22 июля 2008 Архив
Цены на жилье корректируются гораздо быстрее, чем мы предполагали - однако, как оценить то влияние, которое этот фактор оказывает на экономику в целом?
Большинство людей чисто инстинктивно полагают, что такие изменения ничего хорошего не сулят. И действительно, строительный сектор, как впрочем, и все остальные, связанные с рынком жилья, в краткосрочной перспективе ждут тяжелые времена. А это значит, что всем, кто причастен к миру бизнеса, лучше как можно скорее принять это к сведению. Это позволит компаниям, ожидающим снижения спроса, поскорее снизить объемы производства, банкам, испытывающим трудности с возвратом займов, списать плохие долги и сосредоточить свое внимание на новых видах бизнеса, а розничным торговцам - каким-то образом избавиться от залежалых товаров и заново наполнить полки магазинов.
Сегодняшний кризис рынка недвижимости напоминает предыдущий - тот, который пришелся на начало 90-х гг. Те из нас, кто и на этот раз ожидал застоя в ценах на жилье, пока доходы постепенно восстанавливались, кажется, ошиблись. В прошлый раз коррекция действительно была долгой и даже затяжной. Мы четыре года наблюдали, как цены постепенно опускались все ниже, пока внезапно не произошло резкое падение. Затем последовал период относительной стабильности, сменившийся новым мыльным пузырем, лопнувшим в прошлом году. Судя по динамике сегодняшних цен, не стоит ожидать, что и на этот раз падение будет плавным. По данным, предоставленным агентством Halifax, цены снижаются уже пятый месяц подряд. Они полагают, что в этом году цены станут на 10-15% меньше пикового уровня прошлого года, хотя существуют и прогнозы относительно 30-типроцентного снижения.
Если падение зайдет дальше чем 15-20%, текущий кризис можно будет смело назвать более серьезным, чем предыдущий. Но он вполне может оказаться и более кратковременным. Для цен существует дно - тот уровень, когда дома становятся доступными для широких слоев населения. Мы можем вернуться к стабильному рынку уже через два-три года, а вовсе не через пять или шесть и, скорее всего, нам удастся избежать столь серьезных катастроф, которые постигли рынок жилья США. В Соединенных Штатах кризис спровоцировал трудности в Fannie Mae и Freddie Mac, в двух компаниях, спонсируемых из государственных средств. Если правительство США решит протянуть им руку помощи, это может вызвать эффект домино по всему миру, а также стать поворотным моментом для финансовых рынков.
Если снижение продолжится прежними темпами, мы сможем вернуться к приемлемому соотношению цен и доходов уже через пару лет. Собственно говоря, можно провести простые расчеты самостоятельно. Дело в том, что цены на настоящий момент в шесть раз превышают уровень доходов, тогда как эта разница должна быть около четырех. Значит, в ближайшее время им предстоит упасть еще где-то на треть. Звучит ужасно, но падение цен на 10-15% в сочетании с ростом зарплаты росли на 3-4 % за два года все поставит на свои места. Однако когда это происходит так внезапно и стремительно, это конечно же вызывает шок. Огромное количество людей окажутся банкротами, а кредиторы будут вынуждены нянчиться с теми, кто в один прекрасный момент обнаружит, что сумма их займа превышает стоимость жилья. Это нанесет ущерб всей индустрии жилищного строительства.
Одним словом, неприятностей хватает с лихвой. Но если ценам удастся нащупать дно, например, к концу этого года, тогда доверие может восстановиться относительно быстро. И хотя я не думаю, что в ближайшее время нам стоит ожидать нового бума, большое количество людей уже сейчас приготовились купить понравившиеся им дома, как только цена достигнет приемлемого для них уровня. Таким образом, уже к началу 2010 года у нас вполне может установиться стабильность, аналогичная той, которая наблюдалась на рынке жилья с 1996 по 2001 годы.
Однако как эта ситуация отразится на экономике в целом? Я не раз повторял в своих публикациях, что опасаюсь 2009 года гораздо больше чем 2008. Даже сейчас, несмотря на все те неприятные мгновения, которые нам пришлось пережить за последнее время, экономика хоть и медленно, но продолжает расти. Уровень занятости уже давно мог бы остановиться, однако, ничего подобного не происходит. Его показатель все еще держится на довольно-таки высоком по историческим меркам уровне. Надо признаться, растет уровень безработицы. Но пока этот процесс идет медленными темпами и не может вызвать сильного беспокойства. Ситуацию может осложнить сильный скачок цен на нефть, который к концу года сведет на нет все усилия по восстановлению темпов роста экономики. Если к общей суматохе присоединятся еще и цены на жилье, 2009 год и в самом деле может оказаться тяжелым. И на мой взгляд, рынки уже осознали этот факт и поэтому отреагировали довольно-таки бурно. Медленный рост экономики причинит огромный вред государственным финансам, смета по которым составлялась, исходя из предполагаемого роста в 2.25-2.75% в 2009 г. Сейчас уже никто не осмеливается дать более 0.5%. Если этот прогноз сбудется, мы можем не досчитаться в бюджете как минимум 50 млрд. фунтов. А это уже может подорвать установленные Гордоном Брауном финансовые правила и создать неблагоприятные условия для правительства накануне всеобщих выборов.
С другой стороны, даже если 2009 год и окажется тяжелым, можно успокоить себя тем, что 2010 обещает быть легче. И хотя это слабое утешение, если удастся справиться с кризисом рынка недвижимости, это станет толчком для нового всплеска внутреннего спроса, который сможет вернуть инфляцию к приемлемому уровню. И в самом деле, если цены на нефть и другое сырье начнут падать в следующем году, как многие и предполагают, индекс потребительских цен может опуститься ниже целевого уровня в 2%. Здесь не нужно быть профессиональным стратегом, чтобы понять, что чем выше вырастут цены на нефть в этом году, тем сильнее их снижение сможет повлиять на инфляцию в следующем. Это расчистит путь к сокращению процентных ставок, что в свою очередь поможет стабилизировать рынок жилья. Уже к 2010 году мы можем стать свидетелями восстановления экономики, возвращения прежних темпов роста, установления более доступных цен на жилье и энергоносители. Хотя … за это время может произойти все, что угодно.
Эти ужасные биржевые спекулянты не так страшны, как их малюют
Резкий взлет цен на нефть и другое сырье спровоцировали волну разговоров о том, что доля вины за произошедшее лежит и на спекулянтах - вопрос, который Комитету Казначейства еще предстоит рассмотреть на этой неделе. В свете этих событий может всплыть история 1964 года, когда политики, недовольные поведением биржевых спекулянтов, во всех своих бедах обвинили "цюрихских гномов" - швейцарских банкиров - в действиях которых они усмотрели попытку вести подрывные работы против фунта. К слову, в той ситуации гномы оказались правы, однако, сейчас нет возможности определить круг виновных вот так однозначно. Теперь подобных гномов достаточно в каждом крупном финансовом центре. И хотя многие сейчас испытывают антипатию к трейдерам, склонным к спекуляциям, ошибочно думать, что они могут оказать существенное влияние на рынки в долгосрочной перспективе: такое под силу только механизмам, затрагивающим соотношение спроса и предложения. Суть вопроса заключается в способности рынков подрывать цены в краткосрочной перспективе, и в готовности спекулянтов воспользоваться сей искусственно созданной конъюнктурой.
Как показывает практика, такое случается нередко. И хотя еще слишком рано подводить итоги, на мой взгляд, цены на нефть в этом году росли быстрее, чем это могло бы быть, не вмешайся в этот процесс спекулянты. Однако нет худа без добра: резкий взлет цен заставил людей остепениться гораздо раньше, что, возможно, еще сыграет свою положительную роль в будущем. Сейчас пока еще трудно делать какие-либо конкретные прогнозы, но искать виновных среди участников рынка, по-моему, не совсем правильно.
Хамиш Макрей
The Independent
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Большинство людей чисто инстинктивно полагают, что такие изменения ничего хорошего не сулят. И действительно, строительный сектор, как впрочем, и все остальные, связанные с рынком жилья, в краткосрочной перспективе ждут тяжелые времена. А это значит, что всем, кто причастен к миру бизнеса, лучше как можно скорее принять это к сведению. Это позволит компаниям, ожидающим снижения спроса, поскорее снизить объемы производства, банкам, испытывающим трудности с возвратом займов, списать плохие долги и сосредоточить свое внимание на новых видах бизнеса, а розничным торговцам - каким-то образом избавиться от залежалых товаров и заново наполнить полки магазинов.
Сегодняшний кризис рынка недвижимости напоминает предыдущий - тот, который пришелся на начало 90-х гг. Те из нас, кто и на этот раз ожидал застоя в ценах на жилье, пока доходы постепенно восстанавливались, кажется, ошиблись. В прошлый раз коррекция действительно была долгой и даже затяжной. Мы четыре года наблюдали, как цены постепенно опускались все ниже, пока внезапно не произошло резкое падение. Затем последовал период относительной стабильности, сменившийся новым мыльным пузырем, лопнувшим в прошлом году. Судя по динамике сегодняшних цен, не стоит ожидать, что и на этот раз падение будет плавным. По данным, предоставленным агентством Halifax, цены снижаются уже пятый месяц подряд. Они полагают, что в этом году цены станут на 10-15% меньше пикового уровня прошлого года, хотя существуют и прогнозы относительно 30-типроцентного снижения.
Если падение зайдет дальше чем 15-20%, текущий кризис можно будет смело назвать более серьезным, чем предыдущий. Но он вполне может оказаться и более кратковременным. Для цен существует дно - тот уровень, когда дома становятся доступными для широких слоев населения. Мы можем вернуться к стабильному рынку уже через два-три года, а вовсе не через пять или шесть и, скорее всего, нам удастся избежать столь серьезных катастроф, которые постигли рынок жилья США. В Соединенных Штатах кризис спровоцировал трудности в Fannie Mae и Freddie Mac, в двух компаниях, спонсируемых из государственных средств. Если правительство США решит протянуть им руку помощи, это может вызвать эффект домино по всему миру, а также стать поворотным моментом для финансовых рынков.
Если снижение продолжится прежними темпами, мы сможем вернуться к приемлемому соотношению цен и доходов уже через пару лет. Собственно говоря, можно провести простые расчеты самостоятельно. Дело в том, что цены на настоящий момент в шесть раз превышают уровень доходов, тогда как эта разница должна быть около четырех. Значит, в ближайшее время им предстоит упасть еще где-то на треть. Звучит ужасно, но падение цен на 10-15% в сочетании с ростом зарплаты росли на 3-4 % за два года все поставит на свои места. Однако когда это происходит так внезапно и стремительно, это конечно же вызывает шок. Огромное количество людей окажутся банкротами, а кредиторы будут вынуждены нянчиться с теми, кто в один прекрасный момент обнаружит, что сумма их займа превышает стоимость жилья. Это нанесет ущерб всей индустрии жилищного строительства.
Одним словом, неприятностей хватает с лихвой. Но если ценам удастся нащупать дно, например, к концу этого года, тогда доверие может восстановиться относительно быстро. И хотя я не думаю, что в ближайшее время нам стоит ожидать нового бума, большое количество людей уже сейчас приготовились купить понравившиеся им дома, как только цена достигнет приемлемого для них уровня. Таким образом, уже к началу 2010 года у нас вполне может установиться стабильность, аналогичная той, которая наблюдалась на рынке жилья с 1996 по 2001 годы.
Однако как эта ситуация отразится на экономике в целом? Я не раз повторял в своих публикациях, что опасаюсь 2009 года гораздо больше чем 2008. Даже сейчас, несмотря на все те неприятные мгновения, которые нам пришлось пережить за последнее время, экономика хоть и медленно, но продолжает расти. Уровень занятости уже давно мог бы остановиться, однако, ничего подобного не происходит. Его показатель все еще держится на довольно-таки высоком по историческим меркам уровне. Надо признаться, растет уровень безработицы. Но пока этот процесс идет медленными темпами и не может вызвать сильного беспокойства. Ситуацию может осложнить сильный скачок цен на нефть, который к концу года сведет на нет все усилия по восстановлению темпов роста экономики. Если к общей суматохе присоединятся еще и цены на жилье, 2009 год и в самом деле может оказаться тяжелым. И на мой взгляд, рынки уже осознали этот факт и поэтому отреагировали довольно-таки бурно. Медленный рост экономики причинит огромный вред государственным финансам, смета по которым составлялась, исходя из предполагаемого роста в 2.25-2.75% в 2009 г. Сейчас уже никто не осмеливается дать более 0.5%. Если этот прогноз сбудется, мы можем не досчитаться в бюджете как минимум 50 млрд. фунтов. А это уже может подорвать установленные Гордоном Брауном финансовые правила и создать неблагоприятные условия для правительства накануне всеобщих выборов.
С другой стороны, даже если 2009 год и окажется тяжелым, можно успокоить себя тем, что 2010 обещает быть легче. И хотя это слабое утешение, если удастся справиться с кризисом рынка недвижимости, это станет толчком для нового всплеска внутреннего спроса, который сможет вернуть инфляцию к приемлемому уровню. И в самом деле, если цены на нефть и другое сырье начнут падать в следующем году, как многие и предполагают, индекс потребительских цен может опуститься ниже целевого уровня в 2%. Здесь не нужно быть профессиональным стратегом, чтобы понять, что чем выше вырастут цены на нефть в этом году, тем сильнее их снижение сможет повлиять на инфляцию в следующем. Это расчистит путь к сокращению процентных ставок, что в свою очередь поможет стабилизировать рынок жилья. Уже к 2010 году мы можем стать свидетелями восстановления экономики, возвращения прежних темпов роста, установления более доступных цен на жилье и энергоносители. Хотя … за это время может произойти все, что угодно.
Эти ужасные биржевые спекулянты не так страшны, как их малюют
Резкий взлет цен на нефть и другое сырье спровоцировали волну разговоров о том, что доля вины за произошедшее лежит и на спекулянтах - вопрос, который Комитету Казначейства еще предстоит рассмотреть на этой неделе. В свете этих событий может всплыть история 1964 года, когда политики, недовольные поведением биржевых спекулянтов, во всех своих бедах обвинили "цюрихских гномов" - швейцарских банкиров - в действиях которых они усмотрели попытку вести подрывные работы против фунта. К слову, в той ситуации гномы оказались правы, однако, сейчас нет возможности определить круг виновных вот так однозначно. Теперь подобных гномов достаточно в каждом крупном финансовом центре. И хотя многие сейчас испытывают антипатию к трейдерам, склонным к спекуляциям, ошибочно думать, что они могут оказать существенное влияние на рынки в долгосрочной перспективе: такое под силу только механизмам, затрагивающим соотношение спроса и предложения. Суть вопроса заключается в способности рынков подрывать цены в краткосрочной перспективе, и в готовности спекулянтов воспользоваться сей искусственно созданной конъюнктурой.
Как показывает практика, такое случается нередко. И хотя еще слишком рано подводить итоги, на мой взгляд, цены на нефть в этом году росли быстрее, чем это могло бы быть, не вмешайся в этот процесс спекулянты. Однако нет худа без добра: резкий взлет цен заставил людей остепениться гораздо раньше, что, возможно, еще сыграет свою положительную роль в будущем. Сейчас пока еще трудно делать какие-либо конкретные прогнозы, но искать виновных среди участников рынка, по-моему, не совсем правильно.
Хамиш Макрей
The Independent
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу