17 марта 2014 Forex4You Глушков Сергей
На прошлой неделе официальные представители Европейского центрального банка (ЕЦБ) активно комментировали инфляционную ситуацию в еврозоне и высказывались по поводу перспектив монетарной политики в регионе.
Несмотря на обилие заявлений, по большому счету, все они звучали в унисон, отражая высокую степень единодушия внутри Управляющего совета ЕЦБ.
Одним из самых показательных в этом смысле было интервью для The Wall Street Journal, которое дал Ардо Ханссон, президент центрального банка Эстонии. Хотя эстонский ЦБ не играет в финансовой системе еврозоны значимую роль, в данном случае заявления его главы, на мой взгляд, довольно точно выражают общее настроение монетарных властей Е-18.
Я бы выделил три основных тезиса этого интервью.
* В еврозоне нет дефляции. Спекуляции на тему реальности повторения в Европе «японского сценария» неуместны.
* Низкая инфляция в рамках Е-18 «более чем наполовину» обусловлена падением цен на энергоносители, то есть внешним по отношению к экономике региона фактором.
* Руководство ЕЦБ готово принять меры по стимулированию роста цен, но считает, что пока в этом нет необходимости.
Оценим эти высказывания в свете имеющейся макроэкономической статистики. Вообще негативный тренд индекса CPI еврозоны развивается уже в течение двух лет, но особенно он ускорился в 2013 году. Если в декабре 2012 года потребительская инфляция в еврозоне составляла 2.2% г/г, то в декабре 2013-го – лишь 0.8% г/г. Таким образом, темпы роста цен существенно не дотягивают до целевого уровня ЕЦБ, установленного на отметке +2.0% г/г. Что касается энергетической составляющей такой динамики, Ханссон прав: по состоянию на февраль 2014 года, падение потребительских цен на энергию составило 2.2% по сравнению с февралем 2013-го.
Достоин внимания и еще один важный момент: с октября прошлого года индекс CPI еврозоны прекратил снижаться и с тех пор стабилизировался в диапазоне 0.7% – 0.9% г/г. По предварительным данным, в этом же диапазоне, на отметке +0.8% г/г, он остался и в феврале 2014 года. Если эти предварительные цифры подтвердятся, получится, что уже на протяжении четырех месяцев в еврозоне не отмечается ослабления инфляции на уровне потребительских цен.
Думаю, что именно это обстоятельство стоит за той твердостью, которую проявляет ЕЦБ, настаивая на неизменности своей денежно-кредитной политики. По-видимому, руководство центробанка предполагает, что инфляция в регионе уже достигла «дна» и в обозримом будущем начнет восстанавливаться. В таком случае дополнительное стимулирование не потребуется, тем более что повлиять на котировки импортируемых энергоносителей центробанк все равно не в силах, какие бы меры он ни принимал.
На мой взгляд, Марио Драги и его коллеги «расчехлят оружие» и вступят в борьбу за рост цен лишь в том случае, если жизнь опровергнет их рабочую гипотезу. То есть если CPI еврозоны опустится в район 0.5-0.6% г/г.
Предвижу вопрос читателей: а как же резкое недовольство ростом евро, которое высказал Драги в четверг 13 марта? Об этом – в моем завтрашнем посте.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Несмотря на обилие заявлений, по большому счету, все они звучали в унисон, отражая высокую степень единодушия внутри Управляющего совета ЕЦБ.
Одним из самых показательных в этом смысле было интервью для The Wall Street Journal, которое дал Ардо Ханссон, президент центрального банка Эстонии. Хотя эстонский ЦБ не играет в финансовой системе еврозоны значимую роль, в данном случае заявления его главы, на мой взгляд, довольно точно выражают общее настроение монетарных властей Е-18.
Я бы выделил три основных тезиса этого интервью.
* В еврозоне нет дефляции. Спекуляции на тему реальности повторения в Европе «японского сценария» неуместны.
* Низкая инфляция в рамках Е-18 «более чем наполовину» обусловлена падением цен на энергоносители, то есть внешним по отношению к экономике региона фактором.
* Руководство ЕЦБ готово принять меры по стимулированию роста цен, но считает, что пока в этом нет необходимости.
Оценим эти высказывания в свете имеющейся макроэкономической статистики. Вообще негативный тренд индекса CPI еврозоны развивается уже в течение двух лет, но особенно он ускорился в 2013 году. Если в декабре 2012 года потребительская инфляция в еврозоне составляла 2.2% г/г, то в декабре 2013-го – лишь 0.8% г/г. Таким образом, темпы роста цен существенно не дотягивают до целевого уровня ЕЦБ, установленного на отметке +2.0% г/г. Что касается энергетической составляющей такой динамики, Ханссон прав: по состоянию на февраль 2014 года, падение потребительских цен на энергию составило 2.2% по сравнению с февралем 2013-го.
Достоин внимания и еще один важный момент: с октября прошлого года индекс CPI еврозоны прекратил снижаться и с тех пор стабилизировался в диапазоне 0.7% – 0.9% г/г. По предварительным данным, в этом же диапазоне, на отметке +0.8% г/г, он остался и в феврале 2014 года. Если эти предварительные цифры подтвердятся, получится, что уже на протяжении четырех месяцев в еврозоне не отмечается ослабления инфляции на уровне потребительских цен.
Думаю, что именно это обстоятельство стоит за той твердостью, которую проявляет ЕЦБ, настаивая на неизменности своей денежно-кредитной политики. По-видимому, руководство центробанка предполагает, что инфляция в регионе уже достигла «дна» и в обозримом будущем начнет восстанавливаться. В таком случае дополнительное стимулирование не потребуется, тем более что повлиять на котировки импортируемых энергоносителей центробанк все равно не в силах, какие бы меры он ни принимал.
На мой взгляд, Марио Драги и его коллеги «расчехлят оружие» и вступят в борьбу за рост цен лишь в том случае, если жизнь опровергнет их рабочую гипотезу. То есть если CPI еврозоны опустится в район 0.5-0.6% г/г.
Предвижу вопрос читателей: а как же резкое недовольство ростом евро, которое высказал Драги в четверг 13 марта? Об этом – в моем завтрашнем посте.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу