17 декабря 2013 Инвесткафе Карамазов Иван
Сильные данные по деловой активности и по внешней торговле еврозоны, а также выступление Марио Драги окончательно убедили инвесторов в светлом будущем единой европейской валюты. Несмотря на ряд пессимистичных прогнозов со стороны ведущих мировых банков и инвестиционных компаний, евро жив и продолжает уверенно карабкаться вверх.
Декабрьские цифры по PMI Германии и еврозоне в целом оказались лучше ожиданий. Немецкая деловая активность в производственном секторе достигла отметки 54,2, чего не было с июня 2011 года, а аналогичный показатель по альянсу в целом протестировал уровень 52,7, максимальный с мая 2011 года. Учитывая высокую корреляцию индикатора от Markit с ВВП, уверенный рост PMI в октябре-декабре позволяет рассчитывать на благоприятную динамику основного макроэкономического показателя еврозоны в 4-м квартале. Определенную тревогу вызывает замедление французской деловой активности до отметки 47,1, минимальной за последние семь месяцев, после чего на рынке вновь пошли разговоры о различных позициях Берлина и Парижа по вопросу текущего укрепления евро.
Приглушить гневную риторику представителей Франции помогли сильные цифры по внешней торговле европейского региона. Положительное сальдо внешней торговли еврозоны в октябре с учетом сезонных колебаний достигло отметки 14,5 млрд евро, максимальной с апреля 2013 года. Показатель вышел несколько хуже прогнозов, однако его рост без учета сезонного фактора до 17,2 млрд евро, максимальной с марта, оказался лучше оценок. Такая динамика экспортно-импортных операций убеждает, что несмотря на ревальвацию евро, конкурентоспособность европейских товаров по-прежнему высока, а чистый экспорт не станет сдерживающим фактором для ВВП.
В выступлении Марио Драги я бы обратил внимание на два момента. Первый касается потребительских цен, второй — LTRO. По мнению главы ЕЦБ, риск дефляции в сообществе минимален. По одной-двум цифрам нельзя судить об общей динамике, а инфляционные процессы находятся под контролем центробанка. Такие высказывания на фоне сокращения прогнозов роста CPI в 2014 году свидетельствуют о том, что регулятор не намерен снижать ставку рефинансирования.
Что касается программы предоставления ликвидности, то Марио Драги подчеркнул, что если она будет запущена, то будет представлять собой сложный микс из британской FLS и прежней европейской LTRO. На мой взгляд, реализация программы напрямую будет зависеть от динамики ставки EONIA. Если ее значения будут высоки в январе-феврале, то декабрьский рост не станет сезонным фактором, так что ЕЦБ необходимо вмешиваться. Если же с начала года ставки на денежном рынке пойдут вниз, то никакого LTRO не потребуется.
Что касается активизации OMT, то здесь многое зависит от ситуации на долговом рынке. Если Афины решат о себе напомнить, то это поставит под угрозу доходность облигаций периферийных стран альянса и заставит ЕЦБ перейти к активным действиям. В обратном случае о программе можно забыть.
На мой взгляд, EUR/USD имеет неплохие перспективы для роста в направлении 1,415 обусловленные макроэкономическими показателями еврозоны, притоком капитала и позицией ЕЦБ. Даже если ФРС начнет сворачивать QE в декабре, падение пары ниже 1,34-1,355 представляется маловероятным. Рекомендую инвесторам формировать лонги на откате к этой области в случае сокращения масштабов американской программы покупок облигаций либо на прорыве сопротивления на 1,38-1,385 в случае сохранения QE в прежнем объеме.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Декабрьские цифры по PMI Германии и еврозоне в целом оказались лучше ожиданий. Немецкая деловая активность в производственном секторе достигла отметки 54,2, чего не было с июня 2011 года, а аналогичный показатель по альянсу в целом протестировал уровень 52,7, максимальный с мая 2011 года. Учитывая высокую корреляцию индикатора от Markit с ВВП, уверенный рост PMI в октябре-декабре позволяет рассчитывать на благоприятную динамику основного макроэкономического показателя еврозоны в 4-м квартале. Определенную тревогу вызывает замедление французской деловой активности до отметки 47,1, минимальной за последние семь месяцев, после чего на рынке вновь пошли разговоры о различных позициях Берлина и Парижа по вопросу текущего укрепления евро.
Приглушить гневную риторику представителей Франции помогли сильные цифры по внешней торговле европейского региона. Положительное сальдо внешней торговли еврозоны в октябре с учетом сезонных колебаний достигло отметки 14,5 млрд евро, максимальной с апреля 2013 года. Показатель вышел несколько хуже прогнозов, однако его рост без учета сезонного фактора до 17,2 млрд евро, максимальной с марта, оказался лучше оценок. Такая динамика экспортно-импортных операций убеждает, что несмотря на ревальвацию евро, конкурентоспособность европейских товаров по-прежнему высока, а чистый экспорт не станет сдерживающим фактором для ВВП.
В выступлении Марио Драги я бы обратил внимание на два момента. Первый касается потребительских цен, второй — LTRO. По мнению главы ЕЦБ, риск дефляции в сообществе минимален. По одной-двум цифрам нельзя судить об общей динамике, а инфляционные процессы находятся под контролем центробанка. Такие высказывания на фоне сокращения прогнозов роста CPI в 2014 году свидетельствуют о том, что регулятор не намерен снижать ставку рефинансирования.
Что касается программы предоставления ликвидности, то Марио Драги подчеркнул, что если она будет запущена, то будет представлять собой сложный микс из британской FLS и прежней европейской LTRO. На мой взгляд, реализация программы напрямую будет зависеть от динамики ставки EONIA. Если ее значения будут высоки в январе-феврале, то декабрьский рост не станет сезонным фактором, так что ЕЦБ необходимо вмешиваться. Если же с начала года ставки на денежном рынке пойдут вниз, то никакого LTRO не потребуется.
Что касается активизации OMT, то здесь многое зависит от ситуации на долговом рынке. Если Афины решат о себе напомнить, то это поставит под угрозу доходность облигаций периферийных стран альянса и заставит ЕЦБ перейти к активным действиям. В обратном случае о программе можно забыть.
На мой взгляд, EUR/USD имеет неплохие перспективы для роста в направлении 1,415 обусловленные макроэкономическими показателями еврозоны, притоком капитала и позицией ЕЦБ. Даже если ФРС начнет сворачивать QE в декабре, падение пары ниже 1,34-1,355 представляется маловероятным. Рекомендую инвесторам формировать лонги на откате к этой области в случае сокращения масштабов американской программы покупок облигаций либо на прорыве сопротивления на 1,38-1,385 в случае сохранения QE в прежнем объеме.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter