23 января 2014 Forex4You Глушков Сергей
На этой неделе, во вторник 21 января, я опубликовал пост под названием «РБНЗ в затруднительном положении». Сегодня предлагаю обсудить еще один центробанк, оказавшийся в непростой ситуации. Я имею в виду Банк Канады.
Канадский центробанк оказался перед лицом двух серьезных проблем, решение которых предполагает принятие диаметрально противоположных мер. Как следствие, регулятор связан «по рукам и ногам» и находится в позиции вынужденного мучительного бездействия: на состоявшемся в среду 22 января заседании денежно-кредитная политика вновь осталась без изменений.
Первая проблема – это уровень задолженности домохозяйств. Кредитный бум привел к росту долговой нагрузки, лежащей на плечах канадских потребителей, до опасных размеров, угрожающих массовыми банкротствами домохозяйств. Чтобы противостоять тенденции к увеличению этого долгового бремени, прошлый глава Банка Канады Марк Карни (ныне возглавляющий Банк Англии) был вынужден постоянно заявлять о готовности ужесточить монетарную политику, то есть сделать банковские кредиты менее доступными для населения. К этой же проблеме примыкает другая – риск разрыва «мыльного пузыря» на рынке канадской недвижимости. Цены на жилье растут, вместе с ними растут объемы ипотечной задолженности. По представленным в ноябре агентством S&P данным, долг домохозяйств Канады превысил рекордные 163% от размера располагаемого дохода (то есть на каждый доллар дохода пришлось 1.63 доллара кредитов).
В такой ситуации задекларированные Марком Карни намерения выглядели вполне логично: пожалуй, лишь рост ставок мог заставить канадцев более осторожно подходить к решению взять очередной кредит. Однако пришедший на смену Карни в 2013 году Стивен Полоз не только не реализовал меры, о которых предупреждал его предшественник, но и заявил об отказе центробанка от склонности к ужесточению политики. Конечно, это не было каким-то капризом в стиле «новая метла метет по-новому». Просто всплыла вторая проблема канадской экономики – низкая инфляция…
Напомню, в 2013 году канадский индекс потребительских цен (CPI) не только оставался ниже целевого уровня +2% г/г, но и не смог уйти выше уровня +1.3% г/г, достигнутого в июле. В ноябре канадский CPI вышел на уровне +0.9% г/г. Так что Полоза и его коллег можно понять: при такой инфляции впору не повышать ставки, а понижать их с целью поддержать рост цен…
Получается замкнутый круг. С одной стороны, нынешний уровень ключевой ставки (1%) выглядит слишком высоким с точки зрения борьбы с дефляцией. Но понижать ставки нельзя, так как это ухудшит ситуацию с задолженностью домохозяйств и усложнит проблему «пузыря» на рынке недвижимости. С другой стороны, нынешний уровень ключевой ставки выглядит слишком низким с точки зрения борьбы с ростом долгового бремени канадских потребителей. Но повышать ставки тоже нельзя: это усилит понижательное давление на инфляцию и, к тому же, укрепит национальную валюту, продолжающееся ослабление которой столь выгодно для канадских экспортеров.
Вот и получается, что Банку Канады ничего не остается, как соблюдать статус-кво и надеяться на доктора Время – того самого, который «лечит любые раны». В самом деле, похоже, лишь время и терпение могут помочь в преодолении болезней канадской экономики. По прогнозам большинства экономистов, в 2014 году ключевая ставка ЦБ не изменится ни в ту, ни в другую сторону…
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Канадский центробанк оказался перед лицом двух серьезных проблем, решение которых предполагает принятие диаметрально противоположных мер. Как следствие, регулятор связан «по рукам и ногам» и находится в позиции вынужденного мучительного бездействия: на состоявшемся в среду 22 января заседании денежно-кредитная политика вновь осталась без изменений.
Первая проблема – это уровень задолженности домохозяйств. Кредитный бум привел к росту долговой нагрузки, лежащей на плечах канадских потребителей, до опасных размеров, угрожающих массовыми банкротствами домохозяйств. Чтобы противостоять тенденции к увеличению этого долгового бремени, прошлый глава Банка Канады Марк Карни (ныне возглавляющий Банк Англии) был вынужден постоянно заявлять о готовности ужесточить монетарную политику, то есть сделать банковские кредиты менее доступными для населения. К этой же проблеме примыкает другая – риск разрыва «мыльного пузыря» на рынке канадской недвижимости. Цены на жилье растут, вместе с ними растут объемы ипотечной задолженности. По представленным в ноябре агентством S&P данным, долг домохозяйств Канады превысил рекордные 163% от размера располагаемого дохода (то есть на каждый доллар дохода пришлось 1.63 доллара кредитов).
В такой ситуации задекларированные Марком Карни намерения выглядели вполне логично: пожалуй, лишь рост ставок мог заставить канадцев более осторожно подходить к решению взять очередной кредит. Однако пришедший на смену Карни в 2013 году Стивен Полоз не только не реализовал меры, о которых предупреждал его предшественник, но и заявил об отказе центробанка от склонности к ужесточению политики. Конечно, это не было каким-то капризом в стиле «новая метла метет по-новому». Просто всплыла вторая проблема канадской экономики – низкая инфляция…
Напомню, в 2013 году канадский индекс потребительских цен (CPI) не только оставался ниже целевого уровня +2% г/г, но и не смог уйти выше уровня +1.3% г/г, достигнутого в июле. В ноябре канадский CPI вышел на уровне +0.9% г/г. Так что Полоза и его коллег можно понять: при такой инфляции впору не повышать ставки, а понижать их с целью поддержать рост цен…
Получается замкнутый круг. С одной стороны, нынешний уровень ключевой ставки (1%) выглядит слишком высоким с точки зрения борьбы с дефляцией. Но понижать ставки нельзя, так как это ухудшит ситуацию с задолженностью домохозяйств и усложнит проблему «пузыря» на рынке недвижимости. С другой стороны, нынешний уровень ключевой ставки выглядит слишком низким с точки зрения борьбы с ростом долгового бремени канадских потребителей. Но повышать ставки тоже нельзя: это усилит понижательное давление на инфляцию и, к тому же, укрепит национальную валюту, продолжающееся ослабление которой столь выгодно для канадских экспортеров.
Вот и получается, что Банку Канады ничего не остается, как соблюдать статус-кво и надеяться на доктора Время – того самого, который «лечит любые раны». В самом деле, похоже, лишь время и терпение могут помочь в преодолении болезней канадской экономики. По прогнозам большинства экономистов, в 2014 году ключевая ставка ЦБ не изменится ни в ту, ни в другую сторону…
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу