30 апреля 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
Основная валютная пара продолжает метаться от верхней к нижней границе торгового диапазона 1,378-1,386 в ожидании релизов данных по европейской инфляции за апрель, а также по американскому ВВП и индексу личных потребительских расходов за 1-й квартал. Кроме того, рынок ждет и комментариев по итогам заседания FOMC. Попытка «быков» закрепиться выше краткосрочного сопротивления завершилась неудачей, все надежды на рост свела на нет публикация немецкого CPI. После этого стало очевидным, что на одной «технике» из консолидации не выедешь, нужен серьезный драйвер фундаментального характера.
Потребительские цены в Германии в апреле росли медленнее (+1,3% г/г), чем прогнозировали эксперты (+1,4% г/г). Основным драйвером стали услуги (+2,3% после +1,5% в марте), а падение цен на энергоносители замедлилось с 1,6% до 1,3%, что неудивительно с учетом дорожавшей в отчетном периоде нефти марки Brent. Динамика немецкого CPI увеличивает вероятность выхода более низких цифр по европейскому показателю, что чревато ослаблением денежно-кредитной политики ЕЦБ.
Динамика инфляции в ведущих странах еврозоны, %
Источник: Trading Economics.
Если вернуться к словам Марио Драги, то наиболее вероятным сценарием выглядит запуск LTRO, тем более что ставка EONIA подскочила до отметки 0,457%, максимальной с 31 марта. Банковские институты еврозоны остро нуждаются в деньгах, или речь вновь идет об ажиотажном спросе на ликвидность в последние дни месяца?
Источник: Global-rates.
Очевидно, что до уровней конца 2011 года, когда был проведен первый из аукционов LTRO, ставка не доходит, тем не менее срок действия программы подходит к концу, а рост EONIA свидетельствует об увеличении спроса на деньги. Исторически повышение ставок на денежном рынке еврозоны совпадало с периодами временной слабости евро, что, на мой взгляд, объясняется ожиданиями монетарной экспансии со стороны европейского центробанка.
Динамика дифференциала LIBOR овернайт и котировок пары EUR/USD
Источник: ФРБ Сент-Луиса, Reuters.
Любопытно, что ЕЦБ запросто может ударить по рынку при помощи нескольких инструментов одновременно. В его арсенале снижение ставки рефинансирования и ставок по депозитам, размещаемым на его счетах, а также LTRO+FLS. Подобные действия даже при скромных масштабах программы количественного смягчения подкосят евро.
Давление на EUR/USD оказывают и ожидания позитивных цифр по американским ВВП и PCE, а также уверенность в том, что сокращение QE продолжится в соответствии с планом регулятора. Инвесторам порядком надоела затянувшаяся история противостояния США и России, и очередная порция новостей воспринимается казначейскими бондами все с меньшим и меньшим энтузиазмом. Рынок жаждет уйти от грязной политики и вернуться к нормальной экономике, что проявляется в медленном росте доходности бондов и укреплении доллара.
Источник: Bloomberg.
Таким образом, факторов давления на евро предостаточно, а главной интригой является реакция EUR/USD на тот массив информации, который будет выброшен на рынок 30 апреля. Если в котировки пары уже заложены низкие цифры по европейскому CPI, а американская статистика и ФРС ничем не удивит, то оптимальной стратегией станет покупка на падении к уровням поддержки на 1,369-1,374. Подобные действия актуальны при условии умеренного замедления инфляции (+0,6-0,7%), ускоренное же сползание в дефляцию (+0,4-0,5%) приведет к быстрому проседанию EUR/USD в район 36-й фигуры. Этому же будут способствовать сильные цифры по ВВП Соединенных Штатов или агрессивные действия FOMC в отношении QE. В обратном случае евро способен быстро вернуться к верхней границе торгового диапазона 1,378-1,386.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Потребительские цены в Германии в апреле росли медленнее (+1,3% г/г), чем прогнозировали эксперты (+1,4% г/г). Основным драйвером стали услуги (+2,3% после +1,5% в марте), а падение цен на энергоносители замедлилось с 1,6% до 1,3%, что неудивительно с учетом дорожавшей в отчетном периоде нефти марки Brent. Динамика немецкого CPI увеличивает вероятность выхода более низких цифр по европейскому показателю, что чревато ослаблением денежно-кредитной политики ЕЦБ.
Динамика инфляции в ведущих странах еврозоны, %
Источник: Trading Economics.
Если вернуться к словам Марио Драги, то наиболее вероятным сценарием выглядит запуск LTRO, тем более что ставка EONIA подскочила до отметки 0,457%, максимальной с 31 марта. Банковские институты еврозоны остро нуждаются в деньгах, или речь вновь идет об ажиотажном спросе на ликвидность в последние дни месяца?
Источник: Global-rates.
Очевидно, что до уровней конца 2011 года, когда был проведен первый из аукционов LTRO, ставка не доходит, тем не менее срок действия программы подходит к концу, а рост EONIA свидетельствует об увеличении спроса на деньги. Исторически повышение ставок на денежном рынке еврозоны совпадало с периодами временной слабости евро, что, на мой взгляд, объясняется ожиданиями монетарной экспансии со стороны европейского центробанка.
Динамика дифференциала LIBOR овернайт и котировок пары EUR/USD
Источник: ФРБ Сент-Луиса, Reuters.
Любопытно, что ЕЦБ запросто может ударить по рынку при помощи нескольких инструментов одновременно. В его арсенале снижение ставки рефинансирования и ставок по депозитам, размещаемым на его счетах, а также LTRO+FLS. Подобные действия даже при скромных масштабах программы количественного смягчения подкосят евро.
Давление на EUR/USD оказывают и ожидания позитивных цифр по американским ВВП и PCE, а также уверенность в том, что сокращение QE продолжится в соответствии с планом регулятора. Инвесторам порядком надоела затянувшаяся история противостояния США и России, и очередная порция новостей воспринимается казначейскими бондами все с меньшим и меньшим энтузиазмом. Рынок жаждет уйти от грязной политики и вернуться к нормальной экономике, что проявляется в медленном росте доходности бондов и укреплении доллара.
Источник: Bloomberg.
Таким образом, факторов давления на евро предостаточно, а главной интригой является реакция EUR/USD на тот массив информации, который будет выброшен на рынок 30 апреля. Если в котировки пары уже заложены низкие цифры по европейскому CPI, а американская статистика и ФРС ничем не удивит, то оптимальной стратегией станет покупка на падении к уровням поддержки на 1,369-1,374. Подобные действия актуальны при условии умеренного замедления инфляции (+0,6-0,7%), ускоренное же сползание в дефляцию (+0,4-0,5%) приведет к быстрому проседанию EUR/USD в район 36-й фигуры. Этому же будут способствовать сильные цифры по ВВП Соединенных Штатов или агрессивные действия FOMC в отношении QE. В обратном случае евро способен быстро вернуться к верхней границе торгового диапазона 1,378-1,386.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter