В то время как инвесторы активно обсуждают слабость немецкого индекса настроений в деловой среде от института ZEW, спикировавшего в мае к отметке 33,1, минимальной с января 2013 года, и изменение позиции Бундесбанка, готового поддержать монетарную экспансию ЕЦБ на его июньском заседании, некоторые валюты из G10 приобретают новые драйверы роста.
По итогам четырех с половиной месяцев текущего года наиболее сильную динамику против доллара США продемонстрировали его австралийский и новозеландский тезки, а основным аутсайдером выступает «луни».
Динамика курсов валют G10 по отношению к доллару США, %
Источник: Reuters.
Главным драйвером роста «киви» являются ожидания дальнейшего повышения сash rate Резервным банком Новой Зеландии. «Оззи» испытывает прилив оптимизма благодаря улучшению показателей внешней торговли из-за девальвации национальной денежной единицы, проведенной во второй половине 2013 года. Однако есть валюта, которая удачным образом сочетает в себе оба фактора, но пока держится в тени. Речь идет о норвежской кроне.
Пара USD/NOK по итогам прошлого года укрепилась на 9,7%, создав благоприятную атмосферу для экспортеров европейской страны. И они не преминули этим воспользоваться: в январе-марте вывоз товаров и услуг достиг отметки 245 млрд крон (+6,8%), уступив лишь результату за 1-й квартал 2012 года. Динамика показателя характеризуется устойчивым ростом.
Источник: Trading Economics.
При этом по итогам января в Норвегии был зафиксирован рекордный профицит торгового баланса в 48,3 млрд крон. Следует отметить, что особенностью экономики северной страны является перманентное положительное сальдо, что оказывает поддержку национальной валюте. Несмотря на некоторое ухудшение условий торговли, показатель по-прежнему находится выше отметки 100, что свидетельствует о высокой конкурентоспособности суверенных товаров и не вызывает беспокойства у Банка Норвегии по поводу необходимости поддержки экспорта за счет девальвации национальной денежной единицы.
Давление на крону в 2013 году было связано с ситуацией в сфере недвижимости, где падение цен спровоцировало слухи о необходимости снижения депозитной ставки центробанка с текущих 1,5% с целью стимулирования спроса. Тем не менее в 1-м квартале текущего года ситуация изменилась: цены выросли на 2,1% кв/кв, фактически компенсировав ослабление в октябре-декабре. Рынок начинает закладывать в котировки ожидания повышения ставки, особенно с учетом того обстоятельства, что базовая инфляция неуклонно растет, приближаясь к верхней границе целевого диапазона норвежского регулятора.
Источник: Trading Economics.
Возможность монетарной рестрикции увеличивает привлекательность суверенных бондов Норвегии.
Динамика дифференциала доходности двухлетних бондов США и Норвегии и котировок пары USD/NOK
Источник: Bloomberg.
Следует отметить, что недавнее укрепление кроны было во многом обусловлено массой позитива фундаментального характера по европейской стране, в частности ростом розничных продаж в марте на 1% м/м, снижением уровня безработицы до 2,8%, а также публикацией более сильного по сравнению с прогнозами индекса деловой активности в производственной сфере за апрель и впечатляющими цифрами по мартовскому промышленному производству (+2,3% м/м). Это способствовало падению котировок пары USD/NOK к минимальным с сентября отметкам.
На мой взгляд, ожидания повышения депозитной ставки норвежским центробанком в 2015 году, сильные цифры по внешней торговле и отсутствие беспокойства регулятора по поводу укрепления кроны создают неплохие возможности для шортов по USD/NOK на росте с таргетом 5,77.
По итогам четырех с половиной месяцев текущего года наиболее сильную динамику против доллара США продемонстрировали его австралийский и новозеландский тезки, а основным аутсайдером выступает «луни».
Динамика курсов валют G10 по отношению к доллару США, %
Источник: Reuters.
Главным драйвером роста «киви» являются ожидания дальнейшего повышения сash rate Резервным банком Новой Зеландии. «Оззи» испытывает прилив оптимизма благодаря улучшению показателей внешней торговли из-за девальвации национальной денежной единицы, проведенной во второй половине 2013 года. Однако есть валюта, которая удачным образом сочетает в себе оба фактора, но пока держится в тени. Речь идет о норвежской кроне.
Пара USD/NOK по итогам прошлого года укрепилась на 9,7%, создав благоприятную атмосферу для экспортеров европейской страны. И они не преминули этим воспользоваться: в январе-марте вывоз товаров и услуг достиг отметки 245 млрд крон (+6,8%), уступив лишь результату за 1-й квартал 2012 года. Динамика показателя характеризуется устойчивым ростом.
Источник: Trading Economics.
При этом по итогам января в Норвегии был зафиксирован рекордный профицит торгового баланса в 48,3 млрд крон. Следует отметить, что особенностью экономики северной страны является перманентное положительное сальдо, что оказывает поддержку национальной валюте. Несмотря на некоторое ухудшение условий торговли, показатель по-прежнему находится выше отметки 100, что свидетельствует о высокой конкурентоспособности суверенных товаров и не вызывает беспокойства у Банка Норвегии по поводу необходимости поддержки экспорта за счет девальвации национальной денежной единицы.
Давление на крону в 2013 году было связано с ситуацией в сфере недвижимости, где падение цен спровоцировало слухи о необходимости снижения депозитной ставки центробанка с текущих 1,5% с целью стимулирования спроса. Тем не менее в 1-м квартале текущего года ситуация изменилась: цены выросли на 2,1% кв/кв, фактически компенсировав ослабление в октябре-декабре. Рынок начинает закладывать в котировки ожидания повышения ставки, особенно с учетом того обстоятельства, что базовая инфляция неуклонно растет, приближаясь к верхней границе целевого диапазона норвежского регулятора.
Источник: Trading Economics.
Возможность монетарной рестрикции увеличивает привлекательность суверенных бондов Норвегии.
Динамика дифференциала доходности двухлетних бондов США и Норвегии и котировок пары USD/NOK
Источник: Bloomberg.
Следует отметить, что недавнее укрепление кроны было во многом обусловлено массой позитива фундаментального характера по европейской стране, в частности ростом розничных продаж в марте на 1% м/м, снижением уровня безработицы до 2,8%, а также публикацией более сильного по сравнению с прогнозами индекса деловой активности в производственной сфере за апрель и впечатляющими цифрами по мартовскому промышленному производству (+2,3% м/м). Это способствовало падению котировок пары USD/NOK к минимальным с сентября отметкам.
На мой взгляд, ожидания повышения депозитной ставки норвежским центробанком в 2015 году, сильные цифры по внешней торговле и отсутствие беспокойства регулятора по поводу укрепления кроны создают неплохие возможности для шортов по USD/NOK на росте с таргетом 5,77.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба