4 октября 2013 UFS IC Савинов Станислав
Во втором квартале российская экономика продолжила опираться на внутреннее потребление. В качестве драйвера роста выступил и внешний спрос, оживление которого пришлось как никогда вовремя. На фоне стагнации промышленного производства снизились темпы накопления основного капитала, продолжили сокращаться запасы — сгладить это, пусть и частично, помог рост экспорта.
Росстат представил первую оценку ВВП за второй квартал методом использования доходов. Шестой квартал подряд темпы прироста замедляются, достигнув к середине года значения 1,2%. Жать на тормоза пришлось как из-за снижения потребности в российском сырье за рубежом, так и из-за срыва инвестиционной активности российского бизнеса. Последнее отчасти было обусловлено влиянием заграницы, но и без внутренних причин, конечно же, не обошлось. Осознавая, что экономика направляется в тупик, власти в спешном порядке выступили с инициативами, которые должны подстегнуть оскудевающий поток инвестиций. Насколько эти действия будут успешными, оставим за скобками — прочитать наше мнение на этот счет можно в ежемесячном обзоре. Сейчас же обратимся к структуре ВВП по компонентам спроса
Главным источником роста во втором квартале стало внутреннее потребление, вклад которого в прирост ВВП за последний год сократился с 3,4 до 2,6%. Но в условиях куда более разочаровывающей динамики других составляющих ВВП доля внутреннего спроса возросла с 67,4 до 71,8%. Соотношение в нем спроса государства и домашних хозяйств не изменилось — на государство по-прежнему приходится чуть менее трети. Основной причиной ослабления внутреннего потребления стало снижение роста номинальных зарплат, разрыв которого с ростом производительности труда стал непомерно высоким. В следующем году чиновники не получат ставшей уже привычной для них прибавки, что при поддержке частного сектора позволит экономике передохнуть и в какой-то мере восстановить утраченную конкурентоспособность.
Еще одно необходимое условие — стремление компаний повысить свою эффективность. Особенно, если будет достигнуто не только за счет сокращения затрат, как это происходит сейчас, но также и за счет осуществления инвестиций. Во втором квартале из-за слабого внутреннего спроса компании предпочитали сокращать объем товарно-материальных запасов (отрицательный вклад составил 1,8%) и величину инвестиционных программ (0,5%). В итоге доля валового накопления в структуре ВВП сократилась за год с 24,6 до 22,5%.
Снижение товарно-материальных запасов второй квартал подряд и их относительно невысокий уровень (если доверять конъюнктурным опросам), а также низкая база по инвестициям в основной капитал снижают риски дальнейшего замедления темпов прироста ВВП. Мы рассчитываем, что во втором полугодии экономика ускорится и по итогам года покажет рост на 2,0%..
В 2014-2016 гг. правительство делает ставку на активизацию инвестиций, рассчитывая, согласно базовому сценарию прогноза социально-экономического развития, что их прирост увеличится с 2,5% по итогам 2013 г. до 6,0% по итогам 2016 г. Государство полагает, что отечественный бизнес с энтузиазмом отреагирует на потеплевшее к нему отношение и проявление заботы в вопросах улучшения инвестиционного климата.
Если же этим надеждам не суждено будет сбыться, то при нынешней структуре экономики ее рост продолжит стагнировать, а это поставит под вопрос выполнение социальных обязательств. Власти и сами признают необходимость перемен, оценивая потолок годового прироста экономики при нынешней институциальной и социальной матрице в 3,0%. Нынешняя модель с опорой только на потребительский спрос исчерпала себя, об этом говорится прямым текстом. Инвестиции нужны как кислород. Без полноценной работы всех внутренних факторов спроса повышается восприимчивость к колебаниям конъюнктуры на товарных рынках и изменению самочувствия ключевых торговых партнеров. Последний год наглядно продемонстрировал, насколько российская экономика является зависимой от внешних условий.
Во втором квартале, спустя год, ситуация с внешним спросом наконец улучшилась: вклад внешнего спроса в прирост ВВП составил 1,3%. Однако за минусом импорта доля внешней торговли в структуре ВВП сократилась с 8,0 до 5,7%. Рост потребительского спроса был во многом удовлетворен за счет роста импорта. С начала года динамика импорта стала менее угрожающей, однако это стало лишь следствием, в том числе стагнации импорта машин и оборудования, что вряд ли стоит трактовать положительно.
Оживление внешнего спроса во II квартале позволило сгладить отрицательную динамику валового накопления. Во втором полугодии мы рассчитываем на сохранение этой тенденции благодаря выходу еврозоны из рецессии, приостановке замедления китайской экономики и улучшению конъюнктуры на товарных рынках. Во втором квартале внешний спрос бросил экономике России спасательный круг и, и, вряд, ли эта поддержка исчезнет до конца года.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Росстат представил первую оценку ВВП за второй квартал методом использования доходов. Шестой квартал подряд темпы прироста замедляются, достигнув к середине года значения 1,2%. Жать на тормоза пришлось как из-за снижения потребности в российском сырье за рубежом, так и из-за срыва инвестиционной активности российского бизнеса. Последнее отчасти было обусловлено влиянием заграницы, но и без внутренних причин, конечно же, не обошлось. Осознавая, что экономика направляется в тупик, власти в спешном порядке выступили с инициативами, которые должны подстегнуть оскудевающий поток инвестиций. Насколько эти действия будут успешными, оставим за скобками — прочитать наше мнение на этот счет можно в ежемесячном обзоре. Сейчас же обратимся к структуре ВВП по компонентам спроса
Главным источником роста во втором квартале стало внутреннее потребление, вклад которого в прирост ВВП за последний год сократился с 3,4 до 2,6%. Но в условиях куда более разочаровывающей динамики других составляющих ВВП доля внутреннего спроса возросла с 67,4 до 71,8%. Соотношение в нем спроса государства и домашних хозяйств не изменилось — на государство по-прежнему приходится чуть менее трети. Основной причиной ослабления внутреннего потребления стало снижение роста номинальных зарплат, разрыв которого с ростом производительности труда стал непомерно высоким. В следующем году чиновники не получат ставшей уже привычной для них прибавки, что при поддержке частного сектора позволит экономике передохнуть и в какой-то мере восстановить утраченную конкурентоспособность.
Еще одно необходимое условие — стремление компаний повысить свою эффективность. Особенно, если будет достигнуто не только за счет сокращения затрат, как это происходит сейчас, но также и за счет осуществления инвестиций. Во втором квартале из-за слабого внутреннего спроса компании предпочитали сокращать объем товарно-материальных запасов (отрицательный вклад составил 1,8%) и величину инвестиционных программ (0,5%). В итоге доля валового накопления в структуре ВВП сократилась за год с 24,6 до 22,5%.
Снижение товарно-материальных запасов второй квартал подряд и их относительно невысокий уровень (если доверять конъюнктурным опросам), а также низкая база по инвестициям в основной капитал снижают риски дальнейшего замедления темпов прироста ВВП. Мы рассчитываем, что во втором полугодии экономика ускорится и по итогам года покажет рост на 2,0%..
В 2014-2016 гг. правительство делает ставку на активизацию инвестиций, рассчитывая, согласно базовому сценарию прогноза социально-экономического развития, что их прирост увеличится с 2,5% по итогам 2013 г. до 6,0% по итогам 2016 г. Государство полагает, что отечественный бизнес с энтузиазмом отреагирует на потеплевшее к нему отношение и проявление заботы в вопросах улучшения инвестиционного климата.
Если же этим надеждам не суждено будет сбыться, то при нынешней структуре экономики ее рост продолжит стагнировать, а это поставит под вопрос выполнение социальных обязательств. Власти и сами признают необходимость перемен, оценивая потолок годового прироста экономики при нынешней институциальной и социальной матрице в 3,0%. Нынешняя модель с опорой только на потребительский спрос исчерпала себя, об этом говорится прямым текстом. Инвестиции нужны как кислород. Без полноценной работы всех внутренних факторов спроса повышается восприимчивость к колебаниям конъюнктуры на товарных рынках и изменению самочувствия ключевых торговых партнеров. Последний год наглядно продемонстрировал, насколько российская экономика является зависимой от внешних условий.
Во втором квартале, спустя год, ситуация с внешним спросом наконец улучшилась: вклад внешнего спроса в прирост ВВП составил 1,3%. Однако за минусом импорта доля внешней торговли в структуре ВВП сократилась с 8,0 до 5,7%. Рост потребительского спроса был во многом удовлетворен за счет роста импорта. С начала года динамика импорта стала менее угрожающей, однако это стало лишь следствием, в том числе стагнации импорта машин и оборудования, что вряд ли стоит трактовать положительно.
Оживление внешнего спроса во II квартале позволило сгладить отрицательную динамику валового накопления. Во втором полугодии мы рассчитываем на сохранение этой тенденции благодаря выходу еврозоны из рецессии, приостановке замедления китайской экономики и улучшению конъюнктуры на товарных рынках. Во втором квартале внешний спрос бросил экономике России спасательный круг и, и, вряд, ли эта поддержка исчезнет до конца года.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter