Недельный обзор рынка: уровни поддержки/сопротивления, рекомендации

Прошедшая неделя была крайне активной. В Канаде было опубликовано решение по ставке Банка Канады, ставка осталась неизменной. В то же время Банк Канады дал достаточно четкие сигналы, что пока не планирует менять ставки, т.к. инфляционные риски и риски замедления экономики сбалансированы. Индекс опережающих индикаторов в июне не изменился, после проста в мае. Неплохой рост показали оптовые продажи. Хорошим спросом продолжали пользоваться канадские ценные бумаги. Перспективы монетарной политики Банка Канады пока достаточно прозрачны - изменять ставки Центробанк не будет. Канадская валюта, вероятно продолжит оставаться в диапазоне, некоторое давление может оказать падение цен на нефть, если оно продолжится.

Банк Японии обошелся без сюрпризов, впрочем как всегда, ставка была оставлена без изменений на уровне 0.5%, при этом комментарии главы Центробанка явно не подразумевают возможности повышения ставки, исходя из них скорее будет снижение. Экономические данные особого позитива не принесли. Деловая активность падает, сокращаются заказы на машины и оборудование, хуже всего себя показали продажи в универмагах, которые за последний год рухнули на 7.6%. Экономическая ситуация, вероятно, будет ухудшаться. Японская йена на неделе опять вернулась к полной зависимости от динамики фондовых рынков, но только в краткосрочном разрезе. В среднесрочном йена продолжает оставаться под давлением.

В Великобритании на неделе публиковали данные по инфляции, которые оказались выше, чем ожидали участники рынка. Производственные цены на месяц выросли на 0.9%, годовой прирост цен достиг 10%, что стало максимальным значением за последние 26 лет. Индекс цен на входе вырос, в годовом исчислении, на 30.3% и это максимум за всю историю наблюдения показателя с 1974 года. Потребительские цены также резко ускоряются, годовой прирост потребительских цен достиг 3.8%, почти вдовое выше планки в 2.0%, установленной Банком Англии. Рост потребительских цен стал самым значительным, за последние 16 лет и это не предел, о чем вполне объективно сигнализирует динамика производственных цен. На рынке труда Великобритании наблюдаются негативные тенденции, число незанятых выросло в июне на 15.5 тыс. Данные подтверждают усиление инфляционного давления на фоне ухудшения экономической ситуации. Банк Англии пока продолжает оставаться "в ступоре", не показывая своего желания к активным действиям. Учитывая перспективы падения рынка недвижимости, которое расширится к концу года, Банк Англии, вероятно будет вынужден понизить ставки в текущем году, иначе рецессии может оказаться очень глубокой.

Европа - тенденции не меняются. Промышленное производство в Еврозоне сократилось на 1.9% за май, годовое сокращение производства составило 0.6%. Катастрофическое падение показал индекс экономических ожиданий ZEW, который рухнул до -63.9, т.е. до минимального значения с начала расчёта показателя. Серьёзно ухудшилась и оценка текущего состояния экономики. Заказы в итальянской промышленности за май рухнули на 3.1%, годовое сокращение заказов составило 5.3%. Инфляционные показатели пересмотрены не были, годовые темпы роста потребительских цен составили 4.0%. Производство в строительном секторе немного подросло за май, но в годовом исчислении производство продолжает сокращаться. Сигналы на дальнейшее усиление инфляционного давления даёт индекс производственных цен в Германии, которые за июнь взлетели на 0.9%, годовой прирост цен достиг 6.7%. Продолжает ухудшаться и ситуация во внешней торговли Еврозоны, где снова наблюдался дефицит внешней торговли. Данные полностью подтверждают текущие тенденции: замедление экономического роста на фоне усиления инфляционного давления. Формально можно говорить о стагфляции, именно такие характеристики ей соответствуют, но еврочиновники всячески открещиваются от этого. Учитывая позицию ЕЦБ совершенно не исключено, что Центробанк ещё раз пойдет на повышение ставки к концу года, окончательно загнав экономику в рецессию.

В США неделя началась с публикации данных по производственным ценам. Цены выросли в июне на 1.8%, годовой прирост цен достиг 9.2%, что стало максимальным ростом с 1981 года. Потребительские цены также показали агрессивный рост. За июнь потребительские цены выросли на 1.1%, что стало максимальным приростом цен с 1981 года, в то время как годовой прирост цен достиг 5.0% - максимум с 1991 года. Базовый индекс потребительских цен растет более скромными темпами - на 2.4% в год, но тут есть явная тенденция к ускорению. ФРС всё более сильно обеспокоен инфляционными рисками, но на фоне проблем в экономике действовать пока не решается. Розничные продажи выросли в июне на 0.1%, без учёта автомобилей продажи выросли на 0.8%, промышленное производство выросло на 0.5%. Данные вышли достаточно неплохо, если не учитывать то, что налоговые льготы могли бы оказать и более серьёзный эффект, но что-то не торопится американский потребитель тратить. Индексы деловой активности немного восстановились, при этом продолжили оставаться в отрицательной зоне. Неожиданно неплохо вышли данные по закладкам новых домов и выданным разрешениям на строительство, которые резко выросли. Но если смотреть внимательнее, то эффект роста достигнут за счет некоторых пересмотров механизма расчёта показателя по многосемейным домам. В секторе односемейных домов динамика продолжает оставаться удручающей. Подтвердил это и индекс рынка жилья NAHB, который рухнул до нового исторического минимума. Данные по притоку капитала вышли достаточно позитивно, американская экономика по прежнему привлекает капиталы, не смотря на проблемы в финансовом секторе. Хотя стоит отметить, то что годовой приток капитала существенно сократился. По итогам недели можно говорить о том, что инфляционное давление явно склонно к усилению, в то время как экономическая ситуация по прежнему ухудшается.

Не смотря на насыщенность недели данными все они отошли на второй, в центре внимания была ситуация на финансовых рынках, где наблюдалась высокая волатильность. Неделя началась с обвала американского доллара и фондовых рынков на фоне проблем с ипотечными агентствами Fannie Mae и Freddie Mac. В итоге европейская валюта взлетела до нового исторического максимума против доллара. Попытки Бернанке и Полсона как-то изменить ситуацию были явно неубедительными, особенно на фоне краха седьмого по величине американского ипотечного банка IndyMac. Главы ФРС и Минфина США решили открыть "дисконтное окно" для Fannie Mae и Freddie Mac, выделении кредитов данным агентствам со стороны Минфина. Это немного поддержало ситуацию, но не на долго, т.к. все данные меры означают, что проблемы действительно серьёзные.

Изменить ситуацию смогла только Комиссия по ценным бумагам и биржам(SEC), которая неожиданно пригрозила тем, кто распространяет слухи о негативной ситуации в финансовых компаниям. Конечно, возможно, комиссия права, но действия ФРС и Минфина говорят о том, что слухи эти небезосновательны. Может тогда вообще наложить мораторий на публикацию отчетов финансовых компаний, если они имеют негативный оттенок? Второй удар был нанесён по спекулянтам, которые активно продают акции компаний. Комиссия ограничивает с 21 июля короткой продажи (short sale) акций, без покрытия по бумагам 19 крупных финансовых компаний, включая Fannie Mae и Freddie Mac, вот такой вот коммунизм, избирательный коммунизм. Причём вводится эта мера на месяц и может быть продлена. Шаг сам по себе беспрецедентен, такие действия предпринимались при резких падениях рынка но не на месяц, а на короткие периоды. Такие действия SEC говорят только об одном - ситуация настолько негативна, что других инструментов, кроме административных методов ограничения продаж просто нет. А как же свободный рынок, который учитывает всё, что активно пропагандируют и Всемирный Банк и МВФ и другие структуры в развивающихся странах? Оказывается не так уж он эффективен, свободный рынок. На фоне такого удара спекулянтам пришлось срочно крыть все короткие продажи и успеть это сделать до 21 числа, что взметнуло фондовые индексы США в небо, DJI взлетел почти на 6.5% от достигнутого на неделе минимума. Отличилась на неделе и нефть, которая на фоне такой ситуации на рынках рухнула более чем на 12%. Готовность США административно ограничивать спекулянтов явно напугала оных, если можно запретить продажи на фондовом рынке, то почему бы не запретить спекулятивные покупки нефти и тем самым сбить инфляцию, тем более что разговоры о необходимости более жесткого контроля рынка нефти уже идут не первый месяц. Фактически и покупатели нефти и продавцы акций на неделе активно уходили в cash. Действия SEC конечно произвели взрывной эффект, но эффект этот чисто технический, в то время как реальную ситуацию это изменить не может. Панические действия финансовых регулирующих органов говорят о том, что ситуация крайне негативная, как бы не пытались это отрицать финансовые власти США, Европы и прочих. Кризис развивается и теперь помимо проблем в финансовом секторе расширяются негативные процессы в реальной экономике.

На неделе финансовые рынки, вероятно несколько успокоятся. В Канаде центральной темой будет инфляция и динамика розничных продаж. Данные по розничным продажам опубликуют во вторник, ожидается, что продажи продолжат рост. В мае потребительские цены резко выросли, что практически исключило дальнейшие шаги Банка Канады по смягчению монетарной политики. От публикуемых в среду данных по потребительским ценам ожидается, что усиление инфляционного давления продолжится, и Банк Канады пока не будет рассматривать вопрос изменения монетарной политики, даже не смотря на риски экономического спада. Канадская валюта, вероятно продолжит оставаться в боковом тренде, при этом продолжение падения цен на нефть может оказать негативное давление на валюту.

В Японии также будут опубликованы данные по инфляции за июнь. Резко выросшие в мае потребительские цены ставят перед японским Центробанком достаточно трудные задачи, т.к. экономика явно не в лучшей форме, чтобы можно было повысить ставки. Структура инфляции такова, что без учета цен на продукты питания и энергоносители инфляционное давление по-прежнему отсутствует, рост цен происходит исключительно за счёт импортируемой инфляции. В этих условиях повышать ставки бесполезно, тем более, что внутренний спрос продолжает стагнировать. Японская валюта, вероятно, продолжит следовать за динамикой фондовых рынков, при этом йена будет более чувствительна к росту фондового рынка, чем к его падению.

В Великобритании неделя начнется с публикации данных по ценам на дома от Rightmove. Учитывая сложившуюся ситуацию, цены вероятно продолжат падать в ближайшие полгода. В среду будут опубликованы "минутки" Банка Англии, который остается в нерешительности относительно дальнейшей монетарной политики. Не исключено, что Центробанк займет нейтральную позицию и пока не будет акцентировать внимание на возможном понижении ставок, спасаясь от инфляции с помощью рецессии. Именно на это намекал в последние месяцы глава Банка Англии М.Кинг. Также стоит обратить внимание на данные от BBA по ипотечному кредитованию, т.к. в мае количество одобренных заявок на получение ипотечного кредита просто рухнуло, похоронив надежды на стабилизацию рынка недвижимости. В четверг будут опубликованы данные по розничным продажам, которые в мае выросли на 3.5%, показав просто неадекватный взлет. Вероятно данные покажут серьёзное падение. В пятницу Великобритания первой откроет цикл публикации данных по темпам роста ВВП за второй квартал. Хотя предпосылок в пользу того, что ВВП может сократиться достаточно много, но участники рынка ждут роста ВВП на 0.2%, если прогнозы не оправдаются, что вполне вероятно отношение к фунту будет пересматриваться и продажи английской валюты могут возобновиться.

По европейской экономике ситуация остается крайне негативной. На неделе будут опубликованы предварительные данные по динамике деловой активности. Последняя публикация показателей преподнесла сюрприз участникам рынка, т.к. индексы деловой активности Еврозоны опустились ниже отметки 50.0, что говорит о скорой рецессии европейской экономике. Дальнейшее падение индексов подтвердит ожидания рецессии в европейской экономике. В четверг будут опубликован индекс оценки текущих экономических условий от института IFO, ожидается, что падение индекса продолжится ускоренными темпами. После резкого падения индексов института ZEW позитивных данных ждать не приходится. Публикация отчета IFO может выступить катализатором дальнейшего падения европейской валюты в случае, если индексы покажут более негативную динамику, чем того ожидают. После заявлений министра финансов Германии о том, что ВВП может сократиться во втором квартале хороших данных ждать не приходится. Европейская валюта может оказаться под давлением во второй половине недели.

В США неделя будет не очень насыщена экономическими отчетами. В понедельник опубликуют данные по динамике индекса опережающих индикаторов, ожидается, что индекс возобновить снижение. Более интересная информация начнет выходить со среды, когда ФРС опубликует отчёт "Beige Book" и выйдут данные по запасам нефти. Учитывая последние данные по усилению инфляционного давления в отчете ФРС можно ждать того, что анализ инфляционных процессов покажет ускорение цен. Ситуация на рынке труда и недвижимости, вероятно останется негативной. В четверг основное внимание будет сосредоточено на публикации данных по продажам на вторичном рынке недвижимости США. Ожидается дальнейшее падение продаж, хотя совершенно не стоит исключать некоторой стабилизации рынка, т.к. падение уже достаточно затяжное. В то же время ценовая динамика, вероятно останется негативной. Данные по продажам на первичном рынке, которые опубликуют в пятницу, вероятно покажут дальнейшее ухудшение ситуации, как по объёмам продаж так и по ценам. Также в пятницу будут опубликованы данные по заказам на товары длительного пользования, где ожидается, что продажи продолжат сокращаться. Уточненный индекс настроения потребителей Мичиганского университета ожидается со снижением, что соответствует текущей экономической динамике в США. Не смотря серию экономических отчётов центральной темой будет оставаться ситуация на финансовых рынках. Любые новости о банкротствах в финансовом секторе могут вызвать резкое падение американского доллара и фондовых рынков, хотя спекулянты теперь не могут продавать акции и это немного ограничит масштабы при падении. При этом более вероятно, что доллар стабилизируется, а негативные данные из Еврозоны и Великобритании окажут поддержку американской валюте.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация.
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)