Как толпа отреагирует на снижение кредитного рейтинга Финляндии агентством Moody's? Фото: Владимир Мельников / iStock• Валюты развивающихся стран, доллар/иена и другие кросс-курсы иены – все выросли
• На повестке дня множество данных по объему производства в северной Европе
• Вырастет ли NFP после декабрьского падения?
События на рынке
Согласно отчету HSBC/Markit, индекс PMI в секторе услуг Китая вышел на уровне 50,7, указывая на практически полное отсутствие роста в данном сегменте. В ходе предыдущей сессии это вызвало снижение валют Австралии и Новой Зеландии, однако общий интерес к риску почти не пострадал после чрезвычайно сильного вчерашнего закрытия нью-йоркской сессии и значительного скачка валют развивающихся рынков. Пара доллар/иена стремительно выросла, а другие кросс-курсы иены еще сильнее – в частности, пара евро/иена на фоне относительной склонности ЕЦБ к ужесточению в результате вчерашнего заседания.
Данные, выходящие перед отчетом по занятости в США
В начале европейской сессии нас ждет активное утро: выходят данные по объему производства в Норвегии, Швеции, Великобритании и Германии. В Великобритании также выйдет последний отчет по состоянию дефицита торгового баланса – продолжит ли рынок беспечно игнорировать эту проблему, вот вопрос. Интересно, является ли недавняя слабость отчасти признанием структурного неблагополучия в Великобритании? Хотя я полагаю, что большая доля снижения фунта была связана с корректировкой позиций, поскольку фунт стал скорее проциклической валютой, а евро/фунт вырос на фоне вчерашнего высказывания Европейского центрального банка. Возможно, данные по объему производства в Германии заставят рынок немного понервничать после вчерашнего выхода слабых показателей по производственным заказам.
Неожиданный поворот в заявлении РБА
Несмотря на незначительное снижение австралийского доллара в ходе предыдущей сессии на фоне выхода отчета по индексу PMI в секторе услуг Китая, свежее заявление Резервного банка Австралии (РБА) оказалось несколько неожиданным, поскольку в нем содержалось беспокойство о том, что более слабый австралийский доллар может способствовать давлению на цены, а затишье в экономике может оказаться меньше, чем ожидалось ранее. (Вспомните, что индекс цен потребителей в четвертом квартале оказался значительно выше ожиданий – учитывая, что излюбленное "усеченное среднее" RBA составило 0,9% в квартальном исчислении против ожидаемого роста на 0,6%.) Это более чем странно, после продолжительного периода, в течение которого РБА, казалось, усердно давил на свою валюту вербальными интервенциями. Это говорит о том, что у австралийского доллара есть пространство для дальнейшей консолидации, учитывая относительно большое количество коротких позиций в национальной валюте в последнее время.
NFP: скачок после декабрьского разочарования?
Разумеется, основное внимание сегодня приковано к отчету по занятости вне сельскохозяйственного сектора после катастрофического падения значений в декабре. В подобных ситуациях всегда хочется предположить "резкий разворот", поскольку слабый показатель в прошлом месяце означает более сильный показатель в этом месяце только потому, что другие индикаторы, например ADP, индекс занятости ISM вне сектора обрабатывающей промышленности и т.д., не указывают на повсеместное снижение. Сегодня ожидается рост показателя примерно на 180 000, однако рынок сильно обрадуется более высокому росту, учитывая страх перед еще одним слабым показателем.
Ожидается, что уровень безработицы составит устойчивые 6,7%, и многих интересует, означает ли истечение периода выплаты пособий по безработице, что значение окажется ниже 6,5% в ближайшие месяцы, поскольку со статистической точки зрения эти люди переходят в категорию "людей, отчаявшихся найти работу", и таким образом они исключаются из официальной потенциальной рабочей силы (что снова снижает показатель доли участия).
График: EUR/USD
Техническая картина резко изменилась, и прогноз исключительно в техническом отношении предполагает, что нам следует сконцентрироваться на росте после вчерашнего разворота, однако слишком сложно полагаться на техническое развитие, когда в ближайшие дни на повестке дня крупные событийные риски — не только сегодняшний отчет по занятости в США, но и выступление Джанет Йеллен на следующей неделе. Многие считают, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) в любом случае предпочтет принять меры на мартовском заседании, поэтому я полагаю, что недавний рост совершенно недолговечен и зависит от развития событийных рисков и любых намеков со стороны источников из ЕЦБ на то, что банк готовит план действий для мартовского заседания. Внутридневная цель нисходящего движения, вероятно, находится в области 1,3540/30. Разумеется, слабый показатель сегодняшнего отчета по занятости может способствовать продолжению роста и прорыву выше ключевого сопротивления 1,3700 в ближайшие дни.
И о занятости в Канаде
Обратите внимание, что сегодня выходит также отчет по занятости в Канаде в январе после откровенно ужасающего декабрьского отчета, который продемонстрировал снижение чистого изменения занятости на 46 000, что стало одним из самых низких показателей за последние несколько лет. Данный отчет характеризуется убедительной историей резкого разворота от месяца к месяцу, поэтому следует ожидать положительного показателя, вопрос заключается только в том, насколько положительным он будет. Экономика Канады страдает от затяжного периода переоцененности канадского доллара, опустошения сектора обрабатывающей промышленности (датская болезнь и т.д.) и признаков того, что пузырь кредитования частного сектора достигает пика, что говорит о том, что страну ждет долгий период последствий для роста ВВП, поскольку частный сектор должен сократить долю заемных средств. Я бы смотрел на любую попытку роста канадского доллара, как на возможность занять короткую позицию в валюте в структурном отношении.
Три ключевых показателя на сегодня: Объем пром. производства в Германии, уровень занятости и верхний предел долга в США
В Европе агентство Moody’s опубликует кредитный рейтинг Финляндии после закрытия рынков. Текущий рейтинг держится на уровне ААА со стабильным прогнозом. После того, как Нидерланды потеряли свой рейтинг ААА в ноябре, а Европейский союз потерял свой рейтинг в декабре, только Германия, Люксембург и Финляндия сохранили желанные три А. Министр финансов Финляндии 22 января допустил промах и объявил о том, что агентство Moody’s подтвердило рейтинг ААА со стабильным прогнозом, что незамедлительно опровергло агентство Moody’s. Возможно, прогноз изменится на негативный, и, несмотря на то, что это едва ли окажет значительное влияние на кредитные рынки, средства массовой информации, вероятно, обратят внимание на то, как ухудшилась ситуация в Финляндии, и что Германия фактически остается единственной в Еврозоне страной с рейтингом ААА. Это может повлечь за собой политические последствия и за пределами Финляндии, поскольку до выборов в Европейский парламент и утверждения третьей программы помощи Греции ждать осталось недолго.
Объем промышленного производства в Германии в декабре (11:00 по Гринвичу): После необычно уверенного роста на 1,9% в ноябре, ожидается, что месячный рост в декабре составит 0,4%. Как показывает график ниже, месячный показатель подвержен существенной волатильности, однако он по-прежнему находится на устойчивом пути роста. По сравнению с предыдущим месяцем производственные заказы в декабре упали на 0,5%, однако оказались выше прошлогоднего значения на целых 6%, это говорит о том, что промышленный сектор Германии будет напряженно трудиться в ближайшие месяцы. Учитывая снижение уровня запасов, мы, вероятно, увидим, как реальная активность догонит индикаторы отчетов по настроениям в первой половине текущего года.
Отчет по занятости в США в декабре (13:30 по Гринвичу): Ожидается, что уровень занятости вне сельскохозяйственного сектора вырос на 189 000 после неожиданного низкого значения в 74 000 в декабре. Чрезвычайно слабые данные предыдущего отчета списали на погодные условия, которые с тех пор немного улучшились в январе — смотрите блог Financial Times Alphaville для получения подробной информации о влиянии погодных условий.
Данные отчетов по сектору услуг, как Markit , так и ISM, были позитивными, а еженедельное число заявок на пособие по безработице снова вернулось в тренд. Если декабрьский отчет был простой случайностью, существует вероятность пересмотра данных в сторону повышения или единичный случай роста на фоне возвращения в тренд показателя занятости в январе. Обратите внимание, что отчеты по сектору обрабатывающей промышленности в январе носили в определенном смысле негативный характер, таким образом, сохранится тенденция к сокращению рабочих мест в секторе обрабатывающей промышленности, и к росту – в секторе услуг. В блоге Calculated Risk пишут о том, что, судя по историческим моделям, в совокупности отчеты предполагают рост уровня занятости на 236 000. К сожалению, многие рабочие места в секторе услуг являются рабочими местами с частичной занятостью и низкой оплатой, а не с полной занятостью и достойной оплатой.
Январский отчет выходит в сочетании с пересмотренными данными за весь 2013 год. В The Wall Street Journal отмечают, что в прошлом году пересмотр данных за 2012 год увеличил количество рабочих мест почти на 30 000 для каждого месяца года, таким образом, пересмотр может быть значительным. Декабрь был последним месяцем продленного пособия по безработице, и теперь примерно одному миллиону человек необходимо найти какую-нибудь работу или в конечном итоге выбыть из рабочей силы. Это может еще сильнее исказить показатели.
Федрезерв, вероятно, не станет сбавлять темпы сокращения стимулов, даже если прогноз по рынку труда значительно ухудшится. Однако рынки могут продолжать рассчитывать на эту возможность, поэтому негативные показатели отчета могут ослабить доллар. Это, вероятно, вполне устроит Федрезерв, поскольку более слабый доллар и низкие процентные ставки позволяют смягчить последствия сокращения стимулов. В общем и целом, у отчета по занятости будет множество возможностей удивить и запутать аналитиков.
Крайний срок определения границы долга США: Помните перерыв в работе правительства в прошлом году? В октябре прошлого года Конгресс согласился приостановить действие верхней границы долга до 7 февраля, то есть до сегодняшнего дня. С этого момента верхняя граница долга будет снова установлена на текущем уровне. Это означает, что Министерство финансов США снова не сможет занимать средства в обычном порядке и будет вынуждено прибегать к нетрадиционным мерам. Согласно оценке, Министерство финансов сохранит полномочия на получение ссуды до конца февраля.
Кредитно-рейтинговые агентства высказывают неоднозначные мнения по этому вопросу: в Moody’s считают, что вопрос разрешится вовремя, а о дефолте не может быть и речи, однако в агентстве Fitch настроены более мрачно и считают, что этот вопрос имеет решающее значения для их "негативного прогноза" по рейтингу США.
Рынки не уделяют особого внимания этому раунду фиаско верхней границы долга, поскольку республиканцы уже поддержали бюджет на следующий фискальный год, и отказ от него навредит их политической поддержке в преддверии ноябрьских выборов. В определенный момент времени, с настоящего момента и по конец февраля, мы можем ожидать соглашения, которое продлит верхнюю границу долга на один год. Казначейские облигации и свопы кредитного дефолта отреагировали включением в цену доли вероятности того, что проблемы затянутся.
Как и в случае с отчетом по занятости, определенная нервозность может снизить привлекательность доллара, что может предотвратить излишний рост американской валюты ввиду сокращения стимулов и потока в надежные активы из развивающихся рынков. Для получения более подробной информации о верхней границе долга смотрите The Washington Post, The Telegraph и The Wall Street Journal.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter