Координаты рынка
Ведущие фондовые индексы Европы во вторник не показали единой динамики на фоне противоречивых корпоративных новостей. При этом в лидерах роста оказались акции хорошо отчитавшегося швейцарского банка UBS (+5,4%), прибыль которого существенно превысила прогнозы благодаря сокращению расходов и налоговым льготам.
Рынок акций США вчера прибавил после публикации оказавшихся несколько лучше ожиданий данных по заказам промышленных предприятий США, причем заказы на компьютеры и электронику выросли на 3,5%. Отчасти благодаря этому индекс американского технологического сектора Nasdaq (+0,9%) вчера выглядел лучше рынка.
Российский рынок акций во вторник показал смешанную динамику. Индекс ММВБ по итогам основной торговой сессии потерял 0,1%, а количество снизившихся вчера в цене акций из состава индекса ММВБ оказалось примерно равным числу выросших. При этом в лидерах роста очутились благодаря позитивным корпоративным новостям акции Роснефти (+1,6%) и МТС (+2,8%).
Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается смешанным. Фьючерсы на индексы США слегка снижаются после вчерашнего роста. Азиатские рынки большей частью показывают позитивную динамику. Цены на нефть Brent колеблются в районе отметки $106 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в нейтральном ключе, но предполагаем, что в случае дальнейшего улучшения внешнего фона индекс ММВБ может попытаться отыграть часть потерь последних дней и вернуться к отметке в 1450 пунктов.
В фокусе
Отчет Роснефти: 4 квартал ожидаемо слаб, а год в целом - лучше ожиданий
Нефтяная госкомпания отчиталась за 4 кв. и 2013 г. Результаты за последний квартал оказались ожидаемо слабее 3 кв. из-за снижения мировых цен на нефть (Urals), роста экспортных пошлин, увеличения расходов на переработку (здесь сыграл так называемый эффект низкой базы - в 3 кв. Роснефть копила запасы, тем самым расходы на переработку были ниже обычного). Также в результаты 3 кв. по чистой прибыли были включены результаты от переоценки активов ТНК в размере 167 млрд руб. Что касается результатов в целом по году, то выручка чуть-чуть опередила консенсус Reuters - 4694 млрд руб. против 4685 млрд руб., EBITDA оказалась на уровне консенсуса - 947 млрд руб., а чистая прибыль опередила консенсус на 8%, показав 551 млрд руб. вместо 511 млрд руб. ожидавшихся.
Несмотря на то, что отчетность компании сильная по году, а операционные результаты показывают хорошие темпы наращивания добычи как нефти, так и газа, мы не ожидаем, что они окажут существенную поддержку котировкам Роснефти. Во многом сильные результаты по итогам 2013 г. были ожидаемы - преимущественно благодаря консолидации ТНК-ВР. То есть, какого-то масштабного «сюрприза» не получилось. С точки зрения операционных результатов Роснефть выглядит успешно особенно на фоне ближайшего соперника Лукойла. Здесь у Роснефти завидное преимущество в виде Ванкорского месторождения. Из всех проектов госкомпании Ванкор - самый масштабный и капиталоёмкий. В 2013 г. Роснефть нарастила добычу на Ванкоре на 17%.
И в целом за счет консолидации ТНК-ВР Роснефть сможет нарастить ресурсную базу в Восточной Сибирь на 2,7 млрд барр.: с 1994 года эти запасы не разрабатывались из-за необходимых колоссальных инвестиций, теперь это станет возможно с учетом значительных синергий по использованию транспортной и газоперерабатывающей инфраструктуры, созданной Роснефтью на Ванкоре. Однако на амбициозные планы нужны средства: большой капекс Роснефти вызывает опасения, по итогам 2013 г. составил 560 млрд руб., что на 18% больше, чем в 2012 г. Долговая нагрузка Роснефти также великовата для нефтяного сегмента - по итогам 2013 г. составила 1,96х. В 2012 г. она была 0,9х. Тем не менее, компания показывает устойчивую рентабельность на уровне 12% по чистой прибыли и 20% по EBITDA, что представляется нам сильными результатами. По сравнительному коэффициенту (EV/EBITDA на 2014 г.) Роснефть смотрится дороговато - торгуется даже с премией в 3% к российским аналогам, однако по сравнению с аналогами с развитых и развивающихся стран Роснефть недооценена более чем на 20%. По коэффициенту EV/Sales на 2014 г. Роснефть выглядит более выигрышно, хотя и не является самой дешевой среди российской нефтянки, торгуясь с дисконтом в более чем 20% уже и к российским аналогам, и с дисконтом в более чем 60% к аналогам с развитых стран, с дисконтом в более чем 30% - к аналогам с развивающихся рынков. В целом, перспективы Роснефти представляются нам устойчивыми, учитывая, во- первых, статус госкомпании, во-вторых, наличие крупных проектов как в нефтяной, так и газовой сфере. Тем не менее, ожидать реакцию в акциях компании, как мы уже написали, не стоит. Серьезное движение в бумагах компании возможно не на отчетности, а на каких-то сильных корпоративных событиях - например, сделках M&A. Мы не исключаем, что и в 2014 г. Роснефть может удивить очередным приобретением.
Особое мнение
БРИК в сетях интриг
Фондовые рынки стран Бразилии, России, Индии и Китая (БРИК) остаются под давлением продаж на фоне сохраняющегося бегства капитала с развивающихся рынков. Согласно данным EPFR Global (Emerging Portfolio Fund Research), отток капитала из всех фондов акций развивающихся рынков, включая страновые и региональные, за последнюю отчетную неделю по 29 января составил $6,3 млрд, что стало максимальным значением с августа 2011 года. При этом с начала января текущего года отток капитала с emerging markets превысил $12 млрд.
В этом контексте российские инвестфонды не являются исключением, регистрируя отток уже 7 недель подряд. Причем последний зарегистрированный отток капитала оказался крупнейшим за последние почти 5 месяцев. Отметим, что это является продолжением тенденции, сложившейся ещё в прошлом году, в течение которого отток средств из инвестирующих в российские активы фондов составил около $3,2 млрд против притока без малого в $0,5 млрд годом ранее, установив, таким образом, антирекорд за все предыдущие годы наблюдения с 1996 г.
Неудивительно, что на этом фоне ведущие фондовые индексы стран БРИК (пересчитанные для корректности сравнения в доллары США) в течение последнего года демонстрируют нисходящую динамику.
Примечательно, что при этом индекс РТС никак не может подняться выше уровней начала 2013 года, когда, собственно и начала формироваться тенденция бегства капитала.
По мере оттока капитала с развивающихся рынков усиливается давление на валюты стран emerging markets. И хотя траектории ослабления индийской рупии, бразильского реала и российского рубля несколько отличаются в последнее время, испытывая чувствительные провалы, перемежающиеся коррекциями, общая тенденция девальвации этих валют просматривается весьма выпукло.
Китай при этом продолжает удерживать сбалансированный курс юаня к доллару и, как мы предполагаем, несмотря ни на что будет это делать в обозримой перспективе благодаря накопленным гигантским валютным резервам, которые в прошлом году достигли $3,8 трлн.
Падение фондовых индексов развивающихся рынков наряду с девальвацией их валют в течение продолжительного времени постепенно повышает их привлекательность, создавая определенную интригу и формируя потенциал для восстановления фондового рынка, поскольку отток капитала из emerging markets рано или поздно сменится притоком на них средств инвесторов. Однако, судя по всему, это произойдет не в этом году. По нашему мнению, развивающиеся экономики не будут фаворитами в 2014 г. из-за того, что импульс роста глобальной экономики переместился от развивающихся экономик к развитым, лишая emerging markets четких перспектив. Исключением может быть Китай, которого ждет скорее стабилизация, чем спад, однако при отсутствии необходимых реформ сделать это будет сложно.
Корпоративные события
МТС планирует в 2014-15 гг. выплатить щедрые дивиденды
Мобильные ТелеСистемы (МТС) представили новую «три-Д» стратегию развития на 2014-2016 годы, которая основана на трех ключевых направлениях: «данные», «дифференциация» и «дивиденды». Новая бизнес-стратегия является реакцией МТС на изменение телекоммуникационного рынка, рост потребностей и ожиданий абонентов.
Сбербанк потерял в стоимости бренда
Американский банк Wells Fargo сохранил за собой 1-ое место среди 500 банковских брендов мира, увеличив стоимость бренда до $30,2 млрд, свидетельствует отчет The Banker /Brand Finance Banking 500 за 2014 год. Сбербанк в этом списке опустился с 13-го на 17-е место, потеряв за год более $3,2 млрд (23%) стоимости бренда.
КАМАЗ снизил продажи
Продажи готовых автомобилей и машинокомплектов производства КАМАЗ в 2013 году на российском рынке составили 38070 единиц, снизившись на 2,8% г/г, сообщил представитель компании. Окончательные данные КАМАЗа по продажам с учетом экспорта поступят позднее.
ОГК-2 уменьшила выработку электроэнергии и увеличила отпуск тепла
ОГК-2 снизила выработку электроэнергии в 2013 году на 6% по сравнению с 2012 годом, до 70,7 млрд кВт.ч, а наибольшее снижение выработки произошло на Красноярской ГРЭС-2 (-31%), говорится в сообщении компании. Между тем, отпуск тепла ОГК-2 в 2013 году вырос на 8%, до 6,8 млн Гкал.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Ведущие фондовые индексы Европы во вторник не показали единой динамики на фоне противоречивых корпоративных новостей. При этом в лидерах роста оказались акции хорошо отчитавшегося швейцарского банка UBS (+5,4%), прибыль которого существенно превысила прогнозы благодаря сокращению расходов и налоговым льготам.
Рынок акций США вчера прибавил после публикации оказавшихся несколько лучше ожиданий данных по заказам промышленных предприятий США, причем заказы на компьютеры и электронику выросли на 3,5%. Отчасти благодаря этому индекс американского технологического сектора Nasdaq (+0,9%) вчера выглядел лучше рынка.
Российский рынок акций во вторник показал смешанную динамику. Индекс ММВБ по итогам основной торговой сессии потерял 0,1%, а количество снизившихся вчера в цене акций из состава индекса ММВБ оказалось примерно равным числу выросших. При этом в лидерах роста очутились благодаря позитивным корпоративным новостям акции Роснефти (+1,6%) и МТС (+2,8%).
Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается смешанным. Фьючерсы на индексы США слегка снижаются после вчерашнего роста. Азиатские рынки большей частью показывают позитивную динамику. Цены на нефть Brent колеблются в районе отметки $106 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в нейтральном ключе, но предполагаем, что в случае дальнейшего улучшения внешнего фона индекс ММВБ может попытаться отыграть часть потерь последних дней и вернуться к отметке в 1450 пунктов.
В фокусе
Отчет Роснефти: 4 квартал ожидаемо слаб, а год в целом - лучше ожиданий
Нефтяная госкомпания отчиталась за 4 кв. и 2013 г. Результаты за последний квартал оказались ожидаемо слабее 3 кв. из-за снижения мировых цен на нефть (Urals), роста экспортных пошлин, увеличения расходов на переработку (здесь сыграл так называемый эффект низкой базы - в 3 кв. Роснефть копила запасы, тем самым расходы на переработку были ниже обычного). Также в результаты 3 кв. по чистой прибыли были включены результаты от переоценки активов ТНК в размере 167 млрд руб. Что касается результатов в целом по году, то выручка чуть-чуть опередила консенсус Reuters - 4694 млрд руб. против 4685 млрд руб., EBITDA оказалась на уровне консенсуса - 947 млрд руб., а чистая прибыль опередила консенсус на 8%, показав 551 млрд руб. вместо 511 млрд руб. ожидавшихся.
Несмотря на то, что отчетность компании сильная по году, а операционные результаты показывают хорошие темпы наращивания добычи как нефти, так и газа, мы не ожидаем, что они окажут существенную поддержку котировкам Роснефти. Во многом сильные результаты по итогам 2013 г. были ожидаемы - преимущественно благодаря консолидации ТНК-ВР. То есть, какого-то масштабного «сюрприза» не получилось. С точки зрения операционных результатов Роснефть выглядит успешно особенно на фоне ближайшего соперника Лукойла. Здесь у Роснефти завидное преимущество в виде Ванкорского месторождения. Из всех проектов госкомпании Ванкор - самый масштабный и капиталоёмкий. В 2013 г. Роснефть нарастила добычу на Ванкоре на 17%.
И в целом за счет консолидации ТНК-ВР Роснефть сможет нарастить ресурсную базу в Восточной Сибирь на 2,7 млрд барр.: с 1994 года эти запасы не разрабатывались из-за необходимых колоссальных инвестиций, теперь это станет возможно с учетом значительных синергий по использованию транспортной и газоперерабатывающей инфраструктуры, созданной Роснефтью на Ванкоре. Однако на амбициозные планы нужны средства: большой капекс Роснефти вызывает опасения, по итогам 2013 г. составил 560 млрд руб., что на 18% больше, чем в 2012 г. Долговая нагрузка Роснефти также великовата для нефтяного сегмента - по итогам 2013 г. составила 1,96х. В 2012 г. она была 0,9х. Тем не менее, компания показывает устойчивую рентабельность на уровне 12% по чистой прибыли и 20% по EBITDA, что представляется нам сильными результатами. По сравнительному коэффициенту (EV/EBITDA на 2014 г.) Роснефть смотрится дороговато - торгуется даже с премией в 3% к российским аналогам, однако по сравнению с аналогами с развитых и развивающихся стран Роснефть недооценена более чем на 20%. По коэффициенту EV/Sales на 2014 г. Роснефть выглядит более выигрышно, хотя и не является самой дешевой среди российской нефтянки, торгуясь с дисконтом в более чем 20% уже и к российским аналогам, и с дисконтом в более чем 60% к аналогам с развитых стран, с дисконтом в более чем 30% - к аналогам с развивающихся рынков. В целом, перспективы Роснефти представляются нам устойчивыми, учитывая, во- первых, статус госкомпании, во-вторых, наличие крупных проектов как в нефтяной, так и газовой сфере. Тем не менее, ожидать реакцию в акциях компании, как мы уже написали, не стоит. Серьезное движение в бумагах компании возможно не на отчетности, а на каких-то сильных корпоративных событиях - например, сделках M&A. Мы не исключаем, что и в 2014 г. Роснефть может удивить очередным приобретением.
Особое мнение
БРИК в сетях интриг
Фондовые рынки стран Бразилии, России, Индии и Китая (БРИК) остаются под давлением продаж на фоне сохраняющегося бегства капитала с развивающихся рынков. Согласно данным EPFR Global (Emerging Portfolio Fund Research), отток капитала из всех фондов акций развивающихся рынков, включая страновые и региональные, за последнюю отчетную неделю по 29 января составил $6,3 млрд, что стало максимальным значением с августа 2011 года. При этом с начала января текущего года отток капитала с emerging markets превысил $12 млрд.
В этом контексте российские инвестфонды не являются исключением, регистрируя отток уже 7 недель подряд. Причем последний зарегистрированный отток капитала оказался крупнейшим за последние почти 5 месяцев. Отметим, что это является продолжением тенденции, сложившейся ещё в прошлом году, в течение которого отток средств из инвестирующих в российские активы фондов составил около $3,2 млрд против притока без малого в $0,5 млрд годом ранее, установив, таким образом, антирекорд за все предыдущие годы наблюдения с 1996 г.
Неудивительно, что на этом фоне ведущие фондовые индексы стран БРИК (пересчитанные для корректности сравнения в доллары США) в течение последнего года демонстрируют нисходящую динамику.
Примечательно, что при этом индекс РТС никак не может подняться выше уровней начала 2013 года, когда, собственно и начала формироваться тенденция бегства капитала.
По мере оттока капитала с развивающихся рынков усиливается давление на валюты стран emerging markets. И хотя траектории ослабления индийской рупии, бразильского реала и российского рубля несколько отличаются в последнее время, испытывая чувствительные провалы, перемежающиеся коррекциями, общая тенденция девальвации этих валют просматривается весьма выпукло.
Китай при этом продолжает удерживать сбалансированный курс юаня к доллару и, как мы предполагаем, несмотря ни на что будет это делать в обозримой перспективе благодаря накопленным гигантским валютным резервам, которые в прошлом году достигли $3,8 трлн.
Падение фондовых индексов развивающихся рынков наряду с девальвацией их валют в течение продолжительного времени постепенно повышает их привлекательность, создавая определенную интригу и формируя потенциал для восстановления фондового рынка, поскольку отток капитала из emerging markets рано или поздно сменится притоком на них средств инвесторов. Однако, судя по всему, это произойдет не в этом году. По нашему мнению, развивающиеся экономики не будут фаворитами в 2014 г. из-за того, что импульс роста глобальной экономики переместился от развивающихся экономик к развитым, лишая emerging markets четких перспектив. Исключением может быть Китай, которого ждет скорее стабилизация, чем спад, однако при отсутствии необходимых реформ сделать это будет сложно.
Корпоративные события
МТС планирует в 2014-15 гг. выплатить щедрые дивиденды
Мобильные ТелеСистемы (МТС) представили новую «три-Д» стратегию развития на 2014-2016 годы, которая основана на трех ключевых направлениях: «данные», «дифференциация» и «дивиденды». Новая бизнес-стратегия является реакцией МТС на изменение телекоммуникационного рынка, рост потребностей и ожиданий абонентов.
Сбербанк потерял в стоимости бренда
Американский банк Wells Fargo сохранил за собой 1-ое место среди 500 банковских брендов мира, увеличив стоимость бренда до $30,2 млрд, свидетельствует отчет The Banker /Brand Finance Banking 500 за 2014 год. Сбербанк в этом списке опустился с 13-го на 17-е место, потеряв за год более $3,2 млрд (23%) стоимости бренда.
КАМАЗ снизил продажи
Продажи готовых автомобилей и машинокомплектов производства КАМАЗ в 2013 году на российском рынке составили 38070 единиц, снизившись на 2,8% г/г, сообщил представитель компании. Окончательные данные КАМАЗа по продажам с учетом экспорта поступят позднее.
ОГК-2 уменьшила выработку электроэнергии и увеличила отпуск тепла
ОГК-2 снизила выработку электроэнергии в 2013 году на 6% по сравнению с 2012 годом, до 70,7 млрд кВт.ч, а наибольшее снижение выработки произошло на Красноярской ГРЭС-2 (-31%), говорится в сообщении компании. Между тем, отпуск тепла ОГК-2 в 2013 году вырос на 8%, до 6,8 млн Гкал.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу