12 февраля 2014 Techcapital
Ниже приведены ожидания относительно отчета по инфляции от Банка Англии со стороны экономистов GoldmanSachs , DeutscheBank, UBS , HSBC и других ведущих банков.
G.S.: Мы ожидаем, что MPCрасширит существующее руководство, основываясь на более широком круге переменных, возможно, с большим акцентом на изменениях в рабочей силе. Мы ожидаем, что комитет, несмотря на резкое снижение безработицы, укажет на то, что официальные процентные ставки, вероятно, останутся на низких уровнях в течение некоторого времени.
DB: Сегодня Банк Англии будет пересматривать свои взгляды на свободные мощности в экономике Великобритании. Даже если центральный банк откажется от резко упавшего уровня безработицы, как от реального показателя активности для руководства, мы полагаем, что те, кто надеется на Голубиные тона, могут быть разочарованы. Во-первых, рыночные курсы ценообразования откатилась почти до ноябрьских уровней, описанных в прошлом инфляционном обзоре. Далее, первое увеличение процентных ставок было учтено в цене в соответствии с оценкой Банком вероятности того, что безработица опустится ниже 7 % примерно с середины 2015 года. Это говорит о том , что рынок уже ожидает замену уровня безработицы в качестве инструмента политики руководства, чтобы удержать ожидания по росту ставки до середины следующего года. Во-вторых, ценообразование остается голубиным.
UBS: Банк предполагает, что Банк Англии объявит новый комплекс инструментов руководства наряду с публикацией отчета об инфляции. Он будет содержать три основные идеи. Во-первых, процентная ставка Банка Англии останется на низком уровне надолго. Во-вторых, центральный банк намерен развернуть экономически-обоснованные меры до повышения ставок. В-третьих, цикл ужесточения ставки будет постепенным. Аналитики UBS ожидают, что MPC будет адаптировать свою существующую структуру руководства путем введения дополнительных переменных, которые показывают слабину в экономике, включая инфляцию заработной платы. Перед началом кредитного кризиса в 2007 году, заработная плата росла на 4-5 % в годовом исчислении. Но в настоящее время рост составляет всего лишь около 1 %. Это позволяет предположить, что резкое падение уровня безработицы во второй половине 2013 года до сих пор не привело к инфляционному давлению, накапливающемуся на рынке труда. Кроме того, инфляция потребительских цен неизменно показывала понижение в прошлом году. Комитет по монетарной политике может тем самым подчеркнуть, что инфляция, которая остается ниже цели ЦБ, может стать еще одной причиной сохранить процентные ставки на удержании. MPC может снизить его 7 % порог по безработице до 6,5%. В этом случае MPC рискует потерей доверия, если уровень безработицы в Великобритании продолжит резко улучшаться. Кроме того, центральный банк может последовать примеру ФРС и поддерживать денежно-кредитную политику без изменений долгое время после того, как безработица упадет ниже 7,0%. Но это, вероятно, только подымет неопределенность среди инвесторов и общественности. Для стерлинга, сообщение о процентных ставках, которые будут оставаться на низком уровне в течение долго времени, следует рассматривать как потолок вблизи уровней 1.64-1.65. Обменный курс уже давно находится в верхнем конце своего 1.42-1.66 диапазона, который преобладал в течение последних четырех лет. Если Банк Англии продолжит воздерживаться от повышения ставок до следующего года - когда ФРС, вероятно, также начнет ужесточение политики, - то мы ожидаем, что пара GBPUSD снизится до 1,55 на фоне неуклонного сокращения от ФРС в этом году.
Barclays: Инфляционный отчет предоставит нам последние мысли комитета о росте и инфляции и экономики. Кроме того, недавние сообщения членов комитета и губернатора Карни показали, что рамки руководства, объявленного в августе 2013 года, вероятно, будет пересмотрены и любые изменения могут быть переданы через текущий отчет. Мы считаем, что MPC постепенно переходит к более качественному типу руководства, и что они будут подчеркивать, что они смотрят на целый ряд показателей при принятии своего решения по политике. В то же время мы считаем, что комитет будет продолжать двигаться в сторону от слишком большого акцента на показатель уровня безработицы в 7,0 %.
HSBC: Ожидаемые изменения прогнозов MPC: 1) Безработица резко пересмотрена в сторону понижения: Учитывая наше мнение, что MPCлишь сделает скромные коррективы в своей позиции в отношении производственного потенциала, мы думаем, что он сохранит веру в то, что циклический подъем производительности сейчас совпадет с ростом спроса. Это должно замедлить падение безработицы с середины года. После значительного просчета, который MPCдопустил по безработице в течение последних шести месяцев, желание к переоценке уровня безработицы повторно, вероятно, будет незначительным. Поэтому мы считаем, MPC будет считать, что 7% уровень будет достигнут в 1 квартале 2014 года, учитывая высокие темпы роста и занятости. 2) Рост слегка вырастет в ближайшее время, но далее замедлится: С ноября предварительные данные роста ВВП Q4 показали 0,7 % к предыдущему кварталу, который был ниже августовской оценки в 0,9%. Но национальные счета за Q3 2013 содержали значительные пересмотры в сторону повышения уровня ВВП, что может помочь ВВП вырасти до целей, обозначенных MPC.
CreditAgricole: Банк Англии пересмотрит состояние экономики и ее среднесрочные инфляционные прогнозы в своем февральском квартальном отчете по инфляции. Прогнозы роста, вероятно, будут пересмотрены в сторону повышения значительно, отражая более сильный фактический рост и все еще относительно высокие показатели делового и потребительского доверия. Тем не менее, MPC , скорее всего, попытаются выступить в мирных тонах , показывая значительные нисходящие изменения к инфляции прогнозов. Новые прогнозы инфляции ИПЦ, скорее всего, покажут динамику ниже 2% целевого показателя в конце прогнозируемого периода. Инфляционное давление остается подавленным, давая свободу BoE не повышать процентные ставки сразу после достижения 7% порогового уровня безработицы. Банк Англии, скорее всего, в очередной раз обратит внимание на слабость роста заработной платы (ниже 1%), отражающий отсутствие отскока роста производительности. Внешнее инфляционное давление также направлено на снижение, учитывая рост курса GBP за последние пару месяцев. С безработицей сейчас близкой к 7 %-ному порогу, Банк Англии, скорее всего, изменит свое руководство. Существуют различные варианты, но, скорее всего, руководство будет основано на широком диапазоне показателей инфляционного давления. Рынки , скорее всего, хотят видеть более явное сообщение для будущего пути денежно-кредитной политики. Введение ФРС-подобных "точечных" диаграмм, показывающих вид анонимные взгляды политиков относительно курса Банка, будут наиболее надежным и эффективным решением для закрепления государственных и рыночных ожиданий по процентным ставкам.
http://x.elitetrader.ru/img/clip6837286_6Kb.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
G.S.: Мы ожидаем, что MPCрасширит существующее руководство, основываясь на более широком круге переменных, возможно, с большим акцентом на изменениях в рабочей силе. Мы ожидаем, что комитет, несмотря на резкое снижение безработицы, укажет на то, что официальные процентные ставки, вероятно, останутся на низких уровнях в течение некоторого времени.
DB: Сегодня Банк Англии будет пересматривать свои взгляды на свободные мощности в экономике Великобритании. Даже если центральный банк откажется от резко упавшего уровня безработицы, как от реального показателя активности для руководства, мы полагаем, что те, кто надеется на Голубиные тона, могут быть разочарованы. Во-первых, рыночные курсы ценообразования откатилась почти до ноябрьских уровней, описанных в прошлом инфляционном обзоре. Далее, первое увеличение процентных ставок было учтено в цене в соответствии с оценкой Банком вероятности того, что безработица опустится ниже 7 % примерно с середины 2015 года. Это говорит о том , что рынок уже ожидает замену уровня безработицы в качестве инструмента политики руководства, чтобы удержать ожидания по росту ставки до середины следующего года. Во-вторых, ценообразование остается голубиным.
UBS: Банк предполагает, что Банк Англии объявит новый комплекс инструментов руководства наряду с публикацией отчета об инфляции. Он будет содержать три основные идеи. Во-первых, процентная ставка Банка Англии останется на низком уровне надолго. Во-вторых, центральный банк намерен развернуть экономически-обоснованные меры до повышения ставок. В-третьих, цикл ужесточения ставки будет постепенным. Аналитики UBS ожидают, что MPC будет адаптировать свою существующую структуру руководства путем введения дополнительных переменных, которые показывают слабину в экономике, включая инфляцию заработной платы. Перед началом кредитного кризиса в 2007 году, заработная плата росла на 4-5 % в годовом исчислении. Но в настоящее время рост составляет всего лишь около 1 %. Это позволяет предположить, что резкое падение уровня безработицы во второй половине 2013 года до сих пор не привело к инфляционному давлению, накапливающемуся на рынке труда. Кроме того, инфляция потребительских цен неизменно показывала понижение в прошлом году. Комитет по монетарной политике может тем самым подчеркнуть, что инфляция, которая остается ниже цели ЦБ, может стать еще одной причиной сохранить процентные ставки на удержании. MPC может снизить его 7 % порог по безработице до 6,5%. В этом случае MPC рискует потерей доверия, если уровень безработицы в Великобритании продолжит резко улучшаться. Кроме того, центральный банк может последовать примеру ФРС и поддерживать денежно-кредитную политику без изменений долгое время после того, как безработица упадет ниже 7,0%. Но это, вероятно, только подымет неопределенность среди инвесторов и общественности. Для стерлинга, сообщение о процентных ставках, которые будут оставаться на низком уровне в течение долго времени, следует рассматривать как потолок вблизи уровней 1.64-1.65. Обменный курс уже давно находится в верхнем конце своего 1.42-1.66 диапазона, который преобладал в течение последних четырех лет. Если Банк Англии продолжит воздерживаться от повышения ставок до следующего года - когда ФРС, вероятно, также начнет ужесточение политики, - то мы ожидаем, что пара GBPUSD снизится до 1,55 на фоне неуклонного сокращения от ФРС в этом году.
Barclays: Инфляционный отчет предоставит нам последние мысли комитета о росте и инфляции и экономики. Кроме того, недавние сообщения членов комитета и губернатора Карни показали, что рамки руководства, объявленного в августе 2013 года, вероятно, будет пересмотрены и любые изменения могут быть переданы через текущий отчет. Мы считаем, что MPC постепенно переходит к более качественному типу руководства, и что они будут подчеркивать, что они смотрят на целый ряд показателей при принятии своего решения по политике. В то же время мы считаем, что комитет будет продолжать двигаться в сторону от слишком большого акцента на показатель уровня безработицы в 7,0 %.
HSBC: Ожидаемые изменения прогнозов MPC: 1) Безработица резко пересмотрена в сторону понижения: Учитывая наше мнение, что MPCлишь сделает скромные коррективы в своей позиции в отношении производственного потенциала, мы думаем, что он сохранит веру в то, что циклический подъем производительности сейчас совпадет с ростом спроса. Это должно замедлить падение безработицы с середины года. После значительного просчета, который MPCдопустил по безработице в течение последних шести месяцев, желание к переоценке уровня безработицы повторно, вероятно, будет незначительным. Поэтому мы считаем, MPC будет считать, что 7% уровень будет достигнут в 1 квартале 2014 года, учитывая высокие темпы роста и занятости. 2) Рост слегка вырастет в ближайшее время, но далее замедлится: С ноября предварительные данные роста ВВП Q4 показали 0,7 % к предыдущему кварталу, который был ниже августовской оценки в 0,9%. Но национальные счета за Q3 2013 содержали значительные пересмотры в сторону повышения уровня ВВП, что может помочь ВВП вырасти до целей, обозначенных MPC.
CreditAgricole: Банк Англии пересмотрит состояние экономики и ее среднесрочные инфляционные прогнозы в своем февральском квартальном отчете по инфляции. Прогнозы роста, вероятно, будут пересмотрены в сторону повышения значительно, отражая более сильный фактический рост и все еще относительно высокие показатели делового и потребительского доверия. Тем не менее, MPC , скорее всего, попытаются выступить в мирных тонах , показывая значительные нисходящие изменения к инфляции прогнозов. Новые прогнозы инфляции ИПЦ, скорее всего, покажут динамику ниже 2% целевого показателя в конце прогнозируемого периода. Инфляционное давление остается подавленным, давая свободу BoE не повышать процентные ставки сразу после достижения 7% порогового уровня безработицы. Банк Англии, скорее всего, в очередной раз обратит внимание на слабость роста заработной платы (ниже 1%), отражающий отсутствие отскока роста производительности. Внешнее инфляционное давление также направлено на снижение, учитывая рост курса GBP за последние пару месяцев. С безработицей сейчас близкой к 7 %-ному порогу, Банк Англии, скорее всего, изменит свое руководство. Существуют различные варианты, но, скорее всего, руководство будет основано на широком диапазоне показателей инфляционного давления. Рынки , скорее всего, хотят видеть более явное сообщение для будущего пути денежно-кредитной политики. Введение ФРС-подобных "точечных" диаграмм, показывающих вид анонимные взгляды политиков относительно курса Банка, будут наиболее надежным и эффективным решением для закрепления государственных и рыночных ожиданий по процентным ставкам.
http://x.elitetrader.ru/img/clip6837286_6Kb.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу