14 октября 2013 UFS IC Савинов Станислав
По сообщению пресс-службы Банка России, на октябрьском заседании Совет директоров не стал пересматривать ключевую ставку (недельная ставка РЕПО) и оставил ее без изменений — на уровне 5,50% годовых. Аргумент в пользу такого решения прежний — борьба с возросшими инфляционными ожиданиями. Прогресс в этой области есть, но подводить черту пока рано. Впрочем, регулятор уже подготовил почву для смягчения позиции, свидетельства чего можно усмотреть в сопроводительном комментарии.
Ключевой и важный момент — в итоговое коммюнике не был включен блок о балансе инфляционных рисков и рисков замедления экономики. Регулятор оценивает последние как незначительные, поскольку не ожидает существенного углубления отрицательного разрыва выпуска. Риски потери контроля над инфляцией, между тем, есть, однако/и ЦБ хотел бы дождаться формирования более выраженных симптомов их закрепления. При выполнении этого условия инфляции будет замедляться уже без сбоев. Банк России удержит рост цен в рамках целевого диапазона на этот год и создаст базу для новых успехов в реализации основных направлений политики. К этому моменту фокус сместится в сторону стимулирования экономики — хотя отрицательный разрыв Банк России оценивает как невысокий, снижение ключевой ставки в подобных обстоятельствах уже не будет чревато разгоном инфляции.
К октябрю темп прироста потребительских цен опустился к верхней границе целевого диапазона на этот год (6,0%). Помог хороший урожай, однако позитивные тенденции наблюдались и в других сегментах потребительских цен. Во многом это было обусловлено отрицательным разрывом выпуска в экономике: годовой темп базовой инфляции за последний месяц не изменился, оставшись на уровне 5,5%. Банк России не ожидает перемен в динамике ВВП на среднесрочную перспективу, отмечая слабую инвестиционную активность и медленное восстановление внешнего спроса. Настроения в предпринимательской среде продолжили ухудшаться. Остается надежда на потребительский спрос, который поддерживается ростом реальной заработной платы и розничного кредитования.
Ранее Банк России отмечал, что замедление экономики носит структурный характер, смягчение денежно-кредитной политики не даст эффекта, а лишь скажется на темпах роста инфляции. Вхождение инфляции в целевой диапазон и закрепление инфляционных ожиданий создаст предпосылки для успешного понижения процентных ставок. Пока же все указанные условия не сложились, Банк России вынужден прибегать к нетрадиционным мерам. В понедельник, 14 октября, состоится кредитный аукцион под нерыночные активы по плавающей ставке сроком на три месяца. Максимальный объем предоставляемых средств на аукционе составит 500,0 млрд руб., поступление этой суммы в банковскую систему улучшит коэффициент утилизации рыночного обеспечения по операциям РЕПО. Это, в свою очередь, смягчит условия заимствований на денежном рынке и тем самым окажет поддержку рынку локальных бондов. На внутреннем валютном рынке расширение денежного предложения увеличит давление продавцов российской валюты. На момент написания комментария можно констатировать, что вердикт ЦБ не вызвал заметной реакции у участников рынка. Тем не менее, в свете решения Банка России в ближайшие дни не исключены спекуляции на тему ослабления.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ключевой и важный момент — в итоговое коммюнике не был включен блок о балансе инфляционных рисков и рисков замедления экономики. Регулятор оценивает последние как незначительные, поскольку не ожидает существенного углубления отрицательного разрыва выпуска. Риски потери контроля над инфляцией, между тем, есть, однако/и ЦБ хотел бы дождаться формирования более выраженных симптомов их закрепления. При выполнении этого условия инфляции будет замедляться уже без сбоев. Банк России удержит рост цен в рамках целевого диапазона на этот год и создаст базу для новых успехов в реализации основных направлений политики. К этому моменту фокус сместится в сторону стимулирования экономики — хотя отрицательный разрыв Банк России оценивает как невысокий, снижение ключевой ставки в подобных обстоятельствах уже не будет чревато разгоном инфляции.
К октябрю темп прироста потребительских цен опустился к верхней границе целевого диапазона на этот год (6,0%). Помог хороший урожай, однако позитивные тенденции наблюдались и в других сегментах потребительских цен. Во многом это было обусловлено отрицательным разрывом выпуска в экономике: годовой темп базовой инфляции за последний месяц не изменился, оставшись на уровне 5,5%. Банк России не ожидает перемен в динамике ВВП на среднесрочную перспективу, отмечая слабую инвестиционную активность и медленное восстановление внешнего спроса. Настроения в предпринимательской среде продолжили ухудшаться. Остается надежда на потребительский спрос, который поддерживается ростом реальной заработной платы и розничного кредитования.
Ранее Банк России отмечал, что замедление экономики носит структурный характер, смягчение денежно-кредитной политики не даст эффекта, а лишь скажется на темпах роста инфляции. Вхождение инфляции в целевой диапазон и закрепление инфляционных ожиданий создаст предпосылки для успешного понижения процентных ставок. Пока же все указанные условия не сложились, Банк России вынужден прибегать к нетрадиционным мерам. В понедельник, 14 октября, состоится кредитный аукцион под нерыночные активы по плавающей ставке сроком на три месяца. Максимальный объем предоставляемых средств на аукционе составит 500,0 млрд руб., поступление этой суммы в банковскую систему улучшит коэффициент утилизации рыночного обеспечения по операциям РЕПО. Это, в свою очередь, смягчит условия заимствований на денежном рынке и тем самым окажет поддержку рынку локальных бондов. На внутреннем валютном рынке расширение денежного предложения увеличит давление продавцов российской валюты. На момент написания комментария можно констатировать, что вердикт ЦБ не вызвал заметной реакции у участников рынка. Тем не менее, в свете решения Банка России в ближайшие дни не исключены спекуляции на тему ослабления.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter