27 февраля 2014 Велес Капитал
Несмотря на то, что компания продемонстрировала рост выработки электроэнергии на 15,7%, а теплоэнергии - на 57,3%, в сопоставимых значениях эти показатели сократились на 0,8% и 5,7% в связи с падением потребления электроэнергии в целом по России и аномально теплой погодой в зимние месяцы. Исходя из прогноза Минэкономразвития, потребление в текущем году останется на уровне 2013 г. Наш прогноз по потреблению является более консервативным. Мы считаем, что потребление по итогам года снизится на 0,4-0,6% в связи со снижением промышленной активности. В частности, в течение года произошла остановка производства ряда алюминиевых заводов из-за их низкой рентабельности. В случае простоя производства и в текущем году, потребление будет снижено уже на протяжении всех двенадцати месяцев. Более того, не исключен факт закрытия еще двух заводов. Негативно на потреблении скажется и периодическая повсеместная остановка конвейеров на автомобильных заводах. В результате снижения спроса, загрузка мощностей станций Интер РАО может упасть, что приведет к снижению операционных результатов группы в сопоставимых мощностях.
Трейдинговый сегмент компании в текущем году также может показать неутешительные результаты. Объем экспорта в Финляндию и Литву, на долю которых приходится более 40% всего объема продаваемой электроэнергии, может быть снижен в связи с невыгодной ценовой конъюнктурой в данных странах, поскольку цена электроэнергии в России вплотную подошла к уровню цен на бирже NordPool. С другой стороны, при сохранении текущего курса евро по отношению к рублю данную проблему можно будет избежать.
Мы прогнозируем увеличение выручки Интер РАО в 2014 г. на 7%, до 700 млрд руб.; показателя EBITDA на 19,5%, до 43,79 млрд руб.; скорректированной чистой прибыли на 4,8%, до 13,02 млрд руб. за счет введения новых мощностей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба