17 февраля 2014 Архив
Блогер Тайхо рассказывает о ситуации на рынке драгоценных металлов:
"Два интересных графика в этот уикенд. На этот раз я решил сосредоточить внимание на ETF в драгоценные металлы. Кажется, оптимизм возвращается на сектор драгоценных металлов, а инвесторы начинают добавлять физические позиции по GLD.
Рис. 1-1 С прорывом цены ликвидация физических позиций по GLD прекратилась.
Кроме того, фонд ETF CEF постепенно пытается вернутся к торговле с премией после десяти месяцев торговли с дисконтом. В пятницу дисконт составлял 2,3%, но если ралли продолжится, совсем скоро мы увидим премию.
Рис. 1-2
Для компаний, добывающих серебро и золото, эта неделя стала весьма значительной на фоне того, что большинство из них попытались прорваться выше соответствующих 200-дневних скользящих средних. Сами металлы пытаются сделать то же самое".
Джошуа Браун размышляет об отчете о сравнительной стоимости секторов, который недавно выпустил BofA Merrill Lynch:
"Последний отчет о сравнительной стоимости секторов в составе индекса SnP 500 за авторством Савиты Субраманиан вышел на этой неделе. Стратег фондового рынка банка BofA Merrill Lynch отмечает следующее:
Во всех десяти секторах наблюдается снижение опережающих Р/Е по итогам прошлого месяца, в то время, как относительные показатели Р/Е увеличились только для сектора коммунальных услуг, здравоохранения и технологии. Сектор коммунальных услуг теперь является самым дорогим по сравнению с историей по сравнительному форвардному Р/Е (затмевая финансовый). Он в настоящее время торгуется с премией в 3% к рынку, хотя исторически торговался с дисконтом в 14%. Энергетика и технологии остаются наиболее привлекательными секторами с потенциалом роста на 20% и 15%, соответственно, только чтобы вернуться к средним значениям.
Субраманиан также отмечает, что сектор здравоохранения сейчас торгуется с премией по отношению к сектору потребительских товаров впервые с 2006 года. В этом во многом виноваты акции биотехнологических компаний. Согласно отчету, акции этих компании сейчас продаются с премией в 60% к остальному рынку на основе форвардного показателя Р/Е, что в два раза превышает премию, которую они исторически имели.
На рисунке ниже вы можете видеть некоторые относительные оценки по секторам в рамках индекса SnP 500 наряду с подразумеваемым потенциалом роста/падения на основе трех метрик:
Рис. 2-1"
Аллан Мельцер, профессор политической экономики в Университете Карнеги-Меллон размышляет на предмет того, почему количественное смягчение является крупной ошибкой и к чему она может привести:
"QE — крупная ошибка
С более, чем $2,5 трлн., лежащими без дела на балансах банков и $2 трлн. на балансах корпораций, мы должны спросить у Федерального резерва: что количественное смягчение может сделать такого, без чего не могут обойтись банки и корпорации? Правильный ответ: НИЧЕГО.
Продолжение количественного смягчения — большая ошибка. Мало того, что оно приведет к волатильности на мировых финансовых рынках, когда завершится, так оно, кроме всего прочего, еще помогает финансировать огромный дефицит федерального бюджета по низким процентным ставкам. Что делать держателям облигаций по мере того, как ставки начнут расти? Чем скорее завершится QE, тем лучше для нас. Но в любом случае, с его окончанием не избежать нарушений работы международных рынков.
ФРС рассказывает другую историю. По их официальной версии, QE 2 и 3 были необходимы, чтобы снизить уровень безработицы и повысить темпы роста экономики. В своем выступлении 19 ноября председатель ФРС Бен Бернанке выразил давно назревшую озабоченность по поводу эффективности QE. Однако его выводом стало то, что экономические условия способствуют продолжению количественного смягчения. Практически то же самое сказала новый председатель Федрезерва Джанет Йеллен в своем февральском выступлении.
Ни старый, ни новый председатель публично не признают того, что продолжение QE просто расширяет огромную будущую проблему вывода триллионов из неиспользуемых резервов. Недавно мы увидели, что небольшое сокращение программы стимулирования оказало значительное воздействие на капитальные потоки в Бразилии, Турции и многих других странах.
Федеральный резерв заслуживает высокой похвалы за первый раунд QE в 2008 году. Однако преимущества программы уже давно закончились. Более 95% резервов, поставленных ФРС на финансовые рынки в рамках QE 2 и 3, зависли на балансах банков. Рост денежного агрегата М2 за год составляет менее 5,5%. Нет никакой тайны в том, почему инфляция остается на низком уровне.
Ошибочным результатом программы стимулирования является то, что ФРС, по сути, финансирует огромный дефицит бюджета. Никому не надо объяснять, какими могут быть последствия использования центральных банков для финансирования правительственных дефицитов. Рано или поздно нас ждет инфляция, безжалостная и неизбежная.
ФРС указывает на благоприятные результаты на рынке труда, но они почти полностью фальшивые. Данные показывают, что положительное влияние QE на рынок труда и экономику очень слабо. Причина этого в том, что многие наши экономические проблемы реальные, а не связанные с деньгами. Это элементарная ошибка — путать реальные и денежные проблемы, утверждая, что покупки активов в рамках программы стимулирования могут устранить проблемы безработицы. На первом курсе экономики студенты узнают, что рынок труда, производительность и рост — реальные показатели. Они также изучают то, что печатание денег способно, в лучшем случае, привести к временному росту занятости и экономики, который очень скоро исчезнет.
Реальные экономически проблемы нельзя устранить за счет того, что ФРС напечатает больше резервов, которые осядут на счетах банков. Именно поэтому $3 трлн. резервов так мало толку. Единственное, на что они способны - сделать процентные ставки несколько ниже, поскольку Федрезерв выводит с рынка часть долговых и ипотечных обязательств. И дополнительные покупки мало повлияют на эту ситуацию.
Тем, кто напомнит мне, что уровень безработицы упал с 10 до 6,6%, я скажу: смотрите внимательнее. Наибольший вклад в падение уровня безработицы внесли безработные, покинувшие рабочую силу. Это социально вредное явление, а не положительное. И решения уйти с рынка труда — реальные, а не денежно-кредитные, поэтому QE им не поможет.
Реальные экономически проблемы текущего времени являются результатом контр-продуктивной фискальной и регулятивной политики администрации. Она приводит к сложностям в настоящем и будущем. От преимуществ QE не выигрывают безработные. От них больше всего выгод получают инвесторы в реальные активы, которые растут в цене. В 1960-х годах учитель Джанет Йеллен, Джеймс Тобин, а также независимо друг от друга Карл Бреннер и я разработали модели, в которых рост цен на активы является основным средством, с помощью которого финансовые рынки передают денежно-кредитную политику на производственные рынки. Растущие цены на активы делают капитальные инвестиции относительно дешевыми по сравнению с покупкой существующих активов. Инвестиции увеличиваются и создают занятость.
Этого не произошло, несмотря на значительный рост стоимости акций. Новые инвестиции остаются на низком уровне, и большинство из них сводится к замене рабочей силы — роботам и программному обеспечению. Это дополнительное свидетельство того, что текущие экономически проблемы реальны.
ФРС должна пересмотреть свою стратегию. Она должна спросить, какова лучшая, условная, многолетняя стратегия по сокращению огромных запасов неиспользуемых резервов. Я уверен, что ответ не будет состоять в отслеживании изменчивых и часто пересматриваемых данных по безработице. Уже давно пора объявить стратегию, которая ставит ФРС на путь сокращения неиспользуемых резервов с минимальным социальным вредом и постепенно восстанавливает денежно-кредитную политику на основе заранее объявленных правил. Для того, чтобы начать это путешествие, прежде всего необходимо положить конец QE".
Вячеслав Дворников поделился результатами исследования Boston Consulting Group, подсчитавшего доходности акционеров (total share return) на основе данных шести тысяч компаний из 64 стран.
На развивающихся рынках наибольший показатель TSR (дивиденды плюс рост цены акций) у «компаний, размещенных в Дубае (117%), Аргентине (91%), Абу-Даби (73%). А среди развитых – компании с листингом в Японии (59%), Финляндии (34%) и США (32%)».
На диаграмме приведен средний TSR за 2013 год в процентах (пунктирная линия – MSCI All Country World Investable Market Index).
Средний показатель TSR индекса MSCI All Country World Investable Market в 2013 году составил 26%, что на 10% больше аналогичного показателя 2012 года, и является наивысшим с 2009 года. Это по оценке Boston Consulting Group «может быть сигналом того, что финансовые рынки мира вышли на дорогу устойчивого создания доходности для инвесторов».
«Результаты 16 развивающихся рынков оказались хуже среднемировых, а у девяти стран, включая БРИК, и вовсе отрицательная доходность. У развитых стран Япония показала лучший TSR с 1972 года».
Editor приводит статью, в которой рассказывается о появлении торгуемого на бирже фонда Winklevoss Bitcoin ETF, который даст возможность инвестировать в биткоин, также как в покупку акций любого другого ETF. Соответствующая заявка в Комиссии по ценным бумагам и биржам США может быть одобрена до конца 2014 года.
«Winklevoss Bitcoin ETF будет функционировать аналогично товарным ETF, работающим, например, с золотом и серебром, и он будет покупать биткоины в обмен на акции ETF. В регистрационной форме установлено, что фонд будет покупать один биткоин за пять акций ETF».
Ежедневные транзакции будут проходить через регулируемый торговый деск. Создатели говорят о собственном методе хранения биткоина, защищенного от взлома.
Отмечается, что Winklevoss Bitcoin Trust позволит инвестировать в биткоин новой группе покупателей. Так как в настоящий момент есть только два фонда: Bitcoin Investment Trust компании SecondMarket, и хедж-фонд Pantera Bitcoin Advisers LLC компании Pantera Capital. Они доступны только богатым инвесторам.
В прошлом году на CNBC создатели Winklevoss Bitcoin ETF высказывали мнение, что «цена на биткоин в ближайшие пару лет может вырасти до $40 тыс. за монету».
Барри Силберт (Barry Silbert), главный исполнительный директор компании SecondMarket считает, что «сейчас мы находимся примерно за 3-6 месяцев до того, как доллары Уолл-Стрит выведут биткоин на большую дорогу».
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба