18 февраля 2014 Pro Finance Service
Курс рубля, томившийся днем в диапазоне по случаю нерабочего дня в США, к концу дня все же сдал позиции и торгуется к настоящему моменту на вечерней сессии на локальных минимумах. Аналитики обращают внимание, что негативную роль могли сыграть данные, показавшие неожиданный спад российского промышленного производства в январе при том, что экономисты прогнозировали рост показателя. Промышленное производство снизилось на 0,2% после роста по уточненной оценке на 0,4% в декабре, на 2,8% в ноябре и на 1% в октябре. При этом прогнозировался рост на уровне 1,1%. Отчасти негатив связан с переходом новый 2010 базисный год с 2008 года. Тем, не менее, этого оказалось достаточно, чтобы рынок позабыл о пятничном обещании Банка России ужесточить монетарную политику в случае усилении инфляции и вновь сыграл на понижение рубля, несмотря на стартовавший период уплаты налогов. Курс доллара к рублю к 19.00 мск на торгах "Московской бирже" вырос на 15.4 копейки до 35.2340 рубля, евро прибавил 25.5 копейки до 48.2925 рубля, а бивалютная корзина ($0.55 и E0.45) выросла почти на 20 копеек до 41.11 рубля. Стоимость бивалютной корзины остается в зоне повышенных интервенций ЦБР, составляющих $400 млн ежедневно. Банк России сообщал в пятницу о повышении бивалютного коридора до 34.65-41.65 рубля. В четверг, 13 февраля, он продал валюту на $329 млн, или 11,52 млрд рублей. Днем ранее продажа валюты составила $200 млн.
Стоит отметить, что динамика сегодняшнего дня может быть перечеркнута настроениями в последующие дни, поскольку легкость движений рынка в понедельник свидетельствовала об очень низкой ликвидности торгов. Участники рынка отметили, что экспортные продажи сейчас не очень большие, поскольку на прошлой неделе экспортеры продали много валюты по высокому курсу. Теперь у них – легкий период бездействия, при этом наблюдается локальный спрос на валюту со стороны импортеров, и такая ситуация не дает рублю подрасти. В ближайшее время рубль может поддержать успокоившаяся ситуация на развивающихся рынках, рост рынков акций в развитых странах, сигнализирующий о возросшем аппетите к риску, а также стартовавший налоговый период. В понедельник уплачивались страховые взносы в пенсионные фонды. Пик налоговой нагрузки на экспортеров приходится на конец месяца: налог на добычу полезных ископаемых - 25 февраля и налог на прибыль - 28 февраля. Всего налоговые платежи в феврале могут отвлечь на себя до 920 млрд рублей без учета встречных платежей из бюджета, согласно оценкам банковских аналитиков. Ну и не стоит забывать про постоянные интервенции ЦБР. В общем, более-менее выраженная динамика сложится в ближайшие дни.
Morgan Stanley: время шортить фунт
Валютные стратеги Morgan Stanley отмечают, что ралли фунт/доллара в последние дни приобрело слишком агрессивный характер, и текущая нисходящая коррекция в краткосрочной перспективе имеет хорошие шансы на продолжение. В банке отмечают, что эта неделя полна значимой экономической статистики, что является еще одним аргументом в пользу фиксации прибыли быками, при этом в MS считают, что Банк Англии разочарует тех, кто не ждет от него мягкой риторики. Уровень безработицы в Великобритании снизился, как показал отчет, опубликованный в среду, но центробанк может обозначить ряд дополнительных макроэкономических показателей, которые он будет учитывать при принятии решений. В Morgan Stanley считают целесообразным открытие коротких позиций (от $1.6750) со стопом на $1.6870 и целью в районе $1.6450.
Natixis рекомендует шорт в евро
Аналитики Natixis сомневаются в готовности евро/доллара к устойчивому росту и полагают, что публикация оценок инфляции в Еврозоне за февраль на следующей неделе может дать рынку повод для корректировки ожиданий относительно дальнейших действий ЕЦБ. В банке советуют использовать попытки роста евро к $1.3770 для продаж с расчетом на снижение к $1.35.
Commerzbank понизил прогноз на конец года по паре евро/франк
Валютные стратеги из Commerzbank сообщили о понижении своего прогноза по паре евро/франк на конец текущего года с 1.2600 до 1.2200. При этом эксперты банка ожидают, что большую часть 2015 года цены проведут в боковом диапазоне. Рынок недвижимости в Швейцарии все глубже погружается в зону перегрева, что заставит Центробанк этой страны задуматься о повышении ставки, а также об отказе от удержания минимально допустимого значения курса евро/франк. В этом случае привлекательность франка неоспоримо повышается. Однако перспектива отказа от минимального уровня, установленного на 1.2000, является долгосрочной. Этот шаг повлечет за собой значительные дефляционные риски, поэтому Центробанк Швейцарии вряд ли на него пойдет в этом или следующем году.
Протокол RBA помог австралийскому доллару
По результатам публикации протокола последнего заседания Резервного Банка Австралии, который был опубликован в рамках азиатской торговой сессии, австралийская валюта смогла нарастить свои достижения против валюты США. Сигнализировав «период стабильности» в процентных ставках, Центробанк отметил, что «устойчивое снижение австралийского доллара помогло бы экономике страны приспособиться к падению активности в горнодобывающей отрасли». При этом RBA избежал формулировке, которая подчеркивала бы дорогой курс национальной валюты. «Теперь меньше внимания уделяется валютному курсу. Если бы они хотели обратное, то высказали бы обеспокоенность тем, что страна нуждается в устойчивом снижении валютного курса. Они не сделали этого, что должно помочь аусси», - утверждает Роберт Рении, глава глобальной валютной стратегии из Westpac Banking Corp. Стивен Миллер, руководитель фонда BlackRock в рамках сегодняшнего брифинга высказал предположение, что курс аусси/доллар продолжит постепенное снижение и окажется к концу году в районе уровня 0.8500 или даже ниже.
Credit Suisse: прогнозы по основным валютам
Доллар: Бычий прогноз. Федрезерв планомерно сокращает свою программу стимулов, поэтому мы полагаем, что валюты многих развивающихся стран окажутся по давлением, поскольку излишества, позволенные себе в период беспрецедентно низких процентных ставок в США, дают о себе знать. Угроза дефляции в Еврозоне и перспектива введения отрицательной ставки по депозитам наводят на мрачные мысли относительно дальнейшей судьбы евро/доллара. Кроме того, американская валюта, скорее всего, продолжит расти против иены и австралийского доллара в среднесрочной перспективе.
Евро: Медвежий прогноз. Вероятность ослабления монетарной политики ЕЦБ растет с каждым днем, поддерживая наш медвежий прогноз по единой валюте. Однако негативную динамику может сдержать устойчивый приток капитала в Еврозону.
Иена: Медвежий прогноз. Вероятность дальнейшего ослабления со стороны Банка Японии усиливает наш среднесрочный медвежий прогноз. В долгосрочной перспективе, мы считаем, что японской экономике нужна слабая валюта, при этом дивергенция монетарных политик в 2014 году продолжит расти, обусловив девальвацию иены до 120.00 в паре с долларом.
Morgan Stanley o японификации Еврозоны
По словам аналитиков Morgan Stanley, Еврозона стоит на пороге дефляционной пропасти, подобной той, в которую упала Япония в 1990-х годах. Многие утверждают, что в Еврозоне идут так называемые процессы «японификации», поэтому единой валюте нужно укрепляться - именно так было с иеной в период борьбы с дефляцией длинной в двадцать лет. На самом деле, единая валюта пользуется спросом, даже несмотря разочарование, постигшее рынки после объявления решения ЕЦБ на прошлой неделе. Однако в Morgan Stanley также отмечают, что иена долгое время сдавала позиции, поскольку рынки начали учитывать в ценах угрозу дефляции. С марта 1995 года по август 1998 года курс иены упал боле чем на 80% против доллара из-за того, что иностранные инвесторы пересматривали свои прогнозируемые прибыли и кредитные риски и, в конечном счете, выводили активы из Японии в больших количествах. В банке считают, что на этот раз история повторится, и евро начнет сдавать позиции. По оценкам банка, иностранный капитал в форме кредитов и депозитов в европейском банковском секторе составляет 2.7 трлн. евро - есть куда сокращаться. Волатильность акций европейских банков, скорее всего, станет катализатором для оттока средств. Таким образом, можно предположить, что динамика в банковском секторе Еврозоны по сравнению с США будет оказывать существенное влияние на курс евро/доллара
Иена в лидерах снижения
Утром вторника иена дешевеет против всех основных валют после решения Банка Японии увеличить вдвое размер двух специальных программ кредитования и обещания продолжить наращивание денежной базы. «Это решение было с энтузиазмом принято инвесторами и вызвало всплеск интереса к рискованным активам», - отмечает Юсуке Хосокава, глава валютных продаж Sumitomo Mitsui. «Похоже, все идет к тому, что где-то в апреле Банк Японии повысит целевой объем денежной базы», - считает Джозеф Капурсо, сиднейский стратег CBA. – «Думаю, повышение налога на потребление окажет сильное негативное влияние на японскую экономику, и у Банка Японии просто не останется другого выхода». Отметим, что средние прогнозы аналитиков на конец года по доллар/иене и евро/доллару составляют Y110 и $1.28, соответственно.
Банк Японии продлил стимулирование
Банк Японии, как и ожидалось, сохранил без изменений курс денежно-кредитной политики по итогам завершившегося во вторник двухдневного заседания, подтвердив намерение удвоить денежную базу за два года. Как отмечается в сообщении ЦБ, истекающие вскоре сроки двух программ экстренного кредитования, которые позволят увеличить денежную базу в диапазоне от 60 до 70 триллионов иен ($686 миллиардов) в год, неожиданно увеличены примерно вдвое - срок их действия продлен на год. Решение было принято членами комитета по монетарной политике единогласно. Оно совпало с ожиданиями аналитиков, что касается объемов программы. Банк Японии также подтвердил объем выкупа государственных облигаций правительства страны в объеме около 50 триллионов иен в год. ЦБ Японии намерен продолжать мягкий монетарный курс, направленный на достижение показателя инфляции в 2%, в течение необходимого срока. Центральный банк также подтвердил оценку умеренного восстановления экономики. "Экономика Японии продолжила свое умеренное восстановление, и недавно, в преддверии повышения потребительского налога, наблюдался значительный рост спроса", - отмечается в сообщении регулятора. Вместе с тем, многие экономисты вчера после выхода слабых данных высказывали предположение, что прогнозы по ВВП могут быть понижены. Как стало известно в понедельник, ВВП Японии в октябре-декабре увеличился на 1% в пересчете на годовые темпы, тогда как экономисты в среднем ожидали роста на 2,8%. "Банк Японии уже ждет, что экономика сократится после повышения налога, так что это не может быть причиной для дополнительного смягчения", - сказал Хироаки Муто из Sumitomo Mitsui Asset Management. По данным февральского опроса Bloomberg, 25 из 34 экономистов ответили, что Банк Японии расширит программу стимулирования к концу сентября текущего года. Курс японской иены резко снизился после решения Банка Японии
Евро на перепутье
По словам аналитиков Nomura, евро/доллар совершил ключевой разворот в обласит 1.39. Этот уровень представляет собой линию нисходящего тренда от 2008 года, кроме того, он усилен 61.8% коррекции на недельном графике в области 1.3893. В краткосрочной перспективе рост выше 1.3739 отметит наш медвежий прогноз, основанный на волновой теории Эллиота. Таким образом, евро/доллар сейчас находится на перепутье. Ближайшая поддержка проходит на уровне 1.3638, и ее прорыв обусловит падение к 1.3562, усилив медвежий прогноз. Однако движение выше 1.3739 актуализирует бычий сценарий и позволит паре вырасти до 1.38 и выше
Фунт снижается после данных по инфляции
Фунт продолжил снижение с уровня четырехлетних максимумов по отношению к доллару после выхода отчета, показавшего, что годовой уровень инфляция в Великобритании в январе не превышал целевой порог Банка Англии уже второй месяц подряд. Потребительские цены в Великобритании выросли в январе 2014 года на 1,9% в годовом выражении, что является минимальным темпом с ноября 2009 года. Впервые более чем за четыре года британская инфляция оказалась ниже целевого уровня в 2%, таргетируемого Банком Англии. В декабре инфляция в годовом выражении составляла 2%, и аналитики ожидали ее сохранения на этом уровне. Потребительские цены относительно декабря упали на 0,6%. В декабре наблюдался рост на 0,4%. Такая дефляция далека от прогноза снижения цен на 0,1 % и стала самым значительным падением цен с января 2009 года. Подобное ослабление инфляционного давления, наверняка, позволит Банка Англии удерживать процентные ставки на рекордно низком уровне дольше, чем тот срок, что рынок стал закладывать в цены последние сессии после выхода инфляционного отчета на прошлой неделе, в котором регулятор пересмотрел прогнозы по росту экономики вверх. Неудивительно, что после выхода данных по потребительским ценам фунт продолжил коррекцию вниз, которая имеет шансы продолжиться. Фунт подешевел на 0,2%, до $1.6673, и на 0,3%, до 82.24 пенса за евро. "Фунт/доллар тестировал четырехлетние максимумы вчера. Слабые данные по инфляция всегда будет вызывать колебания в фунте", - сказал Ли Макдарби, исполнительный директор корпоративных продаж валюты в Nomura International Plc в Лондоне. "Тема дня продолжения продаж стерлинга нашла отражение в реакции на данные по инфляции", - добавил он.
CPI Core, не учитывающий цены на продукты питания, алкоголь, табак и энергоносители, вырос на 1,6% в прошлом месяце против роста на 1,7% в декабре и прогнозов роста на 1,9%. Розничные цены (индекс RPI) снизились в январе на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и выросли на 2,8% в годовом выражении. Прогнозировалось падение первого показателя на 0,4% и увеличение второго на 2,7%. В отчете обращается внимание на то, что разница в динамике индексов CPI и RPI связана с учетом затрат на жилье в RPI, а также разными весами авиатарифов, страхования и цен на бензин. Цены производителей на сырьевые и промежуточные товары (PPI Input) снизились в прошлом месяце на 0,9% к декабрю и на 3,1% по сравнению с январем 2013 года. Прогноз указывал на снижение первого показателя на 0,4%, второго - на 2,9%. Цены производителей на готовую продукцию (PPI Output) повысились на 0,3% в месячном выражении и на 0,9% в годовом, ожидалось нулевое изменение и рост на 0,7% соответственно. Сегодняшние данные также показали, что жилье в Великобритании в среднем подорожало в декабре на 5,5% после роста в ноябре на 5,4% при прогнозах роста на 6%.
BOAML видит риски на развивающихся рынках
Активы развивающихся стран находятся под угрозой, поскольку сокращение программы стимулирования Федеральной резервной системой, вероятно, приведет к выводу $2 трлн из позиций, открытых в соответствии со стратегией кэрри-трейд, считают в Bank of America Merrill Lynch. При проведении операций кэрри-трейд инвесторы заимствуют средства в стране с низкими процентными ставками и покупают на них высокодоходные активы в других странах. Такая тактика инвестирования помогла развивающимся странам повысить валютные резервы на $ 2,7 триллиона с конца третьего квартала 2008 года, пишут Аджай Сингх Капур и Ритеш Самадхия из BofA в Гонконге в сегодняшнем исследовательском отчете. Приток капитала стимулировал экономический рост и раздул цены, особенно на облигации и недвижимость, сказали они. ФРС сократила свои ежемесячные покупки в этом году в общей сложности на 20 миллиардов долларов до 65 миллиардов долларов и обязалась постепенно сокращать покупки, так как ситуация на рынке труда улучшается. Центральный банк США сохраняет базовую процентную ставку в диапазоне от нуля до 0,25 % с 2008 года и увеличил предложение долларов через свои программы стимулирования. Это сопоставимо с затратами по займам более 13 % в Аргентине, 7,5 % в Индонезии и 2,5 % в Польше. "По мере продолжения ФРС сокращения ее гетеродоксальной политики мы считаем, что эти крупные направления кэрри-трейд, скорее всего, уменьшатся, или вовсе исчезнут", - пишут аналитики. "Мы считаем, что активы развивающихся рынков остаются в опасности", - подчеркнули они. Акции высокотехнологичных компаний США, а также акции производителей игр и интернет-компаний развивающихся рынков выросли вместе с расширением баланса ФРС с 2009 года, пишут стратеги. Цены на недвижимость в Гонконге, Индонезии, Южной Африки, Малайзии, Сиднее и Лондоне также поднялись. Индикатор Bloomberg, отслеживающий 20 валют развивающихся стран, упал до 88,94 3 февраля, самого низкого уровня с апреля 2009 года. Индекс упал на 8,7 % за последние 12 месяцев. Среди 24 валют стран с развивающейся экономикой, отслеживаемых Bloomberg, аргентинское песо, российский рубль и колумбийское песо - худшие в этом году, потеряв в стоимости 16 %, 6,8 % и 4,4 % соответственно. В Азии южнокорейская вона и тайваньский доллар понесли самые большие потери: 1,4 % и 1,1 %.
Barclays обосновался в рядах медведей по евро/доллару
Внимание участников рынка остается привлечено к сопротивлению в районе $1.3740, и аналитики Barclays отмечают, что упорство быков может принести свои плоды. Последние, впрочем, как ожидают в банке, будут незначительными - в Barclays полагают, что потенциал роста пары исчерпывается тридцать восьмой фигуры, и рассчитывают на скорое формирование вершины. Ситуация в экономике Еврозоны остается тяжелой, что создает риски длительной мягкой политики ЕЦБ, если не новых стимулирующих мер. В США, несмотря на смешанный характер статистики, актуальной темой остается восстановление экономики. В Barclays ожидают снижения евро/доллара к $1.34 к концу первого квартала и к $1.31 к концу второго.
Citi: ралли фунта идет своим чередом
После достижения 4 летнего максимума в понедельник $1.6822 фунт, в основной паре - стерлинг/доллар, как известно, торгуется около $1.67 в середине дня во вторник, отмахнувшись от мягких цифр по инфляции в Великобритании. Минутки Банк Англии и отчет по рынка труда Великобритании предложат трейдерам больше заинтересованности в среду. Одной из причин, стоящих за последним ростом стерлинга, как полагают, стали потоки, связанные со сделкой Verizon, которая за $ 130 млрд. создает совместное предприятие с Vodafone в Великобритании. Но даже после этой сделки Валентин Маринов, валютный аналитик Citi ждет продолжения ралли. Он говорит: "При отсутствии серьезного разочарования данными на этой неделе рынки будут продолжать делать ставку на раннее повышение ставок в Британии, что увеличивает преимущество фунта". Наряду "с лучшими экономическими основами" в Великобритании г-н Маринов приводит привлекательность фунта как резервной валюты и его устойчивость на фоне последнего разгрома на развивающихся рынках как причину, почему инвесторы останутся заинтересованными в этой валюте. Кроме того, согласно моделям мировых валют Citi – которые отталкиваются от относительной производительности, чистой валютной позиции в активах и условия внешней торговли - по его мнению, стерлинг должен быть близок к $1.75 и 80 за евро
Доллар на тонком льду. Сколько он еще выдержит?
На прошлой неделе отношение к риску стабилизировалось, чему в немалой степени способствовал тот факт, что американский Конгресс принял «новый» закон о долговом лимите, который будет действовать до марта 2015 года. Данные по торговому балансу в Китае также поддержали оптимизм. Кроме того, негативные данные по США усилили давление на доллар, сделав его очевидным аутсайдером, в частности, против валют тех стран, где выходила положительная макростатистика, или Центробанк проявлял больше решимости - в первую очередь это относится к фунту, новозеландскогому доллару и норвежской кроне. Неблагоприятные даннные по розничным продажам и объему производства за январь, а также пересмотр показателей за пред. период в сторону понижения, говорят о том, что динамика восстановления экономики угасла к концу года, несмотря на довольно высокие предварительные данные по ВВП за 4 квартал. Аналитики Barclays отмечают, что прогноз банка по ВВП в США снижен до 2.3% по сравнению с предварительным показателем 3.2%. Это в большей степени соответствует модели умеренного роста в 2014 году. Погодные условия скоро улучшатся и их последствия будут ощущаться уже не так остро. В краткосрочной перспективе пока доллар будет оставаться под давлением, но сможет упрочить свои позиции в течение года.
Стоит отметить, что динамика сегодняшнего дня может быть перечеркнута настроениями в последующие дни, поскольку легкость движений рынка в понедельник свидетельствовала об очень низкой ликвидности торгов. Участники рынка отметили, что экспортные продажи сейчас не очень большие, поскольку на прошлой неделе экспортеры продали много валюты по высокому курсу. Теперь у них – легкий период бездействия, при этом наблюдается локальный спрос на валюту со стороны импортеров, и такая ситуация не дает рублю подрасти. В ближайшее время рубль может поддержать успокоившаяся ситуация на развивающихся рынках, рост рынков акций в развитых странах, сигнализирующий о возросшем аппетите к риску, а также стартовавший налоговый период. В понедельник уплачивались страховые взносы в пенсионные фонды. Пик налоговой нагрузки на экспортеров приходится на конец месяца: налог на добычу полезных ископаемых - 25 февраля и налог на прибыль - 28 февраля. Всего налоговые платежи в феврале могут отвлечь на себя до 920 млрд рублей без учета встречных платежей из бюджета, согласно оценкам банковских аналитиков. Ну и не стоит забывать про постоянные интервенции ЦБР. В общем, более-менее выраженная динамика сложится в ближайшие дни.
Morgan Stanley: время шортить фунт
Валютные стратеги Morgan Stanley отмечают, что ралли фунт/доллара в последние дни приобрело слишком агрессивный характер, и текущая нисходящая коррекция в краткосрочной перспективе имеет хорошие шансы на продолжение. В банке отмечают, что эта неделя полна значимой экономической статистики, что является еще одним аргументом в пользу фиксации прибыли быками, при этом в MS считают, что Банк Англии разочарует тех, кто не ждет от него мягкой риторики. Уровень безработицы в Великобритании снизился, как показал отчет, опубликованный в среду, но центробанк может обозначить ряд дополнительных макроэкономических показателей, которые он будет учитывать при принятии решений. В Morgan Stanley считают целесообразным открытие коротких позиций (от $1.6750) со стопом на $1.6870 и целью в районе $1.6450.
Natixis рекомендует шорт в евро
Аналитики Natixis сомневаются в готовности евро/доллара к устойчивому росту и полагают, что публикация оценок инфляции в Еврозоне за февраль на следующей неделе может дать рынку повод для корректировки ожиданий относительно дальнейших действий ЕЦБ. В банке советуют использовать попытки роста евро к $1.3770 для продаж с расчетом на снижение к $1.35.
Commerzbank понизил прогноз на конец года по паре евро/франк
Валютные стратеги из Commerzbank сообщили о понижении своего прогноза по паре евро/франк на конец текущего года с 1.2600 до 1.2200. При этом эксперты банка ожидают, что большую часть 2015 года цены проведут в боковом диапазоне. Рынок недвижимости в Швейцарии все глубже погружается в зону перегрева, что заставит Центробанк этой страны задуматься о повышении ставки, а также об отказе от удержания минимально допустимого значения курса евро/франк. В этом случае привлекательность франка неоспоримо повышается. Однако перспектива отказа от минимального уровня, установленного на 1.2000, является долгосрочной. Этот шаг повлечет за собой значительные дефляционные риски, поэтому Центробанк Швейцарии вряд ли на него пойдет в этом или следующем году.
Протокол RBA помог австралийскому доллару
По результатам публикации протокола последнего заседания Резервного Банка Австралии, который был опубликован в рамках азиатской торговой сессии, австралийская валюта смогла нарастить свои достижения против валюты США. Сигнализировав «период стабильности» в процентных ставках, Центробанк отметил, что «устойчивое снижение австралийского доллара помогло бы экономике страны приспособиться к падению активности в горнодобывающей отрасли». При этом RBA избежал формулировке, которая подчеркивала бы дорогой курс национальной валюты. «Теперь меньше внимания уделяется валютному курсу. Если бы они хотели обратное, то высказали бы обеспокоенность тем, что страна нуждается в устойчивом снижении валютного курса. Они не сделали этого, что должно помочь аусси», - утверждает Роберт Рении, глава глобальной валютной стратегии из Westpac Banking Corp. Стивен Миллер, руководитель фонда BlackRock в рамках сегодняшнего брифинга высказал предположение, что курс аусси/доллар продолжит постепенное снижение и окажется к концу году в районе уровня 0.8500 или даже ниже.
Credit Suisse: прогнозы по основным валютам
Доллар: Бычий прогноз. Федрезерв планомерно сокращает свою программу стимулов, поэтому мы полагаем, что валюты многих развивающихся стран окажутся по давлением, поскольку излишества, позволенные себе в период беспрецедентно низких процентных ставок в США, дают о себе знать. Угроза дефляции в Еврозоне и перспектива введения отрицательной ставки по депозитам наводят на мрачные мысли относительно дальнейшей судьбы евро/доллара. Кроме того, американская валюта, скорее всего, продолжит расти против иены и австралийского доллара в среднесрочной перспективе.
Евро: Медвежий прогноз. Вероятность ослабления монетарной политики ЕЦБ растет с каждым днем, поддерживая наш медвежий прогноз по единой валюте. Однако негативную динамику может сдержать устойчивый приток капитала в Еврозону.
Иена: Медвежий прогноз. Вероятность дальнейшего ослабления со стороны Банка Японии усиливает наш среднесрочный медвежий прогноз. В долгосрочной перспективе, мы считаем, что японской экономике нужна слабая валюта, при этом дивергенция монетарных политик в 2014 году продолжит расти, обусловив девальвацию иены до 120.00 в паре с долларом.
Morgan Stanley o японификации Еврозоны
По словам аналитиков Morgan Stanley, Еврозона стоит на пороге дефляционной пропасти, подобной той, в которую упала Япония в 1990-х годах. Многие утверждают, что в Еврозоне идут так называемые процессы «японификации», поэтому единой валюте нужно укрепляться - именно так было с иеной в период борьбы с дефляцией длинной в двадцать лет. На самом деле, единая валюта пользуется спросом, даже несмотря разочарование, постигшее рынки после объявления решения ЕЦБ на прошлой неделе. Однако в Morgan Stanley также отмечают, что иена долгое время сдавала позиции, поскольку рынки начали учитывать в ценах угрозу дефляции. С марта 1995 года по август 1998 года курс иены упал боле чем на 80% против доллара из-за того, что иностранные инвесторы пересматривали свои прогнозируемые прибыли и кредитные риски и, в конечном счете, выводили активы из Японии в больших количествах. В банке считают, что на этот раз история повторится, и евро начнет сдавать позиции. По оценкам банка, иностранный капитал в форме кредитов и депозитов в европейском банковском секторе составляет 2.7 трлн. евро - есть куда сокращаться. Волатильность акций европейских банков, скорее всего, станет катализатором для оттока средств. Таким образом, можно предположить, что динамика в банковском секторе Еврозоны по сравнению с США будет оказывать существенное влияние на курс евро/доллара
Иена в лидерах снижения
Утром вторника иена дешевеет против всех основных валют после решения Банка Японии увеличить вдвое размер двух специальных программ кредитования и обещания продолжить наращивание денежной базы. «Это решение было с энтузиазмом принято инвесторами и вызвало всплеск интереса к рискованным активам», - отмечает Юсуке Хосокава, глава валютных продаж Sumitomo Mitsui. «Похоже, все идет к тому, что где-то в апреле Банк Японии повысит целевой объем денежной базы», - считает Джозеф Капурсо, сиднейский стратег CBA. – «Думаю, повышение налога на потребление окажет сильное негативное влияние на японскую экономику, и у Банка Японии просто не останется другого выхода». Отметим, что средние прогнозы аналитиков на конец года по доллар/иене и евро/доллару составляют Y110 и $1.28, соответственно.
Банк Японии продлил стимулирование
Банк Японии, как и ожидалось, сохранил без изменений курс денежно-кредитной политики по итогам завершившегося во вторник двухдневного заседания, подтвердив намерение удвоить денежную базу за два года. Как отмечается в сообщении ЦБ, истекающие вскоре сроки двух программ экстренного кредитования, которые позволят увеличить денежную базу в диапазоне от 60 до 70 триллионов иен ($686 миллиардов) в год, неожиданно увеличены примерно вдвое - срок их действия продлен на год. Решение было принято членами комитета по монетарной политике единогласно. Оно совпало с ожиданиями аналитиков, что касается объемов программы. Банк Японии также подтвердил объем выкупа государственных облигаций правительства страны в объеме около 50 триллионов иен в год. ЦБ Японии намерен продолжать мягкий монетарный курс, направленный на достижение показателя инфляции в 2%, в течение необходимого срока. Центральный банк также подтвердил оценку умеренного восстановления экономики. "Экономика Японии продолжила свое умеренное восстановление, и недавно, в преддверии повышения потребительского налога, наблюдался значительный рост спроса", - отмечается в сообщении регулятора. Вместе с тем, многие экономисты вчера после выхода слабых данных высказывали предположение, что прогнозы по ВВП могут быть понижены. Как стало известно в понедельник, ВВП Японии в октябре-декабре увеличился на 1% в пересчете на годовые темпы, тогда как экономисты в среднем ожидали роста на 2,8%. "Банк Японии уже ждет, что экономика сократится после повышения налога, так что это не может быть причиной для дополнительного смягчения", - сказал Хироаки Муто из Sumitomo Mitsui Asset Management. По данным февральского опроса Bloomberg, 25 из 34 экономистов ответили, что Банк Японии расширит программу стимулирования к концу сентября текущего года. Курс японской иены резко снизился после решения Банка Японии
Евро на перепутье
По словам аналитиков Nomura, евро/доллар совершил ключевой разворот в обласит 1.39. Этот уровень представляет собой линию нисходящего тренда от 2008 года, кроме того, он усилен 61.8% коррекции на недельном графике в области 1.3893. В краткосрочной перспективе рост выше 1.3739 отметит наш медвежий прогноз, основанный на волновой теории Эллиота. Таким образом, евро/доллар сейчас находится на перепутье. Ближайшая поддержка проходит на уровне 1.3638, и ее прорыв обусловит падение к 1.3562, усилив медвежий прогноз. Однако движение выше 1.3739 актуализирует бычий сценарий и позволит паре вырасти до 1.38 и выше
Фунт снижается после данных по инфляции
Фунт продолжил снижение с уровня четырехлетних максимумов по отношению к доллару после выхода отчета, показавшего, что годовой уровень инфляция в Великобритании в январе не превышал целевой порог Банка Англии уже второй месяц подряд. Потребительские цены в Великобритании выросли в январе 2014 года на 1,9% в годовом выражении, что является минимальным темпом с ноября 2009 года. Впервые более чем за четыре года британская инфляция оказалась ниже целевого уровня в 2%, таргетируемого Банком Англии. В декабре инфляция в годовом выражении составляла 2%, и аналитики ожидали ее сохранения на этом уровне. Потребительские цены относительно декабря упали на 0,6%. В декабре наблюдался рост на 0,4%. Такая дефляция далека от прогноза снижения цен на 0,1 % и стала самым значительным падением цен с января 2009 года. Подобное ослабление инфляционного давления, наверняка, позволит Банка Англии удерживать процентные ставки на рекордно низком уровне дольше, чем тот срок, что рынок стал закладывать в цены последние сессии после выхода инфляционного отчета на прошлой неделе, в котором регулятор пересмотрел прогнозы по росту экономики вверх. Неудивительно, что после выхода данных по потребительским ценам фунт продолжил коррекцию вниз, которая имеет шансы продолжиться. Фунт подешевел на 0,2%, до $1.6673, и на 0,3%, до 82.24 пенса за евро. "Фунт/доллар тестировал четырехлетние максимумы вчера. Слабые данные по инфляция всегда будет вызывать колебания в фунте", - сказал Ли Макдарби, исполнительный директор корпоративных продаж валюты в Nomura International Plc в Лондоне. "Тема дня продолжения продаж стерлинга нашла отражение в реакции на данные по инфляции", - добавил он.
CPI Core, не учитывающий цены на продукты питания, алкоголь, табак и энергоносители, вырос на 1,6% в прошлом месяце против роста на 1,7% в декабре и прогнозов роста на 1,9%. Розничные цены (индекс RPI) снизились в январе на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и выросли на 2,8% в годовом выражении. Прогнозировалось падение первого показателя на 0,4% и увеличение второго на 2,7%. В отчете обращается внимание на то, что разница в динамике индексов CPI и RPI связана с учетом затрат на жилье в RPI, а также разными весами авиатарифов, страхования и цен на бензин. Цены производителей на сырьевые и промежуточные товары (PPI Input) снизились в прошлом месяце на 0,9% к декабрю и на 3,1% по сравнению с январем 2013 года. Прогноз указывал на снижение первого показателя на 0,4%, второго - на 2,9%. Цены производителей на готовую продукцию (PPI Output) повысились на 0,3% в месячном выражении и на 0,9% в годовом, ожидалось нулевое изменение и рост на 0,7% соответственно. Сегодняшние данные также показали, что жилье в Великобритании в среднем подорожало в декабре на 5,5% после роста в ноябре на 5,4% при прогнозах роста на 6%.
BOAML видит риски на развивающихся рынках
Активы развивающихся стран находятся под угрозой, поскольку сокращение программы стимулирования Федеральной резервной системой, вероятно, приведет к выводу $2 трлн из позиций, открытых в соответствии со стратегией кэрри-трейд, считают в Bank of America Merrill Lynch. При проведении операций кэрри-трейд инвесторы заимствуют средства в стране с низкими процентными ставками и покупают на них высокодоходные активы в других странах. Такая тактика инвестирования помогла развивающимся странам повысить валютные резервы на $ 2,7 триллиона с конца третьего квартала 2008 года, пишут Аджай Сингх Капур и Ритеш Самадхия из BofA в Гонконге в сегодняшнем исследовательском отчете. Приток капитала стимулировал экономический рост и раздул цены, особенно на облигации и недвижимость, сказали они. ФРС сократила свои ежемесячные покупки в этом году в общей сложности на 20 миллиардов долларов до 65 миллиардов долларов и обязалась постепенно сокращать покупки, так как ситуация на рынке труда улучшается. Центральный банк США сохраняет базовую процентную ставку в диапазоне от нуля до 0,25 % с 2008 года и увеличил предложение долларов через свои программы стимулирования. Это сопоставимо с затратами по займам более 13 % в Аргентине, 7,5 % в Индонезии и 2,5 % в Польше. "По мере продолжения ФРС сокращения ее гетеродоксальной политики мы считаем, что эти крупные направления кэрри-трейд, скорее всего, уменьшатся, или вовсе исчезнут", - пишут аналитики. "Мы считаем, что активы развивающихся рынков остаются в опасности", - подчеркнули они. Акции высокотехнологичных компаний США, а также акции производителей игр и интернет-компаний развивающихся рынков выросли вместе с расширением баланса ФРС с 2009 года, пишут стратеги. Цены на недвижимость в Гонконге, Индонезии, Южной Африки, Малайзии, Сиднее и Лондоне также поднялись. Индикатор Bloomberg, отслеживающий 20 валют развивающихся стран, упал до 88,94 3 февраля, самого низкого уровня с апреля 2009 года. Индекс упал на 8,7 % за последние 12 месяцев. Среди 24 валют стран с развивающейся экономикой, отслеживаемых Bloomberg, аргентинское песо, российский рубль и колумбийское песо - худшие в этом году, потеряв в стоимости 16 %, 6,8 % и 4,4 % соответственно. В Азии южнокорейская вона и тайваньский доллар понесли самые большие потери: 1,4 % и 1,1 %.
Barclays обосновался в рядах медведей по евро/доллару
Внимание участников рынка остается привлечено к сопротивлению в районе $1.3740, и аналитики Barclays отмечают, что упорство быков может принести свои плоды. Последние, впрочем, как ожидают в банке, будут незначительными - в Barclays полагают, что потенциал роста пары исчерпывается тридцать восьмой фигуры, и рассчитывают на скорое формирование вершины. Ситуация в экономике Еврозоны остается тяжелой, что создает риски длительной мягкой политики ЕЦБ, если не новых стимулирующих мер. В США, несмотря на смешанный характер статистики, актуальной темой остается восстановление экономики. В Barclays ожидают снижения евро/доллара к $1.34 к концу первого квартала и к $1.31 к концу второго.
Citi: ралли фунта идет своим чередом
После достижения 4 летнего максимума в понедельник $1.6822 фунт, в основной паре - стерлинг/доллар, как известно, торгуется около $1.67 в середине дня во вторник, отмахнувшись от мягких цифр по инфляции в Великобритании. Минутки Банк Англии и отчет по рынка труда Великобритании предложат трейдерам больше заинтересованности в среду. Одной из причин, стоящих за последним ростом стерлинга, как полагают, стали потоки, связанные со сделкой Verizon, которая за $ 130 млрд. создает совместное предприятие с Vodafone в Великобритании. Но даже после этой сделки Валентин Маринов, валютный аналитик Citi ждет продолжения ралли. Он говорит: "При отсутствии серьезного разочарования данными на этой неделе рынки будут продолжать делать ставку на раннее повышение ставок в Британии, что увеличивает преимущество фунта". Наряду "с лучшими экономическими основами" в Великобритании г-н Маринов приводит привлекательность фунта как резервной валюты и его устойчивость на фоне последнего разгрома на развивающихся рынках как причину, почему инвесторы останутся заинтересованными в этой валюте. Кроме того, согласно моделям мировых валют Citi – которые отталкиваются от относительной производительности, чистой валютной позиции в активах и условия внешней торговли - по его мнению, стерлинг должен быть близок к $1.75 и 80 за евро
Доллар на тонком льду. Сколько он еще выдержит?
На прошлой неделе отношение к риску стабилизировалось, чему в немалой степени способствовал тот факт, что американский Конгресс принял «новый» закон о долговом лимите, который будет действовать до марта 2015 года. Данные по торговому балансу в Китае также поддержали оптимизм. Кроме того, негативные данные по США усилили давление на доллар, сделав его очевидным аутсайдером, в частности, против валют тех стран, где выходила положительная макростатистика, или Центробанк проявлял больше решимости - в первую очередь это относится к фунту, новозеландскогому доллару и норвежской кроне. Неблагоприятные даннные по розничным продажам и объему производства за январь, а также пересмотр показателей за пред. период в сторону понижения, говорят о том, что динамика восстановления экономики угасла к концу года, несмотря на довольно высокие предварительные данные по ВВП за 4 квартал. Аналитики Barclays отмечают, что прогноз банка по ВВП в США снижен до 2.3% по сравнению с предварительным показателем 3.2%. Это в большей степени соответствует модели умеренного роста в 2014 году. Погодные условия скоро улучшатся и их последствия будут ощущаться уже не так остро. В краткосрочной перспективе пока доллар будет оставаться под давлением, но сможет упрочить свои позиции в течение года.
http://www.profinance.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба