28 апреля 2014 Pro Finance Service
"Повышение валютного курса, при прочих равных условиях, влечет за собой ужесточение монетарных условий, ослабление инфляции и, потенциальну. угрозу процессу восстановления экономики". Это простая констатация фактов, которая, пожалуй, сойдет за определение из любого классического учебника по макроэкономике. Однако когда эти слова произнес глава Европейского центрального банка Марио Драги, стало ясно, что укрепление евро стало головной болью для Центробанка. За последние несколько недель Драги уже несколько раз отмечал пагубные последствия роста курса евро. При этом следует отметить, что ЕЦБ, как правило, предпочитает воздерживаться от прямых комментариев относительно динамики валюты. Стоимость евро не является целью управляющего совета ЕЦБ; он вошел в обращение в 1999 году и с тех пор комментари относительно его курса со стороны членов ЦБ много раз ставили под сомнение независимость Банка и доверие к нему. Драги разоткровенничался, вероятно, он надеется на то, что дополнительные мер, которые ЕЦБ планирует предпринять в ближайшие месяцы, ослабят евро. Иными словами, учитывая текущие аккомодационные условия, многие сомневаются в том, что новые шаги и инструменты помогут снизить дефляционное давление или охладить пыл быков по евро. С конца 2012 года не просматривается почти никакой взаимозависимости с кризисом в периферийных странах Еврозоны и динамикой курса евро. Это значит, что риски, связанные с кризисом в Еврозоне, постепенно отходят на второй план, денежные потоки снова устремились в периферийные страны, а спрос на евро существенно вырос. За последние два года доходность по 5-летним португальским гос. облигациям упала с 15% до 2.5%. Доходность по аналогичным ирландским бумагам опустилась с 6% до 1.1%. В тот же период отмечался рост на фондовых рынках кризисных стран. Таким образом, если ЕЦБ начнет покупать активы, позволив втянуть себя в этот порочный круг, динамика цен на активы получит дополнительный импульс и приблизит нас к новым пузырям. Таким образом, количественное ослабление со стороны ЕЦБ совсем не обязательно приведет к девальвации евро.
Мы полагаем, что Европейский центральный банк предпочтет использовать все имеющиеся в его распоряжении традиционные инструменты, прежде чем прибегнуть к количественному ослаблению. Но каким бы ни было его решение, вряд ли ему удастся добиться значительных успехов в деле ослабления евро. По сути, единственное, что может гарантированно подтолкнуть евро/доллар вниз в ближайшие недели, это укрепление доллара. Американская экономика демонстрирует признаки структурных улучшений. Прогнозы по дефициту бюджета на этот год пересмотрены в сторону понижения, а дефицит текущего счета сократился до уровней, в последний раз зафиксированных в 1990-х годах; кроме того, сланцевая революция позволила существенно снизить цены на энергоносители. Эти факторы, вероятно, будут толкать доллар вверх в среднесрочной перспективе. ОДнако циклические факторы в последнее время негативно влияют на курс американской валюты. Холодная зима привела к пересмотру прогноза по росту экономики в первом квартале в сторону понижения, а доллар явно сдавал позиции в феврале и марте. Между тем, опережающие индикаторы говорят о том, что экономика уже оправилась от последствий суровой зимы. Но для возобновления роста доллару нужен полный набор положительных макроэкономических данных. Скорее всего, в ближайшее время евро продолжит демонстрировать поразительную устойчивость, но к концу года опустится к 1.34.
Нуайе не доволен курсом евро
Руководитель Банка Франции и член Управляющего совета Европейского центрального банка Кристиан Нуайе обеспокоен укреплением курса единой европейской валюты и его влиянием на ценовую стабильность в регионе, назвав это "вызовом для еврозоны". При этом, он не видит риска дефляции в настоящее время и характеризует текущую ценовую тенденцию как "слишком низкую инфляцию", о чем заявил в понедельник. "По нашим расчетам, если бы курс евро остался на том же уровне, что и в конце 2012 года, то есть примерно на 10% ниже, чем сейчас, инфляция была бы близка к 1%", - заявил Нуайе. Причину роста евро он усматривает в международном движении капитала: оттоком средств из стран с развивающейся экономикой на фоне возросшей нестабильности и притоком в страны еврозоны. Такая тенденция символизирует рост доверия к региону, включая южную периферию. "Это - знак того, что доверие к этим странам восстановилось", - подчеркнул банкир. Напомним, после публикации предварительных данных, согласно которым инфляция в еврозоне замедлилась в марте до 0,5% годовых, минимума с октября 2009 года, когда изменение было отрицательным, хор европейских чиновников, направленный на сдерживание роста евро, заметно усилился. Рынок же упорно продолжает покупать евро. Сегодня единая валюта пробила сопротивление в районе $1.3863. Бундесбанк в ежемесячном отчете, опубликованном в понедельник, также не усматривает рисков, связанных с низкими темпами инфляции в еврозоне. Более того, Бундесбанк критикует Международный валютный фонд и Организацию экономического сотрудничества и развития, указавших на необходимости борьбы с рефляцией. На ухудшение отношения игроков рынка к развивающимся странам обратил внимание в понедельник и заместитель председателя ЕЦБ Витор Констансио. Переоценка рисков, связанных с развивающимися рынками, представляет собой один из самых неблагоприятных факторов для финансовой стабильности в еврозоне, считает он. Констансио назвал прогресс в сфере обеспечения финансовой стабильности шероховатым, но признал, что "если учесть, в каком положении мы находились всего два года назад, этот прогресс обнадеживает"
Рубль резко подорожал после объявления Вашингтоном нового пакета санкций
В понедельник на стыке европейской и американской сессий официальный Вашингтон, наконец, озвучил широко ожидавшийся все выходные дни пакет новых санкций против некоторых россиян и российских компаний. Как отмечается, санкции коснутся семи физических и семнадцати юридических лиц. Судя по реакции рынка (прим. ProFinance.ru: резкий рост рубля и российского фондового рынка), принцип «покупай (в данном случае доллар) на слухах, продавай на фактах» вновь доказал свою непреходящую актуальность
Валюты развивающихся стран стали настоящими фаворитами понедельника, в аутсайдерах – валюты-убежища
На торгах в понедельник валюты развивающихся стран стали настоящими фаворитами, а традиционные валюты-убежища, такие как иена и франк, оказались под давлением на фоне отсутствия признаков обострения ситуации вокруг Украины. «В пятницу на рынке явно ощущались антирисковые настроения, однако, благодаря тому, что выходные обошлись без серьезных геополитических событий, аппетит к риску постепенно возвращается», - отмечает Дэниэл Кацзив из BNP Paribas. Фунт/доллар продолжает торговаться в области многолетних максимумов накануне завтрашней публикации в Великобритании данных по темпам роста ВВП за первый квартал. «В настоящий момент на рынке сохраняется большая спекулятивная длинная позиция по фунту (прим. ProFinance.ru: 47 800 контрактов, по состоянию на 22 апреля. Трехлетний максимум), поэтому, на наш взгляд, для дальнейшего роста пары потребуется публикация просто выдающейся цифры», - считают в Banco Santander.
Citi: за ростом евро стоит Китай
На прошлой неделе Народный банк Китая опубликовал данные с подробной разбивкой золотовалютных резервов страны в первом квартале. Запасы, которые в первом квартале выросли на $126.8 миллиарда до $3,948 триллиона, увеличились в январе на $ 45.3 миллиарда, в феврале - на $ 47.1 миллиарда, а в марте – на $ 34.4 миллиарда. Ускорение роста резервов в Китае началось в сентябре прошлого года, когда запасы выросли на $109,6 миллиарда за месяц до рекордного тогда уровня в $ 3,663 триллиона. Аналитик CitiFX Стив Ингландер утверждает, что Китай диверсифицировал свои резервы, продавая доллар и покупая евро и фунт стерлингов, что отчасти может стоять за ростом этих валют в последние месяцы. "Если предположить, что в Китай получает на первой стадии накопления резервов 90% валюты в американской валюте и они не желают оставлять свыше половины резервов в долларах, то из более $400 миллиардов, что было накоплено после скачка в сентябре, какую-то часть они должны были конвертировать в другие валюты", - говорит он. Ингландер утверждает, что, если Народный банк Китая из накопленных $450 миллиардов $225 миллиардов оставил в долларах, то центральному банку пришлось продать порядка $180 миллиардов (так как они накопили уже на $45 миллиардов резервов в других валютах). "За 155 дней в период с сентября по март они могли продавать около $1,15 миллиардов в день", - говорит он. "Очевидно, что такие расчеты весьма гипотетические, но логика диверсификации налицо", - говорит Ингландер
http://www.profinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы полагаем, что Европейский центральный банк предпочтет использовать все имеющиеся в его распоряжении традиционные инструменты, прежде чем прибегнуть к количественному ослаблению. Но каким бы ни было его решение, вряд ли ему удастся добиться значительных успехов в деле ослабления евро. По сути, единственное, что может гарантированно подтолкнуть евро/доллар вниз в ближайшие недели, это укрепление доллара. Американская экономика демонстрирует признаки структурных улучшений. Прогнозы по дефициту бюджета на этот год пересмотрены в сторону понижения, а дефицит текущего счета сократился до уровней, в последний раз зафиксированных в 1990-х годах; кроме того, сланцевая революция позволила существенно снизить цены на энергоносители. Эти факторы, вероятно, будут толкать доллар вверх в среднесрочной перспективе. ОДнако циклические факторы в последнее время негативно влияют на курс американской валюты. Холодная зима привела к пересмотру прогноза по росту экономики в первом квартале в сторону понижения, а доллар явно сдавал позиции в феврале и марте. Между тем, опережающие индикаторы говорят о том, что экономика уже оправилась от последствий суровой зимы. Но для возобновления роста доллару нужен полный набор положительных макроэкономических данных. Скорее всего, в ближайшее время евро продолжит демонстрировать поразительную устойчивость, но к концу года опустится к 1.34.
Нуайе не доволен курсом евро
Руководитель Банка Франции и член Управляющего совета Европейского центрального банка Кристиан Нуайе обеспокоен укреплением курса единой европейской валюты и его влиянием на ценовую стабильность в регионе, назвав это "вызовом для еврозоны". При этом, он не видит риска дефляции в настоящее время и характеризует текущую ценовую тенденцию как "слишком низкую инфляцию", о чем заявил в понедельник. "По нашим расчетам, если бы курс евро остался на том же уровне, что и в конце 2012 года, то есть примерно на 10% ниже, чем сейчас, инфляция была бы близка к 1%", - заявил Нуайе. Причину роста евро он усматривает в международном движении капитала: оттоком средств из стран с развивающейся экономикой на фоне возросшей нестабильности и притоком в страны еврозоны. Такая тенденция символизирует рост доверия к региону, включая южную периферию. "Это - знак того, что доверие к этим странам восстановилось", - подчеркнул банкир. Напомним, после публикации предварительных данных, согласно которым инфляция в еврозоне замедлилась в марте до 0,5% годовых, минимума с октября 2009 года, когда изменение было отрицательным, хор европейских чиновников, направленный на сдерживание роста евро, заметно усилился. Рынок же упорно продолжает покупать евро. Сегодня единая валюта пробила сопротивление в районе $1.3863. Бундесбанк в ежемесячном отчете, опубликованном в понедельник, также не усматривает рисков, связанных с низкими темпами инфляции в еврозоне. Более того, Бундесбанк критикует Международный валютный фонд и Организацию экономического сотрудничества и развития, указавших на необходимости борьбы с рефляцией. На ухудшение отношения игроков рынка к развивающимся странам обратил внимание в понедельник и заместитель председателя ЕЦБ Витор Констансио. Переоценка рисков, связанных с развивающимися рынками, представляет собой один из самых неблагоприятных факторов для финансовой стабильности в еврозоне, считает он. Констансио назвал прогресс в сфере обеспечения финансовой стабильности шероховатым, но признал, что "если учесть, в каком положении мы находились всего два года назад, этот прогресс обнадеживает"
Рубль резко подорожал после объявления Вашингтоном нового пакета санкций
В понедельник на стыке европейской и американской сессий официальный Вашингтон, наконец, озвучил широко ожидавшийся все выходные дни пакет новых санкций против некоторых россиян и российских компаний. Как отмечается, санкции коснутся семи физических и семнадцати юридических лиц. Судя по реакции рынка (прим. ProFinance.ru: резкий рост рубля и российского фондового рынка), принцип «покупай (в данном случае доллар) на слухах, продавай на фактах» вновь доказал свою непреходящую актуальность
Валюты развивающихся стран стали настоящими фаворитами понедельника, в аутсайдерах – валюты-убежища
На торгах в понедельник валюты развивающихся стран стали настоящими фаворитами, а традиционные валюты-убежища, такие как иена и франк, оказались под давлением на фоне отсутствия признаков обострения ситуации вокруг Украины. «В пятницу на рынке явно ощущались антирисковые настроения, однако, благодаря тому, что выходные обошлись без серьезных геополитических событий, аппетит к риску постепенно возвращается», - отмечает Дэниэл Кацзив из BNP Paribas. Фунт/доллар продолжает торговаться в области многолетних максимумов накануне завтрашней публикации в Великобритании данных по темпам роста ВВП за первый квартал. «В настоящий момент на рынке сохраняется большая спекулятивная длинная позиция по фунту (прим. ProFinance.ru: 47 800 контрактов, по состоянию на 22 апреля. Трехлетний максимум), поэтому, на наш взгляд, для дальнейшего роста пары потребуется публикация просто выдающейся цифры», - считают в Banco Santander.
Citi: за ростом евро стоит Китай
На прошлой неделе Народный банк Китая опубликовал данные с подробной разбивкой золотовалютных резервов страны в первом квартале. Запасы, которые в первом квартале выросли на $126.8 миллиарда до $3,948 триллиона, увеличились в январе на $ 45.3 миллиарда, в феврале - на $ 47.1 миллиарда, а в марте – на $ 34.4 миллиарда. Ускорение роста резервов в Китае началось в сентябре прошлого года, когда запасы выросли на $109,6 миллиарда за месяц до рекордного тогда уровня в $ 3,663 триллиона. Аналитик CitiFX Стив Ингландер утверждает, что Китай диверсифицировал свои резервы, продавая доллар и покупая евро и фунт стерлингов, что отчасти может стоять за ростом этих валют в последние месяцы. "Если предположить, что в Китай получает на первой стадии накопления резервов 90% валюты в американской валюте и они не желают оставлять свыше половины резервов в долларах, то из более $400 миллиардов, что было накоплено после скачка в сентябре, какую-то часть они должны были конвертировать в другие валюты", - говорит он. Ингландер утверждает, что, если Народный банк Китая из накопленных $450 миллиардов $225 миллиардов оставил в долларах, то центральному банку пришлось продать порядка $180 миллиардов (так как они накопили уже на $45 миллиардов резервов в других валютах). "За 155 дней в период с сентября по март они могли продавать около $1,15 миллиардов в день", - говорит он. "Очевидно, что такие расчеты весьма гипотетические, но логика диверсификации налицо", - говорит Ингландер
http://www.profinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter