24 октября 2013 Инвесткафе Карамазов Иван
В последнее время только ленивый не «хоронил» иену. Мол, вот решат Штаты свои долговые проблемы, и японская валюта будет никому не нужна. Ведь якобы спрос на нее возникал только благодаря ее статусу надежного актива. Оказалось не все так просто.
Иена продолжает укрепляться по отношению к доллару США и, на мой взгляд, этому способствуют не только внешние, но и внутренние факторы. К числу внешних причин относится позиция ФРС по вопросу продолжения программы количественного смягчения, замедление роста ВВП в ведущих экономиках мира, а также динамика долговых рынков США и Японии. К числу внутренних ― сложность достижения целевых ориентиров, поставленных так называемой абэномикой.
Когда банк Японии запустил свои беспрецедентную по масштабам программу покупки облигаций, инвесторы начали массово шортить иену. Процесс ускорился после того, как на рынке стали курсировать слухи о том, что ФРС, в свою очередь, собирается свою программу сокращать. То есть рост курса USD/JPY был обусловлен не только слабой иеной, но и сильным долларом. Сейчас очевидно, что QE3 продлится дольше, чем ожидалось раньше, и доллар постепенно теряет доверие. Без его укрепления пара USD/JPY особенно расти не будет.
Иена традиционно используется как низкорискованный актив, спрос на который растет в период замедления мировой экономики. О том, что Штатам грозят дополнительные проблемы из-за того, что их правительство более двух недель находилось вне игры, знают все. Не все благополучно и в Китае. Рост цен на недвижимость в сентябре на 9,1% г/г испугал рынки. Он был расценен как основание для ужесточения денежно-кредитной политики в стране. Так в конечном счете и произошло. Центробанк Поднебесной не предоставил требуемый объем ликвидности в рамках операции РЕПО, а ставка межбанковского кредитования SHIBOR резко выросла.
То же самое наблюдалось в середине текущего года. Тогда итогом стало замедление роста китайского ВВП во 2-м квартале. Можно на это рассчитывать и сейчас, ведь ВВП растет с опережением графика и целевой уровень в 7,5% на 2013 год наверняка будет достигнут. То есть у Народного банка Китая есть возможность поэкспериментировать с объемами предоставляемой ликвидности с целью сбить рост цен.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США за последний месяц упала на 16 базисных пунктов, а у японских бондов с аналогичным сроком погашения доходность уменьшилась на 7 базисных пунктов. В результате спред доходности сузился, что сделало американские активы менее привлекательными для японских инвесторов. Тем более если учесть, что повторение истории с потенциальным дефолтом вполне реально. Это ограничивает не только приток капитала на долговой рынок США из Японии, но и спрос на гринбек со стороны тамошних инвесторов.
К внутренним факторам следует отнести и возможное замедление роста ВВП, одной из причин которого станет динамика внешней торговли. Торговый баланс Японии продолжает находиться в минусе на протяжении 15 месяцев подряд ― рекордный срок за все время ведения учета. По-моему мнению, без дополнительного стимулирования со стороны Банка Японии стране будет сложно достигнуть целей по инфляции и ВВП, а паре USD/JPY не удастся продолжить рост. С учетом всего этого имеет смысл продавать доллар против иены с целью 92.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Иена продолжает укрепляться по отношению к доллару США и, на мой взгляд, этому способствуют не только внешние, но и внутренние факторы. К числу внешних причин относится позиция ФРС по вопросу продолжения программы количественного смягчения, замедление роста ВВП в ведущих экономиках мира, а также динамика долговых рынков США и Японии. К числу внутренних ― сложность достижения целевых ориентиров, поставленных так называемой абэномикой.
Когда банк Японии запустил свои беспрецедентную по масштабам программу покупки облигаций, инвесторы начали массово шортить иену. Процесс ускорился после того, как на рынке стали курсировать слухи о том, что ФРС, в свою очередь, собирается свою программу сокращать. То есть рост курса USD/JPY был обусловлен не только слабой иеной, но и сильным долларом. Сейчас очевидно, что QE3 продлится дольше, чем ожидалось раньше, и доллар постепенно теряет доверие. Без его укрепления пара USD/JPY особенно расти не будет.
Иена традиционно используется как низкорискованный актив, спрос на который растет в период замедления мировой экономики. О том, что Штатам грозят дополнительные проблемы из-за того, что их правительство более двух недель находилось вне игры, знают все. Не все благополучно и в Китае. Рост цен на недвижимость в сентябре на 9,1% г/г испугал рынки. Он был расценен как основание для ужесточения денежно-кредитной политики в стране. Так в конечном счете и произошло. Центробанк Поднебесной не предоставил требуемый объем ликвидности в рамках операции РЕПО, а ставка межбанковского кредитования SHIBOR резко выросла.
То же самое наблюдалось в середине текущего года. Тогда итогом стало замедление роста китайского ВВП во 2-м квартале. Можно на это рассчитывать и сейчас, ведь ВВП растет с опережением графика и целевой уровень в 7,5% на 2013 год наверняка будет достигнут. То есть у Народного банка Китая есть возможность поэкспериментировать с объемами предоставляемой ликвидности с целью сбить рост цен.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США за последний месяц упала на 16 базисных пунктов, а у японских бондов с аналогичным сроком погашения доходность уменьшилась на 7 базисных пунктов. В результате спред доходности сузился, что сделало американские активы менее привлекательными для японских инвесторов. Тем более если учесть, что повторение истории с потенциальным дефолтом вполне реально. Это ограничивает не только приток капитала на долговой рынок США из Японии, но и спрос на гринбек со стороны тамошних инвесторов.
К внутренним факторам следует отнести и возможное замедление роста ВВП, одной из причин которого станет динамика внешней торговли. Торговый баланс Японии продолжает находиться в минусе на протяжении 15 месяцев подряд ― рекордный срок за все время ведения учета. По-моему мнению, без дополнительного стимулирования со стороны Банка Японии стране будет сложно достигнуть целей по инфляции и ВВП, а паре USD/JPY не удастся продолжить рост. С учетом всего этого имеет смысл продавать доллар против иены с целью 92.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter