12 мая 2014 Saxo Bank Гарнри Питер
• В энергетическом секторе США нефтепереработчики в лидерах
• Marathon Petroleum может показать 17-процентную доходность в течение 12 месяцев
• Добыча сырой нефти в США на самом высоком уровне с 80-х
Наша квантовая модель даёт позитивную оценку американским нефтепереработчикам с 16,5 процента доходности за 12 месяцев. Акции компании Marathon Petroleum наиболее привлекательные в отрасли. В то время как «бычья» тенденция сопровождается избыточным предложением со стороны нефтепереработчиков, обеспечивая им ценовое преимущество в виде более низкой цены, снижение спроса в развитых странах тянет цену в противоположном направлении.
Белая полоса продолжится
Нефтепереработка в США с лета 2010 года показывала опережающую динамику, поднявшись на 260,0 процентов (см. диаграмму), то же самое наблюдалось и в 2013 году, где повышение составляло до 38,0 процентов. Но возможно ли продолжение этой белой для отрасли полосы? На наш взгляд, возможно.
Равновзвешенный индекс Bloomberg Industries North America Refining & Marketing (за последние пять лет)
Источник: Bloomberg
В настоящее время в США добыча сырой нефти на самом высоком уровне за период с конца 80-х годов и имеет все шансы подняться ещё выше. Растущее предложение способствует удешевлению американской нефти по сравнению с ценами конкурентов, расположенных за океаном, а низкая стоимость природного газа также помогает цене, влияя на операционные расходы. Как ожидается, данная тенденция продолжится, добавляя конкурентное преимущество американским нефтеперерабатывающим компаниям.
Другим «бычьим» моментом для нефтепереработчиков является высокая доходность свободного денежного потока на уровне 4,3 процента. Этот показатель – рекордный за всю историю. При умеренных инвестиционных запросах, этот коффициент не ощущает на себе давления. Согласно оценке, акции группы в 2014 году должны торговаться при коэффициенте EV/EBITDA – 5,1, который намного ниже прогноза EV/EBITDA для SnP 500 в 9,1.
Ценовой спред между Brent и WTI американских производителей без всякого сомнения носит «медвежий» характер и составляет сейчас около 8 долларов за баррель относительно 0-23 доллара за баррель в 2013 году. Если бы спред сократился, это бы отразилось на спред маржи нефтяных компаниях, сосредоточенных на побережье Мексиканского залива, в пропорции 3-2-1. На наш взгляд, спред будет поддерживаться на этих уровнях и лишь на некоторое время увеличится до 5-10 долларов за баррель.
В отношении всех четырёх северо-американских нефтеперерабатывающих компаний у нашей квантовой модели (см. прилагаемый файл-PDF,стр. 1) «бычий» 12-месячный прогноз. Среднее прогнозное значение для данной отрасли – 16,5 процента, которое признано самым высоким среди акций США.
В фаворитах – Marathon Petroleum
Мы очень позитивно оцениваем нефтеперерабатывающие компании США, но в пределах данной отрасли Marathon Petroleum выступает в качестве явного фаворита в связи с низкой форвардной оценкой четырёх НПЗ, охваченных нашей моделью. Акции Marathon Petroleum торгуются на отметке 8,4 согласно 12-месячному форвардному EPS-прогнозу и ожидаемый 12-месячный дивидендный доход составляет 1,7 процента.
В ходе телефонной конференции по итогам первого квартала руководство оказалось наиболее воодушевлено будущим прогнозом и подчеркнуло, что компания вернула акционерам 812 миллионов долларов США. Доход сегмента нефтепереработки и маркетинга по сравнению с прошлым годом, как и ожидалось, существенно понизился ввиду ухудшения спредов Sweet/Sour и LLS/WTI (см. график ниже).
Источник: Отчёт компании за 1 квартал
Как бы там ни было, снижение операционной прибыли носит временный характер и, как ожидается, показатель EBITDA должен увеличиться до 5,6 миллиарда долларов США в 2014 году по сравнению с 4,6 миллиарда в 2013 году.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Marathon Petroleum может показать 17-процентную доходность в течение 12 месяцев
• Добыча сырой нефти в США на самом высоком уровне с 80-х
Наша квантовая модель даёт позитивную оценку американским нефтепереработчикам с 16,5 процента доходности за 12 месяцев. Акции компании Marathon Petroleum наиболее привлекательные в отрасли. В то время как «бычья» тенденция сопровождается избыточным предложением со стороны нефтепереработчиков, обеспечивая им ценовое преимущество в виде более низкой цены, снижение спроса в развитых странах тянет цену в противоположном направлении.
Белая полоса продолжится
Нефтепереработка в США с лета 2010 года показывала опережающую динамику, поднявшись на 260,0 процентов (см. диаграмму), то же самое наблюдалось и в 2013 году, где повышение составляло до 38,0 процентов. Но возможно ли продолжение этой белой для отрасли полосы? На наш взгляд, возможно.
Равновзвешенный индекс Bloomberg Industries North America Refining & Marketing (за последние пять лет)
Источник: Bloomberg
В настоящее время в США добыча сырой нефти на самом высоком уровне за период с конца 80-х годов и имеет все шансы подняться ещё выше. Растущее предложение способствует удешевлению американской нефти по сравнению с ценами конкурентов, расположенных за океаном, а низкая стоимость природного газа также помогает цене, влияя на операционные расходы. Как ожидается, данная тенденция продолжится, добавляя конкурентное преимущество американским нефтеперерабатывающим компаниям.
Другим «бычьим» моментом для нефтепереработчиков является высокая доходность свободного денежного потока на уровне 4,3 процента. Этот показатель – рекордный за всю историю. При умеренных инвестиционных запросах, этот коффициент не ощущает на себе давления. Согласно оценке, акции группы в 2014 году должны торговаться при коэффициенте EV/EBITDA – 5,1, который намного ниже прогноза EV/EBITDA для SnP 500 в 9,1.
Ценовой спред между Brent и WTI американских производителей без всякого сомнения носит «медвежий» характер и составляет сейчас около 8 долларов за баррель относительно 0-23 доллара за баррель в 2013 году. Если бы спред сократился, это бы отразилось на спред маржи нефтяных компаниях, сосредоточенных на побережье Мексиканского залива, в пропорции 3-2-1. На наш взгляд, спред будет поддерживаться на этих уровнях и лишь на некоторое время увеличится до 5-10 долларов за баррель.
В отношении всех четырёх северо-американских нефтеперерабатывающих компаний у нашей квантовой модели (см. прилагаемый файл-PDF,стр. 1) «бычий» 12-месячный прогноз. Среднее прогнозное значение для данной отрасли – 16,5 процента, которое признано самым высоким среди акций США.
В фаворитах – Marathon Petroleum
Мы очень позитивно оцениваем нефтеперерабатывающие компании США, но в пределах данной отрасли Marathon Petroleum выступает в качестве явного фаворита в связи с низкой форвардной оценкой четырёх НПЗ, охваченных нашей моделью. Акции Marathon Petroleum торгуются на отметке 8,4 согласно 12-месячному форвардному EPS-прогнозу и ожидаемый 12-месячный дивидендный доход составляет 1,7 процента.
В ходе телефонной конференции по итогам первого квартала руководство оказалось наиболее воодушевлено будущим прогнозом и подчеркнуло, что компания вернула акционерам 812 миллионов долларов США. Доход сегмента нефтепереработки и маркетинга по сравнению с прошлым годом, как и ожидалось, существенно понизился ввиду ухудшения спредов Sweet/Sour и LLS/WTI (см. график ниже).
Источник: Отчёт компании за 1 квартал
Как бы там ни было, снижение операционной прибыли носит временный характер и, как ожидается, показатель EBITDA должен увеличиться до 5,6 миллиарда долларов США в 2014 году по сравнению с 4,6 миллиарда в 2013 году.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter