10 ноября 2013 Луданов Николай
Меня собирание этого паззла интересует в первую очередь в приложении к валютному рынку, где я торгую.
Но, в моем понимании, паззл един для всех активов: и для фондовых рынков, и для commodities и для валютного рынка, поскольку все рынки связаны между собой помимо естественных взаимосвязей невидимыми нитями арбитража.
Попробую очень короткими штрихами сделать набросок - из чего состоит этот паззл?
Первый, самый большой и важный элемент паззла: процентные ставки.
Все, на самом деле, в финансовом мире вертится вокруг процентных ставок.
Ключевым фактором мировой финансовой системы являются процентные ставки наиболее крупного в мире рынка госдолга – US Treasuries.
Второй по важности элемент паззла: это доллар США – мировая резервная валюта и основная валюта фондирования.
Третий по важности элемент паззла: это две другие резервные валюты – евро и японская йена.
Япония – гораздо меньшая по величине страна по сравнению с США и еврозоной, и ее валюта не имела бы такого огромного значения для мировой финансовой системы, если бы не одно «но».
Сейчас Япония осуществляет уникальный финансовый эксперимент по выходу из длительной дефляции, для чего проводит беспрецедентное стимулирование экономики. В месяц Япония печатает новых денег на сумму порядка 40 млрд. долларов, и стала вторым в мире по значению центром эмиссии денежных средств.
В какие-то моменты этого года потоки японского капитала имели доминирующее значение для цен на активы.
Четвертый по важности элемент паззла - это состояние мирового океана ликвидности.
Фактор ликвидности определяет – сколько денег в системе, какой валюты в изобилии, направление денежных потоков. Этот паззл очень тесно связан с процентными ставками. В последнее время этот фактор приобрел такое огромное значение, что утратили значение многие фундаментальные показатели стоимости активов.
Ликвидность определяет сейчас все.
Пятый элемент паззла: диспозиция активов. Какие активы выгоднее к покупке, какие менее выгодны. Рынки стремятся устранить имеющиеся дисбалансы.
Шестой элемент паззла: фактор риска.
Где сейчас располагаются риски, какие риски, и как они учитываются в балансе активов.
Седьмой элемент паззла: левереджинг или делевереджинг. Этот элемент определяет, чем занимаются экономические субъекты в этой фазе экономического цикла – увеличивают кредитную задолженность или уменьшают.
От этого сильно зависят цены на активы.
Восьмой элемент паззла: экономический рост и спрос на ресурсы. Хороший экономический рост ведет к росту цен: начиная от курса валюты и заканчивая ценами на недвижимость и другие активы.
Девятый элемент паззла: состояние банковской системы
Все кризисы возникают из проблем, зарождающихся внутри банковской системы.
Проблемы с ликвидностью банков оказывают непосредственное влияние на уровни процентных ставок и цены активов.
Десятый элемент паззла: инфляция.
Ценовая стабильность, определяемая уровнем инфляции, является главным фактором денежно-кредитной политики для большинства центральных банков.
Для валютного рынка этот фактор на одном из первых мест.
Считается, что для устойчивого роста необходима умеренная инфляция. Общепринятый здесь показатель – это 2%.
Уровень инфляции имеет чрезвычайно важное значение для процентных ставок.
Одиннадцатый элемент паззла: цены на нефть
Нефть – это основной сырьевой товар, и цены на него оказывают заметное влияние на экономический рост. Высокие цены на нефть сказываются негативно на экономическом росте.
Двенадцатый элемент паззла: политика
Политические события несут с собой финансовые риски.
Тринадцатый элемент паззла: рыночный сентимент
Настроения участников рынка имеют большое значение.
Четырнадцатый элемент паззла: технический анализ
Графики отражают прошлое движение цен, и указывают на границы возможного будущего движения.
Есть еще один элемент паззла, который я здесь назову последним, но который далеко не последний по значению. Скорее всего, он где-то среди первых.
Особый элемент паззла: рынкоделие и кукловодство.
Особым я называю его потому, что он имеет наиболее изменяемую геометрию, и особо подвержен перемещениям по картине.
Рынкоделием я называю рыночные манипуляции монетарных властей.
Совместные валютные интервенции, договоренности о валютных коридорах – примеры рынкоделия.
Возможно, что основные центральные банки взаимодействуют между собой в настолько сильной степени, о которой мы даже и не догадываемся.
Кукловоды – это частные структуры, но определенно это не любители.
Их я часто называю Карабасом-Барабасом – это образное название, олицетворяющее их роль в кукольном театре, которым является рынок и вкотором мы являемся куклами.
Кукловод определенно есть, и присутствует практически на всех рынках.
На одних рынках он имеет почти 100% контроль (например – рынок золота), на других – его возможности сильно ограничены.
Манипуляции есть везде: даже на рынках процентных ставок.
В свое время меня поразила информация о том, что Федрезерв в какой-то период времени через JP Morgan и других крупных участников рынка деривативов манипулировал доходностью US Treasuries в сторону ее уменьшения.
Главный Карабас-Барабас в моем представлении – это тусовка банкиров, которая собирается на регулярных официальных совещаниях в Казначействе США (TBAC) и Федрезерве США, и разумеется активно координирует свои действия на неофициальном уровне.
Это – первичные дилеры.
Фактически они контролируют большую часть, если не все рынки.
Завершить эту статью хочу очень точным с моей точки зрения афоризмом, описывающим роль первичных дилеров, который я лично сам придумал:
ЕСЛИ ФЕДРЕЗЕРВ – ЭТО ГАРАНТ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ, ТО ПЕРВИЧНЫЕ ДИЛЕРЫ – ЭТО ГАРАНТИЙНАЯ МАСТЕРСКАЯ.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба