16 мая 2014 UFS IC | Мегафон | ОАО "Газпром" | Роснефть Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Промышленное производство США по итогам апреля в месячном выражении сократилось на 0,6%, в марте показатель, по уточненным данным, вырос на 0,9%. Слабая статистика, которая не прибавила настроения инвесторам.
Первичные заявки на пособие по безработице по итогам прошлой недели уменьшились на 24 тыс. заявок до 297 тыс., при этом эксперты прогнозировали сокращение количества заявок лишь до 320 тыс. Повторные заявки на пособие по безработице в ходе позапрошлой недели снизились на 9 тыс. до 2667 тыс., ожидалось увеличение количества обращений на 14 тыс. заявок до 2690 тыс. обращений. Позитивная статистика, которая, однако, не смогла оградить американский рынок акций от снижения.
Индекс широкого рынка SnP 500 в четверг понизился на 0,94%. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,03%. Доходность UST-10 сократилась на 6 б. п. до уровня 2,49%. Цена на золото снизилась до уровня $1297 за тройскую унцию.
Первичные заявки на пособие по безработице по итогам прошлой недели выросли на 24 тыс. заявок до 329 тыс., при этом эксперты прогнозировали увеличение количества заявок до 315 тыс. Повторные заявки на пособие по безработице в ходе позапрошлой недели сократились на 61 тыс. до 2680 тыс., ожидалось увеличение количества обращений на 4 тыс. заявок до 2745 тыс. обращений. Нейтральная статистика, которая не оказала влияния на настроения игроков.
Азиатские индексы акций сегодня в минусе: NIKKEI 225 падает на 1,70%; Shanghai Composite проседает на 0,29%; гонконгский Hang Seng уменьшается на 0,69%; KOSPI теряет 0,48%; австралийский SnP/ASX 200 снижается на 0,51%.
По предварительным данным, ВВП еврозоны в квартальном исчислении по итогам первой четверти 2014 года вырос на 0,2%, что на 0,2 процентного пункта ниже ожиданий экспертов. Кварталом ранее экономика европейского валютного союза увеличилась на те же 0,2%. Темпы роста экономики еврозоны сохраняются на крайне низком уровне, что позволяет инвесторам надеяться на то, что в июне ЕЦБ предпримет шаги по монетарному стимулированию экономики зоны евро. При этом инфляция выросла в апреле на 0,2 процентных пункта до 0,7%. Рост индекса потребительских цен крайне слабый, показатель далек от целевого уровня в 2,0%. На этом фоне европейские индексы акций снижались, а евро двигался вниз, но затем восстановился.
Соотношение единой европейской валюты и доллара за последний торговый день практически не изменилось и находится в настоящий момент на уровне 1,3717 доллара за евро. Полагаем, сегодня соотношение двух основных мировых валют будет находиться в пределах 1,3690-1,3780.
Нефть марки Light Sweet за минувшие сутки подешевела на 0,13% и находится на уровне $101,95 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на 0,72% до уровня $109,32 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $109-110 за баррель.
ВВП России по итогам первого квартала 2014 года вырос на 0,9% кв/кв против ожиданий роста на 0,7%. Кварталом ранее показатель увеличился на 2,0%. Нейтральная статистика, однако она вызвала краткосрочное проседание котировок на российском рынке акций. Рост экономики по итогам 2014 года ожидается на уровне 0,5%, согласно наименее оптимистичному прогнозу, заявил премьер Медведев на заседании правительства. Согласно более оптимистичным прогнозам, темпы роста ВВП по итогам 2014 года могут составить до 2-3%.
По итогам торгов 16 мая рубль ослабился на 0,43%, достигнув отметки 34,77 рубля за доллар. Внешний фон постепенно ухудшался, выходившая макростатистика указывала на то, что восстановление ведущих экономик мира носит крайне неустойчивый характер. Сегодня ослабление российской валюты может продолжиться. Полагаем, пара доллар/рубль 16 мая будет находиться в пределах значений 34,65-34,95 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в диапазоне 47,60-48,00 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам торгов четверга снизился на 0,51% до отметки 1381,99 пункта. В течение вчерашнего дня европейские и американские индексы снижались и постепенно увлекли за собой и российский рынок акций. Неудовлетворительные результаты по ВВП еврозоны, а также снижение уровня промышленного производства в США оказало давление на настроения игроков. Внешний фон сегодня негативный: американские индексы накануне снизились; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет; азиатские индексы акций идут вниз; цены на североморскую смесь нефти Brent сокращаются. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1350-1390 пунктов.
«Мечел» не дает инвесторам покоя (умеренно негативно)
«Мечел» получил $2,9 млрд чистого убытка за 2013 год, скорректированный убыток составил $734 млн против $305 млн скорректированной прибыли за 2012 год. Выручка компании снизилась год к году на 19%, до $8,57 млрд, скорректированный показатель EBITDA упал вдвое, до $730 млн. Чистый долг «Мечела» на конец апреля составил $8,6 млрд, вчера «Мечел» сообщил, что уже договорился с ВТБ о рефинансировании 40 млрд руб. с погашением в 2018 году, включая $260 млн, которые надо было погасить в этом году.
Отчетность за 4К13 оказалась несколько слабее, чем мы ожидали. Мы рассчитывали, что позитивные тенденции 3К13 сохранятся в 4-м квартале. Однако сезонное снижение спроса и сохраняющаяся негативная ценовая динамика оказали давление на рентабельность компании. В результате EBITDA 4К13 оказалась хуже нашего прогноза, а скорректированный убыток увеличился, что также идет в разрез с нашими ожиданиями.
Вместе с тем, «Мечел» сократил чистый долг по итогам года до $8,7 млрд, как мы и ожидали, и смог получить положительный свободный денежный поток по итогам года за счет положительного операционного потока, продажи непрофильных активов и оптимизации оборотного капитала.
«Мечел» рассчитывает уложиться в установленные кредиторами ковенанты по своим кредитам, и пока не планирует обращаться за их пересмотром, сообщил в ходе телефонной конференции CFO компании Станислав Площенко. Он также отметил, что в конце прошлого года компания договорилась со своими кредиторами о ковенантных каникулах, которые предполагают тестирование условий только в 2015 г.
Несмотря на то, что ситуация на конец года выглядит несколько хуже, чем мы ожидали, мы не видим причин для обострения долговых проблем компании, как минимум, до конца текущего года. Мы также ожидаем увидеть умеренное восстановление цен на сырьевые товары, что должно оказать поддержку показателям компании. Негативные результаты 2013 года, на наш взгляд, уже заложены в котировки. Акции на Московской бирже выглядят перепроданными относительно ADR компании, и негативная реакция, скорее всего, будет непродолжительной.
«Газпром»: кредит вместо аванса (умеренно позитивно)
Контракт между «Газпромом» и CNPC о поставках газа может быть подписан 20 или 21 мая во время визита президента России Владимира Путина в Китай. «Подготовка параметров и условий договора находится на завершающей стадии», — сообщил вчера «Газпром» после встречи в Москве предправления компании Алексея Миллера с председателем Государственного энергетического управления КНР У Синьсюном.
На строительство газопровода «Сила Сибири» и обустройство Чаяндинского месторождения для поставок газа в Китай нужно около $30 млрд. «Газпром» не хочет брать аванс под поставки газа в Китай, предлагая заменить его кредитом на строительство газопровода.
Очевидно, китайская сторона требует скидку в цене за предоставление авансовых платежей, которые также были бы использованы на создание инфраструктуры для осуществления контрактных поставок. Заменив авансы целевыми кредитами, «Газпром» увеличит долговую нагрузку, но сможет отстоять скидку. Все указывает на то, что контракт действительно может быть подписан до конца мая, и «Газпрому» важно обеспечить достаточную цену на поставляемый в поднебесную газ, чтобы проект был рентабельным. Кроме того, стоимость целевого финансирования от Китая может быть в районе 2,5-3%, что ниже, чем средняя стоимость долга «Газпрома», а долговая нагрузка монополии является достаточно низкой. Поэтому решение о привлечении кредита, на наш взгляд, выглядит оправданным.
Вчера совет директоров «Газпрома» рекомендовал акционерам выплатить дивиденды по итогам 2013 года в размере 7,2 руб. на акцию, что совпало с решением наблюдательного совета и не станет неожиданностью для рынка. Но может оказать умеренную поддержку котировкам, так как дивидендная доходность находится в районе 5%, что не так уж и мало.
Кроме того, компания сообщила, что «Газпром» намерен в ближайшее время получить листинг на Сингапурской бирже. Это может произойти уже в июле, пишет «Интерфакс».
Поток позитивных новостей окажет сдержанную поддержку котировкам, но ключевым драйвером остается подписание контракта с Китаем, до осуществления которого инвесторы предпочтут занять выжидательную позицию.
«Роснефть» могут приватизировать в этом году (умеренно негативно)
По утвержденному прошлым летом плану приватизации до 2014-2016 гг., правительство собирается сократить долю в «Роснефти» до 50% плюс 1 акция с нынешних 69,5%. Первый зампред правительства Игорь Шувалов говорил, что сделка запланирована на 2016 год. Минфин учел в проекте бюджета на 2016 год 423,5 млрд руб. доходов от продажи акций «Роснефти» в виде дивидендов от «Роснефтегаза» (на 100% принадлежит Росимуществу, владеет 69,5% акций «Роснефти»).
Но в правительстве обсуждается возможность приватизировать часть госпакета «Роснефти» раньше 2016 года, а именно осенью 2014 года или в течение 2015 года, рассказывают сотрудники Росимущества, Минэкономразвития, администрации президента и аппарата правительства. Может быть продано до 19,5% (без 1 акции) компании, говорят два из них, однако оптимальный размер пакета и способ продажи (публичное или частное размещение) определит инвестиционный банк, а он пока не отобран.
Мы скептически относимся к такому решению. Рынок сейчас не готов к размещению такого пакета, поэтому, если оно произойдет, это окажет существенное давление на котировки «Роснефти». Пока мы оцениваем вероятность такого исхода как не высокую. Однако если бюджетная ситуация значительно ухудшится, не исключено, что продажа пакета может быть форсирована.
«Мегафон» отчитался по РСБУ (нейтрально)
Чистая прибыль ОАО «МегаФон» по РСБУ в I квартале 2014 года по сравнению с показателем за аналогичный период 2013 года сократилась на 29% до 9 751 млн руб., сообщается в материалах компании. Выручка оператора в отчетный период достигла 68 316 млн руб., что на 9% больше, чем годом ранее. Прибыль от продаж практически не изменилась, составив 21 567 млн руб. против 21 562 млн руб. годом ранее.
Проведение Олимпийских игр в Сочи («Мегафон» был официальным партнером Игр) способствовало росту коммерческих расходов на 32% г/г до 6,3 млрд руб., сообщается в отчете компании. Кроме того, «Мегафон» указывает на потери от колебания курсов валют в размере 5,6 млрд руб. Эти факторы оказали основное влияние на сокращение чистой прибыли в первом квартале.
В 1К14 сотовые операторы традиционно показывают результаты слабее, чем в другие кварталы года за счет снижения потребительской активности. Ранее на этой неделе уже отчитался за первый квартал «Вымпелком», который показал снижение выручки за счет сокращения абонентской базы. Мы не ожидаем, что «Мегафон» зафиксирует снижение числа своих абонентов по итогам квартала, но ждем сокращения показателя ARPU относительно 4К13 как минимум на 2%.
Инвесторы редко уделяют внимание результатам оператора по РСБУ, поэтому не ждем реакции на них в котировках «Мегафона». Финансовые результаты первого квартала по МСФО будут опубликованы 29 мая. Мы ожидаем, что выручка оператора может упасть по сравнению с 4К13 на 13% до 69 млрд руб.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Первичные заявки на пособие по безработице по итогам прошлой недели уменьшились на 24 тыс. заявок до 297 тыс., при этом эксперты прогнозировали сокращение количества заявок лишь до 320 тыс. Повторные заявки на пособие по безработице в ходе позапрошлой недели снизились на 9 тыс. до 2667 тыс., ожидалось увеличение количества обращений на 14 тыс. заявок до 2690 тыс. обращений. Позитивная статистика, которая, однако, не смогла оградить американский рынок акций от снижения.
Индекс широкого рынка SnP 500 в четверг понизился на 0,94%. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,03%. Доходность UST-10 сократилась на 6 б. п. до уровня 2,49%. Цена на золото снизилась до уровня $1297 за тройскую унцию.
Первичные заявки на пособие по безработице по итогам прошлой недели выросли на 24 тыс. заявок до 329 тыс., при этом эксперты прогнозировали увеличение количества заявок до 315 тыс. Повторные заявки на пособие по безработице в ходе позапрошлой недели сократились на 61 тыс. до 2680 тыс., ожидалось увеличение количества обращений на 4 тыс. заявок до 2745 тыс. обращений. Нейтральная статистика, которая не оказала влияния на настроения игроков.
Азиатские индексы акций сегодня в минусе: NIKKEI 225 падает на 1,70%; Shanghai Composite проседает на 0,29%; гонконгский Hang Seng уменьшается на 0,69%; KOSPI теряет 0,48%; австралийский SnP/ASX 200 снижается на 0,51%.
По предварительным данным, ВВП еврозоны в квартальном исчислении по итогам первой четверти 2014 года вырос на 0,2%, что на 0,2 процентного пункта ниже ожиданий экспертов. Кварталом ранее экономика европейского валютного союза увеличилась на те же 0,2%. Темпы роста экономики еврозоны сохраняются на крайне низком уровне, что позволяет инвесторам надеяться на то, что в июне ЕЦБ предпримет шаги по монетарному стимулированию экономики зоны евро. При этом инфляция выросла в апреле на 0,2 процентных пункта до 0,7%. Рост индекса потребительских цен крайне слабый, показатель далек от целевого уровня в 2,0%. На этом фоне европейские индексы акций снижались, а евро двигался вниз, но затем восстановился.
Соотношение единой европейской валюты и доллара за последний торговый день практически не изменилось и находится в настоящий момент на уровне 1,3717 доллара за евро. Полагаем, сегодня соотношение двух основных мировых валют будет находиться в пределах 1,3690-1,3780.
Нефть марки Light Sweet за минувшие сутки подешевела на 0,13% и находится на уровне $101,95 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на 0,72% до уровня $109,32 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $109-110 за баррель.
ВВП России по итогам первого квартала 2014 года вырос на 0,9% кв/кв против ожиданий роста на 0,7%. Кварталом ранее показатель увеличился на 2,0%. Нейтральная статистика, однако она вызвала краткосрочное проседание котировок на российском рынке акций. Рост экономики по итогам 2014 года ожидается на уровне 0,5%, согласно наименее оптимистичному прогнозу, заявил премьер Медведев на заседании правительства. Согласно более оптимистичным прогнозам, темпы роста ВВП по итогам 2014 года могут составить до 2-3%.
По итогам торгов 16 мая рубль ослабился на 0,43%, достигнув отметки 34,77 рубля за доллар. Внешний фон постепенно ухудшался, выходившая макростатистика указывала на то, что восстановление ведущих экономик мира носит крайне неустойчивый характер. Сегодня ослабление российской валюты может продолжиться. Полагаем, пара доллар/рубль 16 мая будет находиться в пределах значений 34,65-34,95 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в диапазоне 47,60-48,00 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам торгов четверга снизился на 0,51% до отметки 1381,99 пункта. В течение вчерашнего дня европейские и американские индексы снижались и постепенно увлекли за собой и российский рынок акций. Неудовлетворительные результаты по ВВП еврозоны, а также снижение уровня промышленного производства в США оказало давление на настроения игроков. Внешний фон сегодня негативный: американские индексы накануне снизились; фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет; азиатские индексы акций идут вниз; цены на североморскую смесь нефти Brent сокращаются. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1350-1390 пунктов.
«Мечел» не дает инвесторам покоя (умеренно негативно)
«Мечел» получил $2,9 млрд чистого убытка за 2013 год, скорректированный убыток составил $734 млн против $305 млн скорректированной прибыли за 2012 год. Выручка компании снизилась год к году на 19%, до $8,57 млрд, скорректированный показатель EBITDA упал вдвое, до $730 млн. Чистый долг «Мечела» на конец апреля составил $8,6 млрд, вчера «Мечел» сообщил, что уже договорился с ВТБ о рефинансировании 40 млрд руб. с погашением в 2018 году, включая $260 млн, которые надо было погасить в этом году.
Отчетность за 4К13 оказалась несколько слабее, чем мы ожидали. Мы рассчитывали, что позитивные тенденции 3К13 сохранятся в 4-м квартале. Однако сезонное снижение спроса и сохраняющаяся негативная ценовая динамика оказали давление на рентабельность компании. В результате EBITDA 4К13 оказалась хуже нашего прогноза, а скорректированный убыток увеличился, что также идет в разрез с нашими ожиданиями.
Вместе с тем, «Мечел» сократил чистый долг по итогам года до $8,7 млрд, как мы и ожидали, и смог получить положительный свободный денежный поток по итогам года за счет положительного операционного потока, продажи непрофильных активов и оптимизации оборотного капитала.
«Мечел» рассчитывает уложиться в установленные кредиторами ковенанты по своим кредитам, и пока не планирует обращаться за их пересмотром, сообщил в ходе телефонной конференции CFO компании Станислав Площенко. Он также отметил, что в конце прошлого года компания договорилась со своими кредиторами о ковенантных каникулах, которые предполагают тестирование условий только в 2015 г.
Несмотря на то, что ситуация на конец года выглядит несколько хуже, чем мы ожидали, мы не видим причин для обострения долговых проблем компании, как минимум, до конца текущего года. Мы также ожидаем увидеть умеренное восстановление цен на сырьевые товары, что должно оказать поддержку показателям компании. Негативные результаты 2013 года, на наш взгляд, уже заложены в котировки. Акции на Московской бирже выглядят перепроданными относительно ADR компании, и негативная реакция, скорее всего, будет непродолжительной.
«Газпром»: кредит вместо аванса (умеренно позитивно)
Контракт между «Газпромом» и CNPC о поставках газа может быть подписан 20 или 21 мая во время визита президента России Владимира Путина в Китай. «Подготовка параметров и условий договора находится на завершающей стадии», — сообщил вчера «Газпром» после встречи в Москве предправления компании Алексея Миллера с председателем Государственного энергетического управления КНР У Синьсюном.
На строительство газопровода «Сила Сибири» и обустройство Чаяндинского месторождения для поставок газа в Китай нужно около $30 млрд. «Газпром» не хочет брать аванс под поставки газа в Китай, предлагая заменить его кредитом на строительство газопровода.
Очевидно, китайская сторона требует скидку в цене за предоставление авансовых платежей, которые также были бы использованы на создание инфраструктуры для осуществления контрактных поставок. Заменив авансы целевыми кредитами, «Газпром» увеличит долговую нагрузку, но сможет отстоять скидку. Все указывает на то, что контракт действительно может быть подписан до конца мая, и «Газпрому» важно обеспечить достаточную цену на поставляемый в поднебесную газ, чтобы проект был рентабельным. Кроме того, стоимость целевого финансирования от Китая может быть в районе 2,5-3%, что ниже, чем средняя стоимость долга «Газпрома», а долговая нагрузка монополии является достаточно низкой. Поэтому решение о привлечении кредита, на наш взгляд, выглядит оправданным.
Вчера совет директоров «Газпрома» рекомендовал акционерам выплатить дивиденды по итогам 2013 года в размере 7,2 руб. на акцию, что совпало с решением наблюдательного совета и не станет неожиданностью для рынка. Но может оказать умеренную поддержку котировкам, так как дивидендная доходность находится в районе 5%, что не так уж и мало.
Кроме того, компания сообщила, что «Газпром» намерен в ближайшее время получить листинг на Сингапурской бирже. Это может произойти уже в июле, пишет «Интерфакс».
Поток позитивных новостей окажет сдержанную поддержку котировкам, но ключевым драйвером остается подписание контракта с Китаем, до осуществления которого инвесторы предпочтут занять выжидательную позицию.
«Роснефть» могут приватизировать в этом году (умеренно негативно)
По утвержденному прошлым летом плану приватизации до 2014-2016 гг., правительство собирается сократить долю в «Роснефти» до 50% плюс 1 акция с нынешних 69,5%. Первый зампред правительства Игорь Шувалов говорил, что сделка запланирована на 2016 год. Минфин учел в проекте бюджета на 2016 год 423,5 млрд руб. доходов от продажи акций «Роснефти» в виде дивидендов от «Роснефтегаза» (на 100% принадлежит Росимуществу, владеет 69,5% акций «Роснефти»).
Но в правительстве обсуждается возможность приватизировать часть госпакета «Роснефти» раньше 2016 года, а именно осенью 2014 года или в течение 2015 года, рассказывают сотрудники Росимущества, Минэкономразвития, администрации президента и аппарата правительства. Может быть продано до 19,5% (без 1 акции) компании, говорят два из них, однако оптимальный размер пакета и способ продажи (публичное или частное размещение) определит инвестиционный банк, а он пока не отобран.
Мы скептически относимся к такому решению. Рынок сейчас не готов к размещению такого пакета, поэтому, если оно произойдет, это окажет существенное давление на котировки «Роснефти». Пока мы оцениваем вероятность такого исхода как не высокую. Однако если бюджетная ситуация значительно ухудшится, не исключено, что продажа пакета может быть форсирована.
«Мегафон» отчитался по РСБУ (нейтрально)
Чистая прибыль ОАО «МегаФон» по РСБУ в I квартале 2014 года по сравнению с показателем за аналогичный период 2013 года сократилась на 29% до 9 751 млн руб., сообщается в материалах компании. Выручка оператора в отчетный период достигла 68 316 млн руб., что на 9% больше, чем годом ранее. Прибыль от продаж практически не изменилась, составив 21 567 млн руб. против 21 562 млн руб. годом ранее.
Проведение Олимпийских игр в Сочи («Мегафон» был официальным партнером Игр) способствовало росту коммерческих расходов на 32% г/г до 6,3 млрд руб., сообщается в отчете компании. Кроме того, «Мегафон» указывает на потери от колебания курсов валют в размере 5,6 млрд руб. Эти факторы оказали основное влияние на сокращение чистой прибыли в первом квартале.
В 1К14 сотовые операторы традиционно показывают результаты слабее, чем в другие кварталы года за счет снижения потребительской активности. Ранее на этой неделе уже отчитался за первый квартал «Вымпелком», который показал снижение выручки за счет сокращения абонентской базы. Мы не ожидаем, что «Мегафон» зафиксирует снижение числа своих абонентов по итогам квартала, но ждем сокращения показателя ARPU относительно 4К13 как минимум на 2%.
Инвесторы редко уделяют внимание результатам оператора по РСБУ, поэтому не ждем реакции на них в котировках «Мегафона». Финансовые результаты первого квартала по МСФО будут опубликованы 29 мая. Мы ожидаем, что выручка оператора может упасть по сравнению с 4К13 на 13% до 69 млрд руб.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter