Прошлая неделя показала, что Европейский центральный банк по-прежнему слишком медленно движется по пути аккомодации, поскольку в ходе пресс-конференции председателя Марио Драги, состоявшейся в четверг, мы не получили ни единого намека на то, что ЕЦБ рассматривает новые политические варианты на перспективу. Между тем, американская статистика продемонстрировала в целом сильные показатели, особенно это касается пятничного отчета по занятости и заслуживающего внимания скачка предварительного показателя индекса потребительских настроений Мичиганского университета.
Что касается показателей доверия, то я не вникал в причины подобного скачка, однако, возможно, это связано с тем, что американские жители привыкают к возвращению к относительной норме, поскольку страхи, касающиеся перерыва в работе правительства, и, мягко говоря, слабый запуск реформы системы здравоохранения, проводимой Обамой, остались позади. Следует дождаться других данных, но этот скачок показателя доверия является одним из самых интересных событий в статистике прошлой недели.
Что касается отчета по занятости в США, то показатель оказался очень даже неплохим, в частности, по домохозяйствам, поскольку уровень безработицы снизился до нового циклического минимума, несмотря на рост доли участия в рабочей силе. Однако если судить по реакции американского рынка облигаций, показатели занятости оказались недостаточно сильными для того, чтобы приблизить вероятность сокращения объема покупок Федрезервом.
По этой причине, американский доллар в целом ослаб после заседания, и в начале текущей недели значительно вырос только против японской иены, которая, по всей видимости, будет сохранять звание самой слабой основной валюты до тех пор, пока интерес к риску остается сильным. Это особенно верно после того, как Япония объявила о новых стимулирующих мерах на прошлой неделе.
Доллар/иена пойдет вверх?
По всей видимости, на этой неделе пара доллар/иена готовится пробить циклические максимумы, несмотря на то, что в остальных кросс-курсах американский доллар испытывает относительную слабость. Это связано с тем, что на первый план снова вышли сделки carry, чему способствовал стремительный рост интереса к риску в пятницу, а также объявление Японии о новом пакете стимулирующих мер, который еще сильнее навредил фискальной надежности страны.
USD/JPY
Что нас ждет
На этой неделе ключевым показателем из США станет предварительный отчет по розничным продажам, который выйдет в четверг. В остальном, американский календарь не богат на события. На этой неделе единственное заседание из всех Центробанков Б10 проведет Резервный банк Новой Зеландии в четверг (для большинства из нас поздно в среду). Сможет ли впечатляющее движение AUD/NZD обнаружить локальный минимум на этой неделе?
Можно с легкостью приводить аргументы о том, почему американский доллар должен падать на фоне отсрочки сокращения объема покупок активов Федрезервом, бездействия ЕЦБ, сильных данных из Великобритании и т.д., однако я придерживаюсь той точки зрения, что дальнейшее ослабление против основных европейских валют в ближайшее время будет носить ограниченный характер —но я не уверен, означает ли этот "ограниченный характер" 1,3800, 1,3900 или 1,4000, к примеру, в паре евро/доллар. В любом случае, в краткосрочной перспективе путем наименьшего сопротивления для американского доллара станет снижение, пока не доказано обратное. Ближайшая поддержка 1,3675. Следующей ключевой вехой для всех долларовых пар станет декабрьское заседания Федерального комитета по открытым рынкам, которое состоится в следующую среду.
Обязательно прочтите опубликованное на прошлой неделе письмо Хью Хендри к инвесторам (повторно опубликованное Zero Hedge), в котором он озвучивает доводы в пользу бычьих настроений на рынках. Они связаны не с фундаментальными факторами, а с принудительным вливанием ликвидности Центробанков. Перефразируя Хендри, скажу так: возможно, это продолжится в обозримом будущем в связи с рисками дефляции.
Три показателя на сегодня: профицит и производство в Германии, индекс доверия в ЕС
На понедельник запланировано немного экономических событий, поэтому пара отчетов из Германии (о внешней торговле и промышленном производстве) привлечет к себе повышенное внимание игроков. Также не пропустите сегодня отчет о настроениях среди инвесторов от Sentix, касающийся всего европейского региона. Важных релизов из США сегодня не будет, но индекс тенденции изменения занятости от Conference Board (15:00 GMT) достоин внимания для дополнительной оценки состояния рынка труда после опубликованных на прошлой неделе данных о занятости.
Торговый баланс Германии (07:00 GMT) Отчет об импортных и экспортных поставках ведущей экономики Европы за ноябрь будет иметь большое значение как по политическим, так и по экономическим причинам. Министерство финансов США (pdf) и Международный валютный фонд недавно выразили беспокойство по поводу того, что растущее положительное сальдо торгового баланса Германии — это признак низкого внутреннего спроса, причем сейчас низкий уровень спроса очень некстати, потому что потребление крайне необходимо для того, чтобы компенсировать неудовлетворительные макроэкономические условия в других странах Еврозоны.
Немцы не согласны с такой позицией, но если в сегодняшнем отчете о внешней торговле мы увидим очередной резкий рост экспорта относительно импорта, то политическое напряжение усилится вместе с вопросами о том, как Берлин собирается отвечать на возрастающую критику. Между тем сохраняется довольно высокая неопределенность вокруг того, как будет дальше действовать Европейская комиссия после озвученной ею в прошлом месяце рекомендации провести расследование в отношении профицита в Германии.
В предыдущем отчете за октябрь профицит торгового баланса в Германии установил рекордный максимум на отметке 18,8 миллиарда евро, что представляет собой около семи процентов ВВП. Для сравнения: сальдо торгового баланса Франции в октябре было равно отрицательному значению в размере 4,7 миллиарда евро. Даже если Германия не станет снижать профицит под политическим давлением, у участников рынка на этот счет есть свое мнение. Стимулом для экспорта отчасти служит стоимость евро, поэтому рост курса валюты в последние месяцы создал препятствие. Курс евро/доллара поднялся приблизительно на семь процентов от минимумов, установленных в начале июля. В результате для торгового профицита Германии может быть найдено рыночное решение, даже если в политическом плане ситуация остается запутанной.
Индекс настроений среди инвесторов ЕС от Sentix (09:30 GMT) Эксперты пока не могут дать четкий ответ на вопрос о том, удастся ли сохранить неустойчивое восстановление экономики в Европе. Опубликованная на прошлой неделе новость о том, что расходы в розничном секторе в октябре неожиданно сократились (pdf), является одним из поводов для размышления о том, что ждет Еврозону впереди. Что мы знаем точно, так это то, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) не чувствует потребности разворачивать новую масштабную программу стимулирования для борьбы с формирующимися опасными признаками дезинфляции/дефляции, как считают некоторые. На прошлой неделе ЦБ оставил процентную ставку без изменения на уровне 0,25% (этому предшествовало неожиданное понижение ставки месяцем ранее), и председатель Марио Драги объяснил решение тем, что они «видят положительные моменты».
Инвесторы, похоже, с ним согласны, несмотря на распродажу на фондовом рынке, которая произошла в конце недели. Тем не менее, фондовые рынки Франции (CAC-40) и Германии (DAX) по итогам закрытия торгов в пятницу по-прежнему демонстрируют неплохие достижения в этом году (прирост на 21% и 13% соответственно). Показатели настроений в последнее время также были довольно высокие, по крайней мере, по результатам октября. Принимая во внимание возобновившееся беспокойство по поводу риска дезинфляции/дефляции, сегодняшний отчет о доверии среди инвесторов в Еврозоне от Sentix за ноябрь позволит понять, происходят ли какие-либо изменения в настроениях участников рынка. Одной из причин ожидать, что индексу настроений удастся сохранить свои позиции, является тот факт, что обеспеченные инвесторы в Европе с оптимизмом оценивают перспективы на континенте, о чем свидетельствует недавний опрос, проведенный частным банком JP Morgan.
Промышленное производство в Германии (11:00 GMT) Бундесбанк прогнозирует, что экономика Германии будет расти чуть более быстрыми темпами, чем ожидалось ранее. В своем новом прогнозе, опубликованном в пятницу, банк назвал оценку роста на уровне 0,5% в этом году и 1,7% в 2014 году. Оба показателя немного увеличились по сравнению с июньскими прогнозами.
Путь к ответу на вопрос о том, поддерживает ли реальная статистика такие оптимистичные прогнозы, начнется с сегодняшнего отчета о промышленном производстве за октябрь. На основании последних отчетов сложно сказать, поможет или помешает производственная активность развитию макроэкономической тенденции. Сильные колебания ежемесячных показателей в последнее время стали нормой. Однако опубликованный в пятницу опережающий отчет о новых заводских заказах за октябрь указывает на то, что в преддверии выхода данных о промышленном производстве нужно быть начеку. В октябре новые промышленные заказы отметились самым сильным падением в этом году. Оптимисты говорят, что относительно низкие уровни запасов спасут ситуацию и помогут сохранить производство на достойном уровне.
«Тенденция в сфере новых заказов в Германии характеризуется неустойчивостью на протяжении более одного года», — заявил экономист из ING, однако это не мешает ему смотреть на ситуацию оптимистично. — «В сочетании с низкими уровнями запасов промышленное производство должно оказать поддержку экономическому росту в ближайшие месяцы». Такая позиция в целом соответствует прогнозам Бундесбанка. Посмотрим на примере сегодняшнего отчета, стоит ли за этим прогнозом нечто большее, чем просто слова.
http://ru.tradingfloor.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу