28 июля 2008 ИХ "Финам"
Котировки доходности UST 10 довольно быстро восстановились на отметках вблизи своих пятинедельных максимумов. К закрытию прошлой недели этот показатель составлял 4,11% годовых против 4,02% годовых по итогам прошедшего четверга. Очевидно, что практически в преддверии назначенной на 5 августа т.г. очередной сессии Комитета по Открытым Рынкам США реакция инвесторов на публикацию вышедших в пятницу довольно благоприятных данных американской макроэкономической статистики оказалась довольно активной.
Вероятность августовского повышения ставки ФРС на четверть процентного пункта по-прежнему оценивается рынком фьючерсов не слишком высоко, на уровне 25%. В то же время, шансы сентябрьского аналогичного "ужесточения" кредитной политики Fed, согласно текущим котировкам этого рыночного сегмента, превышают 50%. В данной связи, представляется вероятным, что в ходе августовской сессии FOMC рынок, по меньшей мере, станет свидетелем очередного "ужесточения" антиинфляционной риторики руководства Резервной Системы. Данное обстоятельство, в свою очередь, будет в краткосрочном периоде удерживать ставки доходности "трежериз" от значимого падения. В краткосрочном периоде нельзя исключать роста волатильности цен американских казначейских облигаций, что связано с неопределенностью в отношении ожидаемой в четверг и пятницу публикации, соответственно, данных ВВП США за 2 кв. т.г. и июльского показателя количества занятых в отраслях вне сельского хозяйства США. Кроме того, в указанные дни на рынок поступит информация корпоративных отчетов ряда крупнейших европейских банков, в том числе, Deutsche Bank (в четверг) а также SocGen, BNP Paribas и RBS (в последний торговый день прошедшей недели).
Тем не менее, учитывая текущий высокий уровень инфляционных ожиданий в американской, мировой экономике, а также довольно значимо выраженную "недооценку" американского рынка акций по сравнению с другими инвестиционными сегментами и, наконец, сравнительно позитивные, в целом, показатели американской макро- и микроэкономической статистики, выходившие в последнее время, общий потенциал роста процентных ставок UST 10 к отметкам выше 4,25% годовых в ближайшие недели, по-видимому, все же сохраняется.
Стоимость еврооблигаций "Россия 30" сегодня к 13:00 мск составляла 111,875% от номинала против 112,063% от номинала по итогам прошедшей недели.
Под влиянием технических факторов спрэд доходности еврооблигаций РФ к аналогичным показателям базовых активов к указанному выше моменту времени составлял 159,117 б.п. против 156,602 б.п. на дневных торгах предыдущей европейской сессии.
В перспективе ближайших недель улучшение динамики цен российских, американских "голубых фишек", в случае развития подобного сценария, в итоге, возможно, будет способно предопределить возобновление процесса сокращения спрэда доходности UST 10 и облигаций "Россия 30" к отметкам вблизи 125 б.п.
В целом, в ближайшие недели котировки еврооблигаций РФ, вероятно, будут по-прежнему следовать тенденции стоимости долгосрочных UST. С учетом данного обстоятельства, в указанный период цены облигаций "Россия 30", после возможного периода относительной стабилизации на отметках вблизи 112,000% от номинала, продолжат движение в направлении уровня 110,000% от номинала.
Вероятность августовского повышения ставки ФРС на четверть процентного пункта по-прежнему оценивается рынком фьючерсов не слишком высоко, на уровне 25%. В то же время, шансы сентябрьского аналогичного "ужесточения" кредитной политики Fed, согласно текущим котировкам этого рыночного сегмента, превышают 50%. В данной связи, представляется вероятным, что в ходе августовской сессии FOMC рынок, по меньшей мере, станет свидетелем очередного "ужесточения" антиинфляционной риторики руководства Резервной Системы. Данное обстоятельство, в свою очередь, будет в краткосрочном периоде удерживать ставки доходности "трежериз" от значимого падения. В краткосрочном периоде нельзя исключать роста волатильности цен американских казначейских облигаций, что связано с неопределенностью в отношении ожидаемой в четверг и пятницу публикации, соответственно, данных ВВП США за 2 кв. т.г. и июльского показателя количества занятых в отраслях вне сельского хозяйства США. Кроме того, в указанные дни на рынок поступит информация корпоративных отчетов ряда крупнейших европейских банков, в том числе, Deutsche Bank (в четверг) а также SocGen, BNP Paribas и RBS (в последний торговый день прошедшей недели).
Тем не менее, учитывая текущий высокий уровень инфляционных ожиданий в американской, мировой экономике, а также довольно значимо выраженную "недооценку" американского рынка акций по сравнению с другими инвестиционными сегментами и, наконец, сравнительно позитивные, в целом, показатели американской макро- и микроэкономической статистики, выходившие в последнее время, общий потенциал роста процентных ставок UST 10 к отметкам выше 4,25% годовых в ближайшие недели, по-видимому, все же сохраняется.
Стоимость еврооблигаций "Россия 30" сегодня к 13:00 мск составляла 111,875% от номинала против 112,063% от номинала по итогам прошедшей недели.
Под влиянием технических факторов спрэд доходности еврооблигаций РФ к аналогичным показателям базовых активов к указанному выше моменту времени составлял 159,117 б.п. против 156,602 б.п. на дневных торгах предыдущей европейской сессии.
В перспективе ближайших недель улучшение динамики цен российских, американских "голубых фишек", в случае развития подобного сценария, в итоге, возможно, будет способно предопределить возобновление процесса сокращения спрэда доходности UST 10 и облигаций "Россия 30" к отметкам вблизи 125 б.п.
В целом, в ближайшие недели котировки еврооблигаций РФ, вероятно, будут по-прежнему следовать тенденции стоимости долгосрочных UST. С учетом данного обстоятельства, в указанный период цены облигаций "Россия 30", после возможного периода относительной стабилизации на отметках вблизи 112,000% от номинала, продолжат движение в направлении уровня 110,000% от номинала.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба