В последнее время внимание инвесторов сконцентрировано на инфляции, которая рассматривается в качестве чуть ли не главного фактора, влияющего на динамику валютных курсов. ФРС озабочена проблемой роста потребительских цен к таргету в 2% в течение ближайших четырех лет. ЕЦБ, напротив, не беспокоится по поводу мартовского CPI в размере 0,5%, полагая, что к апрелю ситуация изменится. Банк Японии вскользь упомянул об угрозе замедления инфляции на своем последнем заседании. На мой взгляд, интерес инвесторов вполне оправдан, ведь динамика валютных курсов на Forex во многом зависит от политики центральных банков, ставящих во главу угла своей деятельности ценовую стабильность.
К тому же не следует преуменьшать значение инфляции для такого показателя, как реальная доходность долговых обязательств. Европейские бонды не зря пользуются популярностью в последнее время. Сужение спредов между периферией и Германией обусловлено, в том числе, приличной реальной доходностью, а средний показатель по обязательствам Греции, Ирландии, Италии, Испании и Португалии достиг исторического минимума в 2,25%. Спрос на бумаги растет, особенно на спекуляциях о том, что ЕЦБ начнет их активно скупать, прекратив стерилизацию. На этом фоне многие государства еврозоны пытаются выгодно разместить облигации. Например, Афины осуществили заем в размере 3 млрд евро под 4,95% на пять лет.
Европейские бумаги являются крайне привлекательными и наверняка не останутся без внимания крупнейшего в мире японского пенсионного фонда GPIF, активы которого оцениваются в $1260 млрд. В настоящее время фонд занят поисками управляющих компаний для инвестиций в зарубежные долговые рынки. По состоянию на 31 декабря лишь 11% активов организации размещено в таких инструментах. Планируется, что их удельный вес возрастет до 15-20% в течение пяти-десяти лет. Таким образом, речь может идти о $50-110 млрд.
Фактор оттока капитала оказывает давление на иену, которая пока использует свои преимущества, связанные с нейтральной политикой BoJ, слабостью гринбека и усилением геополитической напряженности. Разочаровывающие non-farm payrolls и опасения ФРС по поводу инфляции стали основанием для падения котировок USD/JPY. Однако очевидно, что сильные американские индикаторы способны оказать поддержку доллару в среднесрочной перспективе. К тому же SnP500 потянет за собой Nikkei225, а корреляция этого индекса с USD/JPY известна уже давно. Геополитический фактор вновь уйдет в тень в скором времени. Запад полагает, что пророссийские митинги на юго-востоке Украины угрожают развитием событий по крымскому сценарию. Однако Москва заявляет, что вторжение российских войск на эти территории не более чем фантазия зарубежных политиков.
Главным драйвером падения иены, на мой взгляд, представляется скорое расширение Банком Японии пакета стимулирующих мер, которого следует ожидать в июне-июле. Первый месяц даже больше подходит для этого, так как именно в июне будут названы результаты и намечены дальнейшие направления экономической политики правительства, координация с которой очень важна для BoJ. К тому же анализ динамики потребительских цен и котировок USD/JPY убеждает в наличии взаимосвязи между этими показателями.
Источник: Japan MIC.
С учетом того обстоятельства, что темпы инфляции в Стране восходящего солнца будут замедляться из-за снижения потребительской активности, проявившей себя в преддверии повышения ставки налога с продаж, можно прогнозировать увеличение масштабов местного QE.
На мой взгляд, отток капитала, замедление японского CPI и высокая привлекательность европейских активов создают неплохие предпосылки для покупок EUR/JPY от текущих уровней либо на снижении с первоначальным таргетом на 143.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
К тому же не следует преуменьшать значение инфляции для такого показателя, как реальная доходность долговых обязательств. Европейские бонды не зря пользуются популярностью в последнее время. Сужение спредов между периферией и Германией обусловлено, в том числе, приличной реальной доходностью, а средний показатель по обязательствам Греции, Ирландии, Италии, Испании и Португалии достиг исторического минимума в 2,25%. Спрос на бумаги растет, особенно на спекуляциях о том, что ЕЦБ начнет их активно скупать, прекратив стерилизацию. На этом фоне многие государства еврозоны пытаются выгодно разместить облигации. Например, Афины осуществили заем в размере 3 млрд евро под 4,95% на пять лет.
Европейские бумаги являются крайне привлекательными и наверняка не останутся без внимания крупнейшего в мире японского пенсионного фонда GPIF, активы которого оцениваются в $1260 млрд. В настоящее время фонд занят поисками управляющих компаний для инвестиций в зарубежные долговые рынки. По состоянию на 31 декабря лишь 11% активов организации размещено в таких инструментах. Планируется, что их удельный вес возрастет до 15-20% в течение пяти-десяти лет. Таким образом, речь может идти о $50-110 млрд.
Фактор оттока капитала оказывает давление на иену, которая пока использует свои преимущества, связанные с нейтральной политикой BoJ, слабостью гринбека и усилением геополитической напряженности. Разочаровывающие non-farm payrolls и опасения ФРС по поводу инфляции стали основанием для падения котировок USD/JPY. Однако очевидно, что сильные американские индикаторы способны оказать поддержку доллару в среднесрочной перспективе. К тому же SnP500 потянет за собой Nikkei225, а корреляция этого индекса с USD/JPY известна уже давно. Геополитический фактор вновь уйдет в тень в скором времени. Запад полагает, что пророссийские митинги на юго-востоке Украины угрожают развитием событий по крымскому сценарию. Однако Москва заявляет, что вторжение российских войск на эти территории не более чем фантазия зарубежных политиков.
Главным драйвером падения иены, на мой взгляд, представляется скорое расширение Банком Японии пакета стимулирующих мер, которого следует ожидать в июне-июле. Первый месяц даже больше подходит для этого, так как именно в июне будут названы результаты и намечены дальнейшие направления экономической политики правительства, координация с которой очень важна для BoJ. К тому же анализ динамики потребительских цен и котировок USD/JPY убеждает в наличии взаимосвязи между этими показателями.
Источник: Japan MIC.
С учетом того обстоятельства, что темпы инфляции в Стране восходящего солнца будут замедляться из-за снижения потребительской активности, проявившей себя в преддверии повышения ставки налога с продаж, можно прогнозировать увеличение масштабов местного QE.
На мой взгляд, отток капитала, замедление японского CPI и высокая привлекательность европейских активов создают неплохие предпосылки для покупок EUR/JPY от текущих уровней либо на снижении с первоначальным таргетом на 143.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter