Предложение платины из Южной Африки в 2013г повысится менее чем на 1% и составит 128,1т. В первом полугодии потери производства по разовым причинам, таким как забастовки и остановки из-за техники безопасности, составили 3,1т. В случае дополнительных забастовок или остановок производства в последнем квартале 2013г рост предложения из Южной Африки может быть полностью нивелирован
Спрос для автокатализаторов снизится на 2% до 97,2т, отражая вялость двух основных рынков ди- зельных автомобилей – Европы и Индии. Будет наблюдаться дальнейшее снижение вложений автопро- изводителями, все еще использующими платину в бензиновых катализаторах. При этом использование платины для грузовиков увеличится в связи с ростом количества транспортных средств, соответствую- щих более жестким нормам Евро VI.
Брутто-спрос на платину для ювелирного производства снизится на 1,4% до 85,2т. Закупки китай- ских ювелиров в текущем году несколько сократятся после чрезвычайно высоких уровней 2012г, однако ожидается рост в Европе, Северной Америке и Индии. Беспрецедентные закупки инвесторов ETF в новый южноафриканский фонд Абса приведут к увеличению инвестиционного спроса на 68% до рекордных 23,8т.
Промышленный спрос увеличится на 11,5% до 55,7т. Ожидается увеличение закупок химической про- мышленностью в связи со строительством новых заводов в Азии и на Ближнем Востоке. Восстановление спроса на платину для выпуска стекла и компьютерных жестких дисков будет частично нивелировано снижением спроса в нефтеперерабатывающей отрасли.
Ожидается увеличение объемов утилизации платины из отработанных автокатализаторов на 12,8% до 39,7т. Повышению этого показателя будут способствовать рост объемов направляемых на переработ- ку дизельных катализаторов с высоким содержанием металла, повышение эффективности утилизации и реализация складских запасов коллекторами. Переработка старых платиновых ювелирных изделий упадет на 12,9% до 24,1т, что отражает сокращение утилизации в Китае и Японии.
На рынке родия в 2013г будет наблюдаться дефицит в 0,4т, т.к. спрос вырастет до максимума за последние шесть лет. Объем брут- то-закупок родия вырастет на 4,3% до 31,7т благодаря двузначным темпам роста авторынка в Китае, закупкам родия инвесторами в ETF и восстановлению спроса в стекольной промышленности. Первичное предложение родия по сравнению с 2012г не изменится в связи с отсутствием роста предложения из Южной Африки и составит 22,4т. Ожидается рост утилизации металла из отработанных автокатали- заторов на 11,5% до 8,7т.
В 2013г на рынке палладия будет наблюдаться дефицит в 23,0т несмотря на снижение разрыва меж- ду объемами предложения и спроса. Первичное предложение упадет до 200,0т в связи с сокращением продаж из российских госзапасов, в то же время объемы утилизации вырастут на 7,4% до 76,5т. Спрос на палладий сократится на 3,4% до 299,5т при активном увеличении закупок для автопрома на фоне па- дения в других отраслях
Общемировое предложение палладия снизится в 2013г на 1,5% до 200,0т из-за падения продаж из российских госзапасов до 3,1т. Произойдет некоторое увеличение отгрузок палладия из Южной Аф- рики, объемы производства в Зимбабве резко вырастут благодаря вводу в строй дополнительных шахт. Также увеличатся объемы добычи попутного палладия в никелевом производстве Северной Америки
Восстановление динамичных темпов развития китайского автомобильного рынка будет способ- ствовать увеличению использования палладия для автоктализаторов на 4% до 216,8т. Китай станет вторым по объему рынком реализации палладия для автокатализаторов в объеме 46,8т. Рост спроса на палладий со стороны автопрома ожидается во всех других регионах кроме Японии, однако темпы роста снизятся по сравнению с динамичными показателями предыдущих лет.
Промышленный спрос на палладий сократится на 6,6% до 68,3т, самого низкого уровня с 2004г. В электротехнике палладий уступает место цветным металлам, а в стоматологии – керамике и сплавам цветных металлов. По историческим меркам закупки палладия для химической промышленности оста- нутся на необычайно высоких уровнях.
Палладиевые ювелирные изделия продолжают терять долю рынка в Китае и не смогли закрепить значительные позиции на других рынках. За пределами Китая потребление палладия как добавки к ювелирным сплавам белого золота и платины и в мужских обручальных кольцах сохранится на стабиль- ном уровне. В результате спрос на палладий в ювелирном производстве упадет в 2013г на 12,4% до 12,1т, самого низкого уровня за последние десять лет.
В текущем году интерес инвесторов к палладию заметно сократился. При значительных объемах по- ступления палладия в палладиевые ETF в первые два месяца в середине года наблюдался длительный период де-инвестиций. В 2013г ожидается падение инвестиционного нетто-спроса на палладий до 2,3т по сравнению с 14,6т в прошлом году.
Несмотря на некоторое восстановление спроса на рутений и иридий, на рынках обоих металлов наблюдается избыточное предло- жение. В текущем году электронная промышленность закупила больше рутения для производства жестких дисков после использования складских запасов в 2012г, спрос вырос на 25,3% до 25,8т. Спрос на иридий в объеме 6,2т будет низким по сравнению с уровнями 2010 и 2011гг, т.к. электротехническая промышленность в настоящее время практически не инвестирует в новые мощности по выращиванию кристаллов
Платина
В 2013г на рынке платины ожидается дефицит предло- жения в объеме 18,8т в связи с высоким инвестицион- ным и промышленным спросом.
Предложение платины увеличится незначительно - до 178,5т, практически без восстановления объемов произ- водства в Южной Африке.
Спрос для автокатализаторов сократится на 2% до 97,2т в связи с падением производства дизельных автомоби- лей в Европе.
Промышленные закупки резко вырастут, на 12% до 55,7т благодаря динамичному спросу в химии и восста- новлению стекольной и электротехнической отраслей.
Брутто-закупки ювелиров несколько снизятся – до 85,2т, однако это исторически высокий уровень.
Беспрецедентный рост закупок со стороны инвесторов ETF в Южной Африке приведет к увеличению инвести- ционного спроса до рекордных 23,8т.
В 2013г брутто-спрос на платину достигнет рекордного уровня в 261,9т в связи с динамичным восстановлением промышлен- ного потребления и беспрецедентным уровнем инвестици- онной активности, что с избытком компенсирует небольшое падение в ювелирном и автокатализаторном секторах. При незначительном восстановлении уровня предложения после прошлогоднего резкого падения и небольшом увеличении объ- емов утилизации на рынке ожидается дальнейший рост дефи- цита предложения. В 2013г вероятно увеличение общемирового предложения пла- тины на 2% до 178,5т, основной прирост придется на выпуск про- дукции в Зимбабве. По состоянию на конец сентября наш прогноз исходит из некоторого увеличения объемов предложения из Юж- ной Африки. Этот прогноз зависит от забастовочной активности в четвертом квартале 2013г, при этом производители могут сохра- нить объем продаж за счет реализации складских запасов. Ситуация в Южной Африке продолжает оставаться чрезвы- чайно напряженной. В прошлом году около 23т платины было потеряно из-за легальных и нелегальных забастовок, остановок по причинам безопасности труда и закрытия шахт. Спорадические забастовки продолжились и в 2013г, однако до сих пор они были менее интенсивными, чем в прошлом. На основании данных компаний за январь-июнь мы оцениваем потери в первом полуго- дии по разовым основаниям, таким как забастовки и остановки по причинам безопасности, в объеме 3,1т. В то же время перебои могут иметь место и в четвертом квартале: в октябре Англо Аме- рикэнПлатинум (Амплатс) потеряла 1,7т металла в результате 11 дневной забастовки в связи с сокращением рабочих мест, сохраня- ется риск забастовки при переговорах о повышении зарплат. Первичное производство платины в Южной Африке за первые шесть месяцев 2013г оценочно выросло на 2%. Основной прирост пришелся на шахты фирмы Импала на арендованной площадке в Растенбурге, где в январе-июне 2012г было потеряно шесть недель производства, однако в текущем году такая ситуация не повтори- лась. Выпуск продукции на Лонмин несколько сократился, однако произошло небольшое увеличение на Амплатс благодаря хорошим показателям работы СП и ассоциированных шахт, таких как Мо- диква, Крундал и Бокони, а также на НортэмПлатинум, чья шахта Бойсендал начала выпуск продукции во втором квартале. Шахта Крокодайл Ривер фирмы Истплатс закрылась в первом полугодии 2013г, подлежат закрытию и другие шахты. После консультаций с акционерами план реструктуризации фирмы Амплатс был изменен, консервации подлежат три шахты в Рас- тенбурге с возможным сокращением ежегодного объема произ- водства на 10,9т. Необычной в текущем году стала роль Южной Африки как круп- ного потребителя металла после открытия номинированного в рандах платинового индексного фонда (ETF), аккумулировавшего в период от его запуска в апреле по конец сентября 20,5т металла. Это первый ETF, широко доступный южноафриканским инсти- туциональным инвесторам, чьи капиталовложения за рубежом лимитируются, в этой связи он выиграл от отложенного спроса: более 11,2т платины было закуплено в первом же месяце. С учетом закупок в ETF в других регионах, а также слитков и монет, наша оценка физического объема инвестиций в текущем году составля- ет рекордные 23,8т.
Спрос на платину для автокатализаторов в 2013г снизится на 3% до 97,2т в связи с 2% падением общемирового объема выпуска легковых ди- зельных автомобилей. Европа - самый крупный рынок дизельных автомо- билей, на нее приходится более половины глобального производства. В этом регионе потребление платины сократилось из-за дальнейшего па- дения регистрации новых транспортных средств во Франции, Германии и Италии, где на дизельные автомобили приходится значительная доля автопарка. При этом дополнительное потребление будет наблюдаться в грузовом секторе, т.к. растущая доля реализованных в этом году грузови- ков соответствуют нормам Евро VI. В Японии – единственном регионе, где платина по-прежнему широко используется в катализаторах тройного действия, спрос на металл для бензиновых автомобилей вновь сократится - на 6% из-западения объемов выпуска легковых бензиновых автомобилей, некоторого снижения вло- жений и замещения платины. Общемировой спрос в ювелирном секторе снизится до 85,2т, однако останется на исторически высоком уровне. На ювелирном рынке Китая сохранялись активные продажи, хотя и несколько ниже исключитель- ных уровней прошлого года. Резкое падение цен на золото обеспечило дополнительный приток покупателей, что также способствовало поддер- жанию продаж платиновых ювелирных изделий. Разница в цене между платиновыми и золотыми ювелирными изделиями остается относитель- но небольшой, что позволяет рознице подталкивать потребителей к по- купке более дорогих платиновых изделий. Прогнозируется рост промышленного спроса на 12% до 55,7т, хи- мическая отрасль закупит крупные объемы платиновых катализаторов для полимерных полупродуктов (параксилен и пропилен), стекольная и электрохимическая отрасли восстановятся после прошлогоднего сокра- щения складских запасов. В 2013г нетто-продажи производителям сте- кловолокна вырастут в пять раз, благодаря созданию дополнительных мощностей в Азии, при этом закупки производителей жестких дисков выйдут на обычные уровни после периода использования металла из складских запасов. Объемы утилизации в 2013г вырастут в связи с увеличением количе- ства отработанных дизельных катализаторов с высокими загрузками ме- талла, улучшением эффективности сбора и реализацией части запасов коллекторами. Мы ожидаем роста утилизации платины из отправленных на переработку автомобилей на 13%. Этот показатель будет частично нивелирован снижением возврата старых ювелирных изделий в Китае и Японии, в результате общий объем поставок вторичного металла вырас- тет незначительно, до 64,5т. Обеспокоенность трудовыми конфликтами и рационализацией про- изводственных мощностей в Южной Африке привели к росту цены на платину выше 1700$ в феврале. Однако в апреле внезапное падение цен на золото потянуло за собой и платину, после чего цена перестала реаги- ровать на риски предложения, упав до минимума в 1323$ в июне. В начале октября, несмотря на 11 дневную забастовку на Амплатс, цена вновь упа- ла ниже 1400$.
Палладий
В 2013г ожидается сокращение разрыва в объемах пред- ложения и спроса на палладий, однако на рынке сохра- нится существенный дефицит в 23,0т.
Ожидается некоторое сокращение первичного пред- ложения палладия до 200,0т при снижении продаж из российских госзапасов и росте утилизации металла на 7% до 76,5т.
Восстановление условий для активного роста на китай- ском авторынке приведет к увеличению использования палладия в автокатализаторах на 4% до 216,8т.
Спрос на палладий в целом сократится на 4% до 299,5т в связи с резким падением инвестиционной активности и снижением объемов производства промышленной продукции.
В 2013г прогнозируется некоторое сокращение объема первич- ного предложения палладия - до 200,0т, в основном из-за сниже- ния объемов продаж из российских госзапасов. При падении брутто-спроса на 3% до 299,5т и росте утилизации на 7% разрыв между спросом и предложением несколько сократится, однако на рынке сохранится значительный дефицит. В текущем году ожидается некоторое увеличение объемов до- бычи палладия в Южной Африке. Мы прогнозируем рост выпуска на крупном карьере открытой добычи Моголаквена, который раз- рабатывает богатое палладием месторождение Платриф. Также ожидается восстановление добычи на шахте Бокони компании Атлатса на месторождении UG2 с относительно высоким содер- жанием палладия. На Нкомати Никель - СП Норильского Нике- ля и Африкан Рэйнбоу Минералс, добыча растет, что привело к резкому увеличению объемов производства попутного палладия в первом полугодии 2013г. Этот рост будет в основном нивелирован закрытием шахт, а также снижением объемов выпуска на крупных добывающих комплексах в западном Бушвельде. Платиновые руды Зимбабве также сравнительно богаты пал- ладием. Реализация Фазы 2 развития производства на Зимплатс способствовала росту выпуска продукции, в текущем году объем предложения палладия из Зимбабве увеличится на 17%, впервые превысив отметку в 9,3т. Что касается других регионов: в Север- ной Америке произойдет увеличение объемов выпуска, отража- ющее рост извлечения палладия, попутного в добыче никеля, од- нако поставки из России сократятся из-за снижения первичного производства на Норильском Никеле и падения продаж из гос- запасов. В текущем году мы ожидаем продаж из государственных запасов России в объеме 3,1т. В 2013г ожидается сокращение брутто-спроса на палладий, т.к. дальнейшее наращивание производства в секторе автока- тализаторов будет нивелировано падением спроса в промыш- ленности и резким сокращением инвестиционной активности. В связи с сохранением тенденции роста объемов утилизации палладия из лома автокатализаторов нетто-спрос на палладий сократится на 7%, однако на рынке сохранится значительный дефицит предложения. В текущем году не произошло значительных изменений в зако- нодательстве, способных оказать влияние на объемы вложений палладия, и спрос для автомобильной промышленности будет в целом следовать за динамикой производства дизельных легковых автомобилей. По нашим оценкам, за пределами Европы боле 90% спроса на палладий для автокатализаторов приходится на ката- лизаторы тройного действия для легковых бензиновых автомо- билей, где большинство автопроизводителей отдают предпочте- ние палладиево-родиевым составам. В этой связи потреблению палладия будет способствовать рост производства бензиновых транспортных средств в Китае, Северной Америке и некоторых других странах. Наиболее значительным будет увеличение спро- са в Китае, где благодаря двузначным показателям роста в секто- ре легковых бензиновых автомобилей объемы закупок палладия местными автопроизводителями вырастут до 46,8т. В текущем году ужесточение законодательства будет играть незначительную роль в повышении спроса, т.к изменение норм выхлопов ограничивалось регионом Другие страны. В 2013г зако- нодательство, эквивалентное Евро 4, вступило в силу для всех лег- ковых автомобилей в Таиланде и в России, что привело к увеличе- нию вложений палладия в обеих странах. В Европе значительной областью применения палладия являет- ся сектор легковых дизелей, на который приходится более трети всего палладия, используемого в автомобильной промышленности реги- она, ежегодный объем потребления в последние 3 года превышал 15,6т. В этом сегменте происходило дальнейшее замещение платины палла- дием, однако низкий уровень продаж дизельных автомобилей в Европе ограничивал рост спроса.При этом,опережающие продажи грузовиков, отвечающих нормам Евро VI, еще до их окончательного введения в янва- ре 2014г, способствовали более активному использованию палладия для дизельных грузовиков, хотя и с низкой базы. В других отраслях промышленности в 2013г спрос был вялым. В Ки- тае продолжилось сокращение доли рынка палладия в ювелирном сек- торе: ожидается падение брутто-продаж ювелирам на 23% до 5,8т и с учетом объемов металла, утилизированного из старых складских запа- сов, в текущем году нетто-спрос составит лишь 0,6т. В условиях сниже- ния потребительского спроса немногие розничные продавцы готовы создавать складские запасы ювелирного палладия, поэтому производи- тели сокращают или останавливают производство. На других рынках, где палладий в ювелирной промышленности используется в основном для сплавов белого золота и платины, а также мужских обручальных ко- лец, спрос будет стабильным. Процесс замещения снова станет ключевым фактором промышленного спроса, т.к. палладий, используемый в качестве электродного материала в многослойных керамических конденсаторах (МКК), заменяется на цвет- ные металлы, а в стоматологии его замещают керамикой и недрагметал- льными сплавами. При этом закупки палладия химической промышленно- стью сохраняются на необычайно высоком уровне благодаря дальнейшим инвестициям в строительство новых производственных мощностей по выпуску ОТК, исходного материала для производства полиэстера. В текущем году прогнозируется резкое сокращение продаж палладия инвесторам. Несмотря на значительные поступления в палладиевые ETF в первые два месяца 2013г, в середине года наблюдался длительный пери- од деинвестиций, в результате нетто-инвестиции за первые 9 месяцев года составили чуть менее 1,5т. По нашим оценкам, объем нетто-инвестиций в физический металл за год в целом составит 2,3т. В настоящее время не существует эквивалента платинового ETF Aбса по палладию. В то же время, в сентябре 2013г Aбса Кэпитал получила официальное разрешение на создание палладиевого фонда, зарегистри- рованного в Йоханнесбурге с обеспечением палладием из Южной Афри- ки. На момент подготовки обзора, дата запуска еще не была определена, поэтому наш прогноз не включает возможных продаж через этот новый инвестиционный инструмент Абса в текущем году. В первые 9 месяцев 2013г цена на палладий в основном превышала 700$, ее поддерживала высокая активность спекулятивных инвесторов, что определило достижение исторических максимумов по объемам нет- то-длинных позиций на Наймекс. Инвесторы опирались на мнение, что на рынке палладия существует долгосрочный структурный дефицит, а при рассмотрении краткосрочных факторов принималась во внимание позитивная информация о развитии экономики и автомобильных про- даж в США и Китае. За первые 9 месяцев года средняя цена составила 725$ - на 13% выше уровня 2012г.
ДРУГИЕ МПГ
В 2013г на рынке родия ожидается дефицит в размере 0,4т благодаря росту спроса до максимальных значений за последние шесть лет.
Брутто-потребление родия превысит 31т в связи с уве- личением использования металла автопроизводителями, стекольной промышленностью и инвесторами.
Первичное предложение родия не изменится и соста- вит 22,4т, однако объемы утилизации будут расти двуз- начными темпами.
Несмотря на определенное восстановление спроса на рутений и иридий, на обоих рынках наблюдается избы- точное предложение. Цены упали до самого низкого уровня за многие годы.
Родий
При неизменном уровне добычи значение утилизации для ро- диевого рынка вырастет больше, чем когда либо, и составит 28% от суммарного первичного и вторичного предложения металла. При этом отгрузки родия будут ниже объемов брут- то-спроса, который впервые с 2007г превысит 31,0т. В текущем году ожидается снижение производства родия в Юж- ной Африке из-за периодических забастовок и закрытия в послед- ние два года шахт месторождения UG2. (Руда UG2 обычно имеет более высокое содержание родия, чем другие платиновые место- рождения, разрабатываемые в Южной Африке). В 2013г ожидается сокращение продаж из России, хотя переработка запасов пирро- тиновых концентратов с высоким содержанием родия на Нориль- ском Никеле продолжается. Такое падение будут компенсировано увеличением выпуска в других странах благодаря росту объемов производства на Зимплатс. Возможности незамедлительного возобновления роста первич- ного выпуска родия ограничены, т.к. предстоит дополнительное закрытие шахт в Южной Африке и происходит постепенное со- кращение складированного пирротинового концентрата в Но- рильске. При этом перспективы утилизации родия из вторичного сырья позитивны. Мы ожидаем двузначных темпов роста утилизации из отработанных автокатализаторов как в текущем, так и в следующем году по мере повышения эффективности сбора в большинстве регионов, а также увеличения содержания родия в отработанных катализаторах. Прогнозируется рост брутто-спроса на родий на 4% до 31,7т – самого высокого уровня с 2007г. В последние годы наблюдалось активное снижение вложений родия автопроизводителями в Се- верной Америке, Европе и Японии, в результате спрос со сторо- ны автопромышленности этих регионов находится на значитель- но более низком уровне по сравнению с докризисным. В 2013г суммарный выпуск легковых бензиновых автомобилей на этих рынках будет примерно на 8% ниже, чем в 2007г, однако спрос на родий будет на 37% ниже уровня шестилетней давности. В настоя- щее время возможности снижения вложений намного меньше, и в 2013г общее потребление родия в этих регионах стабилизируется. Продажи автопроизводителям в регионе Другие страны мира так- же будут стагнировать в условиях снижения спроса в Корее и Ин- дии, что компенсирует некоторый рост спроса в других странах. При неизменном уровне потребления в Других странах росту спроса на родий в текущем году будет способствовать резкое увеличение выпуска автомобилей в Китае, где ожидаются двуз- начные темпы роста с соответствующим увеличением использо- вания родия. Изначально родий практически не использовался в легковых дизельных автомобилях. В то же время с введением законодатель- ства Евро 6 для новых моделей с сентября 2014г впервые произой- дет существенный рост использования родия для дизельных ката- лизаторов. Новые нормы выбросов предполагают 55% снижение выхлопов окислов азота на дизельных автомобилях, что обычно требует добавления устройств по снижению уровней выброса окис- лов азота в системы контроля выхлопов. Автомобили с небольшим объемом двигателей, вероятно, будут использовать ловушки NOx, содержащие родий, однако крупные автомобили и легкие коммер- ческие грузовики будут снабжаться катализаторами селективной каталитической очистки на основе цветных металлов в сочетании с системами катализаторов окисления на базе МПГ. В 2012г нетто-спрос на родий в стекольной промышленности был низким в связи с продажей металла из закрываемых двустадийных производств. В текущем году закупки этой отраслью промышлен- ности вырастут почти на треть, т.к. низкая цена на родий способствует использованию производителями стекловолокна сплавов с высоким со- держанием родия. Продажи родия химической промышленности оста- нутся на высоком уровне, чему будут способствовать закупки родия для промышленных катализаторов, используемых в новых установках по вы- пуску оксо-спиртов и уксусной кислоты. При низкой цене на родий родиевый ETF Дойче Банка произвел допол- нительные закупки в первые девять месяцев 2013г: инвесторы в этот пе- риод разместили заказы дополнительно на 1,3т и общий объем металла в фонде на конец сентября достиг 2,9т. Также наблюдался спрос на родиевые мини-слитки в Северной Америке и у европейских инвесторов. Мы вклю- чаем инвестиции в наш раздел другие области спроса. В июле 2013г цена на родий упала до самого низкого уровня за послед- ние девять лет в 975$ и оставалась ниже 1000$ на момент подготовки об- зора в октябре. В условиях стагнирующего первичного производства при росте спроса низкие цены могут вызвать удивление, однако они отража- ют значительный накопленный избыток металла, аккумулированный в 2008-2011гг. Хотя в настоящее время мы и отмечаем небольшой дефицит на рынке металла, это полностью связано с перемещением рыночных за- пасов в инвестиционные продукты, базирующихся на металле. Промыш- ленное потребление родия остается ниже объема суммарного первично- го и вторичного предложения.
Другие МПГ
Несмотря на динамичное восстановление спроса на рутений и опре- деленное улучшение ситуации с потреблением иридия, цены на оба металла в 2013г резко падали в связи с долгосрочной несбалансиро- ванностью между первичным производством и уровнем потребления. В последние 10 лет объем первичного производства рутения и ири- дия в основном был более чем достаточным для удовлетворения по- требностей промышленных потребителей. Спрос на рутений временно превысил первичное производство, когда закупки металла для выпуска жестких дисков достигли пиковых значений в 2006-2007гг, а спрос на иридий был выше уровня соответствующего предложения в 2010-2011гг в связи с активными закупками иридиевых тиглей. В тоже время в по- следние два года на рынках обоих металлов наблюдалось избыточное предложение, несмотря на значительные перебои в добывающем секто- ре в Южной Африке. В текущем году наблюдалось некоторое восстановление объемов про- даж рутения производителям жестких дисков. Потреблению иридия способствовал высокий спрос для свечей зажигания, однако в целом спрос был недостаточным для поглощения всего объема предложения от производителей, что нашло отражение в понижательной тенденции цен на оба металла. На конец сентября цена на рутений была самой низкой за последние 8 лет и составляла 57$, а цена на иридий была самой низкой за последние 3 года и составляла 675$.
ПРОГНОЗ
Предстоящее закрытие ряда шахт на Амплатс лимити- рует возможности восстановления предложения МПГ из Южной Африки в 2014г, однако объемы утилизации вырастут.
Продажи МПГ автопроизводителям увеличатся, чему будет способствовать рост выпуска бензиновых автомо- билей в Китае и ужесточение норм выхлопов дизелей в Европе.
Есть потенциал роста спроса на платиновые ювелир- ные изделия в Китае и Индии, однако, перспективы ис- пользования палладия в ювелирной промышленности неблагоприятные.
Продажи платины через ETF могут сократиться по сравнению с рекордным уровнем 2013г, при этом веро- ятны значительные инвестиции в номинированный в рандах палладиевый фонд.
Платина
В 2014г маловероятно значительное увеличение первичного предложения платины. Промышленный спрос останется на вы- соком уровне, при этом продажи автопроизводителям вырастут благодаря новым нормам выхлопов дизельных двигателей в Европе, прогнозы спроса в ювелирной промышленности также благоприятные. Дефицит предложения на рынке вероятно со- хранится уже третий год подряд, даже при дополнительном ро- сте утилизации платины из отработанных автокатализаторов и снижении инвестиционного спроса по сравнению с рекордным уровнем 2013г. В последние годы производственные возможности платиновой промышленности Южной Африки значительно сократились в связи с закрытием шахт, снижением производительности труда, падением содержания металла в руде и несоблюдением сроков завершения про- ектов по строительству замещающих мощностей. В следующем году в полной мере проявится эффект новой волны закрытия шахт, на этот раз фирмы Амплатс в Растенбурге, с сокращением ежегодных объе- мов производства на 7,8т. В этой связи даже при отсутствии забасто- вок быстрый возврат к росту производства платины маловероятен. С учетом введения в строй и наращивания производства на но- вых проектах по замещению мощностей фирм Импала и Лонмин на их основных добывающих площадках, а также реализации незна- чительного числа новых проектов, таких как Буусендал (Нортэм), Стилдрифт (РойалБафокенПлатинум) и ЭландПлатинум (Глен- корКстрата) имеются определенные возможности небольшого наращивания производства платины через 2-4 года. Это восстанов- ление будет непредсказуемым и может не состояться, если цены на МПГ будут по-прежнему низкими. Из других стран в 2014г вероятно нарастит выпуск платины только Зимбабве благодаря росту отгрузок после реализации Фазы 2 разви- тия фирмы Зимплатс. Возможно, что это будет последнее увеличение объемов производства: в условиях неопределенности законодатель- ства о правах коренного населения и прав собственности, добываю- щие компании могут отказаться от планов дальнейших инвестиций. В отличие от низких прогнозов предложения, перспективы спро- са позитивные, в 2014г ожидается динамичный рост общемирового промышленного производства по мере выхода Еврозоны из кризиса и дальнейшего развития экономик Китая, Японии и США. В то же время в США есть понижательные риски, связанные с постепенной отменой политики количественных ограничений и противостояни- ем в Конгрессе по политическим вопросам. Ожидаемое восстановление Еврозоны должно оказать положи- тельное влияние на спрос на автокатализаторы: в 2014г прогнозиру- ется рост регистрации новых автомобилей впервые за последние три года, с увеличением объемов на всех основных дизельных рынках, кроме Испании и Италии. При этом основное значение для спроса будет иметь вступление в силу в ряде регионов мира более жесткого законодательства по дизельным выхлопам. Введение норм Евро 6 для пассажирских автомобилей с сентя- бря 2014г потребует дополнительного сокращения выхлопов азота на новых моделях. Большинство небольших авто для выполнения требований законодательства будут использовать ловушки окислов азота, в то же время транспортные средства с большим объемов дви- гателя будут укомплектовываться дополнительно к окислительным катализаторам на основе МПГ системами селективной каталитиче- ской очистки (СКО). В будущем году, безусловно, вырастет спрос со стороны грузового сектора после введения в январе 2014г в европейском регионе норм Евро VI. В то же время масштабы этого роста будут зависеть от объ- емов опережающих закупок в текущем году грузовиков, соответству- ющих нормам Евро V, что может снизить показатели продаж 2014г. В 2014г мы также ожидаем роста спроса для легковых автомобилей в Китае с введением норм Китай 4 на всей территории страны. В слу- чае реализации планов введения этого законодательства потребле- ние платины для дизельных катализаторов может вырасти в четыре раза по сравнению с текущей низкой базой. В то же время введение законодательства уже один раз откладывалось и нельзя исключать до- полнительных задержек. Ближайшие перспективы использования платины в бензиновом секторе негативные. В Японии – единственной стране, где платина по-прежнему широко используется в катализаторах тройного дей- ствия - в следующем году ожидается снижение выпуска легковых автомобилей. В то же время после 2014г имеется потенциал роста глобального использования платины на бензиновых двигателях с обедненной смесью, где требуется установка ловушек NOx. Объемы продаж платины ювелирной торговле в 2014г могут достиг- нуть новых рекордов. Существуют предпосылки дальнейшего роста китайского рынка: нормы прибыли производителей и розницы по платиновым изделиям выше, чем по другим металлам, доходы потре- бителей растут, продолжается процесс урбанизации. Также в 2014г имеется потенциал увеличения спроса в Индии, хотя последние из- менения в регулировании импорта драгоценных металлов привели к перебоям в ювелирной торговле и временно приостановили ее рост. Строительство новых производственных мощностей в Китае и других странах Азии будет оставаться фактором роста промышлен- ного спроса на платину: мы ожидаем дополнительных инвестиций производителей в строительство новых химических и стекольных заводов ближе к конечным потребителям. Прогнозируется дальней- шее восстановление спроса в электротехнике в связи с динамичным спросом на ?корпоративные? жесткие диски для хранения коммер- ческой информации. В следующем году инвестиции будут играть менее критичную роль для общего баланса на рынке: суммарный спрос для автокатализато- ров, ювелирного сектора и промышленности будет достаточным для поглощения как первичного, так и утилизационного предложения платины впервые с 2005г. В отсутствие сильного колебания цен инве- сторы, вероятно, будут продолжать аккумулировать металл, хотя и не такими темпами, как в текущем году. В 2014г на рынке платины третий год подряд ожидается значитель- ный дефицит. В то же время этого фактора может не хватить для под- держания высоких цен на платину в условиях достаточного объема поставок из аккумулированных на рынке запасов. Риски перебоев в производстве в Южной Африке остаются высокими, однако наблюда- ется усталость инвесторов и периодические забастовки 2013г оказы- вали все меньше влияния на движение цен.
Палладий
В 2014г ожидается сохранение текущих тенденций спроса и пред- ложения по палладию.Объем первичного предложения сокра- тится из-за падения продаж из российских госзапасов, однако это будет нивелировано ростом утилизации.Рост спроса в авто- проме будет нивелирован снижением закупок со стороны юве- лиров и дальнейшим замещением палладия в промышленности. Вышеперечисленные факторы делают инвестиционный сектор ключевым в общем балансе спроса и предложения. Новый пал- ладиевый ETF, номинированный в рандах, возможно, создаст до- полнительный спрос со стороны южноафриканских инвесторов, что приведет к увеличению дефицита на рынке. В 2014г вероятно очередное снижение объемов первичного пред- ложения палладия, что происходит уже 3 года подряд. Объем произ- водства в Южной Африке, вероятно будет неизменным, добыча в Рос- сии в последние годы падала из-за снижения содержания металла в рудах Норильского Никеля, и мы полагаем, что эта тенденция сохра- нится. Мы не стали бы исключать возможность дальнейших незначи- тельных продаж палладия из российских госзапасов, но мы полагаем, что в настоящее время такие поставки не запланированы. Учитывая, что эти запасы в настоящее время минимальны, этот источник металла впредь не будет играть важной роли для баланса на рынке в целом. За исключением инвестиций значительное изменение брут- то-спроса в следующем году маловероятно. Прогноз по экономиче- ской ситуации в мире в целом позитивный, аналитики говорят о ве- роятности восстановления европейской экономики и продолжения роста в Китае и США, что положительно отразится на общемировом выпуске транспортных средств. В то же время оживление спроса на палладий в электротехническом, стоматологическом и ювелирном секторах маловероятно. В следующем году прогнозируется увеличение брутто-спроса на палладий для автокатализаторов до более 217,7т, в основном, за счет значительного роста китайского рынка. Еще один год с двузначными показателями роста продаж автомобилей обусловит увеличение спро- са на палладий. Китай укрепит свою позицию второго крупнейшего потребителя палладия в автомобильной промышленности после Се- верной Америки, где рост производства транспортных средств будет нивелирован продолжающейся тенденцией уменьшения размера дви- гателей, опередив Европу, где спрос, вероятно, не изменится. В связи с вступлением в силу норм выхлопов Евро VI для грузового транспорта с января 2014г в дизельном секторе гарантирован рост использования палладия для дизельных грузовиков, хотя и с низкой базы. При этом распространение норм Евро 6 на пассажирские авто- мобили с сентября 2014г, как ожидается, будет способствовать увели- чению использования платины и окажет сдерживающее воздействие или даже приостановит рост вложений палладия в катализаторах ди- зельных легковых автомобилей в Европе. Вероятно очередное снижение промышленного спроса на пал- ладий. Возможности для дальнейшего замещения палладия в МКК ограничены, т.к. палладий и так уже используется лишь в узкоспеци- ализированных областях применения, однако в 2014г возможно снижение продаж палладиевых катализаторов в химической про- мышленности по мере завершения волны строительства новых мощностей по выпуску ОТК. Ожидается сохранение понижательной тенденции в секторе пал- ладиевых ювелирных изделий в Китае. С учетом утилизации коли- чество реализованного ювелирного палладия в Китае, скорее всего, будет стремиться к нулю, или даже будет негативным. Наибольшая неопределенность на рынке палладия в следующем году связана с объемом нового инвестиционного спроса, который может возникнуть на рынке со стороны палладиевого ETF, плани- руемого к запуску компанией Aбса. Платиновый ETF этой компа- нии имел огромный успех, что касается палладия, еще предстоит увидеть, будет ли новый инвестиционный инструмент так же при- влекателен для южноафриканских инвесторов. С одной стороны, Южная Африка - в первую очередь производитель платины, на ее долю приходится 70% мирового производства платины и лишь 37% общемирового выпуска палладия. Тем не менее, местные институ- циональные инвесторы хорошо осведомлены о фундаментальном дефиците на рынке палладия, что может способствовать значитель- ным инвестициям в палладиевый ETF.
ПРЕДЛОЖЕНИЕ, ДОБЫЧА И ГЕОЛОГОРАЗВЕДКА
В 2013г предложение платины несколько увеличится - до 178,5т, благодаря росту производства в Зимбабве.
Предложение платины из Южной Африки вырастет незначительно по сравнению с прошлым годом - до 128,1т, несмотря на забастовку на фирме Амплатс в ок- тябре.
Общемировое предложение палладия несколько сокра- тится, до 200,0т, в связи со снижением продаж из рос- сийских госзапасов до 3,1т.
Ожидается рост более чем на 15% выпуска МПГ в Зим-бабве, до исторического максимума, в связи с началом поступления металла от реализации проекта Фаза 2 фирмы Зимплатс.
ЮЖНАЯ АФРИКА
Предложение платины из Южной Африки в 2013г практиче- ски не изменится и составит 178,5т. Несмотря на признаки ло- кального восстановления в первом полугодии после событий прошлого года, уровни производства на ряде крупных шахт (особенно на арендованной площадке фирмы Импала и шахтах Амандельбульт фирмы Амплатс) остаются значительно ниже достигнутых до 2012г. В настоящее время происходит закры- тие еще ряда шахт. После драматических событий 2012г перебои в производстве в первом полугодии были относительно небольшими. На шахте Зондерейнде фирмы Нортэм прошла трехнедельная забастовка, на других шахтах трудовые конфликты носили спорадический ха- рактер, количество остановок по причинам безопасности произ- водства было в целом стабильным (и намного ниже, чем в 2011г). В результате потери производства в январе-июне значительно сокра- тились: по нашей оценке было потеряно всего 3,1т по сравнению с 6,8т в перовом полугодии 2012г. Последние месяцы 2013г могут оказаться более сложными. В начале октября Англо АмерикэнПлатинум (Амплатс) потеряла 1,4т непроизведенной платины на шахтах западного Бушвельда в результате забастовки, вызванной сокращением персонала в рамках рационализации низкорентабельных производств. Также существует опасность забастовок из-за споров по зарплатам, т.к. профсоюзы требуют значительного повышения, а производители, большинство из которых испытывают жесткое финансовое давле- ние в связи с быстрым ростом издержек в последние годы, готовы лишь на небольшое повышение. Наш прогноз по уровню производства в Южной Африке в текущем году может измениться только в случае дополнительных и длительных забастовок. В прошлом году производители попол- нили запасы аффинированного металла, который может быть ис- пользован для дополнительных отгрузок в 2013г.
Англо Америкэн Платинум
Объем первичного производства на Амплатс в текущем году не изменился и составил в первом полугодии 36,7т. Спорадические забастовки обошлись компании в 0,6т невыпущенного металла, а закрытие в середине 2012г СП с Марикана снизило объемы выпу- ска на 0,8т. Сокращения были компенсированы увеличением объе- ма производства на некоторых других шахтах, включая Крундал и Бокони, где производство выросло более чем на 20%. Выпуск аффинированной платины был ниже уровня добычи и составил 31,7т в связи с запланированными профилактическими работами на перерабатывающих предприятиях. Аккумулирован- ные запасы неаффинированных МПГ должны быть переработаны до конца года. В целом за год Амплатс планирует аффинировать и продать 71,5т платины. В случае реализации этих планов выпуск аффини- рованной продукции несколько снизится, однако объем продаж будет выше, чем в 2012г, когда было поставлено 67,5т платины. (Следует отметить, что этот показатель включает около 2т годово- го производства на фирме Унки, который мы относим к оценкам предложения из Зимбабве). В августе Амплатс объявила о пересмотренных планах реструк- туризации, по которым базовый показатель ежегодного выпуска платины составляет 68,4-74,6т. Частью плана является консолида- ция пяти работающих шахт в Растенбурге в три и закрытие трех шахт, а также слияние шахт Юнион Норт и Саут в одну шахту с ее последующей продажей. В целом результатом рационализации станет сокращение производственных мощностей на 7,8т в бли- жайшем будущем и на 3,1т в среднесрочной перспективе. В нача- ле октября одиннадцать дней производства были потеряны из-за забастовок по причине сокращения рабочих мест, однако запасы позволяют обеспечивать бесперебойную отгрузку продукции по- требителям.
Импала Платинум
ИмпалаПлатинум первой пострадала от нелегальной забастовки в 2012г, когда в январе на ее арендованной площадке в Растенбурге не вышли на работу бурильщики. Последовавшие шестинедельное закрытие производства и медленное восстановление привели к потере 4,7т платины. Без таких перебоев в январе-июне текущего года выпуск продукции вырос на 31% до 10,6т, чему также способ- ствовала переработка части запасов незавершенного производ- ства, накопившаяся к концу года. В то же время этот рост камуфлирует тенденцию к сокращению объемов выпуска продукции на арендуемой площади, где за пять лет до 2012г среднегодовой объем выпуска составлял 25,5т. Это производство подвержено тем же проблемам, что и платиновая промышленность в целом: выработка руд неглубокого залегания, задержки со строительством и пуском в строй новых шахт, слож- ная геологическая ситуация, снижение производительности. Обо- значенные проблемы решаются переносом активности на разви- тие работающих шахт, а также недавно пущенных в эксплуатацию шахтных комплексов 20 и 16. Ближайшей целью является увеличение годовой переработки руды до 11,4 млн т (с 10,9 млн в финансовом году, закончившем- ся в июне 2013г), в результате, по нашей оценке, будет получено 21,8т платины. По мере ввода замещающих шахт Импала плани- рует нарастить ежегодный выпуск продукции к 2018г до 26,4т. Две шахты компании в восточном Бушвельде, Марула и Ту Риверз (СП с Африкан Рейнбоу Минералз) в прошлом году в целом не пострадали и хорошо работали в первой половине 2013г. Показатели шахт Имапла в Зимбабве в первом полуго- дии также были положительными, Зимплатс отчиталась о 30% увеличении выпуска платины. Этот металл аффинируется в Южной Африке, однако проходит по нашей статистике как вы- пущенный в Зимбабве.
Лонмин
На Лонмин Платинум выпуск аффинированной платины в пер- вом полугодии 2013г упал на 20% до 9,4т в связи с временным закрытием плавильных печей Номер Один и Два. Также сни- зилось первичное производство, хотя и менее значительно. Снижение было связано с консервацией шахты К4 и дополни- тельными остановками по причинам безопасности труда и за- бастовками, что привело суммарно к потере выпуска 7,8-9,3т платины. С учетом металла СП Пандора, выпуск платины в кон- центрате на фирме Лонмин составил за январь-июнь 11,4т пла- тины, снижение на 4%. Компания подтверждает свои производственные и коммерче- ские планы выпуска 21,8т и продажи 20,5т платины соответствен- но. В этом календарном году при условии отсутствия перебоев впроизводстве в 4 квартале мы ожидаем увеличения выпуска аффи- нированной продукции Лонмин до 22,0т.
Нортэм Платинум
В первом полугодии 2013г выпуск концентрата МПГ на шахте Зондерейнде компании Нортэм был стабильным, несмотря на трехнедельную нелегальную забастовку с потерей 0,3т платины (единственный случай длительных перебоев у кого-либо из про- изводителей в первом полугодии). Шахта Буусендаль в восточном Бушвельде теперь выпускает продукцию: линия постоянного элек- троснабжения к обогатительной фабрике была подключена в мар- те 2013г и во втором квартале года было выпущено около 0,5т МПГ (включая оценочно 0,3т платины) в виде концентрата. В 2014г объ- емы производства будут наращиваться. У Нортэм есть договор о передаче концентрата с шахтой Пила- несберг, принадлежащей Сидебело Платинум (ранее Платмин), от- грузившей в первом квартале 2013г около 0,9т МПГ, на 28% больше по сравнению с тем же периодом прошлого года. При этом часть выпуска продукции Пиланесберг, выпущенная во 2 и 3 кварталах, была проплавлена на других компаниях, после четырехмесячного закрытия плавильной печи Нортэм на реконструкцию в связи с эрозией отражательной кладки.
Другие производители
Выпуск платины на шахте Крокодайл Ривер в первом полугодии 2013г сократился почти вдвое до лишь 0,4т в результате решения о прекращении выемки породы в одной из двух секций шахты. В апреле компания объявила о решении временно полностью прекратить выработку в связи с низкими ценами на МПГ в долларах и сложными производственными отношениями в Южной Африке. Производство было остановлено в конце июля. Добыча руды на небольшой шахте Смоки Хиллз была прекраще- на в августе 2012г, а принадлежащая ее владельцу Платинум Австра- лия собственность должна быть приобретена Джубили Платинум. Эта компания планирует использовать перерабатывающий завод для переработки хвостов расположенной рядом шахты Дилоконг Хром до возобновления подземной выработки. В 2013г мы не ожи- даем увидеть продукцию этой шахты. После слияния компаний Гленкор и Кстрата был проведен ау- дит проекта Эланд Платинум. В свете новых данных бурений и с учетом низких цен на МПГ было принято решение приостано- вить работы на одной из двух наклонных выработок, в результате планируемые ежегодные объемы производства снижены до 5,6т с первоначальных 8,1т. Выход на полный объем производства пла- нируется на 2019г. В восточном Бушвельде в настоящее время строятся две шах- ты вблизи Ройал Бафокенг Расимон Платинум Майн фирмы Рой- ал Бафокенг Платинум. Первой начнет производство Вестерн Бушвельд Джоинт Венчэ (ВБДВ) между канадской компанией Платинум Груп Метал Лимитед и ее партнером по программе пе- редачи экономической власти черному населению, котируемой на фондовой бирже Йоханнесбурга, фирмой Весизве Платинум (в которой 45% принадлежит китайской Джинчуан групп). Пер- вый концентрат ВБДВ будет произведен в 2015г, при выходе на полную мощность шахта будет выпускать ежегодно 8,6т платины. Весизве Платинум разрабатывает поблизости гораздо более глу- бокое месторождение, Бакубунг Платинум Майн, которая должна начать выпуск продукции в 2018г.
РОССИЯ
В 2013г ожидается некоторое снижение отгрузок платины из России, до 24,3т, что отражает снижение выпуска продукции на Талнахском месторождении в Норильске. Предложение палладия снизится на 5,9т до 84,0т, самого низкого уровня за последние 11 лет, в связи с сокращением продаж из государ- ственных складских запасов до минимальных уровней. В первом полугодии 2013г шахты Норильского Никеля в России выпустили 40,4т палладия и 9,8т платины, что несколько ниже уровня предыдущего года. Выпуск продукции на Талнахском место- рождении снизился в связи с незапланированными ремонтными работами на руднике Октябрьский и Надеждинском металлурги- ческом заводе, что привело к снижению объема выпуска никеля в первом полугодии и, вероятно, также сказалось на объемах выпу- ска МПГ. По году в целом Норильский Никель прогнозирует вы- пуск около 80,9т палладия и 19,9-20,2т платины, что незначитель- но ниже, чем в 2012г.
Выпуск на россыпных месторождениях, расположенных в ос- новном на Дальнем Востоке России, ожидается на стабильном уровне. Крупнейшая из этих шахт, Кондер, произвела в текущем году около 3,7т платины, объемы выпуска продукции сохраняются при снижении содержания металла в руде благодаря повышению объемов перерабатываемых песков – до пятикратного размера в последние пять лет. Ранее работы проводились только в период май-ноябрь, теперь добыча ведется круглогодично. Реализация палладия из российских госзапасов в настоящее время составляет незначительную часть от общего объема предло- жения. Мы ожидаем падения предложения из этого источника в 2013г до всего 3,1т по сравнению с 7,8т в прошлом году.
СЕВЕРНАЯ АМЕРИКА
Производители Северной Америки в 2013г произведут не- сколько больше палладия, снижение выпуска на шахте Лак дез Иль будет более чем компенсировано дополнительным палла- дием, полученным в качестве попутной продукции никелевых руд. Объемы выпуска платины не изменятся. В текущем году ожидается снижение выпуска палладия на шахте Лак дез Иль (ЛДИ) фирмы Норт Америкэн Палладиум. В первом полугодии 2013г шахта реализовала 2,2т палладия, снижение на 11% по сравнению с прошлым годом. Падение было обусловлено, в первую очередь, снижением объемов подземной добычи из-за сокращения содержания металлов в руде, т.к. руды доступные по имеющейся наклонной системе добычи были выработаны. Стро- ится новый ствол, однако его ввод в производство не ожидается ранее конца 2013г. Этот ствол позволит ЛДИ добывать руды более глубокого залегания месторождения Офсет Зон с высоким содер- жанием палладия. Компания Стилуотер Майнинг, эксплуатирующая две шах- ты МПГ в Монтане, отчиталась о 2% росте выпуска платины и палладия в первом полугодии при росте объемов переработки и падении содержания металла в руде. Компания ожидает неиз- менного уровня выпуска продукции как в текущем, так и в 2014г в объеме 15,6т. МПГ так же добываются как попутная продукция на канадских никелевых шахтах фирм Гленкор Кстрата и Вейл. Дочерняя фир- ма первой из них, Итегрейтед Никель Оперейшнз, отчиталась о 5% увеличении выпуска никеля на своих канадских шахтах в первом полугодии 2013г, в основном благодаря 24% росту выпу- ска продукции на шахте Раглан в Северном Квебеке. Руды Раглан обычно содержат значительное количество палладия, но немно- го платины. В этой связи мы ожидаем в 2013г роста выпуска пал- ладия этой компанией. Вейл отчиталась о 17% увеличении выпуска МПГ на шахтах в Садбери в первой половине 2013г, а также 14% росте производ- ства меди, что вероятно отражает повышение добычи медистых руд, которые относительно богаты МПГ. Выпуск продукции в текущем году также повысится благодаря реализации проекта ?Получение металла из сложных руд?, частью реализации кото- рого стало строительство нового дробильного и флотационно- го производства на заводе в Кларабель. Новая шахта компании Тоттен должна начать добычу к концу текущего года, однако длительный срок переработки предполагает, что металл будет получен только в 2014г.
ЗИМБАБВЕ
Шахты Зимбабве зафиксируют в текущем году новый произ- водственный рекорд, несмотря на сохраняющуюся неопреде- ленность по вопросу участия в капитале горной промышлен- ности коренного населения. В первой половине 2013г общий объем выпуска платины в стране вырос на 15% до 6,5т. Эта цифра включает 0,6т неперера- ботанной платины на конец 2012г, образовавшейся в результате закрытия плавильного производства на Зимплатс, которая была впоследствии аффинирована. В целом за год мы ожидаем выпуска в Зимбабве более 12,4т платины, впервые за все время. Это увеличение стало результатом наращивания выпуска на проекте Фаза 2 фирмы Зимплатс. Во втором квартале 2013г была сдана в эксплуатацию обогатительная фабрика, ставится цель переработки складированных запасов руды на Мупфути. Реализация этого проекта добавит 2,8т платины к производ- ственным мощностям, общие мощности на Зимплатс к 2015г вырастут до 8,4т. Платина также добывается на двух других объектах в Зимбаб- ве: на шахте Мимоза, СП Аквариус Платинум и Импала Плати- нум, и Унки фирмы Амплатс. Обе шахты работают практически на полную мощность и в 2013г мы не ожидаем изменения объе- мов производства. Процесс вовлечения коренного населения продолжает созда- вать неопределенность в платиновой добывающей промышлен- ности, что вероятно будет препятствовать инвестициям в новые проекты. Планы участия коренного населения, подготовленные добывающими компаниями, продолжают обсуждаться в пра- вительстве. В марте фирма Зимплатс направила официальное возражение против экспроприации правительством части ее зе- мельных участков.
ДРУГИЕ ПРОИЗВОДИТЕЛИ
В текущем году ожидается увеличение предложения платины другими производителями до 3,9т, в основном благодаря нара- щиванию производства на новой шахте Кевитса в Финляндии, где попутно к добыче никелевой руды в первом полугодии было получено 0,4т попутной платины. На Кевитсе также добывается палладий, однако дополни- тельные объемы из этого источника будут недостаточными для компенсации сокращения производства на фирме Тати Никель в Ботсване, где резкое снижение содержания металла в руде привело к падению объемов выпуска палладия на 30%. В целом предложение палладия других производителей в текущем году упадет до 4,4т.
УТИЛИЗАЦИЯ
Общий объем утилизации МПГ из автомобильного, ювелирного и электротехнического лома увеличится в 2013г на 5% и достигнет рекордного показателя в 149,9т.
Утилизация МПГ из отработанных автокатализаторов увеличится на 12% благодаря росту количества транс- портных средств, отправляемых в металлолом, увели- чению загрузок металла на отработанных катализаторах и реализации части запасов коллекторами.
Утилизация палладия из электронного лома останет- ся в целом на неизменном уровне, т.к. увеличение сте- пени сбора нивелируется снижением средних вложе- ний МПГ.
Переработка старых платиновых ювелирных изделий резко сократится в связи со снижением объемов утили- зации, как в Китае, так и в Японии.
АВТОКАТАЛИЗАТОРЫ
Ожидается, что в 2013г утилизация МПГ из отработанных автоката- лизаторов достигнет рекордных уровней. В прошлом году ряд сбор- щиков создали запасы отработанных автокатализаторов, однако в этом году эти запасы были сокращены. Также продолжается дальней- шее повышение эффективности процесса утилизации при одновре- менном постоянном росте средних вложений МПГ на один утилизи- рованный катализатор. Наибольшие темпы роста будут по платине в связи с увеличение объемов собранного лома дизельных катализаторов в Европе; в целом по миру утилизация платины вырастет на 13% до 39,8т, что составит более 40% общемирового брутто-спроса на платину для производства автокатализаторов. Утилизация палладия вырастет на 11% до 57,9т и родия на 12% до 8,7т. Катализаторы, рекуперированные из автомобилей, впервые заре- гистрированных в Северной Америке, обеспечивают крупнейшую долю собранных МПГ - более 55% от общего объема в 2013г. Объемы утилизации в США в текущем году выросли в связи с продолжающимся увеличением реализации новых автомобилей, при этом содержание МПГ в перерабатываемых катализаторах растет по мере отправки в металлолом более современных моделей. Многие из автомобилей, на- правляемых на утилизацию сегодня, были выпущены в конце 1990-х - начале 2000-х гг, когда вложения палладия были особенно высокие. Вторым крупнейшим источником автокатализаторного лома явля- ются автомобили, зарегистрированные в Европе, на них приходится около четверти объема утилизации МПГ. В связи с низкими объема- ми продаж новых автомобилей утилизация в этом регионе также на невысоком уровне, однако объемы аффинированных МПГ вырастут из-за роста эффективности утилизации и переработки ранее склади- рованных катализаторов. Утилизация платины в Европе вырастет больше, чем палладия и родия, в связи с растущим количеством пере- рабатываемых дизельных катализаторов. На утилизацию МПГ из китайских автомобилей сейчас прихо- дится менее 3% общемирового объема, однако этот показатель быстро растет в связи с введением нового утилизационного за- конодательства в мае 2013г. Учитывая, что это в основном рынок бензиновых автомобилей, основным металлом утилизированных МПГ будет палладий.
ЮВЕЛИРНАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ
В 2013г ожидается снижение утилизации платины в китайской ювелирной торговле на 17% до 15,6т, что соответствует примерно 27% брутто-спроса на ювелирные изделия в этом регионе. Стои- мость старых ювелирных изделий снижалась в связи с падением цены на платину в местной валюте, особенно во втором и третьем квартале года, что сокращало интерес потребителей в замене юве- лирных украшений на изделия нового дизайна. Также снизилась заинтересованность производителей в использовании вторичных материалов, полученных из платиновых сплавов различного соста- ва, в связи с трудностями достижения требуемых по закону стан- дартов чистоты сплавовy. Утилизация палладия из старых ювелирных изделий в Китае в те- кущем году упадет на 6% до 5,1т. В то же время пропорция рецикли- руемого металла по отношению к брутто-спросу увеличится с 73% в 2012г до беспрецедентных 89%, в связи с чем нетто-спрос составит в этом секторе всего 0,6т. Розница и производители продолжают ре- циклировать крупные объемы нереализованных складских запасов, при этом высокие цены на палладий способствуют возврату рядом по- требителей на переработку старых палладиевых ювелирных изделий. Утилизация платиновых ювелирных изделий в Японии снизится в 2013г на 7% до 8,2т, несмотря на значительный рост платиновых цен в местной валюте. Важным драйвером ювелирного рециклирования в Японии является цена на золото и ее падение в йенах в целом не- гативно сказалось на уровне утилизации всех ювелирных металлов. Кроме того, внимание средств массовой информации отвернулось от драгоценных металлов и сфокусировалось на активном рынке акций, в результате, количество ювелирных изделий, возвращаемых потре- бителями, снижается.
ПЛАТИНА
В 2013г брутто-спрос на платину вырастет на 5% до 261,9т в связи с восстановлением промышленности и резким ростом инвестиционного спроса.
Продажи платины автопрому несколько снизятся, до 97,2т, в связи с падением на европейском дизельном рынке.
Промышленный спрос вырастет на 12% до 55,7т бла- годаря высоким закупкам в химии и восстановлению спроса в стекольной и электротехнической отраслях.
Закупки ювелирами несколько сократятся, до 85,2т, однако продажи инвесторам ожидаются на исторически максимуме в 23,8т.
АВТОКАТАЛИЗАТОРЫ
В 2013г ожидается снижение спроса на платину для автоката- лизаторов на 2% до 97,2т в связи с низкими объемами продаж на двух крупнейших мировых дизельных рынках: Европы и Индии, а также дополнительным снижением вложений ме- талла автопроизводителями, по-прежнему использующими платину для бензиновых двигателей. При этом потребление платины для грузовиков увеличится по мере роста пропор- ции транспортных средств, соответствующих строгим нор- мам ЕвроVI.
ЕВРОПА
Брутто-потребление платины на европейском автомобильном рын- ке в 2013г упадет на 1,7т до 40,1т при дальнейшем снижении спроса в легковом секторе и лишь частичной компенсацией со стороны грузового дизельного сектора. Продажи легковых автомобилей в Европе сократятся вероятно до самого низкого уровня за последние 20 лет, спрос на платину находился под влиянием дальнейшего снижения доли рынка ди- зельных автомобилей: в январе-августе регистрация новых автомо- билей на традиционно сильных дизельных рынках Франции, Гер- мании и Италии резко упала. В текущем году ожидается снижение выпуска легковых дизельных автомобилей на 4%, однако использо- вание платины сократится несколько больше в связи с ее дополни- тельным замещением палладием. Напротив, спрос на платину для грузовых автомобилей в теку- щем году вырастет более чем на 50% в преддверии введения с ян- варя 2014г жестких стандартов ЕвроVI. Новое законодательство оказало двойное влияние на рынок. Опережающие закупки осу- ществлялисьеще до введения новых норм, т.к. стоимость грузо- виков Евро V, с небольшими вложениями или вообще без МПГ в выхлопных системах - ниже. В этой связи ряд закупок грузовиков был осуществлен уже в 2013г, хотя эта тенденция вряд ли позволит избежать падения европейских продаж грузовиков в текущем году в целом. В то же время повышенная топливная эффективность двигателей ЕвроVI также стимулировала владельцев автопарков к закупке новых моделей грузовиков до введения новых требований в январе 2014г. Лишь небольшая часть транспортных средств, реализованных в текущем году, будут соответствовать новым лимитам, однако влияние на спрос на МПГ будет значительным: по нашей оценке средние вложения платины на европейских тяжелых грузо- виках в 2013г увеличатся более чем на 60%.
ЯПОНИЯ
Правительственная программа стимулирования экономики, из- вестная как ?Абеномикс?, не смогла убедить японских потреби- телей покупать больше автомобилей, а японских автопроизво- дителей - наращивать внутреннее производство. В 2013г после восстановления объемов выпуска легковых автомобилей в про- шлом году, последовавшего за падением 2011г из-за землетрясе- ния, прогнозируется снижение производства до 9 млн. шт. Причи- ной явилось падение продаж автомобилей на внутреннем рынке и снижение отгрузок на ряд крупных экспортных рынков, особенно в Европу. В результате мы ожидаем сокращения потребления пла- тины в 2013г на 3% до 18,0т. Япония – крупнейший потребитель платины для бензиновых автокатализаторов: по соображениям стратегического характера японские автопроизводители сохраняют платину в рецептурах бен- зиновых двигателей. В то же время при отсутствии новых местных требований по сокращению выхлопов автопроизводители смогли снизить общие объемы вложений МПГ, особенно платины. В ре- зультате в текущем году ожидается снижение спроса на платину для легковых бензиновых автомобилей на 10%. Напротив, ожидается некоторый рост потребления платины в дизельном секторе в связи с небольшим увеличением производства дизельных автомобилей и изменениями долей рынка грузо- виков в пользу менее большегрузных транспортных средств. В Японии на большегрузных автомобилях устанавливается селек- тивная система очистки контроля выхлопов азота без МПГ, а на более легких грузовиках обычно устанавливаются системы улови- телей окислов азота с МПГ.
СЕВЕРНАЯ АМЕРИКА
В Северной Америке в текущем году на потреблении платины в зна- чительной мере скажутся процессы снижения вложений и замеще- ния, несмотря на увеличение выпуска как легковых, так и грузовых автомобилей. Единственный сегмент рынка, где ожидается рост – недорожная техника в связи с продолжающимся введением норм Тьер 4 по этим двигателям. В целом ожидается сокращение брут- то-спроса на платину на 6% или 0,8т до 11,7т. В бензиновом секторе немногие производители, все еще исполь- зующие платину, продолжают постепенно переходить на паллади- евые катализаторы по мере выхода новых моделей. Мы ожидаем падения закупок для катализаторов тройного действия в текущем году ниже 3,1т. В настоящее время спрос на платину в бензиновом секторе ниже, чем в легковом дизельном секторе, хотя на послед- ний приходится всего 5% от общего объема производства легковых автомобилей в Северной Америке. В 2013г мы не ожидаем измене- ния потребления платины для дизельных автомобилей, небольшое снижение вложений компенсирует рост выпуска таких транспорт- ных средств до более 600 тыс шт – самого высокого уровня произ- водства в этом регионе. Выпуск грузовиков упал из-за неопределенности перспектив развития экономической ситуации и снижения экспорта крупных грузовиков, однако производство средних грузовиков для строи- тельной индустрии значительно вырастет. В результате снизился средний объем выпускаемых двигателей и общие потребности в платине для грузового сектора
КИТАЙ
Использование платины для бензиновых двигателей, доминирую- щих на автомобильном рынке Китая, незначительно, и все же в 2013г произойдет его рост благодаря увеличению потребления в грузовом и мотоциклетном секторах. С июня текущего года нор- мы выбросов Китай 4 стали действовать для грузовиков, что будет способствовать некоторому росту использования платины, хотя большинство наиболее мощных двигателей будут оснащаться для соответствия новым требованиям системами селективной ката- литической очистки без использования МПГ. Дальнейший рост выпуска мотоциклов также будет способствовать увеличению ис- пользования платины, общее потребление металла в 2013г ожида- ется на уровне 3,7т.
ДРУГИЕ СТРАНЫ МИРА
При общем ожидаемом повышении потребления платины в 2013г на 3% до 23,6т, ситуация в регионе Другие страны была неодинако- вой. В Индии продажи автомобилей падали в связи неопределенно- стью экономического положения и снижением доверия потребите- лей, в результате в 2013г ожидается сокращение выпуска легковых автомобилей на 10%. Особенно пострадал дизельный сектор в свя- зи с правительственной политикой постепенного снижения субси- дий на дизельное топливо, что вызывает беспокойство потребите- лей по поводу будущего роста цен на это горючее. Выпуск легковых дизельных автомобилей сократится в текущем году на 15% и про- порционально упадет потребление платины. В Мексике производство легковых автомобилей переживает период расцвета, но в 2013г прирост пришелся исключительно на бензиновый сектор, где используется мало платины. Выпуск ди- зельных автомобилей вероятно сократится, что приведет к сниже- нию потребления платины. Напротив, в текущем году прогнозируется рост потребления ав- топроизводителей в Таиланде на 30%. Выпуск автомобилей растет двузначными темпами, введение с января 2013г законодательства, эквивалентного Евро IV, привело к значительному увеличению за- грузок платины на дизельных автомобилях. Таиланд – крупный ры- нок, в текущем году объем производства дизельных автомобилей, вероятно, превысит 1,3 млн шт, так что влияние на потребление платины будет значительным. В Корее в 2013г также прогнозируется резкое повышение объема выпуска дизельных автомобилей, потребление платины вырастет соответственно. В то же время рост потребления в легковом секто- ре, вероятно, будет частично нивелирован снижением использова- ния платины для грузовых автомобилей в связи со снижением коли- чества транспортных средств, подпадающих под государственную программу дооборудования катализаторами.
ЮВЕЛИРНАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ
После чрезвычайно высокого уровня 2012г продажи платины китайским ювелирам в текущем году несколько сократятся, что будет частично компенсировано увеличением спроса в Европе, Северной Америке и Индии. В мире в целом брутто-спрос со сто- роны ювелиров составит 85,2т, снижение на 1%.
КИТАЙ
Брутто-спрос на платину со стороны ювелиров Китая ожидается в объеме 57,6т, на 5% ниже, чем в 2012г, однако по-прежнему на исторически высоком уровне. Значительное снижение цены на золото в первые девять месяцев 2013г, особенно во втором квар- тале, привело к резкому увеличению интереса потребителей к приобретению золотых изделий по сниженным ценам. Наплыв покупателей в магазины имел положительный эффект и для пла- тиновых ювелирных изделий. В прошлом потребительский спрос на платиновые ювелирные изделия негативно реагировал на волатильность цен. Однако с января 2012г среднемесячные цены на платину в местной валюте колебались в относительно узком диапазоне +/- 10%, у потребите- лей сформировалась уверенность, что платина сохранит свою сто- имость и в будущем, что поддержало уровень спроса. После продаж со скидкой к золоту в течение основной части прошлого года, цена на платину в местной валюте вновь превы- сила цену золота в начале 2013г, однако это не оказало заметного влияния на продажи платиновых украшений в Китае. В рознице платина обычно продается с небольшой премией к золоту, вне за- висимости от рыночных цен этих двух металлов. В настоящее вре- мя цены на платиновые и золотые украшения по-прежнему близки, позволяя потребителям приобретать более люксовый продукт. Высокий потребительский спрос отразился на стабильных за- купках платины ювелирами, продажи платины ювелирной про- мышленности на Шанхайской Золотой Бирже (ШЗБ) в период январь-август были лишь на 4% ниже по сравнению с рекордными показателями за тот же период 2012г. В то же время эта отрасль должна считаться с такими факторами, как замедление экономиче- ского роста и темпов развития ювелирной розницы.
ДРУГИЕ РЕГИОНЫ
За пределами Китая в 2013г ожидается рост потребления платины ювелирной промышленностью на 7% до 27,7т. В Европе потре- бление выйдет на уровень 2007г благодаря росту использования платины в корпусах люксовых часов за счет вытеснения желтого и розового золота. Также происходит восстановление рынка Север- ной Америки, хотя и ниже докризисного уровня. В 2013г ожидает- ся рост закупок платины североамериканскими ювелирами на 11% благодаря увеличению объемов экспорта и продаж платиновых обручальных колец низкой ценовой категории на внутреннем рын- ке. Это стало возможным в результате сокращения в последний год разницы в ценах с белым золотом: в настоящее время платиновое кольцо продается всего лишь на 20% дороже, чем эквивалентное изделие из 18 каратного белого золота. В Японии динамичное восстановление рынка акций укрепило доверие потребителей и способствовало росту расходов на доро- гостоящие платиновые ювелирные изделия. В то же время этот рост будет нивелирован снижением потребления платины в обру- чальном секторе в связи с падением числа брачующихся и ростом конкуренции импортных ювелирных изделий. Мы ожидаем дальнейшего роста платинового ювелирного рынка Индии, хотя и не такими высокими темпами, как в прошлом году, общий объем закупок в 2013г ожидается в размере 4,0т. Ближайшие перспективы спроса находятся под вопросом в связи новыми ме- рами по ограничению импорта, касающимися в основном золота, введенными правительством в середине года в целях снижения де- фицита платежного баланса. Эти меры вызвали значительное заме- шательство в ювелирной торговле с непониманием новых правил, что привело к временному дефициту золота. Указанные перебои могут напрямую сказаться на платине, однако пока не ясно, будет ли такое влияние и в какой степени
ПРОМЫШЛЕННОСТЬ
В 2013г продажи платины промышленным потребителям выра- стут в связи с необычно высоким спросом в химии и восстанов- лением спроса в стекольной промышленности и производстве жестких дисков, что будет частично нивелировано снижением закупок нефтеперерабатывающей отраслью. Ожидается рост общего объема промышленного спроса на 12% до 55,7т. Текущий год оказался удачным для спроса на платину в химиче- ской промышленности благодаря строительству новых заводов в Азии и на Ближнем Востоке. Крупнейшей составляющей этого роста будут закупки платиновых катализаторов, используемых в производстве таких полимерных полупродуктов как параксилен и пропилен. В электротехнике в 2013г ожидается двузначное падение объ- емов продаж жестких дисков для потребительского сектора, т.к. переносные и стационарные компьютеры уступают долю рынка планшетным компьютерам и смартфонам, которые обычно снаб- жены твердотельной памятью, не использующей платину. В то же время эта тенденция будет частично нивелирована ростом отгру- зок крупных ?корпоративных? жестких дисков, используемых для хранения коммерческой информации.
В 2012г спрос на платину для жестких дисков был низким в ос- новном из-за использования складских запасов как платины, так и готовых дисков после перебоев в производстве дисков в Таиланде из-за катастрофических наводнений 2011г. В текущем году, несмо- тря на слабость конечного рынка жестких дисков, закупки платины ожидаются на более нормальных уровнях. Продажи платины стекольной промышленности в текущем году должны восстановиться, хотя они и будут значительно ниже, чем пиковые значения 2010-2011гг, что было обусловлено чрезвычай- но крупным наращиванием мощностей производителями стекла жидкокристаллических дисплеев (ЖКД). С тех пор закупки пла- тины для новых заводов по выпуску ЖКД значительно сократи- лись. В связи с переходом на более тонкое стекло и увеличением эффективности производства степень использования мощностей в этом секторе в начале 2013г достигла исторического минимума. Ожидаются дальнейшие крупные капиталовложения в текущем и следующем году со стороны китайской промышленности дисплей- ного стекла для завоевания доли рынка внутренней телевизионной промышлености, однако в других странах вероятно закрытие ряда производств и обратная продажа платины на рынок. В 2011 и 2012гг спрос на стекловолокно был низким в связи с возвратом платины на рынок из закрываемых старых двуста- дийных производств. В текущем году мы ожидаем пятикратного роста нетто-продаж в этом рыночном сегменте. Планируется открытие ряда производств в Китае и регионе Другие страны мира, где компании наращивают мощности вблизи своих конеч- ных потребителей. Потребление платины в биомедицине в последние годы стагни- ровало, крупнейший рынок этой продукции США находился под воздействием разбирательств относительно ряда неоправданных имплантаций кардио-приспособлений. В то же время снижение спроса на платину для приборов контроля сердечного ритма было компенсировано ростом количества новых процедур с использова- ние платиновых электродов, таких как нейромодуляция и радиоча- стотная хирургия. В прочих областях применения в текущем году произойдет уве- личение потребления платины: рост выпуска автомобилей в мире будет способствовать повышению спроса на платину для кислород- ных сенсоров и премиальных свечей зажигания, а строительство новых самолетов будет способствовать наращиванию использова- ния платины для турбинных лопаток
ИНВЕСТИЦИИ
Нетто-инвестиции в базирующиеся на физическом металле индексные инвестиционные фонды (ETF) достигнут истори- ческого максимума, за первые девять месяцев 2013г они приоб- рели более 20,5т платины. Прогнозируется увеличение общего объема платинового инвестиционного спроса на 68% до 23,8т. Почти весь объем нетто-инвестиций придется на быстрорастущий новый южноафриканский инвестиционный продукт, запущенный фондом Абса в апреле 2013г, который аккумулировал 20,5т платины лишь за первые пять месяцев года, превратившись в крупнейший фонд на рынке. Это первый платиновый ETF номинированный в рандах, его правила определяют, что металл должен быть южноаф- риканского происхождения, что позволяет ему попадать в катего- рию ?национальных? инвестиций по правилам регулирования рын- ков. Такой статус делает его особенно привлекательным для местных институциональных инвесторов, на которых распространяются ограничения по объему зарубежных капиталовложений. Минималь- ный размер инвестиций в 1/100 унции также делает его привлека- тельным для самых мелких внутренних розничных инвесторов. Инвестиции других фондов были взаимопогашающими. Инве- сторы в ETF лондонского фонда закрывали позиции, тогда как их коллеги в Нью Йорке инвестировали, в обоих случаях без учета направления движения цен. За исключением Абса, нетто-позиции ETF за первые девять месяцев года увеличились лишь на 150 кг. Поведение японских инвесторов в крупные слитки в первые девять месяцев года следовало обычному сценарию, они фиксиро- вали прибыль при росте рынка и покупали во время падения цен. Резкое обесценение йены в 2013г привело к значительному росту локальных цен на платину, что интенсифицировало распродажу ак- тивов. В январе 2013г наблюдались самые крупные де-инвестиции с 2003г, на рынок было возвращено более 1,1т платины. Общемировой спрос на платиновые мини-слитки и монеты в те- кущем году снизится почти на треть до 1,7т, т.к. активность на вто- ричном рынке лимитирует спрос на платиновые инвестиционные монеты выпуска 2013г.
ПАЛЛАДИЙ
В 2013г ожидается сокращение брутто-спроса на палла- дий на 3% до 299,5т, однако на рынке сохранится значи- тельный дефицит.
Ожидается замедление спроса в автомобильной про- мышленности, активный рост в этой отрасли будет происходить лишь в Китае, где наблюдался двузначный прирост выпуска бензиновых транспортных средств.
Промышленный спрос упадет до 68,3т – самого низкого уровня с 2004г, т.к. продолжилось сокращение исполь- зования палладия в производстве МКК и в стоматоло- гических сплавах.
В текущем году заинтересованность инвесторов в палла- дии снизилась, а спрос в ювелирной промышленности сократится до минимального за последние 10 лет уровня.
АВТОКАТАЛИЗАТОРЫ
Мы ожидаем дальнейшего роста использования палладия для автокатализаторов во всех регионах мира, кроме Японии, хотя и более умеренными темпами, чем впечатляющие показатели прироста последних лет. В 2013г прирост потребления палладия будет исчисляться двузначным показателем лишь в Китае, что отражает стремительное расширение выпуска транспортных средств внутри страны
ЕВРОПА
На фоне продолжительного спада продаж транспортных средств в Европе объемы применения палладия автопроизводителями этого региона в текущем году держались на хорошем уровне, небольшой рост потребления ожидается во всех секторах отрасли. Ожидается рост суммарного спроса на палладий для контроля выхлопов легко- вых автомобилей и грузового транспорта, включая катализаторы для внедорожной техники, на 3%до 46,5т. В 2013г в Европе прогнозируется сокращение производства легко- вых дизелей более чем на 2%, основное снижение придется на дизель- ный сектор, при этом выпуск бензиновых автомобилей по сравнению с предыдущим годом сократится лишь незначительно. Потребление палладия будет стимулироваться активным ростом поставок бензи- новых автомобилей, преимущественно премиум класса, в Северную Америку. На экспорт идет растущее число транспортных средств, от- вечающих жестким требованиям стандартов для автомобилей с уль- тра-низкими выхлопами (ULEV) и автомобилей с частично нулевыми выбросами (PZEV). Как правило, вложения палладия и родия в таких автомобилях выше, чем в сертифицируемых в соответствии с евро- пейскими нормам Евро 5. Ожидается некоторый рост использования палладия в дизельных катализаторах доочистки выхлопов за счет вытеснения платины. Ев- ропейские автопроизводители продолжают искать решения по сни- жению издержек производства каталитических систем и заменяют платину на палладий там, где это возможно. Объемы применения палладия для катализаторов дизельных гру- зовиков увеличатся аналогично с платиной, благодаря предзакупкам грузовиков, соответствующих нормам Евро VI, еще до их вступления в действие в январе 2014г. Это обусловит значительное повышение вложений палладия в транспортных средствах, соответствующих бо- лее строгим нормам выхлопов. При этом доля палладия в смеси МПГ для грузовых автомобилей гораздо ниже, чем его доля в составах для легковых автомобилей, поэтому в абсолютном выражении количество палладия, используемого в этом секторе, остается незначительным
ЯПОНИЯ
В 2013г прогнозируется сокращение спроса на палладий со стороны японских автопроизводителей до 23,8т из-за ожидаемого снижения выпуска легковых бензиновых автомобилей на 2% и отсутствия уже- сточения законодательства по выхлопам, что обычно приводит к повышению вложений. В этом регионе на бензиновые автомобили приходится более 95% автомобильного спроса на палладий; в незна- чительных объемах палладий используется в дизельных грузовиках и внедорожных двигателях, в обоих сегментах вероятно некоторое увеличение объемов выпуска.
СЕВЕРНАЯ АМЕРИКА
В 2013г продажи автомобилей в Северной Америке стимулировали такие факторы как улучшение экономического прогноза, восстановле- ние потребительского спроса на автомобили и доступность недорогих кредитов. Ожидается, что в 2013г объем выпуска небольших грузови- ков и легковых автомобилей достигнет 13 млн. шт., что на 4% выше уровня предыдущего года и выше показателя докризисного 2007г. Увеличение доли рынка малолитражных автомобилей ограничит рост спроса на палладий и, тем не менее, объем палладия, используемого в производстве, достигнет 56,6т – самого высокого уровня с 2001г. Тенденция к уменьшению размеров транспортных средств в теку- щем году стала характерной чертой американского рынка, где прода- жи малолитражных автомобилей и кроссоверов обогнали рост рынка в целом. Кроссоверы сочетают качества полноприводных внедорож- ников и пассажирских автомобилей и, как правило, они меньше ти- пичных американских грузовиков малой грузоподъемности. В теку- щем году прогнозируется рост продаж кроссоверов более чем на 18%, на их долю придется более четверти всех продаж в секторе легковых автомобилей. Это привело к некоторому снижению среднего объема двигателя на американском рынке, что ограничивало рост спроса на палладий, т.к. вложения зависят от размеров двигателя
КИТАЙ
После двух лет замедления роста выпуска бензиновых автомобилей в 2013г в Китае ожидается двузначный показатель роста производства легковых транспортных средств.Потребление палладия увеличится соотвественно– на 13% до 46,8т, впервые превысив объем европей- ского спроса для автомобильной промышленности. Несмотря на отсутствие изменений норм выхлопов бензиновых автомобилей в текущем году, некоторые автопроизводители пытаются предвосхи- тить дальнейшее ужесточение законодательства и заменяют системы двигателей, используемые в настоящее время, на соответствующие нормам Китай 5, что привело к увеличению объемов катализаторов на некоторых транспортных средства
ДРУГИЕ СТРАНЫ
В регионе Другие страны продолжится рост спроса на палладий в автомобильной промышленности. В текущем году он составит 5% до 43,1т, благодаря увеличению выпуска бензиновых автомобилей в некоторых странах Азии и Южной Америки и ужесточению норм выхлопов на ряде рынков региона. Наибольшим прирост будет в Таиланде, где с января 2013г вступило в действие законодательство, эквивалентное Евро 4.При этом в этой стране ожидается резкое повышение производства бензиновых авто- мобилей, почти на четверть, что приведет к росту использования пал- ладия более чем в два раза. В России также произойдет скачок спроса по мере введения норм Евро 4 для всех новых моделей транспортных средств, однако влияние фактора повышения вложений будет ниве- лировано неблагоприятной ситуацией на авторынке в целом. В остальных странах тенденции выпуска легковых автомобилей будут иметь ключевое воздействие на спрос. Определенные сдвиги будут наблюдаться в Южной Америке, где ожидается повышение про- изводства бензиновых автомобилей почти на 7%, и объем выпуска впервые превысит отметку в 4 млн шт. В Мексике производство сти- мулировалось высокими продажами на основном экспортном рынке этой страны – США. Этот рост будет частично нивелирован падением закупок палладия автопроизводителями на крупном южнокорейском рынке. Падение курса японской йены подорвало ценовую конкурен- тоспособность корейских автомобилей, что негативно сказалось на их продажах на этом ключевом экспортном рынке
ЮВЕЛИРНАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ
Палладиевые украшения продолжают терять долю рынка в Ки- тае, в других регионах мира им так и не удалось завоевать солид- ную нишу. В результате в 2013г продолжится падение объемов палладия, используемого в ювелирной промышленности, спрос сократится до десятилетнего минимума в 12,1т. В 2013г ожидается падение ювелирного брутто-спроса в Китае до 5,8т из-за отсутствия эффективного маркетинга в сочетании с пре- дубеждениями потребителей, что палладиевые украшения не отлича- ются высоким качеством и не являются хорошим вложением денег. Падение потребительского спроса на конечную продукцию привело к постепенному сокращению числа производителей, желающих ее вы- пускать, а также розничных продавцов, готовых создавать складские запасы палладиевых украшений
В других регионах закупки палладия в ювелирной отрасли оста- нутся на неизменном уровне. В Японии палладий используется в ос- новном как элемент сплава ювелирной платины и белого золота. Оба рынка сдают позиции по мере перехода к сплавам с пониженным содержание палладия. Эта тенденция была нивелирована некоторым ростом спроса на палладиевые украшения, хотя и с низкой базы. Ры- нок ювелирного палладия Северной Америки довольно значителен, однако палладий конкурирует с гораздо более дешевыми изделиями из цветных металлов и увеличение его доли на рынке представляет- ся непростой задачей. Тем не менее, ожидается, что в текущем году американские ювелиры используют несколько больше палладия для сплавов белого золота. Продажи золотых украшений в первом полуго- дии 2013г выросли на 5% благодаря улучшению экономической конъ- юнктуры и растущей доступности недорогих золотых украшений из сплавов пониженной чистоты.
ПРОМЫШЛЕННОСТЬ
В 2013г ожидается снижение потребления палладия в промыш- ленности почти на 7% до 68,3т в результате продолжения тенден- ции замещения палладия цветными металлами в электротехнике и отказа от драгметальных сплавов в стоматологическом проте- зировании. Крупнейшей областью промышленного применения палладия явля- ется электротехника, общий объем спроса в этой области сократится на 11% до 32,8т. В течение двух последних десятилетий производите- ли многослойных керамических конденсаторов постепенно замещали палладий менее дорогими металлами, такими как никель и медь. Эта тенденция негативно сказалась на всех сегментах рынка, за исключением тех, где требования конечного потребителя к надежности осо- бенно высоки. Таким образом, МКК на основе палладия в настоящее время применяются лишь в военной и медицинской технике. Напротив, использование палладия для нанесения покрытий на электронные компоненты, такие как выводные рамки или коннек- торы, в 2013г сохранится на стабильном уровне, благодаря техниче- ским характеристикам металла, таким как устойчивость к окислению даже при высоких температурах, и относительной дешевизне по сравнению с золотом. В химической промышленности пик строительства новых мощно- стей про выпуску ОТК (очищенной терефталевой кислоты, предше- ственника полиэстера) в Китае вероятно миновал, однако эстафету, похоже, приняла Индия, где по-прежнему наблюдается активный рост рынка одежды из полиэстера. Продажи палладия химическому сектору сохранятся на достаточно высоком уровне в 16,5т. В 2013г ожидается дальнейшее сокращение спроса на палладий в стоматологии, обусловленное улучшением стоматологической гигие- ны и ростом использования на всех рынках недрагметалльных мате- риалов, включая керамику
ИНВЕСТИЦИИ
В первые 9 месяцев 2013г, в отсутствие аналога платинового фонда компании Абса, новых инвестиций в палладиевые ETF не наблюдались. В 2013г прогнозируется снижение инвестици- онного нетто-спроса на палладий до 2,3т по сравнению 14,6т в предыдущем году. В первые два месяца текущего года наблюдались значительные нет- то-инвестиции в ETF благодаря активному росту цены на палладий с 669$ в начале января до 775$ в середине февраля. За этот период ев- ропейские и североамериканские фонды отчитались о поступлении нетто-инвестиций в объеме 6,1т, февраль стал пятым в рейтинге наиболее успешных месяцев с момента запуска первого палладиевого ETF в 2007г. Большая часть этих достижений была, однако, утеряна в течение трех месяцев до августа, это был самый активный период длительных деинвестиций с 2011г.В результате итоговый показатель нетто-инвестиций за первые 9 месяцев составил чуть менее 1,5т. В сентябре 2013 было объявлено, что компания Aбса Кэпитал по- лучила разрешение от регулирующих органов на создание нового ETF по палладию, котирующегося на бирже Йоханнесбурга. Как и его платиновый прототип этот фонд будет обеспечен исключительно ме- таллом южноафриканского происхождения, поэтому будет считаться инструментом внутреннего инвестирования. Это впервые позволит местным институциональным инвесторам получить более широкий доступ к палладиевому ETF, и вероятно создаст дополнительные ин- вестиционные потоки. Однако дата запуска этого нового инвести- ционного проекта пока еще не определена, поэтому мы не вносили соответствующих изменений в наши прогнозы по инвестиционному спросу на палладий в текущем году
ДРУГИЕ МЕТАЛЛЫ ПЛАТИНОВОЙ ГРУППЫ
Ожидается рост общемирового спроса на родий на 4% до 31,6т в связи с увеличением потребления для авто- мобильного и стекольного производства и в инвести- ционном секторе.
Брутто-предложение родия несколько увеличится из- за роста утилизации отработанных автокатализаторов.
Спрос на рутений резко возрастет благодаря восста- новлению производства жестких дисков, однако объем предложения достаточен для удовлетворения спроса.
Потребление иридия будет оставаться на низком уров- не, т.к. в текущем году не ожидается новых капиталов- ложений в производство кристаллов.
РОДИЙ
В текущем году брутто-спрос на родий превысит 31,6т впер- вые с 2007г в связи с высокими показателями роста автомо- бильного рынка в Китае, увеличением объема продаж родия инвесторам в ETF и повышением спроса в стекольной про- мышленности.
АВТОКАТАЛИЗАТОРЫ
В 2013г ожидается некоторое увеличение спроса на родий для автокатализаторов до 24,9т благодаря резкому наращиванию объ- ема выпуска продукции в Китае. Использование родия на других основных рынках будет в целом неизменным, однако мы ожидаем некоторого сокращения потребления на относительно неболь- ших рынках Индии и Южной Кореи, где ожидается снижение выпуска бензиновых автомобилей. Более 95% спроса на родий приходится на катализаторы трой- ного действия бензиновых двигателей. Китай – самый крупный производитель бензиновых автомобилей, на большинстве из ко- торых для выполнения требований местного законодательства устанавливаются палладиево-родиевые катализаторы. В 2013г мы не ожидаем значительного изменения вложений МПГ китайски- ми автопроизводителями, и потребление родия вырастет про- порционально увеличению производства автомобилей. Выпуск автомобилей в Японии по сравнению с Китаем от- носительно небольшой, в то же время обе страны используют сравнимые пропорции родия в автокатализаторах, в целом в объеме 1/4.от общемирового спроса. Вложения родия в авто- катализаторах в Японии намного выше, чем в других странах, что отражает местные более жесткие требования к выхлопам и более консервативный подход японских автопроизводителей к составам МПГ для этой продукции. После некоторого сокра- щения в последние 2-3 года средние вложения этого металла в Японии стабилизировались. В Северной Америке в последние годы происходило интен- сивное сокращение вложений родия, однако в настоящее время возможности для дальнейшего снижения ограничены. В текущем году росту спроса будет способствовать общее увеличение объемов выпуска легковых бензиновых автомобилей на 3%, однако тенденция снижения средних размеров двигателя будет сдержи- вать наращивание потребления родия. В Европе падение выпуска автомобилей наиболее негативно сказалось на дизельном секторе, в текущем году выпуск бензино- вых авто сократится лишь незначительно и потребление родия не изменится
ДРУГИЕ ОБЛАСТИ ПРИМЕНЕНИЯ
В 2012г объемы нетто-продаж МПГ стекольной промышленно- сти резко упали из-за возврата металла на рынок после закрытия устаревших двустадийных производств в Китае. В текущем году мы ожидаем возвращения спроса, китайские производители стекла закупают металл для новых заводов по выпуску стеклово- локна и стеклянных дисплеев, что более чем компенсирует воз- врат МПГ из закрываемых производств ЖКД стекла за предела- ми Китая. Потребление родия вырастет особенно значительно, т.к. производители стекловолокна выбирают сплавы с высоким содержанием родия, обеспечивающие значительные техниче- ские преимущества. При текущих ценах на родий имеются се- рьезные финансовые стимулы для перехода на новые сплавы. В текущем году использование родия в химии ожидается на высоком уровне благодаря дополнительным закупкам металла для катализаторов новых установок по выпуску оксо-спиртов и уксусной кислоты
Необычно высокий спрос и в других областях применения, в основном благодаря дополнительным инвестициям в родиевый ETF Дойче Банка, запущенный в мае 2011г. Закупки этого фонда за первые девять месяцев 2013г составили 1,3т, а общий объем на- копленного металла на конец сентября превысил 2,9т. С учетом выпуска мини-слитков, изготавливаемых в Европе для североаме- риканского и европейского рынков, общий объем инвестицион- ного нетто-спроса на родий в 2013г составит 2,0т.
ПРЕДЛОЖЕНИЕ
В 2013г объем выпуска родия в Южной Африке в целом не изме- нится. Несмотря на сокращение потерь от забастовок на объемы выпуска продукции в текущем году оказывали влияние такие фак- торы как закрытие ряда шахт, недостаточные объемы инвести- ций и низкая производительность труда. За последние два года были законсервированы четыре шахты, все они работали в ос- новном на месторождении UG2, руды которого содержат больше родия по сравнению с месторождениями Меренского и Платриф. В результате объемы выпуска родия сократились относительно больше, чем платины и палладия.
ДРУГИЕ МПГ
В 2013г ожидается восстановление спроса на рутений после низкого уровня прошлого года, в то же время его объемы в 25,8т будут значительно ниже пиковых показателей 2006- 2007гг, когда годовой спрос превышал 30т. Закупки иридия в целом не изменятся и составят 6,2т, что будет значительно ниже, чем 2-3 года назад. Самым крупным потребителем рутения является промышлен- ность по выпуску жестких дисков, ее доля более 35%. В прошлом году эта отрасль восстанавливалась после катастрофических наводнений, приведших к перебоям в производстве дисков в Таиланде в 2011г, когда объемы продаж жестких дисков начали снижаться из-за конкуренции со стороны набирающих популяр- ность планшетных компьютеров и смартфонов. Производители задействовали свои складские запасы рутения, в результате объ- емы продаж металла этой отрасли резко упали. В 2013г промыш ленность по выпуску жестких дисков продолжает испытывать трудности, высокий спрос на жесткие диски со стороны корпора- тивных заказчиков не компенсирует падения закупок персональ- ных компьютеров. Однако в условиях практического исчерпания складских запасов объемы продаж рутения производителям жест- ких дисков, как ожидается, удвоятся. В химической промышленности с 2011г после крупных закупок металла производителями аммиака, такого объемного потребле- ния не наблюдается. Также не росли закупки рутений-иридиевых катализаторов для выпуска уксусной кислоты, хотя в ближайшее время и ожидаются дополнительные объемы спроса в связи с на- ращиванием мощностей в Китае. В целом в 2013г объемы спроса химической промышленности на оба металла не изменятся. В последние годы электронная промышленность осуществля- ла крупные закупки иридия в виде тиглей для выпуска монокри- сталлических сапфиров, используемых в светодиодах для ЖКД телевизоров с подсветкой. В настоящее время производствен- ные мощности достаточны, и спрос на иридий стабилизиро- вался на уровне замещения потерь металла из текущего произ- водства. При этом наблюдается рост использования иридия для выпуска голубого фосфора для органических светодиодов, хотя и с низкой базы. Мы пересмотрели наши оценки 2012г использования иридия в других областях в связи с резким ростом потребления металла для автомобильных свечей зажигания. Росту спроса способство- вало увеличение выпуска бензиновых автомобилей и более ши- рокое применение дорогих свечей зажигания, особенно с ири- диевым электродом.
ПРЕДЛОЖЕНИЕ
Сохранение проблем в платиновой добывающей промышленно- сти Южной Африки будет сдерживать в текущем году объемы вы- пуска рутения и иридия. Как и родий, эти металлы непропорци- онально страдают от закрытия шахт на месторождении UG2, т.к. UG2 относительно богаче по содержанию малых МПГ. При этом спрос на оба металла остается значительно ниже недавно достиг- нутых пиковых значений, и поступление первичной продукции будет достаточным для удовлетворения спроса
ЦЕНЫ
В начале 2013г повышенный интерес к платине поддерживал- ся опасениями о возможных перебоях в поставках из Южной Африки, что привело к повышению цены в феврале до 1730$. Объем нетто-длинных позиций в феврале достиг рекордных 105,8т, затем спекулятивные закупки стали сокращаться по мере затухания таких опасений. В начале апреля цена на золо- то внезапно упала более чем на 200$ в связи с сообщениями о распродажах запасов центральными банками и слухами о завер- шении политики количественных ограничений (КО). На фоне слабости европейского автомобильного рынка это привело к падению цены на платину в июне до 1323$. К концу сентября цена получила поддержку в результате возобновления опасе- ний о перебоях в поставках и активного инвестиционного спро- са и выросла до 1422$.
1 В первый торговый день года фиксинг на платину составил 1559$, что на 36$ выше последнего фиксинга 2012г. Повышение цены обу- словлено рядом решений американского правительства, принятых в последние часы уходящего года, во избежание ситуации ?фискаль- ного обрыва? и возвращения рецессии в американскую экономику. В течение первой половины января, еще до объявления Англо Аме- рикэн Платинум (Амплатс) о пересмотре производственной страте- гии цена на платину продолжала расти. После обнародования ком- панией деталей плана рационализации производства 15ого января цена достигла 1697$, платина торговалась с премией к золоту впер- вые с марта 2012г. Тем не менее, ожидаемых остановок из-за трудо- вых конфликтов не последовало, что вместе с соглашением Амплатс об отсрочке сокращения штата на время проведения переговоров с акционерами несколько умерило активность инвесторов.
2 В феврале фактор предложения являлся определяющим в фор- мировании настроений инвесторов. За публикацией финансовой отчетности Амплатс, демонстрирующей крупные убытки за год, по- следовали перебои в производстве в Южной Африке из-за трудовых конфликтов и конфискация части земли, принадлежащей компании Зимплатс, правительством Зимбабве. В результате высокой спекуля- тивной активности цена на платину повысилась до максимального за последние 9 месяцев уровня в 1730$. В середине февраля объем нетто-длинных позиций достиг рекордной отметки в 105,7т. Спеку- лятивный интерес ослаб к концу месяца, когда трудовые конфликты в Южной Африке поутихли, и на конец месяца платина торговалась на уровне чуть ниже 1600$.
3 В марте активные закупки физического металла на Шанхай- ской Золотой Бирже (ШЗБ) обеспечили поддержку цены в рамках довольно узкого диапазона около 1580$. В конце месяца поступила информация о переговорах между Южной Африкой и Россией по возможным совместным маркетинговым действиям на рынке МПГ, это поддержало цену, и фиксинг на конец месяца составил 1583$.
4 В течение апреля, несмотря на новости о забастовке на НортэмПлатинум, основным движущим фактором рынка МПГ была цена на золото. В начале месяца цена на золото резко упала в связи с заявлением Кипра о намерении реализовать золотых резер- вов на сумму 400 млн евро для частичного финансирования анти- кризисных мер и публикацией решения Комитета по операциям на открытом рынке ФРС о вероятном прекращении КО в обозримом будущем. Платина последовала за золотом, за два дня упав на 67$ до 1525$ 4 апреля. Цена продолжала снижаться до месячного ми- нимума в 1416$ 23 апреля, после чего началось ее восстановление благодаря активным закупкам на ШЗБ и резкому увеличению пози- ций ETF, обусловленному запуском нового фонда, базирующегося в Южной Африке. ETF компании Абса всего за одну неделю продаж аккумулировал инвестиций в объеме более 5,3т, способствуя повы- шению цены на платину до 1513$ 30 апреля.
5 В начале мая возобновились опасения возможного снижения предложения, т.к. Импала Платинум рассматривала планы раци- онализации производства в связи с низкими ценами на металл, а на рынке ждали остановок производства из-за переговоров по зар- платам, назначенных на начало следующего месяца. Тем не менее, укрепление доллара держало цену на платину в узком коридоре вблизи 1500$. Затем, после новости о том, что Амплатс смягчила свои планы по рационализации производства после переговоров с правительством, цена упала. Падение цены усилилось после приня- тия КООР ФРС протокола, подразумевающего, что КО закончатся ранее, чем ожидалось. Перспективы роста процентных ставок спо- собствовали падению цены на платину до 1448$ 28 мая, однако даль- нейшее падение цены было приостановлено возобновившимися закупками физического металла как со стороны ETF, так и на ШЗБ
6 В начале июня нестабильность ситуации на рынке труда в Юж- ной Африке вновь вышла на первый план. Цена на платину стреми- тельно выросла до 1536$ 7 июня из-за однодневной несанкциониро- ванной забастовки на Импала, опасности возникновения трудовых конфликтов на Лонмине и ослабления доллара. Эта отметка окажет- ся пиковой за июнь, т.к. затем ряд преобразований способствовал ослаблению тревожных ожиданий. Официальное заявление ФРС о возможном прекращении КО к середине 2014г если восстановление экономики продолжится, вместе с сообщением о том, что европей- ские продажи автомобилей в мае достигли 20-ти летнего минимума, обусловили падение цены 26 июня до минимальной отметки за 9 ме- сяцев в 1323$. Перспективы ухудшения финансовой конъюнктуры оказали более значительное влияние на золото, позволив платине несколько оторваться и торговаться с премией к золоту в 100$.
7 В начале июля подписание добывающими компаниями, прави- тельством и большинством профсоюзов соглашения об устойчивой добыче, стороны которого договорились сотрудничать в решении проблем добывающего сектора, способствовало ослаблению беспо- койства относительно устойчивости предложения. Цена на платину упала до 1331$ 5 июля. Затем произошел широкомасштабный подъ- ем в драгметалльном секторе, впервые в 2013 цены закрытия месяца на платину, палладий и золото были выше цен на начало месяца. Ос- лабление доллара вместе с несанкционированными забастовками на двух шахтах Англо явились достаточным импульсом для роста цены до 1445$ 24 июля. Оживление на рынке поддерживалось инвестици- онным и спекулятивным спросом. Объем позиций ETF увеличился еще на 1,5т, а нетто-длинные фьючерсные позиции – более чем на 9,3т и достигли 52,9т.
8 Неудачные переговоры по зарплатам в золотодобывающем сек- торе способствовали дальнейшему росту цены в августе. В конце месяца напряженность геополитической обстановки, связанная с гражданской войной в Сирии, обусловила повышение цены на зо- лото, что в свою очередь способствовало росту цены на платину до 1548$ 27 августа. Инвесторы в ETF увеличивали объем позиций уже шестой месяц подряд, в свою очередь нетто-длинные позиции спеку- лятивных инвесторов выросли на 12,4т до 71,5т.
9 В сентябре опасения, что забастовки из-за вопросов по зар- платам на ряде золотых шахт в Южной Африке могут распростра- ниться на рынок платины, вызвали рост цены до 1529$ 4 сентября. Тем не менее цены, как на платину, так и на золото, упали после предложения России о мерах предотвращения военной интервен- ции в Сирии. Вскоре внимание переключилось на американскую экономику, рынок ожидал что ФРС начнет снимать КО, несмотря на значительное ослабление доллара, это привело к спаду в драгме- талльной отрасли в целом. Настроения на рынке резко поменялись, когда ФРС вопреки ожиданиям объявила о намерении продолжать покупку облигаций по старому курсу. Платина тут же отыграла по- тери. Затем беспокойство по поводу затруднений в принятии кон- грессом решения по повышению потолка внутреннего долга США с перспективой временного прекращения работы правительства вызвало дальнейшее ослабление доллара. Потенциал отрицатель- ного воздействия этих факторов на экономический рост привел к падению цены на платину до 1411$ 27 сентября.
Цена на палладий на начало года чуть превышала 700$, а к на- чалу апреля повысилась до 774$. Такой рост был обусловлен высокой спекулятивной активностью. Объем нетто-длинных позиций на Наймекс побил несколько исторических рекордов подряд, что отражало сложившееся мнение о наличии струк- турного дефицита на рынке палладия. Затем цена снизилась, когда инвесторы фиксировали прибыль, однако высокий уро- вень промышленного спроса и позитивные данные по объе- мам продаж автомобилей обусловили рост цены до 730$ к кон- цу сентября.
1 Опасения по поводу перебоев в поставках из Южной Африки ка- сались в основном платины, поэтому цена на палладий не повтори- ла скачка цен на платину, произошедшего в начале января. В день, когда Амплатс объявила о реструктуризации, цена на палладий со- ставляла 715$, платина была дороже в 2,37 раза. Разрыв в ценах стал самым значительным с ноября 2012г. Однако позже в том же месяце цена на палладий достигла максимальной за последние 16 месяцев отметки в 754$ из-за информации о том, что российские госзапасы близки к исчерпанию в сочетании с позитивными данными продаж автомобилей в США и Китае.
2 Эти факторы позволили палладию вновь завладеть вниманием инвесторов в феврале и марте. В феврале объем нетто-инвести- ций в палладиевый ETF составил около 4,7т, пятое место среди месячных рекордов. Интерес спекулятивных инвесторов был так же на пике и объем нетто-длинных позиций на Наймекс достиг исторического максимума в 90,2т 12 марта. В течение этих двух месяцев цена на палладий в основном превышала 750$, отражая повышение уверенности в позитивных перспективах экономиче- ского роста в США.
3 2 апреля цена достигла 774$ - максимальной отметки за первые 9 месяцев 2013г, объем спекулятивных нетто-позиций достиг нового исторического максимума в 93,3т. Однако затем цена на палладий сни- зилась, резко упав до 670$ 23 апреля в связи со значительным снижени- ем цен на платину и золото.
4 В мае инвесторы положительно среагировали на публикацию обзора фирмы Джонсон Матти, подтвердившего сохранение структурного дефицита на рынке палладия. Цена на палладий опе- редила по скорости роста цену на платину, увеличившись к концу месяца на 10% до 755$, а соотношение цены платины к палладию сократилось до 2:1 впервые с 2002г. В июне цена на палладий вновь снизилась вслед за платиной до минимальной отметки за послед- ние 9 месяцев в 644$.
5 В июле цена восстановилась до отметки 747$ 22 июля благода- ря позитивной статистике автомобильного рынка США и слухам о том, что Гохран – Государственное хранилище драгметаллов и дра- гоценных камней России – возможно осуществит закупки драго- ценных металлов, включая палладий. Рост цены на палладий вновь опередил платину, 19 июля соотношение цен сократилось до 1,91.
6 В августе цена на палладий поддерживалась опасениями о возможных перебоях в производстве в Южной Африке, 19 авгу- ста она достигла отметки в 756$, однако инвесторы в ETF фикси- ровали прибыль третий месяц подряд и цена снизилась до 731$ к концу месяца.
7 В начале сентября палладий сильно отстал от движения цены на платину, упав до 686$ 12 сентября. Затем цена проявила большую устойчивость благодаря позитивным данным по автомо- бильному сектору Китая, восстановившим интерес покупателей. Это позволило палладию преодолеть психологически значимую отметку в 700$. Промышленный спрос поддерживал позитивный настрой инвесторов до конца месяца, обусловив рост цены на пал- ладий до 730$.
Другие МПГ
В феврале цена на родий достигла пика в 1265$ из-за опасе- ний по поводу перебоев в поставках, закупок промышленным сектором и значительного инвестиционного спроса. Однако в апреле цены на драгоценные металлы испытывали пони- жательное давление и родий стал сдавать свои позиции. В се- редине года ослабление промышленного и инвестиционного спроса привело к снижению цены до минимального за послед- ние 9 лет уровня в 975$. Хотя это и обусловило возвращение части покупателей на рынок, цена так и не преодолела отмет- ку в 1000$ до конца сентября. Цены на рутений и иридий так- же упали до многолетних минимумов из-за сокращения про- мышленного спроса и избыточного предложения. Базовая цена Джонсон Матти на родий на начало года состав- ляла 1080$. С середины января она начала расти, в первую оче- редь благодаря заявлению Амплатс о планируемой рационализа- ции производства МПГ, за которым последовали закупки в Азии и Европе, что привело к росту цены до 1265$ в начале февраля. Несмотря на поддержку в виде значительного спроса со сто- роны инвесторов в европейский ETF, цена на родий начала сни- жаться в русле общего падения цен на драгоценные металлы в первой половине апреля и к середине месяца упала до 1160$. Понижательная тенденция сохранялась на протяжении мая под влиянием реализации металла в Европе и Северной Америке. Родий потерял прирост цены, достигнутый с начала года, упав до 1080$. Замедление промышленного и инвестиционного спроса в июне и июле привело к падению цены ниже отметки в 1000$ до минимального значения за последние 9 лет в 975$ 18 июля. Когда цена упала на 23% по сравнению с квартальным макси- мумом, инвесторы в ETF вернулись на рынок, увеличив объем позиций на 0,34т. В течение августа благодаря росту спроса в Азии и Северной Америке в сочетании с продолжением закупок ETF,цена ненадолго преодолела отметку в 1000$, однако в сентябре из-за увеличения количества предложений о продаже вторичного металла цена на родий вновь упала до 990$. С середины 2013г происходило устойчивое снижение цен на ру- тений и иридий. В период с января по июль цена на рутений была неизменной на уровне 85$, но затем под влиянием избыточного предложения она начала постепенно снижаться в августе, а в на- чале сентября резко упала до 60$. На конец месяца цена достигла 57$ - минимальной отметки за 8 лет. В течение первых шести месяцев года цена на иридий медлен- но снижалась с 1050$ в январе до 1000$ в начале апреля. Начиная с июня ее падение ускорилось и к концу сентября цена, снизив- шись с начала года более чем на треть, достигла отметки 675$ - ми- нимума с мая 2010г.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба