21 июля 2008 Спурт Банк
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ
Валютный рынок FOREX
На прошлой неделе евро во второй раз штурмовал отметку 1,60, и второй раз его постигла неудача. Рост евро в первой половине недели был связан с опасениями в отношении в отношении здоровья финансового сектора США. Во второй половине недели после выхода финансовой отчетности JP Morgan, Wells Fargo, Merrill Lynch и Citi, оказавшейся не такой уж и плохой, как ожидали инвесторы, опасения уменьшились, а евро снизился до 1,5866.
На рынке евро-доллар по-прежнему отсутствует тренд. Предстоящая неделя бедна на макростатистику. Vы полагаем, что евро будет колебаться против доллара в диапазоне 1,57- 1,60.
Денежный рынок
Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах практически не изменилась по итогам прошлой недели, составив 1 102 млрд. рублей. Ставки денежного рынка колебались около ставки по депозитным операциям Банка России Tom-next (3,75%). Индикативная ставка межбанковского рынка MIACR (overnight) составила по итогам прошлой недели 3,69%.
На предстоящей неделе банки платят квартальный НДС (в понедельник). Акцизы, НДПИ – в пятницу. Хотя уровень банковской ликвидности находится на очень комфортных уровнях, объем налоговых платежей также ожидается большим.
Мы полагаем, что средние ставки денежного рынка подрастут до 4,00-4,50%. Серьезных проблем с прохождением налогов мы не ожидаем.
РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Американские казначейские обязательства (UST10).
Доходность десятилетней ноты подросла по итогам прошлой недели до 4,08% (+0,28 п.п.). Волатильность на рынке казначейских нот была достаточно большой.
В первой половине недели спрос на UST10 оставался высоким из-за слухов о том, что два крупнейших игрока на рынке ипотечных кредитов Freddie Mac и Fannie May могут оказаться на грани банкротства (позже правительство Америки опровергло эту возможность).
Во второй половине недели спрос на Treasuries упал, что было связано с публикацией хорошей финансовой отчетности крупнейшими банками Америки. Дополнительным мотивом продаж Treasuries стали данные американской инфляции, которая составила 5% в годовом исчислении. Цифры напомнили, что расширенный показатель годовой инфляции находится выше ставок американских Treasuries, из-за чего реальная доходность UST10 – отрицательна.
Russia 30
На прошлой неделе рейтинговое агентство Moody’s повысило кредитный рейтинг России на 1 ступень с Baa2 до Ваа1, что соответствует уровню BBB+ по S&P и Fitch. Таким образом, теперь Россия имеет одинаковый уровень рейтинга в иностранной валюте по всем трем рейтинговым агентствам: S&P, Fitch и Moody’s.
Котировки российских евробондов на новости подрастали до 113,00% от номинала, однако затем вновь вернулись к уровню 112,50%. Спред доходности к базовому активу сократится на 21 б.п. до 153 б.п.
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Цены в сегменте рублевых облигаций существенно не изменились. Активность была низкой, зато на рынке государственных облигаций активизировали продавцы.
В унисон корпоративным облигациям повышение Банком России процентных ставок помогло стряхнуть оцепенение с ОФЗ, в которых начался рост доходностей.
Мы полагаем, что рост ставок в облигациях первого и второго эшелона еще не завершен, поскольку не завершен процесс переоценки облигаций первого эшелона. После роста ставок в среднем сегменте high-grade, ставки в коротком и длинном сегментах рублевых долгов оказались занижены и, по всей вероятности, будут подрастать.
Валютный рынок FOREX
На прошлой неделе евро во второй раз штурмовал отметку 1,60, и второй раз его постигла неудача. Рост евро в первой половине недели был связан с опасениями в отношении в отношении здоровья финансового сектора США. Во второй половине недели после выхода финансовой отчетности JP Morgan, Wells Fargo, Merrill Lynch и Citi, оказавшейся не такой уж и плохой, как ожидали инвесторы, опасения уменьшились, а евро снизился до 1,5866.
На рынке евро-доллар по-прежнему отсутствует тренд. Предстоящая неделя бедна на макростатистику. Vы полагаем, что евро будет колебаться против доллара в диапазоне 1,57- 1,60.
Денежный рынок
Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах практически не изменилась по итогам прошлой недели, составив 1 102 млрд. рублей. Ставки денежного рынка колебались около ставки по депозитным операциям Банка России Tom-next (3,75%). Индикативная ставка межбанковского рынка MIACR (overnight) составила по итогам прошлой недели 3,69%.
На предстоящей неделе банки платят квартальный НДС (в понедельник). Акцизы, НДПИ – в пятницу. Хотя уровень банковской ликвидности находится на очень комфортных уровнях, объем налоговых платежей также ожидается большим.
Мы полагаем, что средние ставки денежного рынка подрастут до 4,00-4,50%. Серьезных проблем с прохождением налогов мы не ожидаем.
РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Американские казначейские обязательства (UST10).
Доходность десятилетней ноты подросла по итогам прошлой недели до 4,08% (+0,28 п.п.). Волатильность на рынке казначейских нот была достаточно большой.
В первой половине недели спрос на UST10 оставался высоким из-за слухов о том, что два крупнейших игрока на рынке ипотечных кредитов Freddie Mac и Fannie May могут оказаться на грани банкротства (позже правительство Америки опровергло эту возможность).
Во второй половине недели спрос на Treasuries упал, что было связано с публикацией хорошей финансовой отчетности крупнейшими банками Америки. Дополнительным мотивом продаж Treasuries стали данные американской инфляции, которая составила 5% в годовом исчислении. Цифры напомнили, что расширенный показатель годовой инфляции находится выше ставок американских Treasuries, из-за чего реальная доходность UST10 – отрицательна.
Russia 30
На прошлой неделе рейтинговое агентство Moody’s повысило кредитный рейтинг России на 1 ступень с Baa2 до Ваа1, что соответствует уровню BBB+ по S&P и Fitch. Таким образом, теперь Россия имеет одинаковый уровень рейтинга в иностранной валюте по всем трем рейтинговым агентствам: S&P, Fitch и Moody’s.
Котировки российских евробондов на новости подрастали до 113,00% от номинала, однако затем вновь вернулись к уровню 112,50%. Спред доходности к базовому активу сократится на 21 б.п. до 153 б.п.
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Цены в сегменте рублевых облигаций существенно не изменились. Активность была низкой, зато на рынке государственных облигаций активизировали продавцы.
В унисон корпоративным облигациям повышение Банком России процентных ставок помогло стряхнуть оцепенение с ОФЗ, в которых начался рост доходностей.
Мы полагаем, что рост ставок в облигациях первого и второго эшелона еще не завершен, поскольку не завершен процесс переоценки облигаций первого эшелона. После роста ставок в среднем сегменте high-grade, ставки в коротком и длинном сегментах рублевых долгов оказались занижены и, по всей вероятности, будут подрастать.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба