Доллар на минувшей неделе достиг минимального с марта 1999 года значения к рублю — отметки 23,09. В понедельник 14 июля и во вторник падение американской валюты как на мировом, так и на российском рынке продолжилось, котировки на ММВБ повторяли движение Forex, где денежная единица США по отношению к евро снизилась до рекордного уровня 1,6 доллара за евро. Рубль за это время укрепился на 26 копеек. Отказ ЦБ от масштабных валютных интервенций также привел к заметному укреплению рубля относительно бивалютной корзины, состоящей из доллара (55%) и евро (45%), что способствует снижение темпов инфляции. Во вторник корзина стоила около 29,32 рубля, а с конца мая рубль к корзине укрепился более чем на 1%. Инвесторы по всему миру опасались обострения ипотечного кризиса на фоне возможных банкротств ключевых финансовых институтов. В среду обстановка разрядилась. Благодаря своевременным мерам властей и резко подешевевшей нефти доллар отыграл часть утраченных позиций. В России за две сессии роста американская валюта повысилась к рублю на 13 копеек по курсу tomorrow, до 23,22 рубля. Однако в пятницу доллар вновь скорректировался вниз, котировки колебались в районе 23,20–23,21 рубля за доллар.

Рублевые облигации начали неделю с продаж — четвертое с начала года повышение ставок ЦБ не осталось без внимания участников рынка, хотя и не отразилось прямо на стоимости МБК. Под давлением продавцов оказались не только «голубые фишки», но и длинные госбумаги, которые прежде оставались в стороне от общего тренда переоценки доходностей, а также субфедеральные серии. В минусе закончили день ОФЗ 46020 (-49 базисных пунктов) и ОФЗ 46014 (-31), «Москва-39» (-52) и «Москва-44» (-101), «Газпром-8» (-16), ФСК-2 (-38), «ГидроОГК» (-38), РЖД-6 (-22). В коротких сериях второго и третьего эшелонов, напротив, наблюдались покупки. В частности, выросли «МастерБанк-3» (+32), ДГК (+17), «Копейка-2» (+4). На первичном рынке полностью разместился «ВТБ-Лизинг» на 10 млрд рублей. Ставка купона установлена в размере 8,9% годовых. Вторник вновь принес снижение котировок, хотя продажи были менее существенными. В частности, длинная ОФЗ 46020 потеряла в цене еще 44 базисных пункта, а в корпоративных сериях продолжили дешеветь «ГидроОГК» (-40), «ЛУКойл-3» (-27), снизились начавшие обращение РЖД-8 (-11). Несмотря на предстоящие выплаты квартального НДС 21 июля, ставки на межбанке держались на уровне 3,5–4%. Вероятно, налоговый период будет пройден без существенной помощи ЦБ в виде репо. Повышение рейтинга России от агентства Moody’s прошло в среду почти незамеченным. Внутренние факторы — объем нового предложения, политика ЦБ в отношении ставок и денежная ликвидность — оказались важнее. В четверг конъюнктура несколько улучшилась. Рынок продолжил двигаться в рамках следующего сценария: выборочные продажи в «фишках» и втором эшелоне, доходность которых еще не дотягивает до ориентиров, заданных новыми выпусками (РЖД-8, «ВТБ-Лизинг»), и одновременная покупка коротких высокодоходных бумаг, способных взять на себя защитную функцию.

Котировки еврооблигаций, как государственных, так и корпоративных, колебались в узком диапазоне и на низких объемах. На рынке базовых активов с понедельника доходность десятилетних казначейских бумаг США выросла на 15 базисных пунктов, до 4,03%. Главная причина — новые проблемы у связанных с ипотекой компаний. Российские бумаги тоже отреагировали идентичным по номиналу ростом, на конец обозреваемого периода «Россия-30» увеличила доходность до 5,74% годовых. Спред инструмента к UST`10 не выходил на неделе за пределы 170–173 базисных пунктов. Возросшая стоимость денег отражается на стоимости активов. Премии на первичке доходят до 1%, и эмитент уровня «Мечела» может занять через евробонды не меньше чем под 10%, что дороже других источников финансирования. Однако этот фактор дает и положительный эффект, теперь уже малочисленные аукционы не давят на вторичный рынок.

Рынок акций на минувшей неделе попытался отыграть утраченные ранее позиции. В понедельник рынок взлетел до 2208 пунктов по индексу РТС на фоне хороших новостей из Штатов, где ФРС вместе с минфином успокаивала инвесторов. Поддержку оказала и дорогая нефть, толкающая вверх «фишки» и весь рынок. Во вторник и среду возобновились продажи, достижения индикаторов площадок едва не вернулись на стартовую позицию. Однако в четверг, даже несмотря на подешевевшую до 132 долларов нефть, покупатели вернулись, чтобы забросить индексы еще выше. Как итог — 2223 пункта по индексу РТС. Кроме того, произошли сразу два знаковых события с осколками РАО ЕЭС. В четверг на ММВБ и РТС начались торги акциями «Интер РАО ЕЭС». К концу сессии бумаги вернулись к уровню открытия, а не просели, как обычно это делали бумаги других энергокомпаний. Днем ранее акции Федеральной сетевой компании в первую же сессию рухнули к закрытию на 17%. Как ни печально, достижения не удалось удержать в пятницу, на рынке началась массовая распродажа. Ближе к концу дня отечественные биржи фиксировали убыток. Индекс ММВБ просел на 3,6%, РТС — на 3,1% и опустился в район 2150 пунктов, до уровней начала мая.

Финансовые индикаторы

*Равен отношению денежной базы в широком определении (с учетом средств банков на корсчетах в ЦБ) к золотовалютным резервам

Рыночные показатели по «голубым фишкам»

*Прогноз на 2008 год, рассчитано Deutsche Bank, UniCredit Aton.
**P/BV

Индикаторы денежного рынка

В блокнот финансиста