5 февраля 2014 УРАЛСИБ Кэпитал - Финансовые услуги | Роснефть
Опубликованы результаты 4 квартала 2013 г. по МСФО. Чистая прибыль возросла на 127% год к году, не исключена покупка новых активов
В части выручки и EBITDA без сюрпризов. Вчера Роснефтьопубликовала финансовые результаты за 4 кв. 2013 г. по МСФО. Выручка возросла на 71% год к году и снизилась на 0,4% за квартал, составив, как мы ожидали, 1 350 млрд руб. (41,4 млрд долл.), что выше консенсус-прогноза на 1%. EBITDA увеличилась на 88% год к году и снизилась на 10% относительно 3 кв., оказавшись на уровне 273 млрд руб. (8,4 млрд долл.) – это выше как наших ожиданий, так и консенсус-прогноза на 1%. Рентабельность по EBITDA составила 20,2%, что на 1,9 п.п. выше уровня годичной давности и на 2,1 п.п. ниже показателя предыдущего квартала. Чистая прибыль за вычетом доли меньшинства, возросла на 127% год к году и снизилась на 51% за квартал, превысив наш прогноз на 13%, а консенсус-прогноза рынка – на 21%.
Низкая эффективная ставка налога на прибыль способствовала росту чистой прибыли. По нашему мнению, сюрприз в части чистой прибыли объясняется более низкой, чем ожидалось, эффективной ставкой налога на прибыль в 4 кв. 2013 г., составившей 20,5% против 24,5% в предыдущем квартале и в среднем 22,5% по итогам года. Дивиденды за 2013 г. могут составить 12,86 руб. (0,37 долл.)/акция, а дивидендная доходность –5%. Капзатраты увеличились на 40% за квартал до 182 млрд руб. (5,6 млрд долл.). Рост капзатрат в 4 кв. года является традиционным, однако скачок на 40% превысил ожидания. Свободный денежный поток, без учета авансовых платежей Китая, опустился на 42% до 49 млрд руб. (1,5 млрд долл.), что в основном произошло вследствие увеличения капзатрат. Доходность свободного денежного потока в пересчете на год составляет 8%, однако не стоит рассчитывать, что весь объем пойдет на выплату дивидендов, поскольку приоритетом является снижение долговой нагрузки.
Капзатраты на приемлемом уровне, однако покупка новых активов не исключена. По словам менеджмента компании, капзатраты в 2014 г. могут превысить 700 млрд руб. (20 млрд долл.), но в 2015–2016 гг. ожидается снижение. При нынешнем обменном курсе, равном 35 руб./долл., запланированные компанией капзатраты на 2014 г. на 15% ниже нашего прогноза, однако мы считаем, что расхождение с показателем в рублевом выражении составляет менее 5%. В компании заявили, что 20 млрд долл. авансовых платежей Китая могут быть потрачены на покупку и новые проекты, что, по нашему мнению, представляет потенциальный риск. Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ акции Роснефти.
http://www.uralsibenter.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В части выручки и EBITDA без сюрпризов. Вчера Роснефтьопубликовала финансовые результаты за 4 кв. 2013 г. по МСФО. Выручка возросла на 71% год к году и снизилась на 0,4% за квартал, составив, как мы ожидали, 1 350 млрд руб. (41,4 млрд долл.), что выше консенсус-прогноза на 1%. EBITDA увеличилась на 88% год к году и снизилась на 10% относительно 3 кв., оказавшись на уровне 273 млрд руб. (8,4 млрд долл.) – это выше как наших ожиданий, так и консенсус-прогноза на 1%. Рентабельность по EBITDA составила 20,2%, что на 1,9 п.п. выше уровня годичной давности и на 2,1 п.п. ниже показателя предыдущего квартала. Чистая прибыль за вычетом доли меньшинства, возросла на 127% год к году и снизилась на 51% за квартал, превысив наш прогноз на 13%, а консенсус-прогноза рынка – на 21%.
Низкая эффективная ставка налога на прибыль способствовала росту чистой прибыли. По нашему мнению, сюрприз в части чистой прибыли объясняется более низкой, чем ожидалось, эффективной ставкой налога на прибыль в 4 кв. 2013 г., составившей 20,5% против 24,5% в предыдущем квартале и в среднем 22,5% по итогам года. Дивиденды за 2013 г. могут составить 12,86 руб. (0,37 долл.)/акция, а дивидендная доходность –5%. Капзатраты увеличились на 40% за квартал до 182 млрд руб. (5,6 млрд долл.). Рост капзатрат в 4 кв. года является традиционным, однако скачок на 40% превысил ожидания. Свободный денежный поток, без учета авансовых платежей Китая, опустился на 42% до 49 млрд руб. (1,5 млрд долл.), что в основном произошло вследствие увеличения капзатрат. Доходность свободного денежного потока в пересчете на год составляет 8%, однако не стоит рассчитывать, что весь объем пойдет на выплату дивидендов, поскольку приоритетом является снижение долговой нагрузки.
Капзатраты на приемлемом уровне, однако покупка новых активов не исключена. По словам менеджмента компании, капзатраты в 2014 г. могут превысить 700 млрд руб. (20 млрд долл.), но в 2015–2016 гг. ожидается снижение. При нынешнем обменном курсе, равном 35 руб./долл., запланированные компанией капзатраты на 2014 г. на 15% ниже нашего прогноза, однако мы считаем, что расхождение с показателем в рублевом выражении составляет менее 5%. В компании заявили, что 20 млрд долл. авансовых платежей Китая могут быть потрачены на покупку и новые проекты, что, по нашему мнению, представляет потенциальный риск. Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ акции Роснефти.
http://www.uralsibenter.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter