10 марта 2014 Инвесткафе Шпилевская Кристина
Слабые данные по торговому балансу Китая, отрицательное сальдо которого в феврале достигло отметки $23 млрд, максимальной за последние 2 года, заставили иену задуматься о правильности принятого решения о возвращении к нисходящему тренду. Однако ностальгия — лишь минутная слабость. «Японке» давно пора в мир других мужчин. И у нее на это пять причин.
Понятно, что речь идет о переливе капитала как в иные валюты за пределами Страны восходящего солнца, так и в иные суверенные активы. Первая причина заключается в необходимости поиска более доходных инструментов для японских пенсионных фондов. Слухи о реформе пенсионного обеспечения и необходимости роста доходов фондов до отметки 1,7% в реальном выражении или около 4,2% в номинальном вынуждают эти финансовые институты бежать из отечественных бондов в более рискованные активы. Консультационный совет Государственного пенсионного инвестиционного фонда уже заявил, что в условиях инфляции нет необходимости придерживаться ориентированной на внутренние инструменты стратегии. Действительно, как можно заработать 1,7%, если последний аукцион по продаже 6-ти месячных векселей завершился с доходностью 0,0337% — самой низкой с 2007 года?
Второй причиной является необходимость адекватной реакции со стороны Банка Японии на повышение ставки налога с продаж с 5% до 8% с 1 апреля, что чревато снижением объемов потребления и замедлением роста ВВП, который и так не впечатляет. По итогам 4-го квартала 2013 года показатель достиг отметки 0,7% кв/кв при прогнозах в 0,9% кв/кв. И это с учетом того, что электорат должен бы поспешить с покупками в преддверии ужесточения фискальной политики. То ли еще будет! В качестве одной из мер, позволяющих сгладить последствия повышения ставок налога, рассматривается расширение масштабов QE в апреле-июле текущего года. В это верит более трети из 34 экспертов, опрошенных Bloomberg.
Третья причина связана со Штатами. Non-farm payrolls в феврале выросли на 175 тыс., что оказалось лучше прогнозов, что дает основания ФРС для продолжения процесса сворачивания QE уже на мартовском заседании FOMC. Более того, снижение продолжительности трудовой недели, рост количества заявлений от работников о неспособности выходить на работу и слабость чувствительных к климатическим условиям строительства и промышленности говорят о том, что на динамику рынка труда действительно оказывает влияние плохая погода. Ситуация должна вот-вот измениться в лучшую сторону, что будет способствовать укреплению гринбека.
Четвертая причина обусловлена конъюнктурой срочного рынка. На неделе к 4 марта спекулянты сократили чистую короткую позицию по иене до 79709 контрактов против 85090 неделей ранее. Процесс сворачивания шортов продолжается с 24 декабря 2013 года, когда был зафиксирован рекордно высокий размер нетто-коротких позиций с июля 2007 года, составлявший 143 822 контрактов. Такая динамика создает предпосылки для возврата к восходящему тренду по USD/JPY.
Пятая причина связана с деэскалацией напряженности на Украине. Вероятно, до 16 марта, даты референдума в Крыму, ожидать активных действий от ЕС, США или России не следует, поэтому надежные активы в виде «японки» или франка способны попасть под давление. Сумятицу может внести Китай, ситуация во внешней торговле которого может спровоцировать дальнейшую девальвацию юаня. Однако, полагаю, что проблемы с экспортом Поднебесной обусловлены сезонным фактором. Празднования Лунного нового года — не лучшее время для активности китайских товаропроизводителей, работающих на внешние рынки.
По моему мнению, открытые в начале февраля лонги по USD/JPY следует удерживать с первоначальным таргетом 104,7-104,7, наращивая позиции на спадах.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Понятно, что речь идет о переливе капитала как в иные валюты за пределами Страны восходящего солнца, так и в иные суверенные активы. Первая причина заключается в необходимости поиска более доходных инструментов для японских пенсионных фондов. Слухи о реформе пенсионного обеспечения и необходимости роста доходов фондов до отметки 1,7% в реальном выражении или около 4,2% в номинальном вынуждают эти финансовые институты бежать из отечественных бондов в более рискованные активы. Консультационный совет Государственного пенсионного инвестиционного фонда уже заявил, что в условиях инфляции нет необходимости придерживаться ориентированной на внутренние инструменты стратегии. Действительно, как можно заработать 1,7%, если последний аукцион по продаже 6-ти месячных векселей завершился с доходностью 0,0337% — самой низкой с 2007 года?
Второй причиной является необходимость адекватной реакции со стороны Банка Японии на повышение ставки налога с продаж с 5% до 8% с 1 апреля, что чревато снижением объемов потребления и замедлением роста ВВП, который и так не впечатляет. По итогам 4-го квартала 2013 года показатель достиг отметки 0,7% кв/кв при прогнозах в 0,9% кв/кв. И это с учетом того, что электорат должен бы поспешить с покупками в преддверии ужесточения фискальной политики. То ли еще будет! В качестве одной из мер, позволяющих сгладить последствия повышения ставок налога, рассматривается расширение масштабов QE в апреле-июле текущего года. В это верит более трети из 34 экспертов, опрошенных Bloomberg.
Третья причина связана со Штатами. Non-farm payrolls в феврале выросли на 175 тыс., что оказалось лучше прогнозов, что дает основания ФРС для продолжения процесса сворачивания QE уже на мартовском заседании FOMC. Более того, снижение продолжительности трудовой недели, рост количества заявлений от работников о неспособности выходить на работу и слабость чувствительных к климатическим условиям строительства и промышленности говорят о том, что на динамику рынка труда действительно оказывает влияние плохая погода. Ситуация должна вот-вот измениться в лучшую сторону, что будет способствовать укреплению гринбека.
Четвертая причина обусловлена конъюнктурой срочного рынка. На неделе к 4 марта спекулянты сократили чистую короткую позицию по иене до 79709 контрактов против 85090 неделей ранее. Процесс сворачивания шортов продолжается с 24 декабря 2013 года, когда был зафиксирован рекордно высокий размер нетто-коротких позиций с июля 2007 года, составлявший 143 822 контрактов. Такая динамика создает предпосылки для возврата к восходящему тренду по USD/JPY.
Пятая причина связана с деэскалацией напряженности на Украине. Вероятно, до 16 марта, даты референдума в Крыму, ожидать активных действий от ЕС, США или России не следует, поэтому надежные активы в виде «японки» или франка способны попасть под давление. Сумятицу может внести Китай, ситуация во внешней торговле которого может спровоцировать дальнейшую девальвацию юаня. Однако, полагаю, что проблемы с экспортом Поднебесной обусловлены сезонным фактором. Празднования Лунного нового года — не лучшее время для активности китайских товаропроизводителей, работающих на внешние рынки.
По моему мнению, открытые в начале февраля лонги по USD/JPY следует удерживать с первоначальным таргетом 104,7-104,7, наращивая позиции на спадах.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу