24 апреля 2014 Bloomberg
Эйнхорн сделал несколько крупных ставок на падение ряда IT-бумаг. Инвестор убежден, что в ближайшем будущем эти компании упадут в цене на 90%.
Индекс Nasdaq Composite просел на 4.5 % с 5 марта — то был практически 14-летний ценовой максимум. Обращает на себя внимание огромное число IPO компаний хай-тек сектора. По словам Эйнхорна, компании (в основном стартапы с минимальной репутацией на рынке) привлекают капитал достаточно легко на общей эйфории инвесторов, которая пока что сохраняется инерционно с 2013 года.
Greenlight Capital Inc. знаменита тем, что предсказал коллапс Lehman Brothers Holdings Inc. и вовремя сделала ставку на падение бумаг инвестбанка.
Эйнхорн утверждает, что проблема IT сегмента еще и в том, что у многих работников отрасли зарплата очень-очень высока и частично выплачивается акциями в качестве бонусов или чего-либо еще. При таком раскладе малейшая негативная динамика на рынке приведет к массовому сливу акций работниками, что еще больше усугубит положение. Еще момент, касаемо выплат акциями — по своей сути это существенный расход компании, который компания имеет возможность не отражать в бухгалтерии как расход. Таким образом, реальные прибыли оказываются завышенными.
Американский «средний класс» уже давно не номер один в мире
Граждане США, представители среднего класса, более не являются эталоном успешности в мировом масштабе
Другие развитые страны за последние несколько лет добились больших успехов и обогнали Америку. Так, например, еще в 2000 году среднегодовые доходы канадцев, принадлежащих к категории среднего класса, сильно уступали доходам американских «коллег». Однако на сегодняшний день канадцы смогли обогнать американцев. Европейские страны, в частности Британия, Швеция, Норвегия, Финляндия и Нидерланды, за последнюю декаду также смогли существенно улучшить свои показатели. Разрыв между доходами европейцев и американцев заметно сократился.
В 2010 году среднегодовой доход на ДН среди граждан США была на уровне $18 700. Если посчитать с 1980 года, то доход вырос на 20%, однако, если скорректировать на инфляцию, то он остался статичным (данные NYT). Для сравнения — средний доход британцев вырос на 20% за период 2000-2010гг. В Нидерландах прирост аналогичного показателя за тот же период составил 14%, в Канаде — 20%.
Американский средний класс отстает от остального развитого мира по ряду причин: 1) уровни образования падают, доступность образования снижается; 2) американские компании становятся все менее щедрыми по отношению к своим работникам, независимо от уровней роста прибыли; 3) Канада и отдельные страны Европы грамотно использовали налоговую политику для редистрибуции доходов между разными социальными категориями населения.
Третий пункт — больное место в американской системе, ибо США — страна акульего капитализма, где доходы элиты (0.1% населения) могут активно расти на фоне снижения уровня жизни всех остальных — так, собственно, и происходит. Самый живой пример — сегмент бизнес-кеттеринга, рассчитанного на средний класс сужается, тогда как продажи люксовых товаров и услуг растут (данные nyt.com).
Плохие китайские долги
Уровень «плохого» долга — важный индикатор состояния китайского кредитно-финансового сектора, а также всей экономики в целом. Показатель bad-loan ratio (уровень невозвратных займов) существенно вырос в первом квартале 2014 года
Рост показателя — повышенные риски для банковского сектора Китая, в первую очередь и автоматическое снижение качества всех китайских финансовых активов. По факту bad-loan ratio растет уже 9-й месяц подряд. Текущий уровень — максимальный с 2008 года.
За первые два месяца года объем невозвратных кредитов в денежном эквиваленте составил 60 млрд юаней ($9.6 млрд) против 100 млрд юаней за весь 2013 год (данные Bloomberg).
Все остальные экономические показатели по Китаю тоже не на высоте. Риски, что частный сектор экономики (по большинству отраслей) не справится с выплатой банковских долгов, все время увеличиваются. В такой ситуации от происходящего могут выиграть только компании, которые смогут выкупить плохие долги по дешевке. Ожидается, что bad-loan ratio будет и дальше расти до конца года.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу