18 июля 2008 Алемар
Взгляд на рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Число новостроек в США в июне выросло на 9.1% и составило 1,066 млн домов в годовом исчислении. В мае, согласно уточненным данным, количество новых домов равнялось 977 тыс., а не 975 тыс., как сообщалось ранее. Аналитики прогнозировали снижение показателя в прошлом месяце до 960 тыс. домов с объявленного ранее майского уровня. Повышение показателя обусловлено увеличением объемов строительства многоквартирных домов. Строительство домов на одну семью было минимальным за 17 лет. Рост числа дефолтов по ипотечным займам, увеличение ставок жилищного кредитования, вероятно, продолжат негативно сказываться на продажах домов в ближайшие месяцы, что будет удерживать компании от увеличения объемов строительства. Негативная ситуация на рынке жилья продолжит сдерживать рост американской экономики до конца 2008 г. Число разрешений на строительство жилья в июне увеличилось на 11.6% – до 1,091 млн. Экономисты ожидали снижения этого показателя на 1.3%. Количество разрешений свидетельствует о темпах строительства домов в ближайшем будущем. На долю жилых домов приходится более половины общего объема строительства в США. Ухудшение ситуации в этом секторе приводит, в частности, к снижению расходов на строительные материалы и предметы интерьера.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Ставки казначейских обязательств США продолжили рост, на фоне более радужной, чем ожидалось, отчетности JP Morgan. Более того, неожиданно хорошие данные по рынку недвижимости также снизили спрос на защитные активы. Однако опубликованные после закрытия торгов финрезультаты ряда компаний сегодня могут привести к снижению ставок US-Treasuries.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Emerging Debt устоял от растущих ставок базовых активов. В то же время "аппетит" инвесторов к риску остается невысоким даже на фоне столь высоких кредитных спрэдов. Спрэд EMBI+ вчера сократился до 288 (-13) б.п. Котировки российских еврооблигаций продолжают консолидацию, несмотря на привлекательный уровень цен. Выпуск "Россия-30" снизился в цене до 112.30 п.п., а спрэд EMBI+ Russia составил 161 (-11) б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Повышения суверенного рейтинга РФ агентством Moody's оказалось недостаточным для активизации локального долгового рынка. Большинство котировок первого уровня остались на прежних уровнях. На следующей неделе первичный рынок возьмет "тайм аут", а основное внимание будет сосредоточено на денежном рынке.
Макроэкономика
ЛИКВИДНОСТЬ И СТАВКИ
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 1.133.0 (+15.8) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 607.1 (-13.1) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 525.9 (+28.9) млрд руб.
Конъюнктура денежного рынка остается благоприятной. Ставки на рынке МБК оставались невысокими. Однодневные кредиты в среднем обходились под 3-3.75%. Объем операций РЕПО ЦБ составил всего 0.6 млрд руб. Уже на следующей неделе пройдут значительные налоговые платежи: в понедельник – квартальный НДС, в пятницу – акцизы и НДПИ. Вероятно, уже сегодня ряд участников предпочтет перечислить часть платежей по НДС. Мы ожидаем, что этот период пройдет довольно спокойно. Уровень рублевой ликвидности остается высоким.
Кривая ставок LIBOR (USD) сохранила прежний вид, лишь дальние ставки опустились в среднем на 2-5 б.п.: 1M LIBOR составляет 2.46%, 3M LIBOR – 2.79%, 12M LIBOR – 3.15%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются в пределах 3.5-5%, 12-месячная ставка составляет 5.26%.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Показав некоторое повышение активности после повышения суверенного рейтинга РФ агентством Moody's, локальный долговой рынок вновь сбавил обороты до минимума. Интерес отсутствует как в качественных, так и в высокодоходных выпусках.
Поводов для оптимизма на рублевом рынке пока не прослеживается. Рынок внешнего долга находится не в лучшей форме, тогда как внутренние факторы говорят в пользу роста доходностей. К рискам роста ставок на первичном рынке и возможного ужесточения процентной политики ЦБ РФ добавляется еще один фактор неопределенности: квартальные налоговые платежи. Уже в понедельник, 21 июля, пройдет уплата квартального НДС, а в пятницу предстоит уплата НДПИ. Объем налогов довольно значителен, однако, учитывая текущий уровень рублевой ликвидности, крайне напряженной ситуации на денежном рынке они не спровоцируют.
МАКРОЭКОНОМИКА
Число новостроек в США в июне выросло на 9.1% и составило 1,066 млн домов в годовом исчислении. В мае, согласно уточненным данным, количество новых домов равнялось 977 тыс., а не 975 тыс., как сообщалось ранее. Аналитики прогнозировали снижение показателя в прошлом месяце до 960 тыс. домов с объявленного ранее майского уровня. Повышение показателя обусловлено увеличением объемов строительства многоквартирных домов. Строительство домов на одну семью было минимальным за 17 лет. Рост числа дефолтов по ипотечным займам, увеличение ставок жилищного кредитования, вероятно, продолжат негативно сказываться на продажах домов в ближайшие месяцы, что будет удерживать компании от увеличения объемов строительства. Негативная ситуация на рынке жилья продолжит сдерживать рост американской экономики до конца 2008 г. Число разрешений на строительство жилья в июне увеличилось на 11.6% – до 1,091 млн. Экономисты ожидали снижения этого показателя на 1.3%. Количество разрешений свидетельствует о темпах строительства домов в ближайшем будущем. На долю жилых домов приходится более половины общего объема строительства в США. Ухудшение ситуации в этом секторе приводит, в частности, к снижению расходов на строительные материалы и предметы интерьера.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Ставки казначейских обязательств США продолжили рост, на фоне более радужной, чем ожидалось, отчетности JP Morgan. Более того, неожиданно хорошие данные по рынку недвижимости также снизили спрос на защитные активы. Однако опубликованные после закрытия торгов финрезультаты ряда компаний сегодня могут привести к снижению ставок US-Treasuries.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Emerging Debt устоял от растущих ставок базовых активов. В то же время "аппетит" инвесторов к риску остается невысоким даже на фоне столь высоких кредитных спрэдов. Спрэд EMBI+ вчера сократился до 288 (-13) б.п. Котировки российских еврооблигаций продолжают консолидацию, несмотря на привлекательный уровень цен. Выпуск "Россия-30" снизился в цене до 112.30 п.п., а спрэд EMBI+ Russia составил 161 (-11) б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Повышения суверенного рейтинга РФ агентством Moody's оказалось недостаточным для активизации локального долгового рынка. Большинство котировок первого уровня остались на прежних уровнях. На следующей неделе первичный рынок возьмет "тайм аут", а основное внимание будет сосредоточено на денежном рынке.
Макроэкономика
ЛИКВИДНОСТЬ И СТАВКИ
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 1.133.0 (+15.8) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 607.1 (-13.1) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 525.9 (+28.9) млрд руб.
Конъюнктура денежного рынка остается благоприятной. Ставки на рынке МБК оставались невысокими. Однодневные кредиты в среднем обходились под 3-3.75%. Объем операций РЕПО ЦБ составил всего 0.6 млрд руб. Уже на следующей неделе пройдут значительные налоговые платежи: в понедельник – квартальный НДС, в пятницу – акцизы и НДПИ. Вероятно, уже сегодня ряд участников предпочтет перечислить часть платежей по НДС. Мы ожидаем, что этот период пройдет довольно спокойно. Уровень рублевой ликвидности остается высоким.
Кривая ставок LIBOR (USD) сохранила прежний вид, лишь дальние ставки опустились в среднем на 2-5 б.п.: 1M LIBOR составляет 2.46%, 3M LIBOR – 2.79%, 12M LIBOR – 3.15%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются в пределах 3.5-5%, 12-месячная ставка составляет 5.26%.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Показав некоторое повышение активности после повышения суверенного рейтинга РФ агентством Moody's, локальный долговой рынок вновь сбавил обороты до минимума. Интерес отсутствует как в качественных, так и в высокодоходных выпусках.
Поводов для оптимизма на рублевом рынке пока не прослеживается. Рынок внешнего долга находится не в лучшей форме, тогда как внутренние факторы говорят в пользу роста доходностей. К рискам роста ставок на первичном рынке и возможного ужесточения процентной политики ЦБ РФ добавляется еще один фактор неопределенности: квартальные налоговые платежи. Уже в понедельник, 21 июля, пройдет уплата квартального НДС, а в пятницу предстоит уплата НДПИ. Объем налогов довольно значителен, однако, учитывая текущий уровень рублевой ликвидности, крайне напряженной ситуации на денежном рынке они не спровоцируют.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба