3 февраля 2014 Матрёшка капитал Бочкарев Константин
ЕЦБ — снижение ставок не в феврале, так в марте
Бундесбанк меняет свою риторику на «голубиную»
Nonfarm payrolls 7.02 – вещь в себе
EUR/USD продолжает движение в направлении к 1.33
Мы продолжаем удерживать позиции на продажу по EUR/USD, полагая, что пятничные данные по инфляции в EZ, заседание ЕЦБ 6.02, а также значимые изменения в риторике Бундесбанка — это дополнительный аргумент в пользу снижения курса евро на предстоящей неделе к 1.3400/50.
ЕЦБ
Есть перспектива среднесрочная, и есть краткосрочная в EUR/USD.
Среднесрочная сводится к тому, что дальнейшее смягчение денежной политики в еврозоне практически назрело, что, скорее всего, произойдет в рамках мартовского заседания ЕЦБ 6.03, когда Марио Драги представит обновленные прогнозы по росту ВВП и инфляции в регионе, сократив попутно учетную ставку на 0.1%-0.15%, а, может быть, даже сделав депозитную ставку отрицательной. Это отдельная история и риск здесь — это снижение к 1.33, а, если вероятность применения QE в Европе возрастет, то и ниже данного уровня к 1.2750/1.30.
Краткосрочная перспектива такова, что, несмотря на то, что консенсус-прогноз предполагает снижение ставок в EZ только что в марте, на рынке есть страх или опасения, что ЕЦБ может всех удивить и понизить ставки уже в рамках ближайшего заседания в четверг, что, кстати, допускают в Deutsche Bank. Как следствие, мы считаем, что на Forex под 6.02 могут быть актуальны продажи EUR/USD именно под возможный очередной сюрприз от ЕЦБ.
Вполне логично, что кто-то также будет ставить на то, что М.Драги 6.02 заметно смягчит свой тон («dovish tone»), еще больше сместившись в лагерь «голубей» и намекнув на снижение ставок или смягчение в марте. В общем, вновь может сработать негласное биржевое правило «продавай на ожиданиях, покупай по факту». Во второй части тезиса мы, признаться, не очень уверенны, но вполне допускаем, что «продавай на ожиданиях…» может означать падение EUR/USD к 1.3400 еще до выступления М.Драги в четверг.
По большому счету, все это мы уже видели в ноябре 2013 г («deja vu»), когда, как и сейчас, также вышли слабые данные по инфляции, после чего ЕЦБ в рамках заседания 7.11.13 снизил ставку на 0.25%. Тогда все это обернулось падением EUR/USD с 1.3725 к 1.3295. Примечательно, что и тогда, и особенно сейчас заседание ФРС, предшествовавшее этому, прошло в позитивном для доллара ключе.
Напомним, что в минувшую пятницу мы получили в еврозоне очередную порцию слабых статданных по инфляции. Индекс потребительских цен (CPI) в регионе в декабре составил 0.7% г/г против 0.8% г/г месяцев ранее, хотя аналитики прогнозировали его рост до 0.9% г/г. Собственно показатель уже 4-й месяц подряд выходит ниже 1%; в декабре ЕЦБ прогнозировал инфляцию на текущий год на уровне 1.1% и 1.3% в 2015 г. «Масла в огонь» может подливать также риторика главы ЦБ Нидерландов и управляющего ЕЦБ Klaas Knot о том, что CPI будет ниже 1% вплоть до мая или июня, что опять же создает обильную почву по поводу дальнейших спекуляций о возможном смягчении денежной политики в еврозоне в ближайшие месяцы и кварталы.
Бундесбанк
В глубине души мы не ждем от М.Драги 6.02 снижения ставок, хотя допускаем, что этот риск будет активно дисконтироваться рынком. Куда больше мы ставим на «dovish tone» от ЕЦБ, масштабы которого могут быть несколько расширены в четверг. Дело в следующем:
Одним из инструментов ЕЦБ по борьбе с европейским долговым кризисом стала программа выкупа облигаций проблемных стран (Греция, Ирландия, Португалия, Испания, Италия), получившая название «Securities Markets Program» или SMP, в рамках которой ЕЦБ выкупил суверенных облигаций за 2010-2012 гг в общей сложности на 200 млрд евро. Впрочем, поскольку долговой кризис практически сошел на нет, с 2012 г. программа лежит незадействованной «на полке».
Но интересно другое. Поскольку ЕЦБ не имеет права проводить количественное смягчение, то есть скупать чьи-либо государственные облигации, то в противовес SMP посредством краткосрочных депозитов ЕЦБ еженедельно стерилизовал эти 200 млрд евро, фактически изымая их из системы.
Так вот, на минувшей неделе известный противник QE в еврозоне и самый консервативный Бундесбанк заявил о том, что поддерживает идею использования дополнительных мер, направленных на стабилизацию ситуации на денежных рынках, где волатильность в последнее время уже возросла. Иными словами, Бундесбанк дает добро, чтобы ЕЦБ перестал стерилизовать эти 200 млрд евро, а оставил их в банковской системе, обуздав тем самым краткосрочные ставки (по-видимому, избежав «unwarranted tightening»). Марио Драги, похоже, уже услышал BUBA, так как за последнюю неделю ЕЦБ стерилизовал только 150 из 200 млрд евро.
Какие из этого напрашиваются выводы? Во-первых, 6.02 М.Драги вполне может придать официальный статус произошедшим изменениям, дав понять, что часть ликвидности, возникшей в рамках SMP, останется в системе, что равноценно в чем-то смягчению денежной политики. Во-вторых, такие изменения в риторике Бундесбанка могут сами по себе означать шаг в направлении к QE в еврозоне, во-вторых, данная риторика может быть предвестником корректировок со стороны ЕЦБ со временем и другой программы выкупа облигаций (OMT).
Все вместе — это новый поворот в денежной политике ЕЦБ, а для EUR/USD риск снижения в ближайшие месяцы ниже 1.33 к 1.2750/1.30, если М.Драги хотя бы на словах продемонстрирует готовность в случае необходимости обратиться к QE.
Nonfarm payrolls — вещь в себе
Есть мнение, что декабрьские Nonfarm payrolls хуже ожиданий (74k при прогнозе 185k) — это следствие плохих погодных условий или суровой зимы в США. Если это действительно так, то не будем забывать, что в начале января за океаном тоже была метель, снег и существенное похолодание, поэтому быть совсем уверенным в том, что январская статистика 7.02 (прогноз 185k, пред 74k) будет обязательно хорошей, наверное, не стоит.
EUR/USD: технический анализ
Слабые данные по инфляции, заседание ЕЦБ 7.11.13 и 06.02.14 — параллели
Розничные инвесторы — чистые покупатели в EUR/USD. Сигнал на продажу.
Чем опасно снижение EUR/USD ниже 1.35
«Deja vu»
Есть немало схожего между ноябрьским и февральским заседанием ЕЦБ. И тогда, и сейчас в EZ вышли слабые данные по инфляции, потворствующие дальнейшему снижению ставок в Европе. В обоих случаях заседание ФРС, предшествовавшее ЕЦБ, благоприятствовало доллару.
EUR/USD (Daily)
В общем, есть много схожего сейчас с тем, что было три месяца назад. Более того, даже уровни совпадают, как, к примеру, 1.37, от которого в обоих случаях как бы оттолкнулся курс EUR/USD. Для сравнения в ноябре история закончилась снижением EUR/USD с 1.37 до 1.33, сейчас многое способствует повторению данного сценария, причем, уверенности в том, что поддержка 1.33 в феврале или марте устоит, у нас нет.
Ритейл
Другой косвенный аргумент в пользу дальнейших продаж и снижения EUR/USD — это изменения среди розничных инвесторов на Forex, которые впервые с осени прошлого года стали чистыми покупателями евро. Как правило, розничные инвесторы часто ошибаются.
EUR/USD
Long/Short (данные Admiral Markets)
При этом с учетом того, что соотношение покупок/продаж недалеко ушло от «50», мы, скорее всего, стоим в начале пути, и у рынка вполне может оказаться достаточно сил, чтобы в феврале или марте снизиться по EUR/USD ниже 1.33.
Технический анализ
EUR/USD (Daily)
На протяжение всего января (за исключением двух дней) по EUR/USD был актуален коридор 1.35-1.37, выход из которого сам по себе может быть сигналом к сильному движению в направлении пробоя. Мы в данном случае также исходим из того, что курс EUR/USD после прохождения 1.35 может просто снизиться на величину данного диапазона (200 п), то есть к уровню 1.33, который может рассматриваться как основная цель для игры на понижение в феврале.
Цели для снижения: 1.3450 и ЕМА(200), далее 1.34, далее минимумы ноября 1.33.
Долгосрочные уровни поддержки: 1.30/1.31, далее 1.2750.
1.3573 — «точка силы» или отмены краткосрочных «медвежьих» ожиданий, рост выше которой может указывать на стабилизацию ситуации в EUR/USD.
Формально 1.3500/10 может рассматриваться сейчас как локальное сопротивление, от которого в начале недели трейдеры могут наращивать краткосрочные позиции на продажу по EUR/USD под заседание ЕЦБ 6.02.
Перед заседанием ЕЦБ в случае достижения поддержки 1.3400 мы, возможно, захеджируем или зафиксируем часть прибыли по «коротким» позициям по евро.
http://x.elitetrader.ru/img/clip9633722_6Kb.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Бундесбанк меняет свою риторику на «голубиную»
Nonfarm payrolls 7.02 – вещь в себе
EUR/USD продолжает движение в направлении к 1.33
Мы продолжаем удерживать позиции на продажу по EUR/USD, полагая, что пятничные данные по инфляции в EZ, заседание ЕЦБ 6.02, а также значимые изменения в риторике Бундесбанка — это дополнительный аргумент в пользу снижения курса евро на предстоящей неделе к 1.3400/50.
ЕЦБ
Есть перспектива среднесрочная, и есть краткосрочная в EUR/USD.
Среднесрочная сводится к тому, что дальнейшее смягчение денежной политики в еврозоне практически назрело, что, скорее всего, произойдет в рамках мартовского заседания ЕЦБ 6.03, когда Марио Драги представит обновленные прогнозы по росту ВВП и инфляции в регионе, сократив попутно учетную ставку на 0.1%-0.15%, а, может быть, даже сделав депозитную ставку отрицательной. Это отдельная история и риск здесь — это снижение к 1.33, а, если вероятность применения QE в Европе возрастет, то и ниже данного уровня к 1.2750/1.30.
Краткосрочная перспектива такова, что, несмотря на то, что консенсус-прогноз предполагает снижение ставок в EZ только что в марте, на рынке есть страх или опасения, что ЕЦБ может всех удивить и понизить ставки уже в рамках ближайшего заседания в четверг, что, кстати, допускают в Deutsche Bank. Как следствие, мы считаем, что на Forex под 6.02 могут быть актуальны продажи EUR/USD именно под возможный очередной сюрприз от ЕЦБ.
Вполне логично, что кто-то также будет ставить на то, что М.Драги 6.02 заметно смягчит свой тон («dovish tone»), еще больше сместившись в лагерь «голубей» и намекнув на снижение ставок или смягчение в марте. В общем, вновь может сработать негласное биржевое правило «продавай на ожиданиях, покупай по факту». Во второй части тезиса мы, признаться, не очень уверенны, но вполне допускаем, что «продавай на ожиданиях…» может означать падение EUR/USD к 1.3400 еще до выступления М.Драги в четверг.
По большому счету, все это мы уже видели в ноябре 2013 г («deja vu»), когда, как и сейчас, также вышли слабые данные по инфляции, после чего ЕЦБ в рамках заседания 7.11.13 снизил ставку на 0.25%. Тогда все это обернулось падением EUR/USD с 1.3725 к 1.3295. Примечательно, что и тогда, и особенно сейчас заседание ФРС, предшествовавшее этому, прошло в позитивном для доллара ключе.
Напомним, что в минувшую пятницу мы получили в еврозоне очередную порцию слабых статданных по инфляции. Индекс потребительских цен (CPI) в регионе в декабре составил 0.7% г/г против 0.8% г/г месяцев ранее, хотя аналитики прогнозировали его рост до 0.9% г/г. Собственно показатель уже 4-й месяц подряд выходит ниже 1%; в декабре ЕЦБ прогнозировал инфляцию на текущий год на уровне 1.1% и 1.3% в 2015 г. «Масла в огонь» может подливать также риторика главы ЦБ Нидерландов и управляющего ЕЦБ Klaas Knot о том, что CPI будет ниже 1% вплоть до мая или июня, что опять же создает обильную почву по поводу дальнейших спекуляций о возможном смягчении денежной политики в еврозоне в ближайшие месяцы и кварталы.
Бундесбанк
В глубине души мы не ждем от М.Драги 6.02 снижения ставок, хотя допускаем, что этот риск будет активно дисконтироваться рынком. Куда больше мы ставим на «dovish tone» от ЕЦБ, масштабы которого могут быть несколько расширены в четверг. Дело в следующем:
Одним из инструментов ЕЦБ по борьбе с европейским долговым кризисом стала программа выкупа облигаций проблемных стран (Греция, Ирландия, Португалия, Испания, Италия), получившая название «Securities Markets Program» или SMP, в рамках которой ЕЦБ выкупил суверенных облигаций за 2010-2012 гг в общей сложности на 200 млрд евро. Впрочем, поскольку долговой кризис практически сошел на нет, с 2012 г. программа лежит незадействованной «на полке».
Но интересно другое. Поскольку ЕЦБ не имеет права проводить количественное смягчение, то есть скупать чьи-либо государственные облигации, то в противовес SMP посредством краткосрочных депозитов ЕЦБ еженедельно стерилизовал эти 200 млрд евро, фактически изымая их из системы.
Так вот, на минувшей неделе известный противник QE в еврозоне и самый консервативный Бундесбанк заявил о том, что поддерживает идею использования дополнительных мер, направленных на стабилизацию ситуации на денежных рынках, где волатильность в последнее время уже возросла. Иными словами, Бундесбанк дает добро, чтобы ЕЦБ перестал стерилизовать эти 200 млрд евро, а оставил их в банковской системе, обуздав тем самым краткосрочные ставки (по-видимому, избежав «unwarranted tightening»). Марио Драги, похоже, уже услышал BUBA, так как за последнюю неделю ЕЦБ стерилизовал только 150 из 200 млрд евро.
Какие из этого напрашиваются выводы? Во-первых, 6.02 М.Драги вполне может придать официальный статус произошедшим изменениям, дав понять, что часть ликвидности, возникшей в рамках SMP, останется в системе, что равноценно в чем-то смягчению денежной политики. Во-вторых, такие изменения в риторике Бундесбанка могут сами по себе означать шаг в направлении к QE в еврозоне, во-вторых, данная риторика может быть предвестником корректировок со стороны ЕЦБ со временем и другой программы выкупа облигаций (OMT).
Все вместе — это новый поворот в денежной политике ЕЦБ, а для EUR/USD риск снижения в ближайшие месяцы ниже 1.33 к 1.2750/1.30, если М.Драги хотя бы на словах продемонстрирует готовность в случае необходимости обратиться к QE.
Nonfarm payrolls — вещь в себе
Есть мнение, что декабрьские Nonfarm payrolls хуже ожиданий (74k при прогнозе 185k) — это следствие плохих погодных условий или суровой зимы в США. Если это действительно так, то не будем забывать, что в начале января за океаном тоже была метель, снег и существенное похолодание, поэтому быть совсем уверенным в том, что январская статистика 7.02 (прогноз 185k, пред 74k) будет обязательно хорошей, наверное, не стоит.
EUR/USD: технический анализ
Слабые данные по инфляции, заседание ЕЦБ 7.11.13 и 06.02.14 — параллели
Розничные инвесторы — чистые покупатели в EUR/USD. Сигнал на продажу.
Чем опасно снижение EUR/USD ниже 1.35
«Deja vu»
Есть немало схожего между ноябрьским и февральским заседанием ЕЦБ. И тогда, и сейчас в EZ вышли слабые данные по инфляции, потворствующие дальнейшему снижению ставок в Европе. В обоих случаях заседание ФРС, предшествовавшее ЕЦБ, благоприятствовало доллару.
EUR/USD (Daily)
В общем, есть много схожего сейчас с тем, что было три месяца назад. Более того, даже уровни совпадают, как, к примеру, 1.37, от которого в обоих случаях как бы оттолкнулся курс EUR/USD. Для сравнения в ноябре история закончилась снижением EUR/USD с 1.37 до 1.33, сейчас многое способствует повторению данного сценария, причем, уверенности в том, что поддержка 1.33 в феврале или марте устоит, у нас нет.
Ритейл
Другой косвенный аргумент в пользу дальнейших продаж и снижения EUR/USD — это изменения среди розничных инвесторов на Forex, которые впервые с осени прошлого года стали чистыми покупателями евро. Как правило, розничные инвесторы часто ошибаются.
EUR/USD
Long/Short (данные Admiral Markets)
При этом с учетом того, что соотношение покупок/продаж недалеко ушло от «50», мы, скорее всего, стоим в начале пути, и у рынка вполне может оказаться достаточно сил, чтобы в феврале или марте снизиться по EUR/USD ниже 1.33.
Технический анализ
EUR/USD (Daily)
На протяжение всего января (за исключением двух дней) по EUR/USD был актуален коридор 1.35-1.37, выход из которого сам по себе может быть сигналом к сильному движению в направлении пробоя. Мы в данном случае также исходим из того, что курс EUR/USD после прохождения 1.35 может просто снизиться на величину данного диапазона (200 п), то есть к уровню 1.33, который может рассматриваться как основная цель для игры на понижение в феврале.
Цели для снижения: 1.3450 и ЕМА(200), далее 1.34, далее минимумы ноября 1.33.
Долгосрочные уровни поддержки: 1.30/1.31, далее 1.2750.
1.3573 — «точка силы» или отмены краткосрочных «медвежьих» ожиданий, рост выше которой может указывать на стабилизацию ситуации в EUR/USD.
Формально 1.3500/10 может рассматриваться сейчас как локальное сопротивление, от которого в начале недели трейдеры могут наращивать краткосрочные позиции на продажу по EUR/USD под заседание ЕЦБ 6.02.
Перед заседанием ЕЦБ в случае достижения поддержки 1.3400 мы, возможно, захеджируем или зафиксируем часть прибыли по «коротким» позициям по евро.
http://x.elitetrader.ru/img/clip9633722_6Kb.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter