Доллар США: будет ли продолжено ралли?
Уже пять недель подряд мы наблюдаем падение американской валюты. Новый виток ее снижения стал не менее масштабным, чем предыдущие. По отношению ко многим другим основным валютам доллар установил новые рекордные минимумы. В частности, евро достиг нового исторического максимума, британский фунт обновил 26-летный максимум, австралийский доллар достиг 18-летнего максимума, а канадский доллар торгуется около 30-летнего максимума. Даже слабая иена смогла вырасти против доллара США до своего 4-недельного максимума. Такие «достижения» не могут не удивлять и настораживать. Главный вопрос остается на повестке дня: как долго еще продолжится падение доллара?
В целом картина нисходящего ралли не выглядит столь неожиданной. Последнее время два фактора определяли снижение доллара США. Во-первых, это перспективы изменения процентных ставок в разных странах. Последние макроэкономические данные, опубликованные в США, увеличили вероятность того, что ставка в Америке все же будет снижена к концу года, тогда как в других странах, напротив, ожидается ее рост. Так, в еврозоне к концу года основная процентная ставка, согласно прогнозам, составит 4,5%, в Великобритании она может вырасти, по крайней мере, до 6,0%. Не исключен рост процентных ставок в Канаде и Австралии. В Японии ставка может быть повышена уже в следующем месяце. Это оказывало и продолжает оказывать понижательное давление на доллар, хотя влияние фактора ставок в определенной мере уже было учтено рынком в котировках доллара.
Однако после этого появился второй фактор, который продолжил оказывать давление на американскую валюту. В США вновь обострились проблемы, связанные с субстандартным ипотечным кредитованием, и у инвесторов вновь появились опасения, что эти проблемы могут перекинуться на всю американскую экономику. Более того, на прошедшей неделе ряд рейтинговых агентств понизили рейтинги американских ипотечных облигаций, выпущенных под субстандартные ипотечные кредиты. Именно эти события и стали причиной очередного витка снижения доллара США на прошедшей неделе.
Тем не менее, дальнейшее снижение доллара находится под вопросом. Появился ряд факторов, как фундаментальных, так и технических, которые могут оказать ограничивающее влияние на дальнейшее падение доллара, а также способных развернуть тренд в пользу «американца».
Основным техническим фактором является возможная фиксация прибыли по валютам, которые выросли наиболее заметно против доллара США за последние недели. Не исключено, что беспокойство относительно ситуации в секторе субстандартного ипотечного кредитования США будет уменьшиться, что спровоцирует фиксацию прибыли и закрытие коротких позиций по доллару. В пользу уменьшения беспокойства свидетельствует хотя бы тот факт, что американские акции продолжают расти. Индексы DJIA и SnP500 на неделе вновь достигли новых максимумов. Дополнительным подтверждением может служить остающийся высоким интерес к сделкам на разнице между процентными ставками, поскольку это означает, что инвесторы, заключающие такие сделки, продолжают игнорировать проблемы на рынке субстандартного ипотечного кредитования в США, и не ожидают, что эти проблемы отразятся на всей экономике США.
Из главных фундаментальных факторов, которые могут положительно повлиять на доллара США, можно выделить предстоящую публикацию индекса потребительских цен (ИПЦ) США за июнь, а также выступление председателя Федеральной резервной системы Бена Бернанке в палате Комитета по финансовым услугам конгресса США.
Участники рынка ожидают, что базовый ИПЦ, не учитывающий цены на продукты питания и энергоносители, вырос в июне на 0,2% по сравнению с маем. Если прогноз оправдается, данные будут свидетельствовать о том, что инфляционное давление в США не ослабевает. В то же время, если рост индекса будет более значительным, это может спровоцировать существенную фиксацию прибыли по евро, японской иене и другим валютам, поскольку в этом случае данные по инфляции будут серьезным аргументом против снижения ставки ФРС.
Кроме того, в этом случае Бернанке в ходе своего выступления сможет противостоять натиску конгрессменов, которые считают, что необходимо снижение процентной ставки. Скорее всего, основным вопросом, который конгрессмены зададут Бернанке, будет вопрос о том, что может сделать ФРС для поддержания рынка жилья и решения проблем в секторе субстандартного ипотечного кредитования. Конгрессмены могут оказать давление на Бернанке, вынуждая его признать, что инфляционные опасения, которые не дают ФРС снизить ставку, начинают ослабевать. Однако Бернанке, скорее всего, не скажет о том, что ФРС может снизить процентную ставку в случае ухудшения ситуации. Вероятнее всего, он скажет о том, что проблемы на рынке субстандартного кредитования обусловлены мягкими правилами кредитования и связаны с платежеспособностью заемщиков, а не с процентными ставками.
Также на неделе будут опубликованы данные по промышленному производству и использованию производственных мощностей в США за июнь. Эксперты ожидают роста промышленного производства, а также роста загруженности производственных мощностей, что также, по мнению ФРС, является источником инфляционных рисков.
Таким образом, предстоящая неделя может оказаться вполне благоприятной для доллара США, и он имеет все шансы поправить свое положение против основных валют. Однако в случае, если прогнозы не оправдаются, то при отсутствие благоприятного макроэкономического фона не исключено продолжение ослабления американской валюты.
