12 мая 2014 Промсвязьбанк Егоров Алексей
Уровень ликвидности в банковской системе продолжает удерживаться на комфортном уровне. При этом кредитный аукцион ЦБ может послужить поводом для снижения уровня задолженности по инструменту прямое РЕПО. Ставки денежного рынка, продемонстрировавшие сильное снижение в конце прошлой недели, вероятнее всего будут удерживаться на достигнутых уровнях до появления конкретики относительно позиции России в отношении проведенного референдума на юго-востоке Украины
Ликвидность банковской системы
Низкая активность на локальном рынке, традиционная для начала мая, стала гарантом сохранения уровня ликвидности на прежних уровнях. При этом укрепление национальной валюты послужило поводом для резкого сокращения задолженности перед ЦБ в инструменте валютный SWAP.
Неделя между майскими праздниками традиционно проходит в условиях низкой активности участников. Инвесторы предпочитают не совершать активных операций, опасаясь возможных непредвиденных событий, которые могут произойти за время выходных. Уровень ликвидности в банковской системе удерживался на вполне комфортных значениях выше 1,1 трлн руб. При этом нестабильность на валютных площадках в начале мая сформировала вполне устойчивую задолженность по инструменту валютный SWAP перед ЦБ. Тем не менее сильное движение на локальном валютном рынке перед вторыми майскими праздниками, позволившее рублю продемонстрировать укрепление к доллару ниже уровня 35 руб., заставило пересмотреть участников отношение к валютному SWAPу, сведя задолженность до минимальных уровней за последние две недели – менее 50 млрд руб. Кроме того, в случае сохранение подобного тренда на валютных площадках мы допускаем, что подобный инструмент может стать крайне не популярным у участников.
Прошедший в начале недели аукцион прямого РЕПО усилил уверенность в том, что потребность банковской системы в ресурсах ЦБ сохраняется довольно стабильной. При этом, как отмечает ЦБ, коэффициент утилизации рыночных активов, находящихся на балансах кредитных организаций и используемых в качестве обеспечения по операциям РЕПО, балансирует в диапазоне 60-70%, что существенно ограничивает потенциал дальнейшее наращивание задолженность по данному инструменту.
Предстоящая неделя будет довольно интересной с точки зрения событий способных оказать влияние на денежный рынок. Так, помимо уже традиционного аукциона прямого РЕПО во вторник, 12 мая состоится кредитный аукцион под залог нерыночных активов. Следует отметить, что подобный аукцион, проводимый в апреле, привлек достаточное количество участников для размещение ресурсов в полном объеме -700 млрд руб. Однако не стоит забывать о том, что из предложенного объема 700 млрд руб. - 480 млрд можно отнести на рефинансирование ранее размещенных. На предстоящем 12 мая аукционе под рефинансирование попадает 200 млрд руб., а объем предложения составит 500 млрд руб. Как показала практика последних аукционов, ЦБ предлагает меньше, чем готов привлечь рынок; мы предполагаем, что потенциал спроса регулятор оценивает по объему одобренного залога.
На наш взгляд, ресурсы, которые банки могут привлечь на кредитном аукционе ЦБ, вряд ли будут полностью направлены на погашение задолженностей по другим инструментам ввиду приближения налогового периода, который начнется 15 мая с уплаты страховых взносов.
Ставки денежного рынка
Ставки денежного рынка в конце минувшей недели продемонстрировали резкое ослабление на фоне роста оптимизма на локальных площадках. Тем не менее, риски возможного ухудшения ситуации все же сохраняются.
Ставки денежного рынка в начале минувшей недели удерживались на довольно стабильных уровнях. Mosprime o/n – 8,7%-8,8% («+125б.п.» к ставке РЕПО ЦБ). Следует отметить, что подобный спрэд между ставками, как правило, присутствует на рынке в условиях повышенного спроса на рублевую ликвидность, в период налоговых выплат. Тем не менее, комфортный уровень ликвидности в банковской системе подтвердил предположение, что основной причиной высокого уровня ставок денежного рынка была повышенная премия за риск. Следует отметить, что сделанное в четверг заявление Президента России относительно референдума на юго-востоке Украины, после которого наблюдался повышенный спрос на российские активы, а также национальную валюту, сняло с рынка процентных ставок напряженность, которая присутствовала продолжительный период. При этом наибольшая активность наблюдалась в коротких ставках. Mosprime o/n достигла уровня 7,5%, что соответствует ставке предложения ресурсов ЦБ на аукционной основе. Кривая процентных деревативов также продемонстрировала снижение. Тем не менее, сформировавшаяся неопределенность в части позиции России относительно итогов проведенного референдума стала поводом для небольшой коррекции в начале недели.
На этой неделе мы ожидаем небольшого роста процентных ставок от уровня, достигнутого в конце минувшей недели. При этом начало налогового периода может лишь усилить рост ставок. В случае если Россия выберет нейтральную позицию в отношении проведенного референдума на юго-востоке Украины, мы не исключаем снижения ставок IRS и CCS. Однако пока, на наш взгляд, не следует рассчитывать на сильно позитивное развитие событий. Наиболее вероятный сценарий выглядит как попытка удержаться на достигнутых уровнях: Mosprime o/n – 8,5%, Mosprime 3m – 9,7%.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Ликвидность банковской системы
Низкая активность на локальном рынке, традиционная для начала мая, стала гарантом сохранения уровня ликвидности на прежних уровнях. При этом укрепление национальной валюты послужило поводом для резкого сокращения задолженности перед ЦБ в инструменте валютный SWAP.
Неделя между майскими праздниками традиционно проходит в условиях низкой активности участников. Инвесторы предпочитают не совершать активных операций, опасаясь возможных непредвиденных событий, которые могут произойти за время выходных. Уровень ликвидности в банковской системе удерживался на вполне комфортных значениях выше 1,1 трлн руб. При этом нестабильность на валютных площадках в начале мая сформировала вполне устойчивую задолженность по инструменту валютный SWAP перед ЦБ. Тем не менее сильное движение на локальном валютном рынке перед вторыми майскими праздниками, позволившее рублю продемонстрировать укрепление к доллару ниже уровня 35 руб., заставило пересмотреть участников отношение к валютному SWAPу, сведя задолженность до минимальных уровней за последние две недели – менее 50 млрд руб. Кроме того, в случае сохранение подобного тренда на валютных площадках мы допускаем, что подобный инструмент может стать крайне не популярным у участников.
Прошедший в начале недели аукцион прямого РЕПО усилил уверенность в том, что потребность банковской системы в ресурсах ЦБ сохраняется довольно стабильной. При этом, как отмечает ЦБ, коэффициент утилизации рыночных активов, находящихся на балансах кредитных организаций и используемых в качестве обеспечения по операциям РЕПО, балансирует в диапазоне 60-70%, что существенно ограничивает потенциал дальнейшее наращивание задолженность по данному инструменту.
Предстоящая неделя будет довольно интересной с точки зрения событий способных оказать влияние на денежный рынок. Так, помимо уже традиционного аукциона прямого РЕПО во вторник, 12 мая состоится кредитный аукцион под залог нерыночных активов. Следует отметить, что подобный аукцион, проводимый в апреле, привлек достаточное количество участников для размещение ресурсов в полном объеме -700 млрд руб. Однако не стоит забывать о том, что из предложенного объема 700 млрд руб. - 480 млрд можно отнести на рефинансирование ранее размещенных. На предстоящем 12 мая аукционе под рефинансирование попадает 200 млрд руб., а объем предложения составит 500 млрд руб. Как показала практика последних аукционов, ЦБ предлагает меньше, чем готов привлечь рынок; мы предполагаем, что потенциал спроса регулятор оценивает по объему одобренного залога.
На наш взгляд, ресурсы, которые банки могут привлечь на кредитном аукционе ЦБ, вряд ли будут полностью направлены на погашение задолженностей по другим инструментам ввиду приближения налогового периода, который начнется 15 мая с уплаты страховых взносов.
Ставки денежного рынка
Ставки денежного рынка в конце минувшей недели продемонстрировали резкое ослабление на фоне роста оптимизма на локальных площадках. Тем не менее, риски возможного ухудшения ситуации все же сохраняются.
Ставки денежного рынка в начале минувшей недели удерживались на довольно стабильных уровнях. Mosprime o/n – 8,7%-8,8% («+125б.п.» к ставке РЕПО ЦБ). Следует отметить, что подобный спрэд между ставками, как правило, присутствует на рынке в условиях повышенного спроса на рублевую ликвидность, в период налоговых выплат. Тем не менее, комфортный уровень ликвидности в банковской системе подтвердил предположение, что основной причиной высокого уровня ставок денежного рынка была повышенная премия за риск. Следует отметить, что сделанное в четверг заявление Президента России относительно референдума на юго-востоке Украины, после которого наблюдался повышенный спрос на российские активы, а также национальную валюту, сняло с рынка процентных ставок напряженность, которая присутствовала продолжительный период. При этом наибольшая активность наблюдалась в коротких ставках. Mosprime o/n достигла уровня 7,5%, что соответствует ставке предложения ресурсов ЦБ на аукционной основе. Кривая процентных деревативов также продемонстрировала снижение. Тем не менее, сформировавшаяся неопределенность в части позиции России относительно итогов проведенного референдума стала поводом для небольшой коррекции в начале недели.
На этой неделе мы ожидаем небольшого роста процентных ставок от уровня, достигнутого в конце минувшей недели. При этом начало налогового периода может лишь усилить рост ставок. В случае если Россия выберет нейтральную позицию в отношении проведенного референдума на юго-востоке Украины, мы не исключаем снижения ставок IRS и CCS. Однако пока, на наш взгляд, не следует рассчитывать на сильно позитивное развитие событий. Наиболее вероятный сценарий выглядит как попытка удержаться на достигнутых уровнях: Mosprime o/n – 8,5%, Mosprime 3m – 9,7%.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу