороны иностранных инвесторов. Например, российские вложения в американские бумаги сократились за последние четыре месяца на $26,9 млрд. Образовавшуюся брешь вынуждена затыкать ФРС. За последние четыре недели суммарный объем выкупленных ust&mbs достиг $104,7 млрд. (рис. 1). Как видим, реальные действия ФРС по количественному смягчению пока весьма далеки от обещаний свернуть программу выкупа. Одним из способов восстановления снижающегося интереса инвесторов к трежери могла бы стать быстрая переоценка их доходности, например, рост примерно до 3,2% с последующей стабилизацией на достигнутом уровне. Причем сделать это нужно как можно быстрее, т.е. до конца месяца. В сентябре международный авторитет США может вновь оказаться под давлением на фоне необходимости урегулирования проблемы потолка госдолга.
В этом случае волатильность на рынке акций США способна продолжить рост. К тому же по мере приближения конца финансового года многие инвесторы предпочтут зафиксировать полученную прибыль. Поддержку в индексе SP500 на период предстоящих пару месяцев мы пока оцениваем в зоне 1550-1600 п. До тех пор, пока на североамериканском рынке акций будут сохраняться риски коррекции, нашим инвесторам лучше придерживаться тактики выжидания.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023804_infina.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Невысокий размер спекулятивной прибыли, накопленный на этих временных горизонтах, плюс низкая загрузка портфелей ограничивают возможности продавцов. Незначительным мы считаем и ресурс распродаж остаточных long’ов со стороны наиболее мобильной части игроков в лице краткосрочных спекулянтов – в пределах 2-3 торговых сессий.
Близкое расположение балансовых цен ОВР-20 и 60 указывает на явный консолидационный характер текущего состояния рынка. Полагаем, что данный сюжет может продлиться вплоть до октября, хотя перед этим нельзя исключать спекулятивных попыток раскачать рынок и расширить диапазон колебаний индекса ММВБ, например, в район 1330 или 1455 п.
В этом плане августовская пауза может оказаться короткой. В каждом правиле решающее значение имеют исключения, тем более что в последние годы подобные исключения в августовской торговле стали не редкостью, достаточно вспомнить хотя бы август 2008 или 2011 г. Примечательно, что в обоих случаях главным виновником критической волатильности становились внешние обстоятельства. В этом году потенциальную угрозу для рынков представляет возобновившийся взлет доходности на рынке американского госдолга ввиду резкого снижения спроса на госбумаги США. Вышедшие в прошлую пятницу данные о притоке капитала в США указывают на усилившийся вывод средств со стороны иностранных инвесторов. Например, российские вложения в американские бумаги сократились за последние четыре месяца на $26,9 млрд. Образовавшуюся брешь вынуждена затыкать ФРС. За последние четыре недели суммарный объем выкупленных ust&mbs достиг $104,7 млрд. (рис. 1). Как видим, реальные действия ФРС по количественному смягчению пока весьма далеки от обещаний свернуть программу выкупа. Одним из способов восстановления снижающегося интереса инвесторов к трежери могла бы стать быстрая переоценка их доходности, например, рост примерно до 3,2% с последующей стабилизацией на достигнутом уровне. Причем сделать это нужно как можно быстрее, т.е. до конца месяца. В сентябре международный авторитет США может вновь оказаться под давлением на фоне необходимости урегулирования проблемы потолка госдолга.
В этом случае волатильность на рынке акций США способна продолжить рост. К тому же по мере приближения конца финансового года многие инвесторы предпочтут зафиксировать полученную прибыль. Поддержку в индексе SP500 на период предстоящих пару месяцев мы пока оцениваем в зоне 1550-1600 п. До тех пор, пока на североамериканском рынке акций будут сохраняться риски коррекции, нашим инвесторам лучше придерживаться тактики выжидания.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023804_infina.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter