22 августа 2013 FxPRO
В октябре 2007 года, прямо перед крахом, фондовый рынок прошел последний всплеск перед максимумами. Было понятно, что повсюду айсберги, и несколько кораблей уже дали течь, участники рынка решили закатить последнюю вечеринку. Фарс – это слово приходит мне на ум, когда думаю о ситуации на Уолл-Стрит, хотя я не столь уж уверен в том, что именно случится в течение следующих нескольких месяцев.
Последние два месяца бонды падали, долгосрочные ставки росли, промышленный индекс Dow и S&P 500 достигли новых максимумов. В мае благодаря политике ФРС базовые процентные ставки, которые лежат в основе финансовых рынков - ставки по десятилеткам, были на минимуме в 1.6%. Сейчас это 2.87%. Кроме того, история говорит нам о том, что процентные ставки обычно колебались в пределах 2% выше инфляции. С течением времени, это именно то, чего в среднем стали ожидать люди от владения десятилетними ценными бумагами. В данный момент долговой рынок прогнозирует инфляцию около 2.5% в течение следующего десятилетия, и можно ожидать, что ФРС прекратит давить на ставки, и они полностью возвращаются к норме, таким образом, ставки по десятилеткам, вероятно, окажутся около 4.5%.
Теперь давайте подумаем, что это означает для акций. Когда вы покупаете акции на фондовом рынке, вы покупаете право на дивиденды в далеком будущем (в теории, навсегда). Если ставки придут «в норму» к 4.5%, как много акций дадут больше? По данным FactSet лишь 58 акций из 1500 предлагают более высокую доходность. Другими словами, если точка безубыточности инвестора вырастет с 1.6% до 4.5%, количество доступных акций с доходностью выше этого порога сокращается на 90%. Долговой рынок уже начал осознавать эту новую математику. Однако фондовый рынок пока не вдается в подробности.
Ястреб Банка Англии Мартин Вейл: QE может еще понадобиться
Банку Англии, возможно, придется вернуться к дальнейшему «количественному смягчению», если экономика вновь заглохнет, заявил член комитета денежно-кредитной политике. В интервью Daily Telegraph Мартин Вейл, один из четырех внешних членов Комитета, заявил, что «безусловно, может представить себе обстоятельства, при которых пришлось бы предпринять дальнейшие закупки активов» в рамках недавно объявленной политики «направленного руководства».
Под «обстоятельствами» нужно понимать новые потрясения в еврозоне, или новые проблемы на развивающихся рынках. Кроме того, «вполне возможно, что потребители вновь начнут больше экономить», ударяя тем самым, по восстановлению и потреблению. Комментарии Вейла говорят о том, что Комитет по-прежнему рассматривает смягчение, тем более, что он по праву считается одним из главных ястребов Комитета, голосовавший за рост ставок семь раз в 2011 году. Он также был в меньшинстве, выражая озабоченность по поводу «направленного руководства», но не в плане политики, а в контексте влияния на целевую инфляцию ЦБ в 2%.
Его комментарии последовали после того, как бывший президент ЕЦБ Жан-Клод Трише начал резкую словесную атаку на «направленное руководство», представленное новым председателем Банка Англии Марком Карни.
ФРС продолжает закупки
Чиновники ФРС вновь подтвердили готовность попробовать сворачивать программу закупок активов, которая «взвинтила» глобальные рынки, однако инвесторы так и не знают, насколько агрессивно это будет происходить. Протокол заседания ФРС, которое проходило 30-31 июля, и опубликованный в среду, подтверждает, что чиновники находятся на пути сворачивания программы размером 85 миллиардов долларов, возможно, уже в сентябре, если экономика продолжит укрепляться соразмерно ожиданиям.
Тем не менее, они стали менее уверенными (по сравнению с июнем) в том, что экономический рост вырастет до прогнозируемого, а также в отношении роста на рынке труда. Демонстрируя осторожность и собственную неуверенность в том, как покажет себя экономика через несколько месяцев, некоторые чиновники ФРС начали говорить о небольших шагах в начале сворачивания закупок активов. «Если вы сильно неуверенны в улучшении ситуации в экономике, и в том, насколько оно будет устойчивым, тогда вам следует делать весьма скромные шаги», - заявил Эрик Розенгрин, президент ФРС Бостона в интервью WSJ в среду.
Обсуждения ФРС и запутанные сигналы со стороны чиновников сильно взволновали глобальные рынки за последние месяцы, толкнув вверх процентные ставки в США и ударив по развивающимся рынкам, которые первоначально очень неплохо себя чувствовали на фоне политики легких денег ФРС.
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Последние два месяца бонды падали, долгосрочные ставки росли, промышленный индекс Dow и S&P 500 достигли новых максимумов. В мае благодаря политике ФРС базовые процентные ставки, которые лежат в основе финансовых рынков - ставки по десятилеткам, были на минимуме в 1.6%. Сейчас это 2.87%. Кроме того, история говорит нам о том, что процентные ставки обычно колебались в пределах 2% выше инфляции. С течением времени, это именно то, чего в среднем стали ожидать люди от владения десятилетними ценными бумагами. В данный момент долговой рынок прогнозирует инфляцию около 2.5% в течение следующего десятилетия, и можно ожидать, что ФРС прекратит давить на ставки, и они полностью возвращаются к норме, таким образом, ставки по десятилеткам, вероятно, окажутся около 4.5%.
Теперь давайте подумаем, что это означает для акций. Когда вы покупаете акции на фондовом рынке, вы покупаете право на дивиденды в далеком будущем (в теории, навсегда). Если ставки придут «в норму» к 4.5%, как много акций дадут больше? По данным FactSet лишь 58 акций из 1500 предлагают более высокую доходность. Другими словами, если точка безубыточности инвестора вырастет с 1.6% до 4.5%, количество доступных акций с доходностью выше этого порога сокращается на 90%. Долговой рынок уже начал осознавать эту новую математику. Однако фондовый рынок пока не вдается в подробности.
Ястреб Банка Англии Мартин Вейл: QE может еще понадобиться
Банку Англии, возможно, придется вернуться к дальнейшему «количественному смягчению», если экономика вновь заглохнет, заявил член комитета денежно-кредитной политике. В интервью Daily Telegraph Мартин Вейл, один из четырех внешних членов Комитета, заявил, что «безусловно, может представить себе обстоятельства, при которых пришлось бы предпринять дальнейшие закупки активов» в рамках недавно объявленной политики «направленного руководства».
Под «обстоятельствами» нужно понимать новые потрясения в еврозоне, или новые проблемы на развивающихся рынках. Кроме того, «вполне возможно, что потребители вновь начнут больше экономить», ударяя тем самым, по восстановлению и потреблению. Комментарии Вейла говорят о том, что Комитет по-прежнему рассматривает смягчение, тем более, что он по праву считается одним из главных ястребов Комитета, голосовавший за рост ставок семь раз в 2011 году. Он также был в меньшинстве, выражая озабоченность по поводу «направленного руководства», но не в плане политики, а в контексте влияния на целевую инфляцию ЦБ в 2%.
Его комментарии последовали после того, как бывший президент ЕЦБ Жан-Клод Трише начал резкую словесную атаку на «направленное руководство», представленное новым председателем Банка Англии Марком Карни.
ФРС продолжает закупки
Чиновники ФРС вновь подтвердили готовность попробовать сворачивать программу закупок активов, которая «взвинтила» глобальные рынки, однако инвесторы так и не знают, насколько агрессивно это будет происходить. Протокол заседания ФРС, которое проходило 30-31 июля, и опубликованный в среду, подтверждает, что чиновники находятся на пути сворачивания программы размером 85 миллиардов долларов, возможно, уже в сентябре, если экономика продолжит укрепляться соразмерно ожиданиям.
Тем не менее, они стали менее уверенными (по сравнению с июнем) в том, что экономический рост вырастет до прогнозируемого, а также в отношении роста на рынке труда. Демонстрируя осторожность и собственную неуверенность в том, как покажет себя экономика через несколько месяцев, некоторые чиновники ФРС начали говорить о небольших шагах в начале сворачивания закупок активов. «Если вы сильно неуверенны в улучшении ситуации в экономике, и в том, насколько оно будет устойчивым, тогда вам следует делать весьма скромные шаги», - заявил Эрик Розенгрин, президент ФРС Бостона в интервью WSJ в среду.
Обсуждения ФРС и запутанные сигналы со стороны чиновников сильно взволновали глобальные рынки за последние месяцы, толкнув вверх процентные ставки в США и ударив по развивающимся рынкам, которые первоначально очень неплохо себя чувствовали на фоне политики легких денег ФРС.
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу