2 апреля 2014 Архив
Сегодня, 2 апреля, утром были обнародованы число разрешений на строительство Австралии, денежная база Японии. В 11 часов выйдет статистика по безработице Испании. В 12:30 ожидается индекс деловой активности в строительном секторе Великобритании, в 13:00 — ВВП и индекс цен производителей Евросоюза. В 15:00 последуют данные об ипотечных заявках в США, в 16:15 выйдет индекс изменения занятости ADP. В 17:45 будет опубликован индекс деловой активности ISM Нью-Йорка, за ним последует статистика о промышленных заказах (18:00) и изменении запасов нефти.
Эд Ярдени пишет о том, что Япония, похоже, снова собирается повторить ошибку прошлого, когда повышение налогов в 1997 году больно ударило по экономике и уничтожило ростки восстановления:
"Велика вероятность того, что правительство Японии собирается повторить ошибку, которую сделало еще в апреле 1997 года, увеличив налог с продаж с 3% до 5%. Потребительские расходы тогда резко снизились. Сегодня правительство делает это снова, поднимая налог с 5% до 8%.
Рис. 1-1 Реальный ВВП Японии
Это повышение налогов ударит по экономике как раз в том момент, когда кажется, что Абэномика теряет свою харизму. Расходы домохозяйств в феврале сократились на 2,5% в годовом исчислении. Строительство нового жилья упало на 12,9% за последние два месяца. Промышленное производство, которое в январе демонстрировало темпы роста в 10,3% г/г — частично в ожидании резкого роста потребительского спроса накануне повышения налогов — снизилось на 2,3% м/м в феврале.
4 апреля прошлого года Банк Японии объявил о плане по удвоению денежной базы в течение двух лет: "В соответствии с этим ориентиром, денежная база, размер которой на конец 2012 года составлял 138 трлн. йен, как ожидается, достигнет 200 трлн. йен к концу 2013 г. и 270 трлн. к концу 2014 г." В феврале размер денежной базы был равен 210 трлн. йен, что означает ее рост еще на 29% к концу года. Тем не менее, как я отметил недавно, имеются растущие признаки того, что эта "стрела" денежно-кредитной политики премьера Абэ промахнулась.
Рис. 1-2 Строительство новых домов
SoberLook указывает на 6 причин ожидаемого повышения активности по слияниям и поглощениям в текущем году:
6 причин, из-за которых активность по слияниям о поглощениям вырастет в этом году
Активность по слияниям и поглощениям в США набирает обороты. Объем сделок в первом квартале этого года стал самым высоким с 2007 года (в долларовом выражении). В общей сложности было заключено сделок на $278 млрд., в том числе масштабные слияния и поглощения Time Warner, Forest Laboratories и WhatsApp.
Рис. 2-1. Поквартальные объемы слияний и поглощений
Более того, мы ожидаем увеличения числа и объемов транзакций для крупных и средних компаний в этом году. Вот некоторые причины этого:
1. На счетах американских корпораций скопились рекордные объемы наличности, а акционеры хотят видеть действия. В то время, как увеличение дивидендов и обратные выкупы акций были популярны в последнее время, многие компании обращают свои взоры на стратегии роста.
2. Рынок в последнее вознаграждает компании, совершающие сделки, присваивая им более высокие оценки (Facebook стал исключением), поощряя руководителей быть более агрессивными с приобретениями.
3. Стоимость финансирования по-прежнему весьма привлекательна. Спрэды высокодоходных облигаций США, например, достигли на прошлой неделе очередного минимума на фоне спора со стороны инвесторов в корпоративные облигации. Это позволяет проводить поглощения с привлечением заемных средств даже при более высокой стоимости.
Рис. 2-2. Спрэд высокодоходных корпоративных облигаций и ГКО США
4. Частные инвестиционные фонды, особенно крупные, демонстрируют в этом году впечатляющий старт своих усилий по сбору средств. Так, по данным Preqin, первый квартал 2014 года стал в этом смысле лучшим с 2008 года, всего было привлечено $95 млрд. Этот капитал должен куда-то пойти.
5. Значительная часть неопределенности в денежно-кредитной политике ушла с рынка. Макроэкономическая ситуация в США должна поддерживать активность по слияниям и поглощениям.
6. Сила фондового рынка США, хотя и делает целевые компании более дорогими, в то же самое время предлагает большую покупательную способность для стратегических приобретений. Компании будут использовать свои (в чем-то переоцененные акции) как "валюту" для финансирования сделок".
Джеймс Пицерно подводит итоги первого квартала и отмечает растущий интерес инвесторов к активам развивающихся рынков:
Март принес очередную волну восстановления активам развивающихся рынков. Второй месяц подряд акции и облигации РР демонстрируют рост. Акции лидируют по итогам первого квартала: индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets вырос на 3,1% в прошлом месяце, облигации РР следуют за акциями по пятам, прибавив 2,8% (Citigroup ESBI). На другом конце спектра находятся фондовые рынки развитых стран, которые потеряли в марте 0,6%.
Между тем, широкая диверсификация по разным классам активов тоже оказалась прибыльной в прошлом месяце. Глобальный индекс рынка (GMI), в который включаются все основные классы активов, взвешенные по рыночной стоимости, прибавил 0,1% в марте. Это означает, что GMI с начала года вырос на 1,8%, примерно так же, как и фондовый рынок США за то же время.
Рис. 3-1 Доходность различных классов активов
На данный момент развивающиеся рынки завладели вниманием толпы (и инвестиционными потоками). И так будет продолжаться, пока их движение благоприятствует быкам. "Я не уверен в том, что сделало бумаги развивающихся рынков столь привлекательными для инвесторов в последние несколько недель, но многие давно забытые рынки вроде Турции и Бразилии вернулись выше ключевых скользящих средних", - отмечает обозреватель Barron’s. "А некоторые из них, такие, как рынки Ближнего Востока, тайком ведут глобальные рынки уже в течение нескольких месяцев".
По одной из версий, последний покупательский бум на развивающихся рынках обязан своим возникновением тому, что мир вдруг стал выглядеть менее угрожающим. "Геополитические риски снизились, мировая экономика развивается", - говорит Джеймс Паулсен, старший инвестиционный стратег Wells Capital Management. Изменение восприятия, разумное или нет, по-видимому, возрождает интерес толпы к рынкам, которые были в роли пострадавших до последней перемены настроения. "Отношение к развивающимся рынкам становится менее негативным, - отмечает Марган Хартинг, фондовый управляющий компании AllianceBernstein. - В какой-то момент времени, оценки начинают оказывать влияние. Разрыв между бумагами развитых и развивающихся рынков стал слишком большим".
Dartstrade приводит график, на котором видно, что ФРС влила в рынок $242 млрд. по 0,05% в последний день квартала через сделки обратного РЕПО под казначейские бумаги.
Любовь Царева поделилась мнением аналитиков американской компании Sanford C. Bernstein & Co., согласно которому отказ от российского газа обойдется Европе, по меньшей мере, в $215 млрд. для инвестиций в другие проекты. Расходы на более дорогостоящие источники энергии составят примерно $40 млрд. Населению придется сократить потребление газа. Большинство предприятий, потребляющих существенные объемы газа, закроются.
По оценке Goldman Sachs, «отказ от российского газа может вызвать рост цен на него в регионе на 35–40%».
Поэтому, по оценке экономистов, обойтись европейскому региону без российского газа не удастся.
Alexsword ссылается на исследование CBS данных Федерального резерва США. Экономисты пришли к выводу, что, по грубым расчётам, половина американских семей не имеет ни цента пенсионных накоплений.
Среднее значение пенсионных накоплений по всем группам домохозяйств составляет $40 тыс. Более трети американских семей имеют сбережений и инвестиций в пределах $1 тыс.:
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Эд Ярдени пишет о том, что Япония, похоже, снова собирается повторить ошибку прошлого, когда повышение налогов в 1997 году больно ударило по экономике и уничтожило ростки восстановления:
"Велика вероятность того, что правительство Японии собирается повторить ошибку, которую сделало еще в апреле 1997 года, увеличив налог с продаж с 3% до 5%. Потребительские расходы тогда резко снизились. Сегодня правительство делает это снова, поднимая налог с 5% до 8%.
Рис. 1-1 Реальный ВВП Японии
Это повышение налогов ударит по экономике как раз в том момент, когда кажется, что Абэномика теряет свою харизму. Расходы домохозяйств в феврале сократились на 2,5% в годовом исчислении. Строительство нового жилья упало на 12,9% за последние два месяца. Промышленное производство, которое в январе демонстрировало темпы роста в 10,3% г/г — частично в ожидании резкого роста потребительского спроса накануне повышения налогов — снизилось на 2,3% м/м в феврале.
4 апреля прошлого года Банк Японии объявил о плане по удвоению денежной базы в течение двух лет: "В соответствии с этим ориентиром, денежная база, размер которой на конец 2012 года составлял 138 трлн. йен, как ожидается, достигнет 200 трлн. йен к концу 2013 г. и 270 трлн. к концу 2014 г." В феврале размер денежной базы был равен 210 трлн. йен, что означает ее рост еще на 29% к концу года. Тем не менее, как я отметил недавно, имеются растущие признаки того, что эта "стрела" денежно-кредитной политики премьера Абэ промахнулась.
Рис. 1-2 Строительство новых домов
SoberLook указывает на 6 причин ожидаемого повышения активности по слияниям и поглощениям в текущем году:
6 причин, из-за которых активность по слияниям о поглощениям вырастет в этом году
Активность по слияниям и поглощениям в США набирает обороты. Объем сделок в первом квартале этого года стал самым высоким с 2007 года (в долларовом выражении). В общей сложности было заключено сделок на $278 млрд., в том числе масштабные слияния и поглощения Time Warner, Forest Laboratories и WhatsApp.
Рис. 2-1. Поквартальные объемы слияний и поглощений
Более того, мы ожидаем увеличения числа и объемов транзакций для крупных и средних компаний в этом году. Вот некоторые причины этого:
1. На счетах американских корпораций скопились рекордные объемы наличности, а акционеры хотят видеть действия. В то время, как увеличение дивидендов и обратные выкупы акций были популярны в последнее время, многие компании обращают свои взоры на стратегии роста.
2. Рынок в последнее вознаграждает компании, совершающие сделки, присваивая им более высокие оценки (Facebook стал исключением), поощряя руководителей быть более агрессивными с приобретениями.
3. Стоимость финансирования по-прежнему весьма привлекательна. Спрэды высокодоходных облигаций США, например, достигли на прошлой неделе очередного минимума на фоне спора со стороны инвесторов в корпоративные облигации. Это позволяет проводить поглощения с привлечением заемных средств даже при более высокой стоимости.
Рис. 2-2. Спрэд высокодоходных корпоративных облигаций и ГКО США
4. Частные инвестиционные фонды, особенно крупные, демонстрируют в этом году впечатляющий старт своих усилий по сбору средств. Так, по данным Preqin, первый квартал 2014 года стал в этом смысле лучшим с 2008 года, всего было привлечено $95 млрд. Этот капитал должен куда-то пойти.
5. Значительная часть неопределенности в денежно-кредитной политике ушла с рынка. Макроэкономическая ситуация в США должна поддерживать активность по слияниям и поглощениям.
6. Сила фондового рынка США, хотя и делает целевые компании более дорогими, в то же самое время предлагает большую покупательную способность для стратегических приобретений. Компании будут использовать свои (в чем-то переоцененные акции) как "валюту" для финансирования сделок".
Джеймс Пицерно подводит итоги первого квартала и отмечает растущий интерес инвесторов к активам развивающихся рынков:
Март принес очередную волну восстановления активам развивающихся рынков. Второй месяц подряд акции и облигации РР демонстрируют рост. Акции лидируют по итогам первого квартала: индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets вырос на 3,1% в прошлом месяце, облигации РР следуют за акциями по пятам, прибавив 2,8% (Citigroup ESBI). На другом конце спектра находятся фондовые рынки развитых стран, которые потеряли в марте 0,6%.
Между тем, широкая диверсификация по разным классам активов тоже оказалась прибыльной в прошлом месяце. Глобальный индекс рынка (GMI), в который включаются все основные классы активов, взвешенные по рыночной стоимости, прибавил 0,1% в марте. Это означает, что GMI с начала года вырос на 1,8%, примерно так же, как и фондовый рынок США за то же время.
Рис. 3-1 Доходность различных классов активов
На данный момент развивающиеся рынки завладели вниманием толпы (и инвестиционными потоками). И так будет продолжаться, пока их движение благоприятствует быкам. "Я не уверен в том, что сделало бумаги развивающихся рынков столь привлекательными для инвесторов в последние несколько недель, но многие давно забытые рынки вроде Турции и Бразилии вернулись выше ключевых скользящих средних", - отмечает обозреватель Barron’s. "А некоторые из них, такие, как рынки Ближнего Востока, тайком ведут глобальные рынки уже в течение нескольких месяцев".
По одной из версий, последний покупательский бум на развивающихся рынках обязан своим возникновением тому, что мир вдруг стал выглядеть менее угрожающим. "Геополитические риски снизились, мировая экономика развивается", - говорит Джеймс Паулсен, старший инвестиционный стратег Wells Capital Management. Изменение восприятия, разумное или нет, по-видимому, возрождает интерес толпы к рынкам, которые были в роли пострадавших до последней перемены настроения. "Отношение к развивающимся рынкам становится менее негативным, - отмечает Марган Хартинг, фондовый управляющий компании AllianceBernstein. - В какой-то момент времени, оценки начинают оказывать влияние. Разрыв между бумагами развитых и развивающихся рынков стал слишком большим".
Dartstrade приводит график, на котором видно, что ФРС влила в рынок $242 млрд. по 0,05% в последний день квартала через сделки обратного РЕПО под казначейские бумаги.
Любовь Царева поделилась мнением аналитиков американской компании Sanford C. Bernstein & Co., согласно которому отказ от российского газа обойдется Европе, по меньшей мере, в $215 млрд. для инвестиций в другие проекты. Расходы на более дорогостоящие источники энергии составят примерно $40 млрд. Населению придется сократить потребление газа. Большинство предприятий, потребляющих существенные объемы газа, закроются.
По оценке Goldman Sachs, «отказ от российского газа может вызвать рост цен на него в регионе на 35–40%».
Поэтому, по оценке экономистов, обойтись европейскому региону без российского газа не удастся.
Alexsword ссылается на исследование CBS данных Федерального резерва США. Экономисты пришли к выводу, что, по грубым расчётам, половина американских семей не имеет ни цента пенсионных накоплений.
Среднее значение пенсионных накоплений по всем группам домохозяйств составляет $40 тыс. Более трети американских семей имеют сбережений и инвестиций в пределах $1 тыс.:
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter