14 декабря 2013 UFS IC Савинов Станислав
Банковский сектор оставили без новогодних подарков. Процентные ставки по основным операциям остались нетронутыми – спасибо инфляции. Послабления – только по инструментам по фиксированным ставкам. С 1 февраля ЦБ не станет приостанавливать некоторые операции сроком более одного дня: они станут унифицированными и в целом подорожают. Совсем не то, что многие желали увидеть в условиях напряженности на денежном рынке.
Отзыв лицензий, интервенции в защиту рубля, возврат депозитов Федеральному казначейству — у процентных ставкок на межбанковском рынке кредитования нет оснований снижаться. Для банков со спекулятивным рейтингом с 26 ноября заимствования обходятся по ставкам выше 6,5%, верхней границы процентного коридора Банка России. В операциях РЕПО с Банком России объем задолженности по РЕПО на днях установил новый исторический максимум, приблизившись к психологическому рубежу в 3 трлн руб. (2 884 млрд). У многих уже нет свободного рыночного обеспечения, что заставляет обращаться к валютным свопам, активное использование которых для нынешнего отрезка месяца вообще-то нехарактерно.
По оценкам ЦБ, банки для привлечения средств могут отыскать залоги на 4 трлн руб. С учетом высокой задолженности по кредитам под нерыночные активы и поручительства (1 083 млрд руб.), а также специфики кредитных аукционов по плавающей ставке, в которых малым банкам заказан вход, в роли такого недоиспользованного ресурса могут выступить «валютные свопы». Сейчас они обходятся банкам дорого — 6,5% годовых. Снижение процентной ставки могло бы снять остроту проблем. Но Банк России не пошел на это.
Не был задействован и уже апробированный инструмент кредитных аукционов под нерыночное обеспечение по плавающей ставке. В календаре без изменений — следующий аукцион пройдет планово, 13 января. Новшеством, по сравнению с предыдущим заседанием, станет отказ от прекращения использования некоторых инструментов по фиксированным ставкам. Так, с 1 февраля банки смогут занимать, используя в качестве залога нерыночные активы или поручительства, на срок от двух до 365 дней под 7,25% годовых, а в случае с золотом — под 7,00% годовых. Но это будет с 1 февраля, к тому же на средние сроки стоимость заимствований увеличится. Да и не делают эти инструменты погоды, служа не более чем подстраховкой на «всякий пожарный». Поэтому ЦБ не стал их отменять, прислушавшись к мнению банковского сообщества.
Между тем, уже со следующего понедельника начнется новый налоговый период, нетто-отток средств в расчетах с Федеральным казначейством продолжится, а спасительного ускорения исполнения федерального бюджета еще предстоит подождать. В общем, банкам придется несладко: посыл — сделать более устойчивым бизнес, не увлекаться кредитованием. Многим банкам ничего не остается, кроме как привыкать работать в режиме «проверки на прочность».
Сопроводительный комментарий декабрьского решения, согласно информации пресс-службы Банка России в целом не преподнес сюрпризов. Проиграв борьбу с инфляцией в этом году, ЦБ намерен взять реванш в следующем. Помогут высокая база роста цен на плодоовощную продукцию и продукцию животного происхождения, а также нулевая индексация тарифов естественных монополий. В начале года доставит проблем налоговый маневр — рост НДПИ на нефть с одновременным понижением ставок по ее экспорту. Нефтяники пообещали компенсировать потери, повысив цены на автомобильный бензин, что по цепочке может перейти на стоимость других товаров. Предстоит борьба с инфляционными ожиданиями: еще в ноябре ЦБ хотел сделать их более выраженными, сейчас же, с учетом повышения темпов роста базовой потребительской инфляции с 5,5 до 5,6%, предстоит, как мы уже сообщали, засучить рукава. Достижение целей по инфляции будет возможно только во второй половине года. Отчасти этому поспособствуют слабая инвестиционная активность и медленное восстановление внешнего спроса. Для финансовых рынков решение ЦБ не новость. В контексте вероятного сокращения ФРС программы количественного смягчения непростая ситуация с ликвидностью и очередной перенос смягчения монетарной политики дестимулируют спрос. На денежном рынке ставки могут продержаться выше критических уровней вплоть до конца декабря.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Отзыв лицензий, интервенции в защиту рубля, возврат депозитов Федеральному казначейству — у процентных ставкок на межбанковском рынке кредитования нет оснований снижаться. Для банков со спекулятивным рейтингом с 26 ноября заимствования обходятся по ставкам выше 6,5%, верхней границы процентного коридора Банка России. В операциях РЕПО с Банком России объем задолженности по РЕПО на днях установил новый исторический максимум, приблизившись к психологическому рубежу в 3 трлн руб. (2 884 млрд). У многих уже нет свободного рыночного обеспечения, что заставляет обращаться к валютным свопам, активное использование которых для нынешнего отрезка месяца вообще-то нехарактерно.
По оценкам ЦБ, банки для привлечения средств могут отыскать залоги на 4 трлн руб. С учетом высокой задолженности по кредитам под нерыночные активы и поручительства (1 083 млрд руб.), а также специфики кредитных аукционов по плавающей ставке, в которых малым банкам заказан вход, в роли такого недоиспользованного ресурса могут выступить «валютные свопы». Сейчас они обходятся банкам дорого — 6,5% годовых. Снижение процентной ставки могло бы снять остроту проблем. Но Банк России не пошел на это.
Не был задействован и уже апробированный инструмент кредитных аукционов под нерыночное обеспечение по плавающей ставке. В календаре без изменений — следующий аукцион пройдет планово, 13 января. Новшеством, по сравнению с предыдущим заседанием, станет отказ от прекращения использования некоторых инструментов по фиксированным ставкам. Так, с 1 февраля банки смогут занимать, используя в качестве залога нерыночные активы или поручительства, на срок от двух до 365 дней под 7,25% годовых, а в случае с золотом — под 7,00% годовых. Но это будет с 1 февраля, к тому же на средние сроки стоимость заимствований увеличится. Да и не делают эти инструменты погоды, служа не более чем подстраховкой на «всякий пожарный». Поэтому ЦБ не стал их отменять, прислушавшись к мнению банковского сообщества.
Между тем, уже со следующего понедельника начнется новый налоговый период, нетто-отток средств в расчетах с Федеральным казначейством продолжится, а спасительного ускорения исполнения федерального бюджета еще предстоит подождать. В общем, банкам придется несладко: посыл — сделать более устойчивым бизнес, не увлекаться кредитованием. Многим банкам ничего не остается, кроме как привыкать работать в режиме «проверки на прочность».
Сопроводительный комментарий декабрьского решения, согласно информации пресс-службы Банка России в целом не преподнес сюрпризов. Проиграв борьбу с инфляцией в этом году, ЦБ намерен взять реванш в следующем. Помогут высокая база роста цен на плодоовощную продукцию и продукцию животного происхождения, а также нулевая индексация тарифов естественных монополий. В начале года доставит проблем налоговый маневр — рост НДПИ на нефть с одновременным понижением ставок по ее экспорту. Нефтяники пообещали компенсировать потери, повысив цены на автомобильный бензин, что по цепочке может перейти на стоимость других товаров. Предстоит борьба с инфляционными ожиданиями: еще в ноябре ЦБ хотел сделать их более выраженными, сейчас же, с учетом повышения темпов роста базовой потребительской инфляции с 5,5 до 5,6%, предстоит, как мы уже сообщали, засучить рукава. Достижение целей по инфляции будет возможно только во второй половине года. Отчасти этому поспособствуют слабая инвестиционная активность и медленное восстановление внешнего спроса. Для финансовых рынков решение ЦБ не новость. В контексте вероятного сокращения ФРС программы количественного смягчения непростая ситуация с ликвидностью и очередной перенос смягчения монетарной политики дестимулируют спрос. На денежном рынке ставки могут продержаться выше критических уровней вплоть до конца декабря.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter