25 апреля 2014 Инвесткафе Кузьмин Михаил
Даже без введения западных санкций в отношении России снижение SnP ее рейтинга до BBB- серьезно ударит по инвестиционной привлекательности нашей страны, а также по бизнесу целого ряда отечественных компаний
Очередная неприятная новость омрачила настроение российских предпринимателей и участников фондового рынка: SnP снизило суверенный кредитный рейтинг России на одну ступень — до BBB-.
Во-первых, понижение рейтинга сигнализирует зарубежным инвесторам об ухудшении экономического состояния страны и повышении рисков инвестирования в ее компании. Соответственно, отток капитала, который по итогам 1-го квартала текущего года составил $50,6 млрд , может не только не снизиться во 2-м квартале, а, напротив, грозит увеличиться.
Во-вторых, пересмотр странового рейтинга приведет к отказу крупных зарубежных инвестфондов от вложений в экономику России.
В-третьих, стоимость заимствований для России и, как следствие, для любой отечественной компании на зарубежных рынках возрастет. Уже в последние месяцы возможностей брать ссуды за рубежом стало меньше, что привело к увеличению объемов кредитования внутри страны. Отечественный корпоративный сектор в 1-м квартале 2014-го повысил объем заимствований в РФ на 6%, хотя годом ранее прирост этого показателя составил лишь 1,1%.
При этом уже сегодня ЦБ повысил ключевую ставку на 0,5% до 7,5%, стремясь удержать инфляцию по итогам года в пределах 6%. Сейчас же годовой темп повышения потребительских цен превышает 7%. Все эти факторы, несомненно, приведут к существенному замедлению роста ВВП. Более того, при сохранении текущей геополитической ситуации наиболее вероятным сценарием станет снижение базового экономического показателя по итогам года.
Еще одним важным последствием принятого SnP решения станет то, что за снижением суверенного рейтинга РФ последует снижение рейтингов компаний, имевших аналогичную оценку. В банковском секторе рейтинг BBB на сегодня у Банка Москвы, Группы ВТБ, ВЭБа, МСП Банка, Райффайзенбанка, Юникредитбанка. В ближайшее время он также может быть понижен на одну ступень. Абсолютно точно понизятся рейтинги ряда субъектов РФ, в числе которых Москва и Санкт-Петербург, которые также имели оценку BBB от SnP.
Источник: данные Банка России, инфографика Инвесткафе.
Как я уже отмечал, сложившаяся ситуация с рейтингом вызовет удорожание заимствований. Как следствие, ставки по привлечению средств в России пойдут вверх, что в конечном итоге выразится в повышении конечных ставок по кредитам. Усиление оттока капитала продолжит негативно сказываться на курсе национальной валюты, значит ЦБ придется вновь и вновь поддерживать рубль с помощью валютных интервенций. Это приведет к уменьшению международных резервов России, которые на 1 января составляли $509,6 млрд, а на 1 апреля уже сократились до $486 млрд.
Создание собственного рейтингового агентства сейчас никак не поможет: ни один зарубежный инвестор не станет ориентироваться на его оценки.
При этом сохранение прогноза на негативном уровне означает, что в случае ухудшения ситуации рейтинг может быть снижен еще на одну ступень. В ближайшем будущем прежде всего стоит ждать реакции Fitch и Moody’s. Если и они понизят рейтинг России, то это приведет к еще более серьезным последствиям для нашей экономики.
Отдельно выделю угрозу снижения рейтингов российских банков. После истории с пересмотром в сторону ухудшения и отзывом рейтинга банка ВТБ Fitch инвесторы уже, в принципе, не склонны чрезмерно резко реагировать на снижение рейтинга другим агентством. Однако этот фактор все равно грозит негативно сказаться на возможностях международных заимствований для банка, на интересе к нему иностранных инвесторов и на размерах лимитов, которые есть у финансовых институтов по ВТБ. Это еще раз подтверждает обоснованность нашей корректировки цены бумаг эмитента. В целом позиции группы банка внутри страны остаются сильными, в вопросах ликвидности пока нет предпосылок для ухудшения, тем более что существенную часть ресурсов группе предоставляет Банк России. Долгосрочный таргет по бумагам ВТБ — 0,05766 руб
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Очередная неприятная новость омрачила настроение российских предпринимателей и участников фондового рынка: SnP снизило суверенный кредитный рейтинг России на одну ступень — до BBB-.
Во-первых, понижение рейтинга сигнализирует зарубежным инвесторам об ухудшении экономического состояния страны и повышении рисков инвестирования в ее компании. Соответственно, отток капитала, который по итогам 1-го квартала текущего года составил $50,6 млрд , может не только не снизиться во 2-м квартале, а, напротив, грозит увеличиться.
Во-вторых, пересмотр странового рейтинга приведет к отказу крупных зарубежных инвестфондов от вложений в экономику России.
В-третьих, стоимость заимствований для России и, как следствие, для любой отечественной компании на зарубежных рынках возрастет. Уже в последние месяцы возможностей брать ссуды за рубежом стало меньше, что привело к увеличению объемов кредитования внутри страны. Отечественный корпоративный сектор в 1-м квартале 2014-го повысил объем заимствований в РФ на 6%, хотя годом ранее прирост этого показателя составил лишь 1,1%.
При этом уже сегодня ЦБ повысил ключевую ставку на 0,5% до 7,5%, стремясь удержать инфляцию по итогам года в пределах 6%. Сейчас же годовой темп повышения потребительских цен превышает 7%. Все эти факторы, несомненно, приведут к существенному замедлению роста ВВП. Более того, при сохранении текущей геополитической ситуации наиболее вероятным сценарием станет снижение базового экономического показателя по итогам года.
Еще одним важным последствием принятого SnP решения станет то, что за снижением суверенного рейтинга РФ последует снижение рейтингов компаний, имевших аналогичную оценку. В банковском секторе рейтинг BBB на сегодня у Банка Москвы, Группы ВТБ, ВЭБа, МСП Банка, Райффайзенбанка, Юникредитбанка. В ближайшее время он также может быть понижен на одну ступень. Абсолютно точно понизятся рейтинги ряда субъектов РФ, в числе которых Москва и Санкт-Петербург, которые также имели оценку BBB от SnP.
Источник: данные Банка России, инфографика Инвесткафе.
Как я уже отмечал, сложившаяся ситуация с рейтингом вызовет удорожание заимствований. Как следствие, ставки по привлечению средств в России пойдут вверх, что в конечном итоге выразится в повышении конечных ставок по кредитам. Усиление оттока капитала продолжит негативно сказываться на курсе национальной валюты, значит ЦБ придется вновь и вновь поддерживать рубль с помощью валютных интервенций. Это приведет к уменьшению международных резервов России, которые на 1 января составляли $509,6 млрд, а на 1 апреля уже сократились до $486 млрд.
Создание собственного рейтингового агентства сейчас никак не поможет: ни один зарубежный инвестор не станет ориентироваться на его оценки.
При этом сохранение прогноза на негативном уровне означает, что в случае ухудшения ситуации рейтинг может быть снижен еще на одну ступень. В ближайшем будущем прежде всего стоит ждать реакции Fitch и Moody’s. Если и они понизят рейтинг России, то это приведет к еще более серьезным последствиям для нашей экономики.
Отдельно выделю угрозу снижения рейтингов российских банков. После истории с пересмотром в сторону ухудшения и отзывом рейтинга банка ВТБ Fitch инвесторы уже, в принципе, не склонны чрезмерно резко реагировать на снижение рейтинга другим агентством. Однако этот фактор все равно грозит негативно сказаться на возможностях международных заимствований для банка, на интересе к нему иностранных инвесторов и на размерах лимитов, которые есть у финансовых институтов по ВТБ. Это еще раз подтверждает обоснованность нашей корректировки цены бумаг эмитента. В целом позиции группы банка внутри страны остаются сильными, в вопросах ликвидности пока нет предпосылок для ухудшения, тем более что существенную часть ресурсов группе предоставляет Банк России. Долгосрочный таргет по бумагам ВТБ — 0,05766 руб
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter