10 мая 2024 Zero Hedge
Акции и облигации снова растут вместе, а инвесторы все активнее используют оба актива. Опасения по поводу инфляции пока отходят на второй план, позволяя более низкой доходности повышать цены на акции. Данные о позиционировании по акциям показывают, что инвесторы в течение всего года увеличивали лонги американских акций и в настоящее время находятся в чистой длинной позиции, как это было с конца 2021 года.
Это было незадолго до того, как рынок достиг пика в начале 2022 года, но фон тогда был хуже, чем сейчас. ИПЦ составлял 7% и продолжал расти, а избыточная ликвидность довольно резко сокращалась. На прошлой неделе акции провели хорошую неделю, отыграв три четверти своего недавнего падения. Как уже говорилось на прошлой неделе, в них произошла смена лидерства, что в последнее время свидетельствует о приближении дна в ценах.
Акции выросли на фоне снижения доходности с недавнего максимума ~4,70%. Облигации стали несколько перепроданными, а также мы увидели несколько более слабых, чем ожидалось, экономических данных, например, по заработной плате, что отодвинуло инфляционные опасения на задний план и позволило UST отскочить. Похоже, что инвесторы снова начали входить в рынок, поскольку данные по позиционированию показывают рост чистой длинной позиции по облигациям. Однако долгосрочные перспективы облигаций по-прежнему плохи. Инфляция будет продолжаться, а опережающие индикаторы указывают на грядущий рост цен. В настоящее время акции и облигации растут вместе, но обратная сторона этой положительной корреляции заключается в том, что они могут и упасть вместе, что сводит на нет одну из основных причин, по которой управляющие мультиактивами владеют ими. За последние два года банки в чистом виде избавились от казначейских и агентских ценных бумаг с 33% активов до 30%. Последние данные опроса старших кредитных специалистов за три месяца до конца апреля, опубликованные в понедельник, мало что говорят о том, что этот показатель снова начнет расти. Чистый процент банков, ужесточающих стандарты по кредитам на потребительские и прочие нужды, остался неизменным, после того как вырос в кварталах, прошедших после банкротства SVB. Это опережает рост кредитов на покупку и продажу примерно на шесть-девять месяцев. Как видно из приведенного ниже графика, банки склонны сокращать свои запасы менее доходных казначейских облигаций, когда они выдают больше коммерческих кредитов.
Это повышает вероятность того, что сектор домашних хозяйств станет покупателем казначейских облигаций последней инстанции и, если инфляция останется проблемой, потребует для этого более высокую премию за доходность.
http://www.zerohedge.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Это было незадолго до того, как рынок достиг пика в начале 2022 года, но фон тогда был хуже, чем сейчас. ИПЦ составлял 7% и продолжал расти, а избыточная ликвидность довольно резко сокращалась. На прошлой неделе акции провели хорошую неделю, отыграв три четверти своего недавнего падения. Как уже говорилось на прошлой неделе, в них произошла смена лидерства, что в последнее время свидетельствует о приближении дна в ценах.
Акции выросли на фоне снижения доходности с недавнего максимума ~4,70%. Облигации стали несколько перепроданными, а также мы увидели несколько более слабых, чем ожидалось, экономических данных, например, по заработной плате, что отодвинуло инфляционные опасения на задний план и позволило UST отскочить. Похоже, что инвесторы снова начали входить в рынок, поскольку данные по позиционированию показывают рост чистой длинной позиции по облигациям. Однако долгосрочные перспективы облигаций по-прежнему плохи. Инфляция будет продолжаться, а опережающие индикаторы указывают на грядущий рост цен. В настоящее время акции и облигации растут вместе, но обратная сторона этой положительной корреляции заключается в том, что они могут и упасть вместе, что сводит на нет одну из основных причин, по которой управляющие мультиактивами владеют ими. За последние два года банки в чистом виде избавились от казначейских и агентских ценных бумаг с 33% активов до 30%. Последние данные опроса старших кредитных специалистов за три месяца до конца апреля, опубликованные в понедельник, мало что говорят о том, что этот показатель снова начнет расти. Чистый процент банков, ужесточающих стандарты по кредитам на потребительские и прочие нужды, остался неизменным, после того как вырос в кварталах, прошедших после банкротства SVB. Это опережает рост кредитов на покупку и продажу примерно на шесть-девять месяцев. Как видно из приведенного ниже графика, банки склонны сокращать свои запасы менее доходных казначейских облигаций, когда они выдают больше коммерческих кредитов.
Это повышает вероятность того, что сектор домашних хозяйств станет покупателем казначейских облигаций последней инстанции и, если инфляция останется проблемой, потребует для этого более высокую премию за доходность.
http://www.zerohedge.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу