5 марта 2014 UFS IC Савинов Станислав
Отчет по инфляции за февраль стал успокоительным для ЦБ
Инфляция в феврале не вырвалась из опеки ЦБ. Прошлогодний показатель был перекрыт всего на 0,1%, что неплохо с учетом накопленного в январе гандикапа. Многие предприниматели продолжили держать паузу и не торопились с повышением цен. Тем не менее, риски девальвационных ожиданий уже стали прорываться наружу. Базовый индекс потребительских цен поднялся к значению января, рубль продолжил стремительно ослабевать. Это, а также давление геополитической напряженности на нацвалюту вынудило ЦБ не затягивать с ужесточением монетарной политики и последовать примеру коллег из развивающихся стран. В понедельник, 3 марта процентные ставки по операциям временно были повышены на 1,5%.
За февраль потребительские цены выросли на 0,7% после январского роста на 0,6%. Годовой показатель увеличился с 6,1 до 6,2%, базовый годовой ― с 5,5 до 5,6%. За месяц и рост стоимости услуг, и рост цен на непродовольственные товары, как и в прошлом году, оказался в пределах 0,4%. Испортила картину инфляции в феврале динамика цен на плодоовощную продукцию (+5,1% в январе 2014 года против +2,8% в январе 2013-го). За исключением этой группы товаров, продовольствие обошлось для среднего обывателя на 0,7% дороже, что на 0,1% превысило значение показателя прошлого года. Разница в 0,1% образовалась за счет повышения цен на рыбу и морепродукты (+1,4% против +0,1%), молоко и молочную продукцию (+1,6% против +0,7%), а также на сливочное масло (+2,2% против +0,6%) и сахар-песок (+1,7% против -0,3%).
В непродовольственной группе товаров сдержанный рост цен на бензин (+0,4% против +0,9%), табачные изделия (+1,7% против +2,4%) и медикаменты (+0,7% против +1,0%) нивелировали превышение динамики предыдущего года. В группе услуг жилищно-коммунальные услуги практически не усилили нагрузку на бюджет домохозяйств (+0,1% против +0,1%). Ввиду ослабления нацвалюты дороже стали обходиться поездки за рубеж (+2,4% против +0,3%), альтернативой которым выступил внутренний туризм: стоимость услуг пассажирского транспорта выросла на 0,3% против 0,8% в феврале 2013 года, санаторно-оздоровительных услуг ― на 0,1% против 0,2%.
В марте-апреле стоит ожидать проявления вторичных эффектов от ослабления рубля, почти на 10% с начала года против ведущих валют. Ситуацию усугубит низкая база прошлого года: в марте 2013 года цены выросли на 0,3%, тогда как в апреле ― на 0,5%. Стоит учесть и влияние политики на изменение потребительских цен. Россельхознадзор уже предупредил об ограничении поставок продукции из Украины, а также о возможных аналогичных действиях в отношении мяса из США. Диспозиция на валютном рынке будет во многом определяться направлением потоков капиталов в контексте дальнейшего развития ситуации вокруг Украины.
С другой стороны, давление на потребительские цены окажет ужесточение монетарной политики ЦБ. На наш взгляд, процентная ставка останется на уровне в 7,0% как минимум до мая, что приведет к охлаждению экономической активности и сдержит рост цен. В любом случае складывающаяся ситуация практически не оставляет шансов Банку России выполнить цель по сдерживанию инфляции не выше 5% по итогам года. В декабре мы предварительно оценили рост потребительских цен по итогам года на уровне в 5,5% и, скорее всего, его пересмотрим. Также мы сомневаемся, что в этом году у ЦБ могут появиться основания для снижения ключевой ставки ниже 5,5% ― вклад влияния ослабления рубля продолжает расти; есть высокая неопределенность, когда окончательно исчезнут угрозы нарушения финансовой стабильности и роста девальвационных ожиданий.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Инфляция в феврале не вырвалась из опеки ЦБ. Прошлогодний показатель был перекрыт всего на 0,1%, что неплохо с учетом накопленного в январе гандикапа. Многие предприниматели продолжили держать паузу и не торопились с повышением цен. Тем не менее, риски девальвационных ожиданий уже стали прорываться наружу. Базовый индекс потребительских цен поднялся к значению января, рубль продолжил стремительно ослабевать. Это, а также давление геополитической напряженности на нацвалюту вынудило ЦБ не затягивать с ужесточением монетарной политики и последовать примеру коллег из развивающихся стран. В понедельник, 3 марта процентные ставки по операциям временно были повышены на 1,5%.
За февраль потребительские цены выросли на 0,7% после январского роста на 0,6%. Годовой показатель увеличился с 6,1 до 6,2%, базовый годовой ― с 5,5 до 5,6%. За месяц и рост стоимости услуг, и рост цен на непродовольственные товары, как и в прошлом году, оказался в пределах 0,4%. Испортила картину инфляции в феврале динамика цен на плодоовощную продукцию (+5,1% в январе 2014 года против +2,8% в январе 2013-го). За исключением этой группы товаров, продовольствие обошлось для среднего обывателя на 0,7% дороже, что на 0,1% превысило значение показателя прошлого года. Разница в 0,1% образовалась за счет повышения цен на рыбу и морепродукты (+1,4% против +0,1%), молоко и молочную продукцию (+1,6% против +0,7%), а также на сливочное масло (+2,2% против +0,6%) и сахар-песок (+1,7% против -0,3%).
В непродовольственной группе товаров сдержанный рост цен на бензин (+0,4% против +0,9%), табачные изделия (+1,7% против +2,4%) и медикаменты (+0,7% против +1,0%) нивелировали превышение динамики предыдущего года. В группе услуг жилищно-коммунальные услуги практически не усилили нагрузку на бюджет домохозяйств (+0,1% против +0,1%). Ввиду ослабления нацвалюты дороже стали обходиться поездки за рубеж (+2,4% против +0,3%), альтернативой которым выступил внутренний туризм: стоимость услуг пассажирского транспорта выросла на 0,3% против 0,8% в феврале 2013 года, санаторно-оздоровительных услуг ― на 0,1% против 0,2%.
В марте-апреле стоит ожидать проявления вторичных эффектов от ослабления рубля, почти на 10% с начала года против ведущих валют. Ситуацию усугубит низкая база прошлого года: в марте 2013 года цены выросли на 0,3%, тогда как в апреле ― на 0,5%. Стоит учесть и влияние политики на изменение потребительских цен. Россельхознадзор уже предупредил об ограничении поставок продукции из Украины, а также о возможных аналогичных действиях в отношении мяса из США. Диспозиция на валютном рынке будет во многом определяться направлением потоков капиталов в контексте дальнейшего развития ситуации вокруг Украины.
С другой стороны, давление на потребительские цены окажет ужесточение монетарной политики ЦБ. На наш взгляд, процентная ставка останется на уровне в 7,0% как минимум до мая, что приведет к охлаждению экономической активности и сдержит рост цен. В любом случае складывающаяся ситуация практически не оставляет шансов Банку России выполнить цель по сдерживанию инфляции не выше 5% по итогам года. В декабре мы предварительно оценили рост потребительских цен по итогам года на уровне в 5,5% и, скорее всего, его пересмотрим. Также мы сомневаемся, что в этом году у ЦБ могут появиться основания для снижения ключевой ставки ниже 5,5% ― вклад влияния ослабления рубля продолжает расти; есть высокая неопределенность, когда окончательно исчезнут угрозы нарушения финансовой стабильности и роста девальвационных ожиданий.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter