5 мая 2014 Банк Зенит Евстифеев Владимир
За время майских каникул мы пропустили много интересного Вторая половина прошлой недели на глобальных рынках, когда мы находились на удлиненных выходных, была крайне насыщенной на важные события. Несмотря на это, котировки большинства активов остались примерно на тех же уровнях. Среди наиболее важных новостей стоит выделить заседание ФРС, предварительную оценку ВВП США за прошлый квартал, а также данные о занятости в США в апреле.
Предварительная оценка ВВП США оказалась заметно хуже ожиданий. При прогнозе в 1.2% фактический рост составил символичные 0.1% против 2.6% в IV квартале прошлого года. Основной причиной столь слабого роста стало практически фронтальное ослабление всех компонентов ВВП за исключением потребления. Вместе с тем, в структуре потребительских расходов наиболее заметно повысилась лишь сфера услуг, тогда как потребление товаров заметно сократилось. Причиной роста потребления в сервисном секторе, вероятно, стала необычно холодная погода в январе-феврале, в результате которой возросли физические объемы потребления коммунальных услуг. В целом же, данные за прошлый квартал говорят о сохранении потенциала роста на уровне 3% в текущем квартале на фоне улучшения ситуации с экспортом, а также вероятного наращивания складских запасов
Заседание ФРС США прошло без сюрпризов. По итогам завершившегося в среду заседания FOMC было принято ожидаемое решение сократить программы выкупа на уже стандартные 10 млрд долл. до отметки 45 млрд долл. в месяц. Откровенно слабые темпы роста экономики США в прошлом квартале не стали для регулятора помехой. Федрезерв говорит лишь о временном негативном эффекте для экономики и ожидает постепенного улучшения ситуации, в том числе и на рынке труда. В то же время, ФРС не уточнила каких-либо сроков по реализации стратегии выхода и разгрузки своего баланса, а также повышения базовой ставки. Между тем, после публикации данных по рынку труда США за апрель, ожидания по первому повышению fed fund сместились с осени на лето 2015 г.
Данные по рынку труда США в апреле оказались значительно лучше прогнозов. В минувшую пятницу были опубликованы данные Минтруда о занятости в апреле, согласно которым безработица снизились с 6.7% до 6.3%, а прирост новых рабочих мест составил 288 тыс. Обе цифры оказались значительно сильнее рыночных ожиданий. Более того, данные по занятости за февраль и март также были пересмотрены с умеренным повышением. Резкое снижение уровня безработицы, которое скорее насторожило инвесторов, чем обрадовало, было вызвано в большей степени демографическими причинами, нежели экономическими. Дело в том, что выбытие рабочей силы в прошлом месяце составило 806 тыс., а вместе с ними сократилось и число уволенных на 733 тыс. Таким образом, соотношение между общим населением и трудоспособным снизилось на 0.5 пп до 62.8%, что является значительным движением этого показателя в масштабе месяца.
Уверенный рост занятости вне сельскохозяйственного сектора является более очевидным свидетельством того, что экономика США действительно оживает после слабого старта года. Прирост новых рабочих мест в частном секторе составил 273 тыс. против 202 тыс. в марте. Характерно, что производственный сектор продолжил увеличивать занятость прежними темпами. Сигналом к тому, что капитальные инвестиции начнут восстанавливаться в ближайшие месяцы, может служить заметный рост рабочих мест в строительстве. В сфере услуг занятость продолжила увеличиваться равномерными темпами по всем сегментам. Качественные показатели рынка труда в апреле выглядели также обнадеживающе. Длительная безработица сократилась на 287 тыс. до 3 452 тыс. чел., а число работающих неполный день за неимением другой работы сократилось на 62 тыс. до 2669 тыс. чел. Данные по рынку труда являются очевидным свидетельством того, что экономика США продолжает восстанавливаться, а состояние потребительской активности, вероятно, продолжит улучшаться. С точки зрения рынков слишком хорошие цифры являются двумя сторонами одной монеты: переоценкой экономических перспектив и опасений ужесточения политики ФРС.
Условия рынка стабильны, ждем минимальных изменений Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в конце прошлой недели существенно не изменилась. Нахождение в рваном темпе межпраздничного периода, как правило, снижает спрос на рублевую ликвидность, в результате которого краткосрочные процентных ставки держатся без видимых изменений. Краткосрочные кредиты на рынке МБК в минувшую среду обходились в среднем под 8.80% годовых. На биржевых торгах в пятницу стоимость междилерского репо с облигациями опустилась на 70 бп до 7.55% годовых. На текущей неделе мы не ожидаем существенных движений ликвидности, в результате чего уровень рублевых ставок вряд ли изменится существенно.
Рубль вновь под давлением Передышка и инерционное укрепление рубля на прошлой неделе не продлилось долго. Очередной рост напряженности на востоке Украины и риторика Запада о возможных новых мерах против России обернулись новыми потерями для российской валюты. В среду и в пятницу на тонком рынке рубль начал сдавать позиции вновь превысив отметку в 42 руб. по бивалютной корзине. Геополитика остается для рубля определяющей, поскольку вероятные новые и более жесткие санкции могут ввести в рецессию и без того слабую экономику. Поддержки от повышенного уровня ключевой ставки ЦБ РФ пока не ощущается. В условиях сохраняющейся напряженности и оттоке иностранного капитала рубль не выглядит привлекательным даже для краткосрочного carry-trade. В начале текущей недели рубль должен сохранить пятничные уровни (42.10 руб. по корзине валюты), а дальше действовать по развитию геополитической ситуации
В евробондах преобладают продавцы В российском сегменте евробондов в конце прошлой недели преобладали продавцы. Четверг прошел относительно спокойно, а в пятницу ставки вдоль суверенной кривой подросли в среднем на 10-12 бп. «Тридцатка» завершила день в районе отметки 111%, ценовые потери 30-летних выпусков достигали фигуры. В корпоративном секторе ставки в среднем по рынку подросли на 10 бп, а ценовые потери составили порядка 25 бп. В аутсайдерах рынка находились выпуски ВЭБа и РСХБ, где доходности вдоль кривых прибавили 15-20 бп.
Доходности рублевых облигаций перед каникулами подросли Доходности рублевых облигаций в преддверии майских каникул немного подросли. Доходности на дальнем участке кривой ОФЗ подросли на 2-3 бп, ставки в районе 8-летней дюрации остались на отметке 9.5%. В корпоративном секторе активность присутствовала в коротких выпусках госбанков, где сделки в выпусках ВТБ-06, ВЭБ-21 и РСХБ-17 проходили в широких ценовых диапазонах.
http://www.zenit.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Предварительная оценка ВВП США оказалась заметно хуже ожиданий. При прогнозе в 1.2% фактический рост составил символичные 0.1% против 2.6% в IV квартале прошлого года. Основной причиной столь слабого роста стало практически фронтальное ослабление всех компонентов ВВП за исключением потребления. Вместе с тем, в структуре потребительских расходов наиболее заметно повысилась лишь сфера услуг, тогда как потребление товаров заметно сократилось. Причиной роста потребления в сервисном секторе, вероятно, стала необычно холодная погода в январе-феврале, в результате которой возросли физические объемы потребления коммунальных услуг. В целом же, данные за прошлый квартал говорят о сохранении потенциала роста на уровне 3% в текущем квартале на фоне улучшения ситуации с экспортом, а также вероятного наращивания складских запасов
Заседание ФРС США прошло без сюрпризов. По итогам завершившегося в среду заседания FOMC было принято ожидаемое решение сократить программы выкупа на уже стандартные 10 млрд долл. до отметки 45 млрд долл. в месяц. Откровенно слабые темпы роста экономики США в прошлом квартале не стали для регулятора помехой. Федрезерв говорит лишь о временном негативном эффекте для экономики и ожидает постепенного улучшения ситуации, в том числе и на рынке труда. В то же время, ФРС не уточнила каких-либо сроков по реализации стратегии выхода и разгрузки своего баланса, а также повышения базовой ставки. Между тем, после публикации данных по рынку труда США за апрель, ожидания по первому повышению fed fund сместились с осени на лето 2015 г.
Данные по рынку труда США в апреле оказались значительно лучше прогнозов. В минувшую пятницу были опубликованы данные Минтруда о занятости в апреле, согласно которым безработица снизились с 6.7% до 6.3%, а прирост новых рабочих мест составил 288 тыс. Обе цифры оказались значительно сильнее рыночных ожиданий. Более того, данные по занятости за февраль и март также были пересмотрены с умеренным повышением. Резкое снижение уровня безработицы, которое скорее насторожило инвесторов, чем обрадовало, было вызвано в большей степени демографическими причинами, нежели экономическими. Дело в том, что выбытие рабочей силы в прошлом месяце составило 806 тыс., а вместе с ними сократилось и число уволенных на 733 тыс. Таким образом, соотношение между общим населением и трудоспособным снизилось на 0.5 пп до 62.8%, что является значительным движением этого показателя в масштабе месяца.
Уверенный рост занятости вне сельскохозяйственного сектора является более очевидным свидетельством того, что экономика США действительно оживает после слабого старта года. Прирост новых рабочих мест в частном секторе составил 273 тыс. против 202 тыс. в марте. Характерно, что производственный сектор продолжил увеличивать занятость прежними темпами. Сигналом к тому, что капитальные инвестиции начнут восстанавливаться в ближайшие месяцы, может служить заметный рост рабочих мест в строительстве. В сфере услуг занятость продолжила увеличиваться равномерными темпами по всем сегментам. Качественные показатели рынка труда в апреле выглядели также обнадеживающе. Длительная безработица сократилась на 287 тыс. до 3 452 тыс. чел., а число работающих неполный день за неимением другой работы сократилось на 62 тыс. до 2669 тыс. чел. Данные по рынку труда являются очевидным свидетельством того, что экономика США продолжает восстанавливаться, а состояние потребительской активности, вероятно, продолжит улучшаться. С точки зрения рынков слишком хорошие цифры являются двумя сторонами одной монеты: переоценкой экономических перспектив и опасений ужесточения политики ФРС.
Условия рынка стабильны, ждем минимальных изменений Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в конце прошлой недели существенно не изменилась. Нахождение в рваном темпе межпраздничного периода, как правило, снижает спрос на рублевую ликвидность, в результате которого краткосрочные процентных ставки держатся без видимых изменений. Краткосрочные кредиты на рынке МБК в минувшую среду обходились в среднем под 8.80% годовых. На биржевых торгах в пятницу стоимость междилерского репо с облигациями опустилась на 70 бп до 7.55% годовых. На текущей неделе мы не ожидаем существенных движений ликвидности, в результате чего уровень рублевых ставок вряд ли изменится существенно.
Рубль вновь под давлением Передышка и инерционное укрепление рубля на прошлой неделе не продлилось долго. Очередной рост напряженности на востоке Украины и риторика Запада о возможных новых мерах против России обернулись новыми потерями для российской валюты. В среду и в пятницу на тонком рынке рубль начал сдавать позиции вновь превысив отметку в 42 руб. по бивалютной корзине. Геополитика остается для рубля определяющей, поскольку вероятные новые и более жесткие санкции могут ввести в рецессию и без того слабую экономику. Поддержки от повышенного уровня ключевой ставки ЦБ РФ пока не ощущается. В условиях сохраняющейся напряженности и оттоке иностранного капитала рубль не выглядит привлекательным даже для краткосрочного carry-trade. В начале текущей недели рубль должен сохранить пятничные уровни (42.10 руб. по корзине валюты), а дальше действовать по развитию геополитической ситуации
В евробондах преобладают продавцы В российском сегменте евробондов в конце прошлой недели преобладали продавцы. Четверг прошел относительно спокойно, а в пятницу ставки вдоль суверенной кривой подросли в среднем на 10-12 бп. «Тридцатка» завершила день в районе отметки 111%, ценовые потери 30-летних выпусков достигали фигуры. В корпоративном секторе ставки в среднем по рынку подросли на 10 бп, а ценовые потери составили порядка 25 бп. В аутсайдерах рынка находились выпуски ВЭБа и РСХБ, где доходности вдоль кривых прибавили 15-20 бп.
Доходности рублевых облигаций перед каникулами подросли Доходности рублевых облигаций в преддверии майских каникул немного подросли. Доходности на дальнем участке кривой ОФЗ подросли на 2-3 бп, ставки в районе 8-летней дюрации остались на отметке 9.5%. В корпоративном секторе активность присутствовала в коротких выпусках госбанков, где сделки в выпусках ВТБ-06, ВЭБ-21 и РСХБ-17 проходили в широких ценовых диапазонах.
http://www.zenit.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter