21 августа 2013 Инфина Иванищев Александр
Отпускной сезон в разгаре. Обычно рынки акций переживают этот период традиционным сжатием ликвидности и снижением торговой активности. Августовская торговля на нашем рынке акций пока в целом соответствует этому правилу. Торговый оборот в индексе ММВБ за последний месяц снизился до 22,6 млрд. руб., что почти на четверть ниже прошлогоднего показателя. Индекс ММВБ продолжает консолидироваться в торговом диапазоне между ключевыми ориентирами МА60 (1361 п.) и МА200 (1423 п.). В качестве центра притяжения выступают уровни нулевой доходности по месячным (ОВР-20=1391,7 п.) и среднесрочным (ОВР-60=1385,2 п.) позициям. Полагаем, что этот сценарий в ближайшее время вряд ли претерпит изменения.
Невысокий размер спекулятивной прибыли, накопленный на этих временных горизонтах, плюс низкая загрузка портфелей ограничивают возможности продавцов. Незначительным мы считаем и ресурс распродаж остаточных long’ов со стороны наиболее мобильной части игроков в лице краткосрочных спекулянтов – в пределах 2-3 торговых сессий.
Близкое расположение балансовых цен ОВР-20 и 60 указывает на явный консолидационный характер текущего состояния рынка. Полагаем, что данный сюжет может продлиться вплоть до октября, хотя перед этим нельзя исключать спекулятивных попыток раскачать рынок и расширить диапазон колебаний индекса ММВБ, например, в район 1330 или 1455 п.
В этом плане августовская пауза может оказаться короткой. В каждом правиле решающее значение имеют исключения, тем более что в последние годы подобные исключения в августовской торговле стали не редкостью, достаточно вспомнить хотя бы август 2008 или 2011 г. Примечательно, что в обоих случаях главным виновником критической волатильности становились внешние обстоятельства. В этом году потенциальную угрозу для рынков представляет возобновившийся взлет доходности на рынке американского госдолга ввиду резкого снижения спроса на госбумаги США. Вышедшие в прошлую пятницу данные о притоке капитала в США указывают на усилившийся вывод средств со стороны иностранных инвесторов. Например, российские вложения в американские бумаги сократились за последние четыре месяца на $26,9 млрд. Образовавшуюся брешь вынуждена затыкать ФРС. За последние четыре недели суммарный объем выкупленных ust&mbs достиг $104,7 млрд. (рис. 1). Как видим, реальные действия ФРС по количественному смягчению пока весьма далеки от обещаний свернуть программу выкупа. Одним из способов восстановления снижающегося интереса инвесторов к трежери могла бы стать быстрая переоценка их доходности, например, рост примерно до 3,2% с последующей стабилизацией на достигнутом уровне. Причем сделать это нужно как можно быстрее, т.е. до конца месяца. В сентябре международный авторитет США может вновь оказаться под давлением на фоне необходимости урегулирования проблемы потолка госдолга.
В этом случае волатильность на рынке акций США способна продолжить рост. К тому же по мере приближения конца финансового года многие инвесторы предпочтут зафиксировать полученную прибыль. Поддержку в индексе SP500 на период предстоящих пару месяцев мы пока оцениваем в зоне 1550-1600 п. До тех пор, пока на североамериканском рынке акций будут сохраняться риски коррекции, нашим инвесторам лучше придерживаться тактики выжидания.
Невысокий размер спекулятивной прибыли, накопленный на этих временных горизонтах, плюс низкая загрузка портфелей ограничивают возможности продавцов. Незначительным мы считаем и ресурс распродаж остаточных long’ов со стороны наиболее мобильной части игроков в лице краткосрочных спекулянтов – в пределах 2-3 торговых сессий.
Близкое расположение балансовых цен ОВР-20 и 60 указывает на явный консолидационный характер текущего состояния рынка. Полагаем, что данный сюжет может продлиться вплоть до октября, хотя перед этим нельзя исключать спекулятивных попыток раскачать рынок и расширить диапазон колебаний индекса ММВБ, например, в район 1330 или 1455 п.
В этом плане августовская пауза может оказаться короткой. В каждом правиле решающее значение имеют исключения, тем более что в последние годы подобные исключения в августовской торговле стали не редкостью, достаточно вспомнить хотя бы август 2008 или 2011 г. Примечательно, что в обоих случаях главным виновником критической волатильности становились внешние обстоятельства. В этом году потенциальную угрозу для рынков представляет возобновившийся взлет доходности на рынке американского госдолга ввиду резкого снижения спроса на госбумаги США. Вышедшие в прошлую пятницу данные о притоке капитала в США указывают на усилившийся вывод средств со стороны иностранных инвесторов. Например, российские вложения в американские бумаги сократились за последние четыре месяца на $26,9 млрд. Образовавшуюся брешь вынуждена затыкать ФРС. За последние четыре недели суммарный объем выкупленных ust&mbs достиг $104,7 млрд. (рис. 1). Как видим, реальные действия ФРС по количественному смягчению пока весьма далеки от обещаний свернуть программу выкупа. Одним из способов восстановления снижающегося интереса инвесторов к трежери могла бы стать быстрая переоценка их доходности, например, рост примерно до 3,2% с последующей стабилизацией на достигнутом уровне. Причем сделать это нужно как можно быстрее, т.е. до конца месяца. В сентябре международный авторитет США может вновь оказаться под давлением на фоне необходимости урегулирования проблемы потолка госдолга.
В этом случае волатильность на рынке акций США способна продолжить рост. К тому же по мере приближения конца финансового года многие инвесторы предпочтут зафиксировать полученную прибыль. Поддержку в индексе SP500 на период предстоящих пару месяцев мы пока оцениваем в зоне 1550-1600 п. До тех пор, пока на североамериканском рынке акций будут сохраняться риски коррекции, нашим инвесторам лучше придерживаться тактики выжидания.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023804_infina.jpg
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба