7 октября 2013 UFS IC Савинов Станислав
Базовый индекс потребительских цен в сентябре, как и месяцем ранее, составил 105,5. Иными словами, за исключением регулируемых тарифов и подверженных сезонному колебанию цен на продукты питания, темпы роста инфляции остались на прежнем уровне. Повышение потребительских цен в целом за сентябрь на 0,2% стало приятным сюрпризом, поскольку вписалось в прогноз МЭР (0,2–0,3%) и оказалось ниже консенсус-прогноза (+0,3%). К сентябрю прошлого года темп прироста инфляции опустился с 6,5% до 6,1% за счет влияния высокой базы. В октябре этот эффект продолжит работать, что по прогнозам МЭР должно привести к снижению ИПЦ до 106,0 г/г. Целевой коридор по инфляции Банка России будет достигнут, однако регулятор не станет спешить с ослаблением монетарных вожжей. И на это у него будут веские основания
Источник беспокойства — возможная потеря контроля над инфляционными ожиданиями из-за ослабления позиций рубля. Так, цены на зависимые от импорта молоко и молочные продукты, в сентябре повысились на 2,7% (в августе на 1,2%), хотя отчасти сказались также действия Росприроднадзора и отраслевые проблемы. Темпом в 0,5% за месяц продолжили дорожать алкогольные напитки, которые в рублевом выражении стали стоить дороже. Рост цен на другой подакцизный товар, табачные изделия, ускорились до 3,0% м/м с 2,0% м/м. Другой болевой точкой ЦБ продолжает оставаться бензин — на фоне роста мировых нефтяных цен его стоимость увеличилась на 1,4% после повышения на 3,1% в августе. Еще один провоцирующий инфляцию фактор, стоимость услуг, в сентябре практически не повысилась (+0,1%). Эффект от июльского повышения тарифов на ЖКХ, когда они подскочили на 7,0%, сохранил затухающие колебания: в сентябре рост составил лишь 0,3% после 1,3% в августе.
В следующем году стоимость услуг естественных монополий для населения будет проиндексирована по формуле «инфляция минус», однако проблему для ЦБ создаст налоговый маневр в связке НДПИ и экспортных пошлин. По мнению правительства, эффект от одновременного повышения первого и понижения вторых будет малозначим. У нефтяников же иное мнение на этот счет: глава «Лукойла» Вагит Алекперов предполагает, что рост цен на бензин в следующем году составит 10,0–15,0%. Перспектива того, что ускорение роста цен на топливо по цепочке скажется на всей экономике, может стать одной из причин бездействия ЦБ в этом году. К заседанию в октябре инфляция формально еще не успеет вернуться в целевой диапазон. А дальше уже будет близок момент ежегодной индексации тарифов естественных монополий, эффект от которых ЦБ, вероятно, предпочтет оценить прежде, чем перейти к решительным действиям. В своем последнем выступлении зампред Банка России Ксения Юдаева отметила, что регулятор пойдет на стимулирование только при низкой инфляции и большом разрыве выпуска, что в перспективе ближайших месяцев вряд ли произойдет.
Снижение потребительской инфляции обусловлено дефляцией в сегменте плодоовощной продукции. Удешевление фруктов и овощей в сентябре составило 7,6% (год к году цены оказались ниже на 1,4%!). Без влияния этого компонента цены на продовольственные товары увеличились бы на 0,8% (в августе — на 0,6%, в июле — на 0,4%). Эффект был бы более значимым, если бы не рост цен — в частности на помидоры и огурцы, соответственно на 4,3% и 19,3%.
Поддержку индексу потребительских цен оказал сдержанный рост стоимости услуг (+0,1% м/м). В данном сегменте, помимо замедления повышения тарифов на ЖКХ (+0,3%), пришлось кстати снижение стоимости санаторно-оздоровительных услуг (-4,0%) и проезда в поездах дальнего следования на 8,6–16,7% на фоне завершения сезона отпусков. В то же время выросла стоимость услуг среднего и высшего образования — на 5,6% и 4,2% соответственно — в свете начала нового учебного года.
В группе непродовольственных товаров динамика цен также немного улучшилась (+0,5% м/м). Повышательное давление выросших цен на автомобильный бензин (+1,4%) и табачные изделия (+3,0%) было компенсировано умеренным удорожанием строительных материалов (+0,1%), электротоваров и других бытовых приборов (+0,3%), в то время как цены на другие непродовольственные товары выросли на 0,5–0,7%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба